我們進(jìn)入大模型炒作周期了嗎？

此時(shí)，這是全球科技圈最具爭(zhēng)議的問(wèn)題。

在中國(guó)，隨著業(yè)務(wù)調(diào)整、人才流失的消息傳出，估值沖上200億元的大模型六小強(qiáng)們（智譜AI、月之暗面、MiniMax、百川智能、零一萬(wàn)物、階躍星辰）正遭受著前所未有的質(zhì)疑。

大廠也不例外。

爭(zhēng)議最大的，是以豆包為代表的大模型Bot類應(yīng)用。這類產(chǎn)品常常移動(dòng)端下載量高居前列，留存卻被持續(xù)質(zhì)疑。

海外同樣陷入“大模型炒作論”。

一個(gè)例子是，上周英偉達(dá)發(fā)布超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的第二季度財(cái)報(bào)后，股價(jià)卻在盤(pán)后交易中暴跌超7%。原因是，投資者們依舊懷疑它所代表的AI增長(zhǎng)空間。

更早前，紅杉資本、高盛等機(jī)構(gòu)也開(kāi)始預(yù)警AI淘金熱，認(rèn)為投向AI的巨額資金將導(dǎo)致金融泡沫。

但與此同時(shí)，「四木相對(duì)論」了解到，一些已經(jīng)布局大模型項(xiàng)目的一級(jí)市場(chǎng)的早期基金，依然持續(xù)重注AI及AI Native應(yīng)用。

這些GP和背后的LP們，對(duì)自動(dòng)化、智能化趨勢(shì)深信不疑，還希望將版圖延伸到海外。

和投資圈息息相關(guān)的創(chuàng)業(yè)圈，同樣出現(xiàn)不同于前幾年的創(chuàng)業(yè)范式。

在吸引數(shù)億元巨額投資的明星公司之外，大量獨(dú)立開(kāi)發(fā)者組成了10人以內(nèi)的小圈子，落地自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

「四木相對(duì)論」觀察到，這類"小型"項(xiàng)目大多聚焦于某個(gè)垂類功能或方案的實(shí)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)外的一些社群、社區(qū)中獲取種子用戶，再經(jīng)由各種各樣的社交媒體積累流量和用戶群，并從中變現(xiàn)。

經(jīng)過(guò)近一年摸索，這種AI創(chuàng)業(yè)模式已經(jīng)不再罕見(jiàn)。

最近在X上爆火，7天狂攬25萬(wàn)新用戶、炸崩ProductHunt服務(wù)器的開(kāi)發(fā)平臺(tái)「Wordware」就是一個(gè)例子。

Wordware背后的投資人之一——全球最知名的創(chuàng)業(yè)孵化器和早期投資機(jī)構(gòu)YC，也認(rèn)可這種“小的快”的創(chuàng)業(yè)模式。

YC的CEO Garry Tan在日前的一次分享中表示，一些YC公司的年復(fù)合增長(zhǎng)率從600萬(wàn)美元起步，在短短三個(gè)月內(nèi)突破3000萬(wàn)美元大關(guān)，而團(tuán)隊(duì)規(guī)模仍維持在兩三人。

和“AI泡沫論”不同，在他看來(lái)，這類項(xiàng)目能夠在如此短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)如此高的增長(zhǎng)，無(wú)疑是一個(gè)非常積極的信號(hào)。

接下來(lái)的發(fā)展中，這些公司可能不需要售賣股份就能存活。

并且，包括Garry Tan在內(nèi)的YC投資人們，還認(rèn)為"炒作言論"的出現(xiàn)，一般是因?yàn)槿藗兛吹侥承〇|西的價(jià)格快速增長(zhǎng)，超過(guò)了其應(yīng)有的價(jià)值。比如，資金批量涌入英偉達(dá)。

但他們覺(jué)得，一級(jí)市場(chǎng)——尤其是早期投資和二級(jí)市場(chǎng)的邏輯不同。

在一個(gè)項(xiàng)目的初創(chuàng)階段，把錢(qián)給一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)始人至關(guān)重要。

當(dāng)這些人有了資金，就可以吸引來(lái)和自己一樣優(yōu)秀的人搭建團(tuán)隊(duì)，形成公司壁壘。

從這個(gè)角度，把資金加碼給一個(gè)人，也是市場(chǎng)試圖找到這領(lǐng)域最該創(chuàng)業(yè)的聰明人——這同樣是種子輪投資的意義。

以下是 YC 投資人的分享（經(jīng)「四木相對(duì)論」整理）：

OpenAI市場(chǎng)縮小，AI產(chǎn)業(yè)利益分配沒(méi)固化

Gary：

大家好，我是Gary。這里還有我的同事Jared、Harge和Diana。我們共同投資了價(jià)值數(shù)千億美元的公司，投資AI項(xiàng)目也是我們這些天的工作。

最近我們聽(tīng)到一些人對(duì)AI質(zhì)疑，認(rèn)為這是一個(gè)炒作周期，沒(méi)有人會(huì)從中賺錢(qián)。

他們還說(shuō)，看英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心方面投入了多少錢(qián)，從數(shù)字上看，這個(gè)領(lǐng)域不可能賺錢(qián)，這是又一個(gè)"dotcom泡沫"，又一個(gè)加密貨幣的繁榮和蕭條的重演。

