一家扣非凈利潤(rùn)只剩百萬(wàn)、去年巨虧近2億的金融IT公司，突然宣布要砸40億進(jìn)軍算力租賃。這筆錢(qián)是它全年?duì)I收的兩倍，賬上現(xiàn)金的4倍。合作方呢？一家成立剛滿10個(gè)月、注冊(cè)資本1000萬(wàn)的新公司。

這不是什么創(chuàng)業(yè)神話的開(kāi)頭，而是創(chuàng)業(yè)板上市公司天陽(yáng)科技（300872.SZ）2026年5月拿出的"自救方案"。

根據(jù)公告，天陽(yáng)科技與北京啟明星漢科技有限公司簽署協(xié)議，共同投資一個(gè)鎖定期60個(gè)月的算力服務(wù)項(xiàng)目。天陽(yáng)科技承擔(dān)35億至40億元的全部設(shè)備采購(gòu)資金。啟明星漢成立于2025年6月4日，簽約時(shí)成立不足一年。

錢(qián)從哪來(lái)？天陽(yáng)科技2026年一季度末貨幣資金8.96億元，短期借款6.16億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出3.26億元。40億投資幾乎全靠未來(lái)股權(quán)或債權(quán)融資。換句話說(shuō)，這是一場(chǎng)高杠桿豪賭。

天陽(yáng)科技顯然也對(duì)合作方心存戒備。協(xié)議設(shè)置了嚴(yán)苛管控：所有資金進(jìn)入銀行共管賬戶，終端客戶收入統(tǒng)一歸集監(jiān)管，啟明星漢自然人股東需將75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天陽(yáng)科技，確保后者掌握經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。

但管控條款填不平市場(chǎng)的疑慮。一家自身資金鏈緊繃的公司，押上全部身家與一個(gè)"新手"伙伴操盤(pán)重資產(chǎn)項(xiàng)目，決策審慎性被打上巨大問(wèn)號(hào)。

天陽(yáng)科技把這次跨界定義為"突破主業(yè)增長(zhǎng)瓶頸、培育第二增長(zhǎng)曲線"的關(guān)鍵舉措。問(wèn)題是，算力租賃還是那條能救命的賽道嗎？

東吳證券近期研報(bào)指出，行業(yè)正經(jīng)歷明顯"縮圈"：2025年第一季度到2026年第一季度，參與者數(shù)量大幅減少，供給向頭部廠商收縮，高端算力緊缺、中低端過(guò)剩，租金價(jià)格承壓。天陽(yáng)科技此時(shí)入局，前途難料。

這場(chǎng)豪賭的根本驅(qū)動(dòng)力，是傳統(tǒng)主業(yè)已逼近盈虧紅線。天陽(yáng)科技2020年上市后，2021至2022年凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑，2023年短暫回暖后急轉(zhuǎn)直下。2024年扣非凈利潤(rùn)僅271.65萬(wàn)元，同比暴跌95.75%。2025年更出現(xiàn)上市首虧：凈虧損1.38億元，扣非凈虧損擴(kuò)大至1.98億元。

公司解釋虧損原因：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致毛利率下降，銀行客戶項(xiàng)目交付周期延長(zhǎng)成本超支，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及人員優(yōu)化帶來(lái)額外成本，子公司計(jì)提大額商譽(yù)減值。2026年一季度，凈利潤(rùn)同比再降70.54%。

傳統(tǒng)銀行IT市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，天陽(yáng)科技急需一個(gè)"能講故事"的新業(yè)務(wù)提振信心。但回顧其轉(zhuǎn)型嘗試，記錄并不光鮮。

2025年8月，天陽(yáng)科技以3060萬(wàn)元收購(gòu)深圳魔數(shù)智擎51%股權(quán)，簽下業(yè)績(jī)對(duì)賭。結(jié)果魔數(shù)智擎2025年僅完成882.12萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率44.11%。幾千萬(wàn)級(jí)別的AI收購(gòu)尚且整合失敗，市場(chǎng)難免質(zhì)疑：近百倍規(guī)模的算力項(xiàng)目，天陽(yáng)科技駕馭得了嗎？

這還不是全部。2025年12月，公司又拿出3000萬(wàn)元投資青島紅馬金鑫創(chuàng)業(yè)投資基金，投向半導(dǎo)體、新一代信息技術(shù)、人工智能、高端制造、生物科技等領(lǐng)域。從金融軟件到AI產(chǎn)品，再到算力租賃、半導(dǎo)體、生物科技，一年之內(nèi)四處出擊，轉(zhuǎn)型路徑呈現(xiàn)出"廣撒網(wǎng)"式的迷茫。

40億算力豪賭，究竟是站上盈虧平衡線的關(guān)鍵一步，還是壓垮駱駝的最后一根稻草？時(shí)間會(huì)給答案。但對(duì)一家主業(yè)盈利能力幾近枯竭、連續(xù)大額虧損的公司而言，這場(chǎng)"梭哈"的容錯(cuò)空間，恐怕比它賬上的現(xiàn)金還要少。