曾幾何時，片仔癀可是炙手可熱的“中藥茅”，如今神話正在逐漸破碎，面對有史以來最差的業(yè)績和暴跌的股價，控股股東終于出手了。

控股股東擬增持3億至5億

1月27日，片仔癀公告，控股股東漳州市九龍江集團有限公司計劃自2月1日至7月31日，增持公司A股股份3億元到5億元；增持主體目前持股3.08億股，占總股本50.97%，資金來源為自有及自籌資金，本次增持不設價格區(qū)間且不觸及要約收購。

片子癀控股股增持背后是，公司股價持續(xù)低迷。自2021年7月的歷史高點以來，片仔癀的股價已經(jīng)跌去67%，市值也從接近3000億元縮水至目前的950億元，蒸發(fā)了超2000億元。

在過去，片仔癀收獲市場力捧。民間股神林園更是對片仔癀推崇備至，認為其是“藥中茅臺”。林園曾表示，片仔癀的投資邏輯在于其“經(jīng)濟特許權”——國家絕密配方、天然麝香使用權和稀缺性帶來的定價權。2025年12月9日林園在片子癀股東大會上更是表示，片仔癀是好東西，找不到，堅持一股不賣。

在業(yè)績和股價表現(xiàn)較差情況下，也有不少券商給出“增持”和“買入”評級。去年11月，中金維持片子癀“跑贏行業(yè)”評級，維持目標價240元（基于DCF估值）。西部證券認為公司核心產(chǎn)品片仔癀系列具備稀缺屬性，維持 “增持”評級。

10年增長神話宣告終結(jié) 

片仔癀前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入74.42億元，同比下降11.93%；歸母凈利潤21.29億元，同比下降20.74%，凈利潤降幅顯著大于營收降幅，盈利能力持續(xù)承壓。更值得關注的是，扣非凈利潤降幅高達30.38%，這意味著公司主營業(yè)務盈利能力正大幅下滑。

這也是近10年來，除新冠大流行影響外，片仔癀三季度的營收和凈利潤首次負增長。聚焦單季度表現(xiàn)，通過季度數(shù)據(jù)推算，第三季度營業(yè)收入20.63億元，同比下降26.12%；歸母凈利潤6.87億元，同比下降28.83%，兩項核心指標同比降幅均擴大至25%以上，業(yè)務端壓力不斷加劇。

經(jīng)營性現(xiàn)金流亦呈現(xiàn)斷崖式下滑，前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額4.87億元，同比下降62.53%。這意味著公司賬面利潤的“含金量”急劇下降，收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力嚴重不足。

與之形成反差的是，應收賬款從年初的7.80億元增至9.67億元，增幅達23.05%，顯示公司可能通過放寬信用政策刺激銷售，卻埋下了回款風險的隱患。與此同時，公司存貨持續(xù)增長，已超過60億元，產(chǎn)品滯銷風險凸顯。

片仔癀錠劑價格暴跌

曾被譽為“藥中茅臺”的片仔癀，正經(jīng)歷一場前所未有的市場降溫。

回溯過往，片仔癀錠劑的漲價史曾是行業(yè)傳奇，這片原本治肝的藥，被抬上了禮品與社交的神壇——“喝茅臺前吃片仔癀護肝”的說法在商務圈層中廣泛流傳，使“茅臺+片仔癀”成為一些高端宴請場合的“標配”。

公開資料顯示，2004年至2020年間，其錠劑零售價歷經(jīng)19次提價，從325元漲至590元。2021年無疑是片仔癀的高光時刻。在福州、深圳等多地，片仔癀一粒難求，消費者在店門口排起長隊，線上官方旗艦店長期缺貨，黃牛市場更是將錠劑價格炒至1600元/顆的天價。

2023年5月，公司再次逆勢提價29%，至760元/粒，創(chuàng)下近二十年最大漲幅，累計提價幅度超四倍。正是這次提價，被部分消費者視為轉(zhuǎn)折導火索——持續(xù)高漲的價格終于超出了市場的承受能力，反而抑制了真實的消費需求。

曾經(jīng)的“神藥”，如今在二手市場價格遭遇腰斬再腰斬。根據(jù)黃牛們普遍報價：2025年產(chǎn)的新貨回收價約530元，2024年產(chǎn)的跌至480元，臨期產(chǎn)品更是跌破400元大關，較2021年的巔峰價格跌幅超過六成。

業(yè)內(nèi)人士分析，片仔癀退潮，源于供需關系與市場邏輯的雙重逆轉(zhuǎn)。對于片仔癀錠劑的未來價格趨勢，黃牛們紛紛保持理性態(tài)度，認為再上漲的可能性不大。