*20世紀(jì)90年代末到2000年初，許多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司在那個(gè)時(shí)候成立。但由于投資過(guò)熱和缺乏可持續(xù)的商業(yè)模式，這些公司中有許多最終在2000-2001年間破產(chǎn)，導(dǎo)致股市暴跌，這一事件被稱為“dot-com泡沫破滅”。

面對(duì)這樣情況的市場(chǎng)時(shí)，我腦海中瞬間浮現(xiàn)的是一個(gè)滑稽的卡通漫畫(huà)，它非常有名，這也非常像現(xiàn)階段。

我們非常熟悉炒作周期。它有點(diǎn)像YC初創(chuàng)公司的生命周期，經(jīng)歷過(guò)虛假希望的搖擺期，然后是漫長(zhǎng)的悲傷低估期，最后，才真正到達(dá)目的地。

不久前，我遇到很多剛剛開(kāi)始職業(yè)生涯的人問(wèn)，我現(xiàn)在真的應(yīng)該做AI嗎？我覺(jué)得，這是我遇到最瘋狂的問(wèn)題。

Diana：

你覺(jué)得那種恐懼來(lái)自哪里？所有尋找idea的創(chuàng)業(yè)者們，覺(jué)得AI是真實(shí)的還是是炒作的？

Gary：

大家可能已經(jīng)了解有關(guān)炒作周期的歷史。大概二十年前每周五或周六晚都有花費(fèi)20萬(wàn)美元辦的派對(duì)，就像1998、1999年舊金山的那種無(wú)節(jié)制的狂歡和聚會(huì)一樣。

最后呢，那些公司都死了。所以大家有點(diǎn)擔(dān)心，這就是我們現(xiàn)在所處的時(shí)點(diǎn)嗎？

Harge：

創(chuàng)業(yè)總是經(jīng)歷這樣的時(shí)期，當(dāng)一個(gè)想法很熱門(mén)的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者們開(kāi)始涌入這個(gè)行業(yè)，突然每個(gè)人都參與其中。

這一次的不同在于，如果你看公開(kāi)股票市場(chǎng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)AI同樣在那里產(chǎn)生巨大影響。今年的股市上漲，幾乎所有收益都來(lái)自大型科技公司。基本都是因?yàn)椤捌呔揞^”。

*七巨頭，The Magnificent Seven，指的是美國(guó)股市中七家市值最大、影響力最強(qiáng)的科技公司。分別是Apple、Microsoft、Amazon、Alphabet (谷歌母公司)、Meta Platforms (Facebook 母公司)、NVIDIA、Tesla。

Harge：

如果想想是什么推動(dòng)了“七巨頭”這樣的大型科技公司獲得了所有的收益，基本上都是因?yàn)锳I炒作。

我從未見(jiàn)過(guò)這兩件事如此同步，也就是創(chuàng)業(yè)公司和YC現(xiàn)在越來(lái)越趨向100%關(guān)注AI。結(jié)果，公共股票市場(chǎng)上的回報(bào)也基本上是100%由AI驅(qū)動(dòng)的。

這就是為什么每個(gè)人都在憧憬，但也會(huì)擔(dān)心這是不可持續(xù)的，擔(dān)心一切都會(huì)在某個(gè)時(shí)候崩潰。

Jared：

所以確實(shí)會(huì)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)泡沫破裂嗎？

Diana：

網(wǎng)上有很多關(guān)于AI過(guò)度投資的文章引起關(guān)注。即使是在公開(kāi)市場(chǎng)上，很多專家也擔(dān)心，行業(yè)將如何處理這些AI芯片的巨額投資？

英偉達(dá)因此成為了世界上最有價(jià)值的公司，但投資這些基礎(chǔ)設(shè)施，總是需要獲得一些收益來(lái)抵消成本的。

這有點(diǎn)像早期的鐵路修建，我們花費(fèi)成本鋪設(shè)了鐵路，最終總會(huì)有火車跑在上面帶來(lái)收益。大家在想將來(lái)會(huì)有“火車”來(lái)嗎？

Gary：

大約一年前，似乎只有幾個(gè)基礎(chǔ)底層模型可以使用�，F(xiàn)在，我們有 Llama 405B，有 Anthropic 的 Claude。Claude-3.5-Sonnet真的很有競(jìng)爭(zhēng)力。

實(shí)際上模型層大家有選擇了。而我們正在搖擺到另一個(gè)時(shí)刻，我們希望應(yīng)用軟件公司，無(wú)論是初創(chuàng)企業(yè)還是現(xiàn)有企業(yè)，也能從這些基礎(chǔ)模型中獲益。

Harge：

我想因?yàn)橐磺卸甲兓萌绱酥欤瑢?dǎo)致我們很容易低估一些事情的重要性。

如果回到2023年初，也就是ChatGPT剛剛推出的幾個(gè)月后，我們開(kāi)始看到第一批AI想法的時(shí)候。ChatGPT非�？焖俚孬@得了市場(chǎng)，每個(gè)人都在談?wù)撍羞@些初創(chuàng)公司將如何被打垮，ChatGPT和OpenAI將擁有一切。

