電子代工巨頭立訊精密，成為蘋果無線耳機(jī)重要供應(yīng)商之后，進(jìn)入發(fā)展快車道，股價(jià)從19年初10元附近，20年最高漲至63.88元，2年內(nèi)翻了6倍，但今年1月13日以來，股價(jià)從高位回落，至今下跌47.83%，接近腰斬，市值蒸發(fā)超過2000億人民幣。

　　蘋果產(chǎn)業(yè)鏈曾是市場的“寵兒”，到如今似乎迎來信任危機(jī)，逐漸成為市場的“棄兒”，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的藍(lán)思科技、歌爾股份、信維通信，走勢(shì)也大致如此，股價(jià)持續(xù)大跌。

　　1月22日，美國際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）決定對(duì)特定電連接器和保持架組件及其產(chǎn)品發(fā)起337調(diào)查，立訊精密涉案，之后股價(jià)大跌。

　　3月22日晚間，面對(duì)跌跌不休的股價(jià)，立訊精密提前公布2020年業(yè)績快報(bào)和2021年一季度業(yè)績預(yù)告，公告顯示，公司2020年利潤總額82.32億元，同比增長46.08%，今年一季度凈利潤3.26億元-13.75億元，同比增長35%-40%；明顯低于去年同期的59.4%。

　　最近兩天，立訊精密股價(jià)再跌8.22%，中金公司、花旗銀行分別將其目標(biāo)價(jià)下調(diào)至50元和60元。

　　另一家蘋果供應(yīng)商歌爾股份同樣經(jīng)歷風(fēng)雨，今年1月，因累積大量存貨和長期借款存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)飽受市場質(zhì)疑，股價(jià)重挫，之后公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告并同時(shí)拋出20億回購方案，去年凈利實(shí)現(xiàn)123%的增速，股價(jià)一度企穩(wěn)，但春節(jié)后股價(jià)重回跌勢(shì)，從35元跌至25元。

　　最慘不過歐菲光，去年9月至今，股價(jià)跌去55%，都是與蘋果“分手”惹的禍，今年2月8日公司公告稱，籌劃向聞泰科技出售廣州得爾塔公司100%股權(quán)，想當(dāng)年歐菲光正是憑借得爾塔搭上蘋果的快車，歐菲光用行動(dòng)間接坐實(shí)了與“蘋果”分手傳言。

　　3月17日，歐菲光發(fā)出公告，稱近日收到境外特定客戶通知，該特定客戶計(jì)劃終止與公司及其子公司的采購關(guān)系，后續(xù)公司將不再從該特定客戶取得現(xiàn)有業(yè)務(wù)訂單。

　　至于歐菲光為何被踢出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，大致有兩個(gè)原因，一是歐菲光技術(shù)實(shí)力不一定能夠滿足蘋果長遠(yuǎn)的迭代需求；另一個(gè)是，去年7月美國商務(wù)部將歐菲光子公司列入“實(shí)體清單”，也是導(dǎo)致蘋果終止與歐菲光合作的因素之一。

　　成也蘋果，敗也蘋果。立訊精密第一大客戶營收占總收入的比例從2017年的36.58%，到2019年的55.43%，占比超過50%，隨著蘋果無線耳機(jī)的火熱，最近三年，立訊精密業(yè)績穩(wěn)步上升，年均增速超過50%。

　　立訊精密前五大客戶營收占比

　　藍(lán)思科技、歌爾股份也極為相似，第一大客戶占比均超過40%，受益于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，迅速成長為千億市值公司，第一大客戶營收占比高，業(yè)績?cè)鏊俸芸?，但?dāng)大客戶需求疲弱，對(duì)業(yè)績的影響也極大。

　　有“地表最強(qiáng)蘋果分析師”之稱的天風(fēng)國際分析師郭明錤發(fā)表報(bào)告，預(yù)期蘋果無線耳機(jī)AirPods系列面對(duì)激烈競爭，加上欠缺生態(tài)保護(hù)，故下調(diào)今年出貨量預(yù)測，全年跌15%至7500萬-8000萬部。

　　對(duì)高度依賴蘋果的“果鏈”來說，預(yù)期的變化，無疑是股價(jià)最大的殺手。

　　前有歐菲光子公司被美國商務(wù)部列入“實(shí)體清單”，后有立訊精密卷入美國337調(diào)查。特別是歐菲光被剔除蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之后，引發(fā)市場對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的整體信任危機(jī)，投資者擔(dān)憂甚至恐慌情緒比較多。

　　立訊精密互動(dòng)平臺(tái)

　　歌爾股份互動(dòng)平臺(tái)

　　在公司互動(dòng)平臺(tái)上，訂單減少、被剔除供應(yīng)鏈的問題不少，公司回應(yīng)稱涉及具體客戶的敏感保密信息，不便于回復(fù)。靴子還沒落地，投資者的擔(dān)憂仍在持續(xù)。

　　歐菲光互動(dòng)平臺(tái)

　　不過歐菲光在互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)剔除蘋果產(chǎn)業(yè)鏈倒是有正面回應(yīng)，稱因國際貿(mào)易環(huán)境變化導(dǎo)致客戶訂單終止，屬突發(fā)事件。很可能是受子公司被美國商務(wù)部列入“實(shí)體清單”的影響，為了活下去，只能賣資產(chǎn)，跟華為出售榮耀很相似。

　　據(jù)SA最新報(bào)告，2020年全球首次售出了超過5億部可穿戴設(shè)備，同比增長37%，TWS藍(lán)牙耳機(jī)和智能手表是可穿戴設(shè)備增長的主要拉動(dòng)力。

　　天風(fēng)國際郭明錤也認(rèn)為，TWS市場仍在增長，但Airpods的市場占有率衰退至30%，投資人的焦點(diǎn)將逐漸從Airpods轉(zhuǎn)移至非Airpods。

　　TWS藍(lán)牙耳機(jī)市場競爭非常激烈，IDC發(fā)布的《2020年第四季度中國可穿戴市場季度跟蹤報(bào)告》顯示，去年四季度可穿戴設(shè)備市場出貨量為3026萬臺(tái)，同比增長7.7%，其中華為以676萬臺(tái)繼續(xù)保持市場第一位置，小米以590萬臺(tái)名列第二，蘋果以580萬臺(tái)排名第三。

　　2020年全年中國智能藍(lán)牙耳機(jī)市場出貨量5078萬臺(tái)，同比增長41%，是智能穿戴設(shè)備的主要拉動(dòng)力，但隨著國產(chǎn)手機(jī)品牌發(fā)力，山寨Airpods的介入，蘋果AIrpods的市場占有率被壓縮，蘋果Airpods賣點(diǎn)難與競爭對(duì)手低價(jià)產(chǎn)品差異化，又欠缺強(qiáng)大的生態(tài)來保護(hù)出貨量增長，或是蘋果Airpods出貨量衰退的主要原因。

　　對(duì)立訊精密、歌爾股份來說，如何不能降低蘋果的營收占比，承接更多非Airpods訂單，否則很難避免業(yè)績大變臉。

　　當(dāng)然，30倍左右的市盈率，50%的增長率，股價(jià)確實(shí)超跌了，短期影響因素更多來自情緒殺跌和預(yù)期變化，而非基本面，趨勢(shì)難為，“果鏈”能否重新贏回投資者的信任，只能交給時(shí)間。