11月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）49.4%，前值49.5，略降。

大型企業(yè)PMI為50.5%，高于臨界點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為48.8%，小型企業(yè)PMI為47.8%，均比上月下降。

新訂單指數(shù)為49.4%，10月和11月均在50以下。結(jié)合10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，10月單月同比增長(zhǎng)2.7%，8月為17.2%，9月為11.9%，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)與新訂單數(shù)據(jù)一致，需求改善的斜率過(guò)于平緩，需求不足成為2023年最大掣肘。

大型企業(yè)PMI為50.5%，連續(xù)6個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間，5月以來(lái)大型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)始終位于臨界點(diǎn)以上，產(chǎn)需持續(xù)釋放。同步印證，當(dāng)下還能持續(xù)加杠桿的部門(mén)有兩個(gè)，一是中央，二是央企。

建筑業(yè)擴(kuò)張加快。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)55.0%，投入品價(jià)格指數(shù)53.1%，銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)51.3%，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為62.6%。建筑業(yè)預(yù)期非常能夠反映問(wèn)題，當(dāng)下很多問(wèn)題受到房地產(chǎn)拖累，但大家都明白在找到下一個(gè)蓄水池之前，房地產(chǎn)行業(yè)要穩(wěn)，市場(chǎng)正在預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)的改善。

補(bǔ)庫(kù)不穩(wěn)（回踩）

10月名義庫(kù)存下行1.1個(gè)百分點(diǎn)至2.0%，實(shí)際庫(kù)存下行1.0個(gè)百分點(diǎn)至4.6%，企業(yè)未進(jìn)入常規(guī)意義上的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存。

前期靠上游價(jià)格帶動(dòng)，上游補(bǔ)庫(kù)放緩，下游制造業(yè)和消費(fèi)需求不穩(wěn)，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的企業(yè)補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性并不強(qiáng)。

宏觀(guān)在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛(ài)擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛(ài)擼鐵的程序猿