快進(jìn)到一年半后，情況顯然不會(huì)如此，我們有了多種模型可以使用。而且我們剛剛得到了第一個(gè)真正的處于領(lǐng)先的開(kāi)源模型，這是我們從未預(yù)測(cè)到的。

Diana：

這是件非常棒的事情。之前誰(shuí)能想到，最好的模型會(huì)是開(kāi)源的。

Harge：

我記得在最新的一次 Llama 3.1 發(fā)布之前，我們四個(gè)人正好在談?wù)撍�，如果每次前沿閉源模型有新版本發(fā)布時(shí)，開(kāi)源模型都能在X個(gè)月內(nèi)趕上，那不是很好嗎？如果我們能讓這個(gè)X時(shí)間段越來(lái)越小，那真的會(huì)非常令人興奮。

但是，這次基本上是相近時(shí)間發(fā)布的，我認(rèn)為我們中的任何人都沒(méi)有預(yù)料到一個(gè)月前會(huì)發(fā)生這種情況。

Diana：

現(xiàn)在大家使用的模型與六個(gè)月到一年前的差異非常大。我記得之前大約90%的人使用OpenAI的模型，因?yàn)楫?dāng)時(shí)那是最好的。

最近我們進(jìn)行了一次隨意的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)Claude Sonnet 3.5，有相當(dāng)多的人在使用它，但當(dāng)時(shí)只有一點(diǎn)點(diǎn)小公司在使用，現(xiàn)在產(chǎn)生了非常大的突破。

還有LLaMa的用戶也更多了。所以我認(rèn)為，OpenAI模型正在失去市場(chǎng)份額。

Harge：

還有一個(gè)觀點(diǎn)很有價(jià)值。就是即使我們相信AI將會(huì)是巨大的，創(chuàng)造出數(shù)萬(wàn)億美元的價(jià)值，但是誰(shuí)將占據(jù)其中的大部分價(jià)值，仍然存在很大的不確定性。

是GPU制造商嗎？還是云服務(wù)商？還是模型開(kāi)發(fā)人員或者應(yīng)用開(kāi)發(fā)人員？哪些部分被商業(yè)化，哪些部分會(huì)變得非常有價(jià)值？很多疑問(wèn)。

這讓我想起很多web 1.0和web 2.0一樣的現(xiàn)象。同樣，有很多人對(duì)整個(gè)市場(chǎng)空間非常看好，但依然不清楚自己看好的細(xì)分領(lǐng)域。

回到web 1.0，瀏覽器也有巨大的炒作。很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，人們認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)上成為超級(jí)富豪的方法就是擁有互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器。因?yàn)槟鞘峭ㄍヂ?lián)網(wǎng)的門(mén)戶。就像Netscape的估值一樣，當(dāng)時(shí)它的價(jià)格也很高。

*Netscape是網(wǎng)景通信公司。網(wǎng)景通信曾是一家美國(guó)的計(jì)算機(jī)服務(wù)公司，以自家同名網(wǎng)頁(yè)瀏覽器Netscape Navigator聞名。1998年11月，它被美國(guó)在線（AOL）收購(gòu)。

AI應(yīng)用層可以“輕創(chuàng)業(yè)”

Jared：

我認(rèn)為時(shí)間是一個(gè)重要事情。想一想YC資助的一些最大的公司像Doordash和Instacart，真的是因?yàn)橹悄苁謾C(jī)才起飛的。Uber也是。

但這些產(chǎn)品都是在iPhone發(fā)布之后的4年左右才出現(xiàn)。需要一段時(shí)間的發(fā)展，大家才能真正知道哪些想法會(huì)起飛，價(jià)值到底哪里。

Gary：

價(jià)值鏈的其他部分，有基礎(chǔ)模型，有托管提供商，有芯片制造商。另外，也有我們資助的初創(chuàng)公司，也就是應(yīng)用層。

需要注意的重要事情是，你不需要1億美元來(lái)創(chuàng)辦一家應(yīng)用層公司。絕大多數(shù)的情況下，你只需要你和你的聯(lián)合創(chuàng)始人。

如果你們兩個(gè)都知道如何編程，就可以直接利用已有的強(qiáng)大工具，進(jìn)入市場(chǎng)。你可以創(chuàng)造一個(gè)產(chǎn)品，解決一個(gè)真正的問(wèn)題，從那些愿意永遠(yuǎn)付錢(qián)給你的人那里賺到錢(qián)。

你可以在桌子上或者電腦上完成所有操作，只需要一個(gè)正常工作的互聯(lián)網(wǎng)連接，和你自己的筆記本電腦。

Harge：

這正是Instant Card和Doordash的故事。它們是由移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持的應(yīng)用層公司，但不需要自己制造手機(jī)。

Gary：

至于其他部分，也許真的需要50億美元才能讓基礎(chǔ)模型公司起步。也許你確實(shí)需要那么多用于晶圓廠、云托管或所有這些其他事情。但即使如此，我想這也不完全正確，只是這件事確實(shí)這么難。

