前往港交所敲鐘的路上，王健林還有不少“欄”要跨。

7月24日，市場消息顯示，萬達商管已兌付7月23日到期本金4億美元的美元債本息。

這筆錢主要來源于，萬達商管母公司萬達集團轉讓了旗下公司萬達投資49%股權予影視公司上海儒意，作價人民幣22.62億元。

伴隨著資本市場債務集中到期，7月以來，萬達把目光瞄準了隨著暑期升溫的電影行業(yè)，王健林三次對萬達電影、萬達投資進行股權轉讓，預計回籠資金約67億元。

01一個月出售3次影業(yè)股權

一整個七月，萬達都在趕DDL。

7月10日，萬達商管一筆本息16.79億元境內債到期。

萬達投資（萬達電影控股公司）踩點向陸麗麗個人轉讓萬達電影股份1.8億股，占萬達電影總股本8.26%，價值人民幣21.73億元。

緊接著，7月18日，萬達投資繼續(xù)向莘縣融智轉讓萬達電影無限售流通股1.77億股，占萬達電影總股本8.14%，價值人民幣23.36億元。

王健林還拋出了個更大的動作，7月20日，萬達集團直接將萬達投資的49%股份轉讓給上海儒意影視，價值人民幣22.62億元。

3天后，萬達商管順利還上了另一筆到期的4億美元債本息。

《財新》6月報道顯示，未來兩個月萬達商業(yè)所需兌付的債務本金規(guī)模合計89.29億元。

而在7月29日-30日，萬達還有三筆債務待償，其中包括一筆金額5.95億元的境內公司債；以及兩筆共計4375萬美元的美元債利息。

雖然債務接踵而至，但目前可以給投資者信心的是，萬達商管近年來至少尚未出現(xiàn)過債務違約情況。

02.努力守住對影業(yè)的實控權

馳援萬達的幾位“白衣騎士”有誰？

接下萬達影業(yè)8.26%股權的陸麗麗，公開信息顯示，她是互聯(lián)網金融公司東方財富實控人的妻子。

根據陸麗麗方的說法，此次投資的支付資金系自有資金，未來一年暫無增持股份的計劃，入局則是“基于對公司長期投資價值的認可”。

企查查顯示，陸麗麗此前也涉足過文化傳媒領域，她是上海東方國際影視文化傳播有限公司法定代表人，持有公司10%股份，該公司對外投資了4家文化傳媒企業(yè)。

接下萬達投資股權的上海儒意，是中國儒意旗下的全資子公司。

股權穿透顯示，中國儒意背后第一大股東是騰訊，值得一提的是，騰訊還是珠海萬達商管的戰(zhàn)投之一。

萬達投資股權變更后，萬達文化持股降至49.8%、上海儒意持股49%、王健林持股1.2%。

由此，上海儒意通過萬達投資間接持有萬達電影2.13億股，占總股本的9.8%,成為了“萬達系”之外的新晉第二大股東。

業(yè)內人士分析，上海儒意入股萬達投資目的，主要是看中其持有的萬達電影股權，這與其主營業(yè)務相吻合。

對于儒意的進駐，萬達似乎已經做好準備。

在與儒意交易前，萬達投資向莘縣融智轉讓8.14%的股權，后者對萬達影業(yè)持股比例升至10.21%。

股權穿透顯示，莘縣融智背后的實控人是王健林，王健林對該公司持股比例達73.92%。

這樣一來，萬達系對萬達電影合計持股占比超過21%，從這個出售動作不難看出，萬達還是決心握住對萬達電影的實控權。

03.為什么是影視這個"血包"？

萬達電影能撬動資方的心，一方面在于國內電影市場呈回暖趨勢，國家電影局數(shù)據顯示，截至6月30日，2023年國內電影總票房為262.71億元，同比增長52.91%。

萬達電影作為頭部影視公司，自身上升勢頭也較明顯。

公司上半年業(yè)績預告顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入67億-69億元，較上年同期增長35.6%至39.7%；歸屬母公司股東凈利潤為3.8億-4.2億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

另一方面，萬達愿意把影業(yè)股權擲出，也是綜合比較地產、商管等業(yè)務后的最優(yōu)解。

之前，萬達本想“借舊還新”，大連萬達商管申請60億小公募公司債，用于償付到期公司債券本金，這筆資金先后經歷了兩輪反饋和回復，最后萬達主動中止發(fā)債。

而珠海萬達商管，此時正在上市的關鍵階段，一舉一動備受關注，更不容易撬動資金。

地產這塊也沒有多余的錢了。今年以來，萬達地產旗下多個項目傳出停薪、停工、被執(zhí)行的傳聞。

6月份，萬達地產還曾將持有的武漢華達玖號創(chuàng)新投資合伙企業(yè)85.7%股權轉讓給中國華融，用于回籠資金。

04.上市之路道阻且長

單靠出售項目，很難真正把融資盤活。行業(yè)認為，想要真正解決目前萬達面臨的困境，只有靠珠海萬達商管上市。

沖擊IPO這一路上，老王還想唱一曲“苦行僧”。

4月底，珠海萬達商管招股書三度失效，正在準備第四輪上市。6月2日，證監(jiān)會國際部對萬達商管等企業(yè)出具境外發(fā)行上市備案補充材料要求。

證監(jiān)會提出了多個問題，要求其從珠海萬達內部控制制度是否健全有效、商場出租率準確性、關聯(lián)交易問題、短期償債風險、上市募集資金用途以及分紅制度等多方面進行補充說明。

上市之路卡在哪？有幾個關鍵點值得注意：

債務方面，據珠海萬達商管的申報材料披露，近三年及今年一季度，其籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-245億元、-320億元、-113億元和-182億元。

公司近三年一直在大量還債，錢都花在哪了？證監(jiān)會要求，珠海萬達商管補充說明籌資活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)大額為負的原因及合理性。

經營指標方面，對于此前傳聞大連萬達存在商戶銷售業(yè)績、客流、空鋪、短租等多項業(yè)績造假，證監(jiān)會要求萬達再次證實。

證監(jiān)會還特別關注萬達商管與萬達集團和萬達地產關聯(lián)交易，換句話來說，萬達商管的錢不能用來救集團和地產。

但地產業(yè)務的事，卻可能引火到商管身上，比如鬧得沸沸揚揚的“萬萬之爭”：

由于萬科與萬達地產長春項目存在財務糾紛，萬科一氣之下申請凍結萬達集團持有的大連萬達商管19.79億股（對應估值1062億元）3年。

而大連萬達商管持有珠海萬達商管70.15%的股份，如果前者股權凍結時間過長，后者上市也將面臨不確定性。

夸張點說，萬達系的旮旯角落，稍不留意都會成為珠海萬達商管上市的“絆腳石”。

要知道為了這次上市，萬達已經與投資者簽訂了若干對賭協(xié)議。其中一條就是：如果今年底還不能成功上市，大連萬達商管需向上市前投資者支付約300億元股權回購款。

上周，“民營經濟31條”發(fā)布，這給頭懸達摩克利斯之劍的王健林帶來了些許信心，他表示：“該消息規(guī)格高、很及時、針對性強，給處于低谷期的民營經濟送來甘霖�！�

萬達也在等待一場融資甘霖。