2025年年報(bào)披露完畢，鋰電池及上游產(chǎn)業(yè)鏈廠商表現(xiàn)如何呢？以頭部廠商寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、億緯鋰能為代表，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)均表現(xiàn)良好。但在2025年儲(chǔ)能需求飆升的同時(shí)，寧德時(shí)代、國(guó)軒高科的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增速顯得相對(duì)緩慢。

或許，寧德時(shí)代不愿使用低價(jià)策略，而是利用巨大的降本潛力，去搶占對(duì)成本相對(duì)敏感的儲(chǔ)能電池市場(chǎng)。其在2025年年報(bào)中，只字未提固態(tài)電池，卻對(duì)鈉電著墨頗多。

動(dòng)力、儲(chǔ)能出貨量齊漲

2025年，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電芯出貨量齊漲，新能源乘用車(chē)已完成從政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型，并逐步邁入以技術(shù)突破、用戶體驗(yàn)升級(jí)及全球化深度布局為核心的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

行業(yè)滲透率的持續(xù)提升，直接拉動(dòng)乘用車(chē)動(dòng)力電池出貨量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2025年全球動(dòng)力電池裝車(chē)總量達(dá)1187 GWh，同比增長(zhǎng)31.7%。在行業(yè)擴(kuò)容的浪潮下，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)同步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步凸顯。

儲(chǔ)能電池方面，2025年，全球儲(chǔ)能電池總出貨量達(dá)550 GWh，同比增長(zhǎng)79%，處于高速增長(zhǎng)之中。

在動(dòng)力電池領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要由寧德時(shí)代、比亞迪占據(jù)。根據(jù)崔東樹(shù)數(shù)據(jù)，2025年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池份額方面，寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能位列前五，市場(chǎng)份額分別為43.8%、21.8%、7.0%、5.7%和4.2%。可以看出，僅寧德時(shí)代、比亞迪兩大巨頭就占據(jù)超七成的份額。

動(dòng)力電池全球市場(chǎng)份額方面，根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代、比亞迪、LG新能源、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科位列前五，市場(chǎng)份額分別為39.2%、16.4%、9.2%、5.3%和4.5%。即寧德時(shí)代、比亞迪兩大巨頭占據(jù)全球市場(chǎng)近55%的份額。

儲(chǔ)能電池方面，在全球市場(chǎng)上，寧德時(shí)代、海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能、比亞迪、瑞浦蘭鈞位列前五，市場(chǎng)份額分別為30%、13%、12%、9%和8%。

2025年，盡管儲(chǔ)能電池市場(chǎng)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，但寧德時(shí)代的增速未能跟上總體市場(chǎng)增速。根據(jù)寧德時(shí)代2025年財(cái)報(bào)，其該年度實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電池銷(xiāo)量121 GWh，同比增長(zhǎng)29.13%。

需要注意的是，寧德時(shí)代并非單純的儲(chǔ)能電池廠商，也是儲(chǔ)能系統(tǒng)廠商。寧德時(shí)代表示，公司在維持領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，秉承“合作共贏”理念，深度整合全球供應(yīng)鏈資源，提升儲(chǔ)能系統(tǒng)整站優(yōu)化與工程設(shè)計(jì)能力，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)全球共計(jì)交付超70個(gè)項(xiàng)目，出貨規(guī)模同比增長(zhǎng)超160%。

2025年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入624.40億元，同比增長(zhǎng)8.99%。雖然寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池系統(tǒng)營(yíng)收增長(zhǎng)相對(duì)較慢，但仍保持了相對(duì)較高的毛利率水平。其儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率為26.71%，甚至高于動(dòng)力電池23.84%的毛利率。

國(guó)軒高科、億緯鋰能業(yè)績(jī)表現(xiàn)

國(guó)軒高科的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與寧德時(shí)代類(lèi)似，均為動(dòng)力電池占大頭，且儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率較高。2025年，國(guó)軒高科動(dòng)力電池系統(tǒng)營(yíng)收占比75.60%，儲(chǔ)能電池系統(tǒng)營(yíng)收占比20.12%。

營(yíng)收增速方面，國(guó)軒高科同樣類(lèi)似于寧德時(shí)代，其儲(chǔ)能電池系統(tǒng)營(yíng)收增速為15.76%，低于動(dòng)力電池系統(tǒng)32.85%的增速。同樣，國(guó)軒高科儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率也相對(duì)較高，為20.75%，高于動(dòng)力電池系統(tǒng)14.39%的毛利率水平。

與寧德時(shí)代、國(guó)軒高科不同，億緯鋰能儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)幾乎與動(dòng)力電池業(yè)務(wù)匹敵。2025年，其儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池營(yíng)收占比分別為39.76%、42.07%。