Jared：

回到我們是否處于AI炒作周期的問(wèn)題中。

我想，如果我們更準(zhǔn)確地定義它，沒(méi)有人說(shuō)AI實(shí)際上沒(méi)有價(jià)值，因?yàn)樗娴挠袃r(jià)值。

通常當(dāng)人們談?wù)摮醋髦芷跁r(shí)，大家的反應(yīng)是看到某個(gè)東西的價(jià)格上漲得非�？�。

無(wú)論是像英偉達(dá)這樣的公開(kāi)市場(chǎng)股票，還是在創(chuàng)業(yè)世界中，我們都知道，有的公司在創(chuàng)業(yè)后的6到12個(gè)月內(nèi)就達(dá)到了十億美元的估值。

Diana：

這種情況發(fā)生在一些非常著名的AI研究團(tuán)隊(duì)中。比方說(shuō)，創(chuàng)始人們?cè)?jīng)在Deep Mind工作，或者在OpenAI工作。

當(dāng)他們離開(kāi)并創(chuàng)業(yè)六個(gè)月后，在沒(méi)有證明產(chǎn)品與市場(chǎng)匹配性的情況下，這些公司就已經(jīng)有了非常高的估值。

Gary：

這讓我想起了加密貨幣繁榮時(shí)期的“硬幣教授”（Professor Coins）。

就好像如果你有分布式系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)，你甚至可以隨便走進(jìn)遇到的第一個(gè)加密貨幣風(fēng)投那里，然后出來(lái)時(shí)就能獲得十億到五十億美元的市場(chǎng)估值——甚至不需要寫(xiě)一行代碼，甚至都不需要有個(gè)白皮書(shū)，什么都不需要。

*“硬幣教授”（Professor Coins）是一個(gè)諷刺性的昵稱，用來(lái)形容那些在加密貨幣繁榮時(shí)期靠吹噓或賣弄技術(shù)詞匯而迅速吸引投資的人。

Harge：

加密貨幣就是個(gè)很好的例子，那就是上一次的情況。而且，我們距離這個(gè)“上一次”也沒(méi)過(guò)去多久，大概就是兩年前，市場(chǎng)又經(jīng)歷了一輪炒作周期，一些公司價(jià)值以一種不可持續(xù)的速度快速增長(zhǎng)。

當(dāng)時(shí)，這些加密貨幣公司不斷推出代幣并發(fā)行，甚至進(jìn)行股權(quán)融資。每三到六個(gè)月，它們的估值就會(huì)翻倍甚至翻三倍。

所以，我覺(jué)得這個(gè)領(lǐng)域里確實(shí)有一些“傷疤”（教訓(xùn)）。另一方面，這也正是創(chuàng)業(yè)世界的一部分。

一直以來(lái)，在每個(gè)發(fā)展階段，總會(huì)有一些創(chuàng)業(yè)公司被認(rèn)為過(guò)度炒作，估值過(guò)高，永遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的增長(zhǎng)。

但我記得，Stripe 剛推出時(shí)，人們也是這么說(shuō)的。因?yàn)?Stripe 從紅杉資本那里籌集了一大筆資金，估值大概是 1 億美元，而當(dāng)時(shí)他們甚至還沒(méi)有公開(kāi)推出產(chǎn)品。

這完全是基于對(duì)創(chuàng)始人、創(chuàng)意和市場(chǎng)的信心。所以，這在某種程度上只是生意的常態(tài)——投資者希望能賺錢(qián)，而賺錢(qián)的方法就是今天他們支付的價(jià)格在未來(lái)能通過(guò)公司的成長(zhǎng)獲得利潤(rùn)。

Diana：

但是，在評(píng)估一家科技公司和評(píng)估資產(chǎn)投機(jī)之間，可能存在一個(gè)有些微妙的差異。比如在加密貨幣領(lǐng)域，這種投機(jī)行為很多。

Gary：

我不認(rèn)為這純粹是投機(jī)行為，這其實(shí)是某種程度上的理性行為。

想象一下，如果你是一位擁有某種人脈的分布式系統(tǒng)教授，能找到其他你需要的人，一起創(chuàng)建一個(gè)讓人們信任、并愿意在它之上構(gòu)建應(yīng)用程序的加密貨幣。那么，這就是一群有能力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的人。然后，資金會(huì)將其他人擋在門(mén)外。

我會(huì)認(rèn)為，這也是為什么會(huì)有像 Cognition Labs 和 Devin 這樣的公司存在的原因，還有像 Harvey 這樣的公司。這其實(shí)是市場(chǎng)在試圖找出真正聰明人才的聚集點(diǎn)。

這并非完全不理性，但在某種程度上確實(shí)值得調(diào)侃一下。

Harge：

我覺(jué)得這是看待加密貨幣內(nèi)容的一種合理方式。

在那個(gè)時(shí)期，資產(chǎn)投機(jī)的部分，主要是那些專注于快速推出代幣并試圖抬高代幣價(jià)格的人。但也有一些非常正規(guī)的、技術(shù)密集型的團(tuán)隊(duì)，在嘗試構(gòu)建新的協(xié)議，并努力把現(xiàn)有的服務(wù)建立成去中心化的版本。

