文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文2000字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第654篇原創(chuàng)文章）

以下內(nèi)容為正文：

不少投資者都常年醉心于投資本身的研究，卻忽視了對(duì)命運(yùn)的探索。實(shí)際上，探索命運(yùn)并非迷信，而是投資者主動(dòng)擁抱天道的過(guò)程。畢竟，在天道面前，人力的作用是微乎其微的，甚至是可以忽略不計(jì)的。

拿巴菲特來(lái)說(shuō)，若其不是出生在特定時(shí)空與年代的美國(guó)，哪怕他再有投資天賦，也不可能締造出舉世聞名的伯克希爾金融帝國(guó)。由此可見(jiàn)，國(guó)家的命運(yùn)是要大于個(gè)人命運(yùn)的，若沒(méi)有國(guó)家提供良好的宏觀環(huán)境，個(gè)人的實(shí)力也是微不足道的。

巴菲特是金融投資領(lǐng)域的稀缺品，也是無(wú)法復(fù)制的獨(dú)立命運(yùn)個(gè)體?？墒?，國(guó)內(nèi)不少投資者居然有“巴菲特第二”的復(fù)制情結(jié)，此類想法極為幼稚，實(shí)際上，這也幾乎是不可能發(fā)生的。但斌、郭廣昌等金融大佬都曾被譽(yù)為“中國(guó)版的巴菲特”，后來(lái)呢？他們的股神人設(shè)基本上都崩塌了，經(jīng)不起時(shí)間考驗(yàn)。

何謂命運(yùn)呢？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，命運(yùn)實(shí)際上就是在特定時(shí)空內(nèi)國(guó)家、企業(yè)或個(gè)人的成長(zhǎng)軌跡。在不同的時(shí)空環(huán)境里，國(guó)家、企業(yè)以及個(gè)人面對(duì)的時(shí)代趨勢(shì)與周期截然不同，自然就有不同的命運(yùn)與結(jié)局。

很多投資者容易忽視對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，也不喜歡研究行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，只沉溺于企業(yè)微觀層面的研究，在這種條件下，想要做好投資是非常難的。企業(yè)命運(yùn)無(wú)法脫離行業(yè)命運(yùn)的掌控，特定行業(yè)命運(yùn)更是無(wú)法擺脫國(guó)家命運(yùn)帶來(lái)的影響。

以近期被各大媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的知名地產(chǎn)企業(yè)“萬(wàn)科”來(lái)舉例，毫無(wú)疑問(wèn)，萬(wàn)科曾是A股眾多上市公司里的超級(jí)明星企業(yè)，公司的利潤(rùn)與營(yíng)收持續(xù)多年保持穩(wěn)健成長(zhǎng)，股息率也非?？捎^，ROE更是常年保持在20%以上。

萬(wàn)科如此靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，早已讓不少投資者垂涎三尺，于是就有投資者開(kāi)始模仿“巴菲特”，在萬(wàn)科面臨眾多利空因素導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌的情況下逆向投資，買入所謂“王子落難”企業(yè)，越跌越買，其目的非常明顯，主觀上認(rèn)為萬(wàn)科一定會(huì)重振雄風(fēng)，將會(huì)給投資者帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)。

那么問(wèn)題來(lái)了，房地產(chǎn)行業(yè)還能回到過(guò)去嗎？人口老齡化、少子化問(wèn)題愈來(lái)愈嚴(yán)重，這是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)最大的利空，一個(gè)缺少接盤(pán)俠的存量競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，還能獲取過(guò)去那樣高額的利潤(rùn)與成長(zhǎng)機(jī)遇嗎？

從國(guó)家層面來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)的歷史使命基本完成，造城運(yùn)動(dòng)也基本結(jié)束，未來(lái)必然會(huì)有其他行業(yè)來(lái)替代房地產(chǎn)行業(yè)成為新的經(jīng)濟(jì)支柱，從目前各項(xiàng)政策來(lái)看，汽車行業(yè)尤其是新能源汽車行業(yè)是很有可能承擔(dān)這樣的歷史使命的。