該年度，億緯鋰能動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池均保持相對(duì)較高營(yíng)收增速，分別為34.91%和28.45%。然而，高營(yíng)收增速背后卻是相對(duì)較低的毛利率，其動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池毛利率分別為15.50%、12.28%。

從毛利率可以看出，與寧德時(shí)代、國(guó)軒高科相比，億緯鋰能選擇以利潤(rùn)換市場(chǎng)，在儲(chǔ)能領(lǐng)域以相對(duì)低毛利的“戰(zhàn)術(shù)”以換得市場(chǎng)份額。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，億緯鋰能未進(jìn)入全球前五，在國(guó)內(nèi)僅位列第五。而在儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，億緯鋰能以全球12%的市場(chǎng)份額位列全球第三。

億緯鋰能表示，公司在儲(chǔ)能電池領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先水平。公司在行業(yè)內(nèi)率先進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)和實(shí)踐積累，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向“大方形+疊片”路線為主導(dǎo)的技術(shù)平臺(tái)。同時(shí)公司是全球首家量產(chǎn)600Ah+大方形鐵鋰儲(chǔ)能電池的公司。

此外，在固態(tài)電池和鈉電這兩條當(dāng)下火熱的技術(shù)路線上，寧德時(shí)代強(qiáng)調(diào)鈉電、國(guó)軒高科強(qiáng)調(diào)固態(tài)電池，而億緯鋰能二者均重視。

寧德時(shí)代表示，公司將鋰電池領(lǐng)域的深厚沉淀延展至鈉電池等其他化學(xué)體系，形成全面、先進(jìn)的產(chǎn)品矩陣，可應(yīng)用于乘用車(chē)、商用車(chē)、表前儲(chǔ)能、表后儲(chǔ)能等領(lǐng)域，以及船舶、航空器、數(shù)據(jù)中心等新興應(yīng)用場(chǎng)景。

在寧德時(shí)代看來(lái)，鈉新乘用車(chē)動(dòng)力電池?fù)碛袃?yōu)異的低溫能量保持率與安全表現(xiàn)，憑借鈉的豐富儲(chǔ)量可有效降低對(duì)鋰資源的依賴(lài)。

國(guó)軒高科表示，在持續(xù)鞏固磷酸鐵鋰電池現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，將固態(tài)電池作為研發(fā)重點(diǎn)方向，全力推進(jìn)技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化落地。報(bào)告期內(nèi)，公司已順利完成首條全固態(tài)電池中試線的建設(shè)與投產(chǎn)，構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

關(guān)于固態(tài)電池，億緯鋰能表示，公司已規(guī)劃建設(shè)100MWh（兆瓦時(shí)）固態(tài)電池量產(chǎn)基地，龍泉系列固態(tài)電池產(chǎn)品已相繼下線，標(biāo)志著公司在全固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)程中邁出關(guān)鍵一步，利于公司搶占下一代電池技術(shù)制高點(diǎn)，加快為人形機(jī)器人、低空飛行器及 AI 終端等應(yīng)用領(lǐng)域提供高安全性、高能量密度的全固態(tài)電池解決方案，確立公司在全球固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化競(jìng)賽中的第一梯隊(duì)地位。

關(guān)于鈉電，億緯鋰能稱(chēng)，公司鈉離子電池儲(chǔ)能系統(tǒng)已投入運(yùn)行；依托鈉離子電池獨(dú)特的高低溫特性，公司開(kāi)發(fā)出無(wú)液冷鈉離子電池系統(tǒng)，探索其高溫、高寒、高濕等不同氣候條件下進(jìn)行兆瓦級(jí)電力臺(tái)區(qū)儲(chǔ)能示范；同時(shí)積極探索鈉離子在啟停電源、兩輪車(chē)市場(chǎng)等低壓市場(chǎng)的應(yīng)用。報(bào)告期內(nèi)，公司億緯鈉能總部動(dòng)工建設(shè)，項(xiàng)目規(guī)劃年產(chǎn)能2 GWh，將高效賦能儲(chǔ)能及AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）場(chǎng)景。

從技術(shù)路線上看，寧德時(shí)代當(dāng)下對(duì)鈉電非常重視，將其視為鋰電的重要補(bǔ)充。鈉電一方面可以擺脫對(duì)鋰資源的依賴(lài)，另一方面具有優(yōu)良的降本潛質(zhì)。或許，寧德時(shí)代不愿意使用鋰電去低價(jià)搶儲(chǔ)能市場(chǎng)，正是布局了鈉電這一“大招”。即大規(guī)模量產(chǎn)之后，使用鈉電去搶占儲(chǔ)能市場(chǎng)，乃至未來(lái)的二輪車(chē)、啟停電池市場(chǎng)。