而且我認(rèn)為投資者的心態(tài)有點(diǎn)像你說(shuō)的那樣，就是“我們不應(yīng)該與那些努力解決非常難技術(shù)問(wèn)題的聰明技術(shù)人才對(duì)賭”。在加密貨幣領(lǐng)域，確實(shí)有很多這樣的人。
因此，我們會(huì)在創(chuàng)業(yè)者找到產(chǎn)品市場(chǎng)的匹配之前就投資。因?yàn)椋@些人確實(shí)會(huì)吸引下一批聰明的人才。

AI和加密貨幣不同，客戶留存是核心

Jared：
當(dāng)我和 Diana 與哈佛和麻省理工學(xué)院的一些優(yōu)秀學(xué)生交談時(shí)，聽(tīng)到的一個(gè)普遍情況是，他們中很多人感覺(jué)被加密貨幣的熱潮傷到了——無(wú)論是他們個(gè)人還是他們的朋友。

他們經(jīng)歷過(guò) 2020 到 2022 年的加密貨幣熱潮，所以現(xiàn)在很多人對(duì) AI 和其他新的熱門(mén)事物持懷疑態(tài)度。

Gary和Harge，你們兩位是Coinbase的創(chuàng)始投資者，也是全球最成功的加密貨幣投資者之一，你們?nèi)绾伪容^2021年加密貨幣的情況與現(xiàn)在AI的情況？它們有什么相似和不同？

Gary：

我覺(jué)得，Coinbase 的特別之處在于，它本身并不是一種加密貨幣，而是一種使加密貨幣真正落地的支持性技術(shù)。而且，我認(rèn)為他們還在這條路上前行。

Brian Armstrong（Coinbase 的 CEO）在近期的財(cái)報(bào)會(huì)議上剛剛談到，正在與世界上的每一家金融機(jī)構(gòu)合作或?qū)υ挘瑢^(qū)塊鏈技術(shù)融入金融的實(shí)際規(guī)范中。

這一直是我感到興奮的承諾——當(dāng)我第一次見(jiàn)到 Brian 時(shí)，他還是 Airbnb 的反欺詐工程師。

Harge：

對(duì)，Coinbase 本質(zhì)上是一個(gè)市場(chǎng)平臺(tái)。我覺(jué)得它看起來(lái)和其他初創(chuàng)公司沒(méi)什么太大不同，就是：有一種東西人們想要買賣，但沒(méi)有一個(gè)很好的市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。那么我們?yōu)槭裁床唤⒁粋�(gè)值得信賴的市場(chǎng)呢？

Gary：

當(dāng)時(shí)，它確實(shí)是一個(gè)邊緣和小眾的領(lǐng)域。我不認(rèn)為當(dāng)時(shí)人們會(huì)想到它會(huì)發(fā)展成這樣。

Harge：

我認(rèn)為現(xiàn)在 AI 和加密貨幣之間的不同之處在于“嗅覺(jué)測(cè)試”。比如，當(dāng)你查看產(chǎn)品時(shí)，大多數(shù) Web 3 的東西對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)都無(wú)法通過(guò)嗅覺(jué)測(cè)試，就是他們不明白為什么要使用這個(gè)。

但當(dāng)你看 AI 產(chǎn)品時(shí)，顯然像是能夠總結(jié)一份50頁(yè)的市場(chǎng)分析報(bào)告并提煉出三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)這樣的功能，是有明確實(shí)用性的，而且顯然有人愿意為此付費(fèi)。

Gary：

我在 YC 的一個(gè)項(xiàng)目里看到了一家公司，他們做應(yīng)收賬款管理，把一個(gè)12人的團(tuán)隊(duì)縮減成了一個(gè)人來(lái)處理應(yīng)收賬款，而其他11個(gè)人可以專注于財(cái)務(wù)中的其他事務(wù)。這是非常直接的例子。

軟件能做那些無(wú)法讓人類發(fā)揮創(chuàng)意的工作，比如對(duì)賬——將電子郵件和銀行記錄與應(yīng)付款項(xiàng)核對(duì)，這些工作并不會(huì)激發(fā)人的創(chuàng)造力，實(shí)際上有時(shí)可能是折磨人的。

我們可以讓人們做其他更有意義的事情，這就是我們現(xiàn)在能看到的變化。

Diana：

有個(gè)很酷的數(shù)據(jù)。

幾個(gè)月前，所有公司申請(qǐng) YC 時(shí)加起來(lái)的總收入是 600 萬(wàn)美元。而在這一批項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，大約 3 到 4 個(gè)月后，所有公司的收入總額已經(jīng)達(dá)到了 2000 萬(wàn)美元，這在短短三四個(gè)月里簡(jiǎn)直是巨大的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了我們給出的建議。

我們的建議已經(jīng)很大膽了，比如讓公司每月增長(zhǎng) 20%。這仍然是一種指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)。

