文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文1300字左右，閱讀大概需要2分鐘，這是“立成說投資”第658篇原創(chuàng)文章）

知名房企萬科又?jǐn)偵洗笫铝?，?guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪再次下調(diào)萬科信用評(píng)級(jí)，將萬科信用評(píng)級(jí)從原來的Baa1評(píng)級(jí)下調(diào)至了Ba3。

對(duì)于穆迪下調(diào)信用評(píng)級(jí)的突發(fā)事件，萬科的管理層非常不滿，并及時(shí)進(jìn)行了回懟：“目前公司經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定，合同銷售規(guī)模持續(xù)保持行業(yè)頭部地位，金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司的支持一如既往，深圳國(guó)資和大股東力挺公司，持續(xù)提供實(shí)質(zhì)性的支持?！?/p>

當(dāng)然了，穆迪除了“唱空”萬科外，還下調(diào)了國(guó)內(nèi)其他龍頭房企的信用評(píng)級(jí)，如中海地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)、金茂地產(chǎn)等。很顯然，穆迪這是有備而來的，并不完全針對(duì)萬科一家房企。

有些投資者可能對(duì)穆迪的評(píng)級(jí)系統(tǒng)不了解，Baa1和Ba3級(jí)分別到底是什么級(jí)別呢，各有什么含義呢？

在穆迪的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)里，主要分為“投資級(jí)”與“投機(jī)級(jí)”兩大類，其中Baa級(jí)屬于投資級(jí)別中的最差一級(jí)，Baa級(jí)又分為1-3檔，其中3檔是這里面最差的評(píng)級(jí)。Baa級(jí)的意思是“信用保證程度一般，利息支付和本金安全現(xiàn)在有保證，但在相當(dāng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的一些時(shí)間內(nèi)具有不可靠性。缺乏優(yōu)良的投資品質(zhì)?！?/p>

而Ba級(jí)就不屬于“投資級(jí)”信用了，屬于“投機(jī)級(jí)”，其投資風(fēng)險(xiǎn)明顯要高于“投資級(jí)”。Ba級(jí)也分為1-3檔，其中3檔是這里面最差的評(píng)級(jí)。Ba級(jí)的意思是“不能保證將來的良好狀況，還本付息的保證有限，一旦經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化，還本付息能力將削弱。具有不穩(wěn)定的特征?！?/p>

看到這里投資者應(yīng)該就明白了，穆迪將萬科信用評(píng)級(jí)從Baa1級(jí)下調(diào)至Ba3級(jí)，這一下子就將萬科信用評(píng)級(jí)下調(diào)了6級(jí)，從風(fēng)險(xiǎn)較低的“投資級(jí)別”降到了風(fēng)險(xiǎn)較高的“投機(jī)級(jí)別”，真可謂“用心良苦”啊。

萬科管理層自然知道這背后的利害了，所以他們就公然表示反對(duì)穆迪的做法。一般來說，“投機(jī)級(jí)別”很可能就意味著公司經(jīng)營(yíng)基本面開始惡化了，債券違約的風(fēng)險(xiǎn)開始上揚(yáng)。不管這是不是事實(shí)，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者還是有一定殺傷力的。

因此，不出意外的話，下周萬科的股價(jià)與債券價(jià)格都將面臨較大的市場(chǎng)考驗(yàn)，投資者對(duì)此一定要有心理準(zhǔn)備，千萬不能掉以輕心。今年以來，萬科的股價(jià)持續(xù)單邊下跌，A股股價(jià)從年初的10元一路暴跌至6元上下，本周五股價(jià)有所反彈，A收盤價(jià)為6.87元。

萬科的股價(jià)持續(xù)下跌，已經(jīng)反映出了市場(chǎng)對(duì)萬科基本面的擔(dān)憂，畢竟房企大都是通過高負(fù)債模式來運(yùn)營(yíng)的，一旦銷售不暢，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)青黃不接，疊加融資性現(xiàn)金流出現(xiàn)困難的情況下，企業(yè)很容易面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)與困境。

前段日子，萬科被各大媒體爆出要售賣資產(chǎn)的傳聞，其中最能引起投資者關(guān)注的是，當(dāng)然是公司打算出售其旗下的物流地產(chǎn)普洛斯了。早在2018年1月，萬科私有化普洛斯交易完成，萬科出資157.33億元、持股21.4%，為單一最大持有人。

通過出售資產(chǎn)來回籠現(xiàn)金，這是各大房企不得已的“斷臂求生”的方法，之前萬達(dá)地產(chǎn)就反復(fù)這么干過，畢竟，在行業(yè)下行周期里，能夠安全著陸活下來就是王道。

總體來說，蒼蠅從來不叮無縫的蛋，穆迪之所以敢于這么玩，往往說明其背后很可能已有大資金在悄然大面積做空了，至少押注了不少空單。新的行業(yè)周期里，越來越多的房企都出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)營(yíng)壓力與困境。

筆者認(rèn)為，投資者一定要謹(jǐn)慎布局地產(chǎn)行業(yè)的投資，畢竟這個(gè)行業(yè)的大勢(shì)已去，非人力能夠徹底扭轉(zhuǎn)其頹勢(shì)。要做好投資，一定要踩準(zhǔn)周期的節(jié)奏，這樣才能事半功倍。

（注：以上內(nèi)容僅代表“立成說投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議?。?/p>