文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線(xiàn)的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家，擁有18年專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專(zhuān)注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢(xún)。

（本文1800字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第680篇原創(chuàng)文章）

令投資者感到驚心動(dòng)魄的一周終于過(guò)去了，當(dāng)前這個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)，還有誰(shuí)不服氣呢？由于本周高層在開(kāi)會(huì)，“汪汪隊(duì)”居然連一天都沒(méi)有休息，即使是在會(huì)后的周五，也不忘記奮力托起市場(chǎng)，實(shí)在是太難得了！

筆者有時(shí)候在思考，若本周“汪汪隊(duì)”停止對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行干涉，估計(jì)大盤(pán)早就見(jiàn)底了吧，當(dāng)前有種“藥”根本停不下來(lái)的味道，非常無(wú)奈。

本周五個(gè)交易日已經(jīng)全部結(jié)束，市場(chǎng)每天的成交量都是低于7000億的，幾乎每天都出現(xiàn)了超過(guò)3000家公司下跌的情況，市場(chǎng)人氣比較低迷。即使是在“汪汪隊(duì)”全力護(hù)盤(pán)的背景下，市場(chǎng)成交量也僅出現(xiàn)了微微放量，根本沒(méi)有吸引場(chǎng)外資金大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)，“汪汪隊(duì)”多少有點(diǎn)“唱獨(dú)角戲”的味道，實(shí)在是太孤獨(dú)了。

在“汪汪隊(duì)”的奮力抵抗空頭的背景下，滬深300走出了九連陽(yáng)的超級(jí)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，真的是走出了“牛市”的味道，那么問(wèn)題來(lái)了，目前大盤(pán)已經(jīng)見(jiàn)底了嗎？下周市場(chǎng)是否就會(huì)馬上拐頭向上呢？下面筆者僅從宏觀市場(chǎng)交易的角度來(lái)重點(diǎn)分析一下整體盤(pán)面，但這并不是傳統(tǒng)價(jià)值投資邏輯分析，請(qǐng)謹(jǐn)慎閱讀。

（1）從宏觀盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，本周五收盤(pán)后，滬指漲0.17%，深成指漲0.27%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.45%，北證50指數(shù)跌0.6%，滬深京三市成交額6767億元，其中滬深兩市6698億元，兩市有超3100只個(gè)股上漲。今日上漲個(gè)股數(shù)量排名本周第一。

早盤(pán)市場(chǎng)低開(kāi)，殺跌還不算嚴(yán)重，但投資者信心嚴(yán)重不足，后來(lái)在“汪汪隊(duì)”大力進(jìn)場(chǎng)掃貨的背景下，滬深300指數(shù)強(qiáng)力翻紅，下午某隊(duì)再接再厲，全面加大火力向空頭進(jìn)攻，改變了之前“托而不舉”的操盤(pán)作風(fēng)，大盤(pán)指數(shù)也一路震蕩上行，最終以紅盤(pán)收盤(pán)。

總體而言，芯片半導(dǎo)體、軌交設(shè)備以及白酒板塊表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，但房地產(chǎn)板塊和有色金屬板塊表現(xiàn)不佳，板塊輪動(dòng)非常明顯，持續(xù)性賺錢(qián)效應(yīng)不強(qiáng)。這種“電風(fēng)扇”式的走勢(shì)基本上是近期市場(chǎng)運(yùn)行的主流。

（2）從紅利指數(shù)板塊走勢(shì)來(lái)看，銀行板塊處于調(diào)整震蕩走勢(shì)，板塊并未出現(xiàn)明顯的下跌情況，資金抱團(tuán)情況仍然較為強(qiáng)勢(shì)。三桶油今日繼續(xù)調(diào)整，開(kāi)始走出放量下跌的走勢(shì)，似乎有一定的抱團(tuán)松動(dòng)情況出現(xiàn)，這是一個(gè)積極的信號(hào)。煤炭板塊處于縮量調(diào)整的狀態(tài)，煤炭權(quán)重股并未出現(xiàn)明顯的抱團(tuán)瓦解現(xiàn)象。公用事業(yè)板塊走勢(shì)與煤炭板塊類(lèi)似，沒(méi)有什么好分析的。

30年期國(guó)債ETF仍然在縮量震蕩，目前央行已經(jīng)對(duì)中小銀行抱團(tuán)加杠桿投資債券的行為進(jìn)行窗口指導(dǎo)了，但目前國(guó)債ETF的走勢(shì)仍然比較強(qiáng)，處于高位橫盤(pán)的狀態(tài)。總體而言，紅利指數(shù)板塊仍然非常強(qiáng)勢(shì)，短期投資者可能看不到資金抱團(tuán)瓦解的跡象。紅利板塊不見(jiàn)頂，出現(xiàn)抱團(tuán)瓦解，在沒(méi)有增量資金出現(xiàn)的情況下，短期大盤(pán)市場(chǎng)就很難見(jiàn)底。