如果你用這個(gè)基準(zhǔn)，按每月增長(zhǎng) 20% 的速度，從 600 萬(wàn)美元增長(zhǎng)到 3 到 4 個(gè)月后的大概只有 1200 萬(wàn)美元左右。但實(shí)際上達(dá)到了 2000 萬(wàn)美元，說(shuō)明我們看到的是真正的收入增長(zhǎng)。當(dāng)公司找到了一個(gè)好點(diǎn)子時(shí)，客戶是能夠意識(shí)到這個(gè)價(jià)值的。

客戶是有判斷力的，他們?cè)敢鉃橹顿M(fèi)，確實(shí)有這種價(jià)值體現(xiàn)。

Gary：

我認(rèn)為最棘手的事情是續(xù)訂。不僅僅是第一次續(xù)訂或第二次續(xù)訂，你必須在所有的續(xù)訂中生存下來(lái)。

一個(gè)公司的企業(yè)價(jià)值實(shí)際上來(lái)自未來(lái)的折現(xiàn)現(xiàn)金流。這意味著客戶留存率必須非常高——你獲得的每一個(gè)客戶，最好能永遠(yuǎn)留住，這才是建立一個(gè)有價(jià)值業(yè)務(wù)的唯一途徑。

Harge：

這似乎也觸及了這個(gè)問(wèn)題的核心：我們是否處于一個(gè)炒作周期中？在 YC，所有人都能在一線看到許多公司的例子。

它們的年經(jīng)常性收入（ARR）達(dá)到 100 萬(wàn)美元的速度，甚至在一創(chuàng)業(yè)營(yíng)結(jié)束后的六到十二個(gè)月內(nèi)，這種收入增長(zhǎng)也令人印象深刻。

Jared：

如果將“炒作周期”定義為大量資產(chǎn)被高估的情況，那么這種情況現(xiàn)在可能確實(shí)存在。

比如說(shuō)，目前英偉達(dá)（Nvidia）是世界上最有價(jià)值的公司，也許英偉達(dá)被高估了，也許 TPU（張量處理單元）將開(kāi)始發(fā)揮作用，所有這些事情都有可能發(fā)生變化。

很多初創(chuàng)公司獲得了十億美元以上的估值，從事后看來(lái)，其中一些交易可能看起來(lái)真的很愚蠢。

對(duì)于我們的業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，好消息是我們并不關(guān)心這些。如果我們是公開(kāi)市場(chǎng)的投資者，可能會(huì)非常擔(dān)心英偉達(dá)是否被高估。但考慮到我們的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這根本無(wú)關(guān)緊要。

Harge：

這就是我們與創(chuàng)始人，和公開(kāi)市場(chǎng)公司之間的巨大差異。公開(kāi)市場(chǎng)公司必須每個(gè)季度都交出業(yè)績(jī)報(bào)告，如果錯(cuò)過(guò)了盈利預(yù)期，股票就會(huì)暴跌，員工開(kāi)始變得不安，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的干擾。

而作為 YC，我們?cè)谕顿Y時(shí)看中的是創(chuàng)意，我們不期望在短期內(nèi)知道這些創(chuàng)意是否有效，這可能需要 10 年或更長(zhǎng)時(shí)間。而對(duì)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，從 10 年的視角來(lái)看，今天是否被高估并不重要。

我們關(guān)心的是方向性的問(wèn)題：在 10 年后，這個(gè)價(jià)值是否會(huì)比今天更高。

過(guò)多的融資是枷鎖，你必須真正賺錢(qián)

Gary：

一些像“硬幣教授”（Professor Coins）那樣的公司，籌集了數(shù)億資金但從未推出產(chǎn)品。或者一些今天的 AI 明星公司，可能已經(jīng)得到了全球最大的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的支持，但資產(chǎn)負(fù)債表上可能有 1 億、2 億或 5 億美元，卻沒(méi)有任何收入。

這與我們看到的一些 YC 公司形成了奇怪的對(duì)比。

這些公司可能在 Demo Day 上只籌集了 100 萬(wàn)到 200 萬(wàn)美元。但它們的融資額達(dá)到 500 萬(wàn)或 1000 萬(wàn)美元時(shí)，銀行賬戶的余額只會(huì)增加，因?yàn)樗鼈儚囊婚_(kāi)始就盈利或相對(duì)較快地盈利。

它們自己融完種子輪之后，既沒(méi)有董事會(huì)也不需要再賣掉公司的一部分來(lái)獲取融資，因此可以按照自己的方式來(lái)建設(shè)公司。

也許 10 年前，YC 里沒(méi)有很多這樣的例子。

那時(shí)候，像 Weebly 這樣的公司只籌集了種子輪融資，然后以高價(jià)賣給了 Square，他們之所以能做到這一點(diǎn)，是因?yàn)閺囊婚_(kāi)始就盈利。在社交軟件的時(shí)代，這種情況比較少見(jiàn)。

Gary：

即使到今天，Zapier 可能仍然是最具主導(dǎo)地位的純軟件公司之一。但在之前，它們僅僅籌集了種子輪融資，卻實(shí)現(xiàn)了數(shù)億美元的收入。

