今天看的這家公司，可以說(shuō)是新能源板塊中，少數(shù)幾家沒(méi)有被腰斬的公司。

和一般的新能源龍頭不一樣的是，公司采取的是多元化經(jīng)營(yíng)的方式，且公司目前從事的四大業(yè)務(wù)，也正好對(duì)應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的四大主線，可以說(shuō)是A股唯一一家，同時(shí)橫跨四條主線的公司。

而公司的股價(jià)和其他新能源跌跌不休的走勢(shì)不同，其處于橫盤(pán)震蕩狀態(tài)，且橫盤(pán)時(shí)間已經(jīng)接近三年時(shí)間。

這家公司就是A股光伏板塊的龍頭，特變電工，下面就先來(lái)看看這家公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)情況。

公司主要從事的是輸變電業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)及新材料業(yè)務(wù)屬于多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

公司的主營(yíng)按照產(chǎn)品來(lái)劃分，

營(yíng)收最大的是新能源行業(yè)，營(yíng)收占比28.56%，毛利率為31.95%。

其次，則是公司的變壓器，包括特高壓產(chǎn)品，營(yíng)收占比為18.82%，毛利率為15.96%。

再次，則是公司的煤炭，營(yíng)收占比18.56%，毛利率46.41%。

而公司還有黃金業(yè)務(wù)，不過(guò)占比較小，營(yíng)收占比約為0.42%，但毛利率卻是最高的達(dá)到了67.46%。

上述新能源、變壓器、煤炭、黃金，正好對(duì)應(yīng)著咱們目前市場(chǎng)上困境反轉(zhuǎn)、設(shè)備更新、高股息、貨幣貶值四大主線。

接下來(lái)，來(lái)看公司各產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)、亮點(diǎn)，

在特高壓方面，

在輸變電高端裝備制造領(lǐng)域，公司已在遼寧、湖南、天津、山東、四川、新疆等地建設(shè)了輸變電產(chǎn)品研發(fā)制造基地，變壓器、電抗器產(chǎn)量達(dá)到了 3.38 億 kVA, 產(chǎn)量居行業(yè)前三。

在新能源方面，

經(jīng)過(guò)多年積累，公司已建成多晶硅產(chǎn)能 30 萬(wàn)噸/年，多晶硅生產(chǎn)能力居行業(yè)前列。

在煤炭方面，

公司煤炭資源賦存條件優(yōu)、儲(chǔ)量豐富、埋藏淺、剝采比低，是新疆準(zhǔn)東煤田最具有優(yōu)先開(kāi)采條件的礦區(qū)之一。公司核定煤炭產(chǎn)能 7,400 萬(wàn)噸/ 年。

在黃金方面，

公司早年獲得的黃金礦區(qū)面積15.4平方公里，已探明的儲(chǔ)量是51.7噸，有待勘查的儲(chǔ)量是117.16噸。

那么，公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況如何，成長(zhǎng)性收益性怎樣呢，接下來(lái)，將從公司的成長(zhǎng)性、收益性、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流，這四個(gè)層面對(duì)公司的基本面做一個(gè)評(píng)估，

首先，從公司的成長(zhǎng)性來(lái)看，

公司的營(yíng)業(yè)收入，早在2014年就進(jìn)入到400億瓶頸，直至2020年，才借新能源的東風(fēng)再上臺(tái)階。

最近五年，營(yíng)收從370億增長(zhǎng)至982億，增長(zhǎng)幅度達(dá)165%，平均每年增長(zhǎng)33%。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，也呈現(xiàn)出和收入類(lèi)似的表現(xiàn)，但增長(zhǎng)幅度更高，五年平均增長(zhǎng)86%。

需要注意的是，公司的營(yíng)收在2023年創(chuàng)了新高，但凈利潤(rùn)卻在2023年出現(xiàn)明顯下降狀態(tài)，表明公司已經(jīng)進(jìn)入到增收不增利的行業(yè)衰退期了。

而從公司的收益性來(lái)看，也是如此，

經(jīng)歷了2021、2022年的高增長(zhǎng)之后，2023年的凈利率已經(jīng)明顯下滑。但依然保持了接近15%的利潤(rùn)空間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)當(dāng)前平均5%的利潤(rùn)率。

從公司的流動(dòng)性來(lái)看，目前公司的流動(dòng)資產(chǎn)覆蓋流動(dòng)負(fù)債的比率大致在120%，這和行業(yè)平均240%的覆蓋率有一定差距。

而目前公司超50%的負(fù)債率，也高于行業(yè)平均負(fù)債10%以上。

整體而言，公司的負(fù)債相對(duì)較高，流動(dòng)性還不算十分充裕。

最后，來(lái)看公司的現(xiàn)金流情況，

可以看到，自2015年以來(lái)，公司的現(xiàn)金流就持續(xù)為正，表明公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。

且，在2023年，公司營(yíng)收創(chuàng)新高的同時(shí)，現(xiàn)金流也創(chuàng)下新高。表明公司在行業(yè)低谷期，依然能夠擁有較強(qiáng)的回款能力，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

整體來(lái)看，特變電工，是光伏板塊中，少數(shù)主營(yíng)利潤(rùn)在行業(yè)低谷期，依然能夠保持正收益的公司之一。雖然目前行業(yè)陷入低谷，但公司憑借其特高壓、煤炭這兩大利潤(rùn)來(lái)源依然保持了足夠的盈利空間。那么，當(dāng)度過(guò)行業(yè)低谷之后，公司有望再度迎來(lái)高利潤(rùn)爆發(fā)期。不足之處在于，目前公司的負(fù)債率相對(duì)較高，流動(dòng)性不太充裕。可能會(huì)給多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力。