是，又不是

二者的共同點(diǎn)，是在無法證實(shí)又無法證偽的時候

行情就已經(jīng)開啟了

二者的不同點(diǎn)，是隨著行情的展開

AI產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)生突破

不久后即幾乎已經(jīng)證實(shí)為產(chǎn)業(yè)趨勢

分歧不過是業(yè)績落地的節(jié)奏、環(huán)節(jié)和空間大小而已

而中特估

從易主席提出至今也已上漲許多

直到今日銀行股的大漲達(dá)到一波高潮

但目前尚未能證明其業(yè)績可持續(xù)性

為什么說中特估無法證實(shí)無法證偽？

其邏輯大多是基于宏大敘事

譬如地產(chǎn)土地財(cái)政不行了，我們要搞股權(quán)財(cái)政

譬如央企考核要變了，以前是考核利潤本身，現(xiàn)在要考核ROE

譬如我們要搞一帶一路，央企就是領(lǐng)頭羊

這些邏輯聽起來都有道理

但短時間內(nèi)沒有任何指標(biāo)能告訴我們以上的邏輯在兌現(xiàn)

那么為什么還能漲？

在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇且市場沒有增量資金的背景下

如果沒有一個能看見的當(dāng)下正在景氣的行業(yè)

那么自然就會去尋找未來可能景氣的行業(yè)

也就是能講出故事的行業(yè)

AI顯然是一個更有說服力的故事

并且逐漸從故事變成現(xiàn)實(shí)

于是AI首先產(chǎn)生了較大級別的行情

在AI漲到一定程度的時候

資金自然再去尋找下一個有故事的板塊

也就找到了中特估

所以后續(xù)中特估會怎么走，取決于兩個因素

一是短期情緒是否繼續(xù)

二是中長期業(yè)績能否落地

而短期情緒由以下幾個因素決定

一是是否出現(xiàn)當(dāng)下景氣的行業(yè)

譬如某個板塊開始復(fù)蘇

或AI業(yè)績加速落地等

對此，目前看可能要下半年才會出現(xiàn)某些行業(yè)的景氣度上行

二是是否能持續(xù)吸引增量資金

事實(shí)上，如果中特估的大幅上漲拉動了上證指數(shù)的大幅上漲

還真有可能吸引散戶入場

中長期業(yè)績落地

則一方面看上述的邏輯能否兌現(xiàn)

這一點(diǎn)目前無法判斷

另一方面看股價上漲本身是否能引起基本面的改善

即所謂反身性

這一點(diǎn)在過去的券商身上很明顯

券商上漲帶動指數(shù)上漲，吸引增量資金進(jìn)場

而增量資金進(jìn)場又會帶來大量的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入

形成一個正反饋

在中特估身上

如果是拉高估值讓政府減持來籌資彌補(bǔ)財(cái)政

那并不會帶來反身性效應(yīng)

目前我尚未看到其可能引起反身性的機(jī)制

所以結(jié)論就有了

中特估行情正如最初的AI行情一樣

是在市場缺乏真正景氣板塊的背景下

做的次優(yōu)選擇，即估值便宜+有邏輯/故事可講

至于行情能否持續(xù)

一看市場是否會出現(xiàn)真正景氣板塊和增量資金情況

二看中長期業(yè)績兌現(xiàn)的可能性是否能提高

對第一條，短期存在延續(xù)的可能

對第二條，板塊性的業(yè)績落地，目前難以證實(shí)和證偽

二者結(jié)合，則是不排除短期可能引起資金追捧吹成泡沫

但即使如此很可能怎么上去又怎么下來

應(yīng)對方式

我選擇繼續(xù)不參與主題性的投資

但不排斥自下而上選擇有業(yè)績落地的央企國企

因此，未來一段時間，不排除大幅跑輸市場

尤其中特估的大漲會引起指數(shù)的大漲

使得收益的對比更為明顯

如果這真的發(fā)生了，是對心態(tài)的嚴(yán)峻考驗(yàn)

當(dāng)然，也有可能的是

銀行的暴漲意味著中特估行情告一段落

可能中特估已經(jīng)暫時接近尾聲了