因此，從行業(yè)命運(yùn)和國(guó)家命運(yùn)角度來(lái)看，當(dāng)前的萬(wàn)科早已不是當(dāng)年的萬(wàn)科了，還在用過(guò)去停滯的眼光來(lái)看待萬(wàn)科的投資，這不是在開(kāi)玩笑嗎？

當(dāng)前的萬(wàn)科面臨生存危機(jī)是真的，高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，在行業(yè)發(fā)展的下行周期里，看其凈資產(chǎn)是意義不大的，因?yàn)檫@樣一點(diǎn)凈資產(chǎn)對(duì)其龐大的負(fù)債來(lái)說(shuō)，是九牛一毛，只要資產(chǎn)價(jià)格稍微下跌，凈資產(chǎn)就可能大幅度縮水甚至變成負(fù)數(shù)。

在房產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格的飆漲年代，自然是利于高負(fù)債行業(yè)的，當(dāng)然也是利于萬(wàn)科的，可惜這樣的時(shí)代已經(jīng)成為歷史，一去不復(fù)還。

筆者曾多次公開(kāi)發(fā)文說(shuō)，這個(gè)世界上并不存在什么讓投資者永遠(yuǎn)躺平的“偉大企業(yè)”，只有“階段性表現(xiàn)出偉大特征”的企業(yè)。那些總希望把投資成功的命運(yùn)寄托在所謂“偉大企業(yè)”上的投資者，時(shí)間總有一天會(huì)教育他如何做人、如何分析企業(yè)、如何理性看待投資。

在這里，筆者更要大聲疾呼一句，投資者不要總是習(xí)慣于花費(fèi)大量時(shí)間去研究那些在當(dāng)前已經(jīng)屹立在聚光燈下的“超級(jí)明星企業(yè)”，因?yàn)榇藭r(shí)的企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出了其“階段性的偉大特征”，若企業(yè)無(wú)法主動(dòng)革新自己，善于審時(shí)度勢(shì)，持續(xù)成長(zhǎng)與進(jìn)步，那么等待它的必然是走向衰敗與價(jià)值覆滅。

與其說(shuō)是“企業(yè)偉大”，還不如說(shuō)是“行業(yè)偉大”、“時(shí)代偉大”和“國(guó)家偉大”！投資者要把更多的時(shí)間來(lái)研究在特定的國(guó)度里的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)上。如此，才有可能發(fā)掘出未來(lái)的“偉大企業(yè)”，不！更精確的表達(dá)應(yīng)該是未來(lái)能“階段性表現(xiàn)出偉大特征”的優(yōu)秀企業(yè)。如此，就有可能獲取投資的超額收益。

很多投資者以為買股票就是去投資當(dāng)前市場(chǎng)里的明星企業(yè)，曾幾何時(shí)，在一些“價(jià)值投資者”圈內(nèi)，只要談及投資，很多人就張口閉口必說(shuō)貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、格力電器、萬(wàn)科、愛(ài)爾眼科之類的，他們認(rèn)為只有投資了這類明星企業(yè)，才是真正意義上的價(jià)值投資，才配成為一個(gè)合格的價(jià)值投資者。

時(shí)間最終會(huì)證明，在特定時(shí)空里出現(xiàn)的超級(jí)明星企業(yè)，不少都是“曇花一現(xiàn)”的主，很難穿越時(shí)空與周期。閉眼買入所謂明星企業(yè)，并不會(huì)讓投資者輕松實(shí)現(xiàn)躺平或躺贏，因?yàn)檫@是對(duì)命運(yùn)和周期的褻瀆，更缺乏對(duì)天道規(guī)律的敬畏。

所謂命運(yùn)，從某種角度來(lái)說(shuō)，其實(shí)就是趨勢(shì)與周期，這是人為因素?zé)o法改變的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移的?？炊\(yùn)、看懂趨勢(shì)、看懂周期，不胡作非為，順應(yīng)規(guī)律，如此，才能長(zhǎng)久在投資領(lǐng)域立于不敗之地。

在文末，筆者愿以《道德經(jīng)》中一句原文來(lái)結(jié)束本文：為學(xué)者日益，聞道者日損，損之又損，以至于無(wú)為。無(wú)為而無(wú)不為，將欲取天下者，恒無(wú)事，及其有事者，不足以取天下。