浙江
【宏觀杠桿率】2022年升至273.2%。
【居民部門】61.9%，呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。居民住房貸款增長1.8%，消費性貸款增長2.8%，居民主動去杠桿的意愿較強。居民資產(chǎn)負債表大幅變化，總量看，居民存款上升，居民負債改善。
【非金融部門】160.9%，呈現(xiàn)“躺平”態(tài)勢。固定資產(chǎn)投資5.1%，其中，基建投資增速11.5%，制造業(yè)投資9.1%，房地產(chǎn)投資-10%。
【政府部門】50.4%，呈現(xiàn)上升態(tài)勢。2022年新增國債和地方政府專項債，均超過了各自的新增限額。
2022年，M2增速11.8%，社融存量增速9.6%，總債務增速9.5%。
貨幣供給增速 ＞ 社融存量增速社融存量增速 ＞ 債務增速M2/GDP比值升至220.2%，社融存量/GDP比值升至284.4%，GDP增速下降拉高了宏觀杠桿率水平。
宏觀杠桿率的上升，不一定引發(fā)金融風險。
1、資金流入實體經(jīng)濟，則工業(yè)企業(yè)利潤增長，居民消費增長，進而經(jīng)濟增長抑制（抵消）金融風險，正向反饋。
2、資金流入虛擬經(jīng)濟，則反之。
在GDP高速增長階段，GDP增速從分母端抑制了杠桿率的上漲。當前GDP落到中低增速區(qū)間，宏觀杠桿率大概率低速上升。
2023年要看經(jīng)濟三部門擴表。
居民預期修復；企業(yè)杠桿率增長，擴大民間投資，支持制造業(yè)融資；地方加不動杠桿，則中央“挺身而出”加杠桿。
2023年是一個宏觀大年。
宏觀在左，交易在右，資本永不眠！
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