東方金誠首席宏觀分析師王青認為，受美伊談判有可能在近期重啟消息帶動，隔夜美元指數(shù)走低，帶動包括人民幣在內(nèi)的主要非美貨幣升值動能增強。

作者｜葉麥穗

編輯｜楊希 肖嘉

排版｜鄭唐

4月21日，美元指數(shù)進一步走弱，最低觸及98.06點，考驗98點的有效支撐。非美貨幣也出現(xiàn)強勢反彈，人民幣對美元在岸價、離岸價雙雙走高，離岸價一度觸及6.81264，在岸價則是達到6.8153，在岸價站上年內(nèi)新高，也創(chuàng)下2023年3月23日以來新高。當(dāng)日，人民幣對美元中間價較上日上調(diào)54點， 報6.8594。

人民幣循序走強

回顧本輪升值路徑，人民幣的強勢有著清晰的脈絡(luò)。

2025年末，在岸、離岸人民幣對美元以升破“7.0”收官。進入2026年，人民幣升值勢頭不減。彼時，隨著市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美元處于弱勢震蕩格局，美元指數(shù)在1月以來持續(xù)走弱。

隨后在地緣摩擦加劇的背景下，美元指數(shù)一度走強，不過，美元指數(shù)自3月31日觸及100.643點之后，就出現(xiàn)連續(xù)下跌，期間雖然出現(xiàn)過反彈，但是整體重心下移。

4月17日，美元指數(shù)一度下跌至97.632點，不過當(dāng)日收盤跌幅大幅收窄，4月21日，美元指數(shù)在98點一線徘徊，最低觸及98.06點。

市場普遍認為，本輪人民幣走強，是內(nèi)外因素共同推動。外部地緣沖突緩和，市場避險情緒降溫，美元避險需求下滑，疊加全球資本回流新興市場，人民幣資產(chǎn)備受青睞。而核心動力，是我國經(jīng)濟基本面穩(wěn)健，外貿(mào)韌性強勁、內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，再加上央行打出穩(wěn)匯率組合拳，從政策層面筑牢了匯率安全防線。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，受美伊談判有可能在近期重啟消息帶動，隔夜美元指數(shù)走低，帶動包括人民幣在內(nèi)的主要非美貨幣升值動能增強。

王青指出，總體上看，在近期中東地區(qū)地緣風(fēng)險爆發(fā)過程中，全球外匯市場波動明顯，人民幣走勢穩(wěn)中偏強。其中，在年內(nèi)美元指數(shù)基本持平背景下（年初至今，美元指數(shù)小幅上行0.1%），人民幣對美元升值2.2%，而代表整體匯率水平的CFETS等人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)波動也上行至近一年高點附近。背后是中東局勢對我國經(jīng)濟影響可控，當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境穩(wěn)定，出口持續(xù)高增，年初國內(nèi)消費、投資增速也在改善。這些都對人民幣匯率提供了重要支撐。

王青表示，當(dāng)前中東局勢有降溫態(tài)勢，但后期可能還有變數(shù)，仍將是牽動美元走勢的主導(dǎo)因素，全球匯市還會處于高波動狀態(tài)。不過，考慮到未來一段時間我國外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境回穩(wěn)勢頭有望延續(xù)，出口整體上會保持較快增長，擴內(nèi)需政策也將進一步發(fā)力顯效，人民幣大概率會在美元指數(shù)大幅波動過程中延續(xù)穩(wěn)中偏強走勢。

中銀證券分析師張曉嬌認為，人民幣匯率近期走強的原因在于幾方面：一是中東局勢不確定性的影響，霍爾木茲海峽通行受阻，對國際能源安全和能源化工產(chǎn)業(yè)鏈安全造成明顯影響；二是國際油價中樞抬升已經(jīng)開始影響全球經(jīng)濟和通脹預(yù)期，我國擴張性的財政政策和較低的通脹水平，明顯有別于主要發(fā)達國家和地區(qū)；三是人民幣資產(chǎn)估值相對合理，且在科技領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢，國際資本再配置過程中對人民幣資產(chǎn)的偏好可能上升 。

4月16日，一季度經(jīng)濟成績單正式出爐。據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%。這個增速，達到了全年“4.5%—5%”發(fā)展預(yù)期目標(biāo)的區(qū)間上限。

年內(nèi)人民幣對美元匯率或處于6.7到6.8之間

人民幣匯率走強背景下，招商證券分析師馬瑞超認為，人民幣國際化正迎來歷史機遇。今年以來，人民幣國際化進程穩(wěn)步推進，人民幣資產(chǎn)也有望迎來重定價窗口。

馬瑞超主要是從四方面來分析，一是頂層設(shè)計方面，人民幣國際化態(tài)度轉(zhuǎn)向積極。“十五五”規(guī)劃綱要提出“推進人民幣國際化，拓展人民幣在國際貿(mào)易和投融資中的使用，提升資本項目開放水平，建設(shè)自主可控的人民幣跨境支付體系，發(fā)展人民幣離岸市場”，相比“十四五”時期，“十五五”規(guī)劃綱要將人民幣國際化“穩(wěn)慎推進”改為“推進”，反映出國際化戰(zhàn)略態(tài)度上的積極變化。

二是基礎(chǔ)設(shè)施方面，跨境支付系統(tǒng)（CIPS）全面升級。今年2月，修訂后的《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》正式實施，為人民幣國際化拓寬道路。受此影響，3月CIPS日均交易量超9200億元，創(chuàng)近一年新高。截至3月末，共有194家直接參與者、1597家間接參與者接入CIPS，業(yè)務(wù)覆蓋全球191個國家和地區(qū)。

三是跨境結(jié)算方面，人民幣保持活躍，在中東石油貿(mào)易結(jié)算中的占比已躍升至第二位。今年3月，中東地區(qū)對華原油貿(mào)易的人民幣結(jié)算占比歷史性突破41%，人民幣首次超過歐元，成為中東石油貿(mào)易中僅次于美元（52%）的第二大結(jié)算貨幣。當(dāng)前，人民幣已成為全球第三大支付貨幣、中國對外收支中第一大結(jié)算貨幣。

四是投融資方面，人民幣投融資功能進一步增強。2026年1月至4月8日，熊貓債發(fā)行規(guī)模達到1047.35 億元，較去年同期實現(xiàn)翻倍增長。2025年點心債發(fā)行規(guī)模超1.2萬億元，創(chuàng)下歷史新高。今年3月，點心債發(fā)行157只，單月發(fā)行量創(chuàng)下新高；發(fā)行規(guī)模1500億元，同比增長180%。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文判斷，人民幣對美元匯率今年大概率會落在6.7至6.8區(qū)間。歷史經(jīng)驗表明，匯率上漲0.1個百分點，股票估值可提升3%~5%，人民幣升值與外資流入的正向關(guān)聯(lián)將在2026年為A股帶來約1000億元的增量資金。站在當(dāng)下這個充滿不確定性的世界，中國資本市場正以其獨特的確定性成為全球的避風(fēng)港。國際局勢風(fēng)云變幻，而人民幣資產(chǎn)的估值優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈完整性與政策調(diào)控的精準(zhǔn)度，共同構(gòu)成了國際資本無法忽視的配置價值。

國際主流機構(gòu)也對人民幣今年走強達成共識。例如，德意志銀行預(yù)測人民幣對美元匯率年底升至6.7；美國銀行則認為會升至6.8；瑞銀、渣打錨定6.9至7.05區(qū)間；摩根士丹利則預(yù)估今年末或以7.0收官，2027年料將加速抵達6.8。

往期薦讀