讀者群擴(kuò)募中，入群請(qǐng)向后臺(tái)發(fā)送名片，謝謝。

謝絕單純圍觀潛水，大家心平氣和地哀嘆行業(yè)和聊聊新鮮事。

今天值得紀(jì)念，因?yàn)榭梢越o閩系房企美元債打上兩個(gè)字：

第一季，劇終。（請(qǐng)注意，可能還有彩蛋，在文末）

接近傍晚時(shí)分，金輝發(fā)了公告，沒兌付一筆本金為3億美元的美元債。這是金輝僅剩下的唯一一筆美元債，也不存在寬限期。

是的，金輝，境外違約了。閩系僅剩的獨(dú)苗，終于也違約了。這也代表著，閩系房企美元債，團(tuán)滅。

事實(shí)證明，市場不是魚兒的7秒記憶。大家很容易就想到了2021年的花樣年，那個(gè)中資美元債里飛出的“黑天鵝”。

金輝和花樣年有共通點(diǎn)：違約當(dāng)天，價(jià)格還是在90+。

這是接近兌付的價(jià)格。這樣的價(jià)格下違約，得把一些多頭的臉打得響亮。

而金輝比花樣年更為精彩的地方在于，違約前價(jià)格走勢(shì)上的曲折起伏。

這個(gè)禮拜一，也就是2天前，它的價(jià)格一下子從70左右漲到90+。這等同于給市場釋放了即將會(huì)兌付的強(qiáng)烈信號(hào)。小伙伴們說，基本上不少PB都沖進(jìn)去了，不想放棄最后的10-30的浮盈，要去接著最后的潑天富貴。

要是把時(shí)間線再拉長3個(gè)月看，圍繞著這只債的故事更為驚心動(dòng)魄。背后代表著市場各種多空力量的博弈。

簡單回顧一下：

今年1月下旬到2月初期，各種消息在市場釋放，從傳公司要召集主要投資人協(xié)商開會(huì)到后來會(huì)議取消，從傳有幾家中資券商進(jìn)場協(xié)助公司展期到?jīng)]有下文。

當(dāng)時(shí)，市場上就有觀點(diǎn)認(rèn)為，不排除金輝會(huì)模仿當(dāng)年的融信試過的極限操作——低價(jià)收購籌碼，最后壓哨兌付。

這階段，債券價(jià)格一路從70+跌至50+又回到60+以及70+。

第二階段，則是在過年后的一個(gè)月里。市場圍繞著金輝會(huì)不會(huì)展期，進(jìn)行薛定諤猜想。

同時(shí)，市場上也傳出金輝可能自己有在收購的消息，畢竟它家之前也被傳過跟部分主要投資人商討過意向性的回購價(jià)格。

伴隨著的價(jià)格也開始一路下跌至50-60+區(qū)間。

第三階段，是多空博弈最為劇烈的階段，也就是這幾天。金輝債券價(jià)格一下子從50+到70+直至今天的90+。

消息面上有一條是我們非常熟悉的：公司準(zhǔn)備好了錢，但是匯不出去。這一條理由，綠地用過，結(jié)果我們都知道，后來它違約了。

但在金輝身上，這條消息并沒有讓債券價(jià)格下跌，反而是得了某種魔怔一樣上漲。一切看上去像是兌付的劇情，沒有人希望它會(huì)成為花樣年No2。

多頭們的理由符合邏輯。一是如果要違約，應(yīng)該在3月初就開始著手展期，沒必要到現(xiàn)在再反悔。二是金輝就僅有這一筆美元債了，只要兌付就能保住不違約的金身，沒必要這時(shí)候放棄。

不過沒有什么比兌付更令大家心安，直到今天公告出來前，不少小伙伴們還在問：

金輝打錢了嗎？

只是，這一次，奇跡終究沒有發(fā)生。太陽底下沒有新鮮事。

金輝的違約，宣告閩系房企美元債的集體終結(jié)。

金輝本身也許并不認(rèn)可外界貼的閩系標(biāo)簽。畢竟它10多年前就北上，將總部設(shè)在北京，而非上海虹橋或者福建。

也因?yàn)樵?020年年末上市，時(shí)間比較晚，金輝在融資、拿地等方面相對(duì)杠桿沒有放很大。不過，或許并不是金輝本身有多優(yōu)秀，而是因?yàn)槠渌袀兊囊r托。

一個(gè)行業(yè)硬著陸后，反應(yīng)到市場主體身上，就像是時(shí)代的灰化為沉重的山壓了下來。金輝也不例外，土儲(chǔ)見底、銷售慘淡、毛利率下降、以及要命的流動(dòng)性惡化等等。

這個(gè)全口徑銷售額還不到300億的地產(chǎn)公司，光今年二季度就有近百億元的銀行及非銀借款要還。

不還這筆3億美元的美元債，倒是減輕了不少壓力。當(dāng)然，不還也有代價(jià)：

畢竟公開市場違約后，金輝現(xiàn)在在各家銀行顯示為正常的貸款，會(huì)觸發(fā)預(yù)警，不排除銀行層面對(duì)它形成擠兌。

只是，金輝就算還了這3億美元債又能怎么樣？要知道，不少曾經(jīng)嘴唇都咬出血在還債的老板，都后悔得直拍桌子呢。最近，閩系房企里最勤奮的陽光城林老板，也卸任了董事長。陽光城原有的董事、監(jiān)事全部變跟退出。

在信用被結(jié)構(gòu)性打破后，大部分出險(xiǎn)房企似乎只剩一個(gè)最大也是最核心任務(wù)：兌付理財(cái)+保交付。如果能完成這兩項(xiàng)，為什么還要做更多？

我猜想，在到底還不還這3億美元的最后時(shí)刻，金輝的老板應(yīng)該是想通了什么。

只是，有沒有可能這也是金輝置之死地而后生的方法。違約后，牌面已經(jīng)被打到最爛，如果公司已經(jīng)收了不少籌碼，很快會(huì)有更好的機(jī)會(huì)吸籌。如果老板有一顆堅(jiān)定的化債之心，金輝的境外重組被通過不是什么難事。這也許就是金輝美元債故事第二季的主線。

一位小伙伴今天跟我唏噓著：

“你看地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)到了現(xiàn)在，居然是在討論萬科會(huì)不會(huì)活下來。”

這讓我想起之前一個(gè)視頻：

放在柜子里的碗都倒了，不過有柜門的玻璃頂著。柜門只要還沒打開，碗就不會(huì)掉落碎掉。

很高興，手機(jī)屏幕前的你，能閱讀完全文。

路數(shù)的知識(shí)星球，現(xiàn)在也正式對(duì)外公開營業(yè)了！

信息在不斷碎片化，閱讀習(xí)慣也被改變中，

接下來，有些內(nèi)容，會(huì)率先在知識(shí)星球發(fā)布。

公眾號(hào)的付費(fèi)文章，也會(huì)免費(fèi)在知識(shí)星球呈現(xiàn)。

當(dāng)然，公眾號(hào)依舊還是路數(shù)的主要根據(jù)地。

路數(shù)還是會(huì)秉承初心，盡可能提供高質(zhì)量內(nèi)容。

如果你愿意來知識(shí)星球支持，非常歡迎！