這是一個(gè)非常有趣的時(shí)刻。你真的需要巨額融資嗎？事實(shí)上，巨額融資可能像一塊沉重的枷鎖，讓你永遠(yuǎn)無(wú)法擺脫。

Diana：

所有這些我們提到的公司，它們正達(dá)到盈利或收支平衡，并且不需要額外融資，而它們的收入正在以指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

因此，也許你不會(huì)聽(tīng)到它們的太多消息，因?yàn)樗鼈儧](méi)有公開(kāi)上市，也沒(méi)有進(jìn)行巨額融資，而是專注于長(zhǎng)期發(fā)展。

如果參考一下我們現(xiàn)在開(kāi)始看到的各個(gè)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，在每個(gè)領(lǐng)域的AI中我們都看到了早期的跡象，表明事情正在推進(jìn)。

甚至在一些被認(rèn)為過(guò)度炒作的領(lǐng)域，例如通過(guò) AI 來(lái)生成圖像，很難想象這個(gè)通常被認(rèn)為只是娛樂(lè)或藝術(shù)創(chuàng)造的領(lǐng)域，有一家公司 Photo Room 在創(chuàng)造真實(shí)的業(yè)務(wù)收入。

這家公司今年宣布了4300萬(wàn)美元的融資，估值在 5 億美元，正在為電商生成圖像。在這樣的垂直領(lǐng)域，他們找到了一個(gè)成功的解決方案，使生成式 AI 變得非常有利可圖。

另一個(gè)類別，我們也談了很多，就是用AI Agent Workflow，來(lái)替代一個(gè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。就像 GreenLight一樣。

*GreenLight.ai 是一家人工智能驅(qū)動(dòng)的員工分類引擎和 EOR 服務(wù)提供商。

Harge：

GreenLight 是個(gè)很好的例子。Permit Flow 也是一家公司，本質(zhì)上是一個(gè) AI 代理，使用 AI 來(lái)填寫(xiě)和構(gòu)建操作許可流程。

如果我們嘗試從對(duì)立面進(jìn)行批判，那我認(rèn)為有兩個(gè)攻擊點(diǎn)。

首先，你可以說(shuō)，這些東西是在自動(dòng)化，但它們還沒(méi)有完全將人類從流程中移除。所以，為了達(dá)到這些估值并證明自己值這么多錢(qián)，它們真的必須把人類從流程中移除。

其次，你可以說(shuō)，企業(yè)永遠(yuǎn)不會(huì)信任這些東西，因此你不可能讓財(cái)富 500 強(qiáng)公司簽訂六位數(shù)或百萬(wàn)美元的合同，完全依賴 AI。

Jared：

我原以為你要說(shuō)的第二個(gè)難點(diǎn)是，這些公司會(huì)被商品化。它們就像是 GPT 的封裝器，而所有的真正價(jià)值都會(huì)集中在基礎(chǔ)模型上。

而且可能會(huì)有一百個(gè)類似 Permit Flow 的公司，那么它們?nèi)绾萎a(chǎn)生實(shí)際價(jià)值呢？

Harge：

這確實(shí)是大約一年前的主要批評(píng)，也是主要的攻擊點(diǎn)。

可能我有偏見(jiàn)，因?yàn)槲曳浅Ｏ嘈胚@一點(diǎn)已經(jīng)被駁倒了。就像我們剛剛談?wù)撨^(guò)的一樣，多種可用的模型、開(kāi)源的模型，導(dǎo)致模型層不再具有不可替代性。

像 Permit Flow 這樣，在領(lǐng)域中成為專家才是最重要的。大家也要考慮如何銷售，如何精心設(shè)計(jì)用戶界面和交互，如何掌握所有的小細(xì)節(jié)，使產(chǎn)品變得完美。

Jared：

也就是價(jià)值將集中在像 Permit Flow 這樣的公司上。

Diana：

它不僅僅是一個(gè)封裝器。即使在技術(shù)層面，我知道他們做了大量工作，真正將模型微調(diào)到特定領(lǐng)域。

在這些領(lǐng)域，比如許可、銀行數(shù)據(jù)，私有數(shù)據(jù)有很大的優(yōu)勢(shì)，這是其他人無(wú)法做到和復(fù)制的。實(shí)際上，這里有很多精細(xì)的工作，它們不僅僅是一個(gè)封裝器，而是做了很多經(jīng)過(guò)深思熟慮的工作。

Harge：

扎克伯格最近有一句話，就是即使所有的模型開(kāi)發(fā)進(jìn)展在今天就停止，仍然會(huì)有五年的創(chuàng)新空間。這些創(chuàng)新主要集中在應(yīng)用層或在模型之上構(gòu)建點(diǎn)對(duì)點(diǎn)解決方案的應(yīng)用層面。

Diana：

甚至在Copilot方面也是如此，比如 GitHub Copilot，它是 GitHub 增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品。

最近的收入增長(zhǎng)中有 40% 是由它貢獻(xiàn)的，據(jù)傳他們的收入已經(jīng)達(dá)到了數(shù)億美元。這些數(shù)據(jù)仍有待驗(yàn)證，但大概就是這個(gè)數(shù)量級(jí)。而它才發(fā)布了多久？大約是兩年吧。