（3）從場(chǎng)內(nèi)增量資金的角度來(lái)看，今日成交量較昨日縮量24億，下午“汪汪隊(duì)”繼續(xù)賣(mài)力干活，筆者還認(rèn)為市場(chǎng)要開(kāi)始放量了，沒(méi)想到收盤(pán)時(shí)成交量繼續(xù)萎縮。當(dāng)前每日不足7000億元的成交量，能改變A股市場(chǎng)的弱勢(shì)震蕩格局走勢(shì)嗎？答案顯然是否定的。投資者要明白的是，若扣除“汪汪隊(duì)”進(jìn)場(chǎng)的資金，市場(chǎng)成交量還可能會(huì)進(jìn)一步萎縮，縮量下跌可能是市場(chǎng)常態(tài)，這對(duì)中小盤(pán)個(gè)股的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)幾乎是致命的。

總體而言，沒(méi)有量變的參與，就很難有質(zhì)變的騰飛。在縮量背景下，中小盤(pán)個(gè)股幾乎是殺跌的重災(zāi)區(qū)，大盤(pán)個(gè)股總體表現(xiàn)要強(qiáng)于中小盤(pán)。

（4）從股指期貨基差的角度來(lái)看，今日早盤(pán)基差一度縮小到25以?xún)?nèi)，但下午市場(chǎng)走出紅盤(pán)后，基差開(kāi)始逐步放大，一度突破35以上，甚至接近40。截至收盤(pán)時(shí)基差為35.42，而昨日收盤(pán)時(shí)基差為29.73，收盤(pán)基差出現(xiàn)了擴(kuò)大的現(xiàn)象，而且這次明顯擴(kuò)大到30以上。當(dāng)股指基差擴(kuò)大在30以上時(shí)，此時(shí)大盤(pán)走勢(shì)可能就不太理想了，可能會(huì)出現(xiàn)較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

本周每日收盤(pán)時(shí)基差概況如下：周一28.85，周二31.88，周三29.38，周四29.73，周五35.42。總體而言，從本周基差的運(yùn)行走勢(shì)來(lái)看，基差整體表現(xiàn)是不太樂(lè)觀的。后續(xù)基差若連續(xù)幾個(gè)交易日站穩(wěn)在30以上，不排除大盤(pán)會(huì)出現(xiàn)拐頭向下調(diào)整的情況。

綜上分析來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍然處于比較低迷的狀態(tài)，大多數(shù)普通個(gè)體投資者恐怕早已因套牢而“躺平”，而場(chǎng)外的增量資金對(duì)當(dāng)前的指數(shù)位置卻并不認(rèn)可，即使是在“汪汪隊(duì)”拼命護(hù)盤(pán)的情況下，也沒(méi)有看見(jiàn)場(chǎng)外資金跑步進(jìn)場(chǎng)的情況出現(xiàn)。雖然滬深300指數(shù)已經(jīng)走出了九連陽(yáng)，但這并不意味著大盤(pán)會(huì)馬上走出拐頭向上變盤(pán)的走勢(shì)。

當(dāng)前這個(gè)市場(chǎng)位置，對(duì)于價(jià)值投資風(fēng)格的中長(zhǎng)線(xiàn)資金來(lái)說(shuō)，完全可以大膽分批進(jìn)場(chǎng)掃貨了。不過(guò)話(huà)又說(shuō)回來(lái)， 筆者認(rèn)為，場(chǎng)內(nèi)的投資者仍然要把“倉(cāng)位管理”放在第一位，仍不宜盲目滿(mǎn)倉(cāng)梭哈操作，畢竟當(dāng)前并沒(méi)有出現(xiàn)很強(qiáng)的變盤(pán)信號(hào)。

若后續(xù)“汪汪隊(duì)”不再護(hù)盤(pán)，讓市場(chǎng)自發(fā)進(jìn)行調(diào)節(jié)，紅利板塊很可能會(huì)加速?zèng)_頂，大盤(pán)指數(shù)很可能還會(huì)繼續(xù)探底，不少板塊也大概率會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的“多殺多”踩踏現(xiàn)象。當(dāng)前護(hù)盤(pán)的結(jié)果，可能只是在延緩市場(chǎng)尋底的時(shí)間而已。