Harge：

關(guān)于“需要完全將人類排除在外，才能像大家所說(shuō)的那樣有價(jià)值”這一點(diǎn)，我還可以講一個(gè)例子。

聽(tīng)說(shuō)有些初創(chuàng)公司正在將AI整合到工作流程中，讓 AI 執(zhí)行工作，然后可以通過(guò)一個(gè)用戶界面進(jìn)行抽查，或者讓人類進(jìn)行審查。但逐漸地，客戶甚至不再使用這個(gè)功能了。

Diana：

我也聽(tīng)說(shuō)過(guò)類似的情況。有一家AI初創(chuàng)公司，已經(jīng)基本上替代了很多呼叫中心，他們正在處理數(shù)十萬(wàn)通電話。

而且，像菲律賓或墨西哥的所有這些業(yè)務(wù)流程外包（BPO）離岸呼叫中心都被解雇了。大型企業(yè)正以大約便宜 20 倍、100 倍的價(jià)格和更快地速度使用這家初創(chuàng)公司的服務(wù)。

Harge：

正如你所說(shuō)，即使現(xiàn)在技術(shù)還不夠完美，也不會(huì)有比現(xiàn)在最前沿的模型好10倍的新模型短期內(nèi)出現(xiàn)。

但僅僅依靠微調(diào)、私有數(shù)據(jù)訓(xùn)練等方式，大家也可能把產(chǎn)品質(zhì)量提升到一個(gè)合適的水平，從而使大企業(yè)開(kāi)始在這些解決方案上花費(fèi)數(shù)百萬(wàn)甚至數(shù)千萬(wàn)美元。這是很有可能的。

Diana：

我認(rèn)為還有第四個(gè)類別也在取得成功。雖然現(xiàn)在確實(shí)有很多工具用于構(gòu)建語(yǔ)言模型、進(jìn)行評(píng)估、微調(diào)等，特別是那些為企業(yè)定制微調(diào)工具的公司，正在取得成功。

這些公司專注于處理企業(yè)的私有數(shù)據(jù)。如果忽略具體的應(yīng)用，這些工具本身也是非常有價(jià)值的。

Jared：

我也認(rèn)為還有很多地方可以應(yīng)用語(yǔ)言模型，而這些地方可能是人們之前沒(méi)有想到的。

比如，我們團(tuán)隊(duì)中有一家公司在兩周前參加了一個(gè)特定行業(yè)的會(huì)議，突然意識(shí)到有一個(gè)行業(yè)非常適合應(yīng)用語(yǔ)言模型，而這個(gè)行業(yè)甚至沒(méi)有技術(shù)人員知道或意識(shí)到它的存在。

我認(rèn)為目前技術(shù)的解鎖，還有多年的潛力。

Gary：

總結(jié)我們現(xiàn)在看到的情況�，F(xiàn)在的爭(zhēng)議在每一個(gè)泡沫周期、每個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的繁榮與蕭條中都有出現(xiàn)。

最初，總會(huì)有一種狂熱的情緒，認(rèn)為世界將會(huì)發(fā)生巨大的變化。但大部分信息都是通過(guò)傳聞、新聞、社交媒體傳播的。最終，這會(huì)演變成一個(gè)短期的人氣競(jìng)賽。

所有的業(yè)務(wù)在短期內(nèi)都像是在接受投票機(jī)的考驗(yàn)，而實(shí)際上還沒(méi)有真正發(fā)生什么。

事情變化得太快，人類作為感知機(jī)器需要時(shí)間來(lái)理解，因此我們?cè)诙唐趦?nèi)被那些口才伶俐的騙子、炫目的資歷或“我曾在某某公司工作過(guò)”的人所迷惑。

例如，那些迅速發(fā)言的斯坦福退學(xué)人員會(huì)詐騙非常聰明的投資者數(shù)百萬(wàn)美元。人們并不是有意把錢(qián)投入到騙局中，而是由于社會(huì)效應(yīng)，我們無(wú)法快速理解世界，結(jié)果就是大眾往往會(huì)判斷錯(cuò)誤。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，每個(gè)公司的價(jià)值最終還是取決于未來(lái)的折現(xiàn)現(xiàn)金流。你需要客戶的問(wèn)題得到解決，他們?cè)敢庵Ц顿M(fèi)用，并且客戶會(huì)一直留在你這里。

這就是為什么像谷歌、Meta 或其他“七巨頭”這樣的公司會(huì)是世界上最有價(jià)值的公司，因?yàn)槿藗兿嘈胚@些公司可能會(huì)一直賺錢(qián)，這是一種安全感。這就是人們現(xiàn)在的信念。

而公開(kāi)市場(chǎng)本身也有自己瘋狂的投票機(jī)制，但最終它們會(huì)趨向于衡量公司的實(shí)際價(jià)值。

最后，你必須真正賺錢(qián)，真正擁有客戶。在這點(diǎn)上，你需要?jiǎng)?chuàng)造出真正有分量、實(shí)際有效的東西。