最近拼多多股價暴跌，僅僅是8月26日，拼多多的美股股價就跌了近30%，也創(chuàng)下了2018年上市以來單日最大跌幅，拼多多的創(chuàng)始人黃崢，也因此失去了中國首富的寶座。誒，農(nóng)夫山泉的鐘老板又要笑了。

當然股價下跌，和當天發(fā)布的第二季度財報有著直接的關系。財報顯示，拼多多二季度營收970.6億元，同比增長86%，低于此前市場預期的999.9億元；環(huán)比增速放緩至11.8%。和上一季度的表現(xiàn)相比，拼多多二季度的營收、凈利潤同比增速均有所下滑。

有意思的是，拼多多的管理層在財報電話會議上也添了一把火，多次提到未來拼多多利潤將進入下降趨勢。公司目前仍處于投入期，未來幾年進行資本層面的回購或者分紅不合適。

雖說從警惕層面，拼多多的管理層的發(fā)言客觀、理性，但不排除這一表態(tài)，也達到了投資者對管理層的“悲觀”信號感到憂慮的效果，進而導致一些投資者對拼多多的股東回報計劃失去了耐心。

這些年，拼多多一路高歌猛進，到今天增長放緩、利潤下降，投資者信心不足，給外界的感覺是拼多多開始走下神壇。

?這背后，真相究竟是什么？

這幾年，我們能夠看到拼多多的一路狂飆，靠的就是低價策略，但這同時也犧牲了很多商家的利益。根據(jù)多家媒體報道，就在上月，近200名拼多多跨境電商平臺Temu的中小商家，來到廣州拼多多的辦公地抗議，原因是它們對平臺的高額罰款和扣貨款政策非常不滿。

很多商家抱怨說，不管是不是商家的問題，只要買家不滿意，Temu就直接按照“僅退款”處理，并對賣家做出貨款2-5倍罰金的處罰。中國證券報引述拼多多的回應稱，"平臺不會去賺商家違規(guī)罰款這個錢，罰了也是賠給消費者。"根據(jù)財新得到的回應，拼多多表示客訴問題千差萬別，協(xié)議無法一一列舉，平臺已提供商家的申訴通道，以及向買手了解更具體原因的途徑，不存在不告知罰款的原因。

拼多多的海外版Temu，依靠低價策略，目前已經(jīng)迅速擴展到加拿大、歐洲和澳大利亞等50個國家和地區(qū)。且業(yè)績增長驚人，僅僅在2024年上半年，它就賣到了約200億美元的銷售額，超過了2023年全年銷售額，這也是過去一年多來拼多多實現(xiàn)增長的主要動力。

同時，可見便宜，不分國度、種族性別，是全球人的最愛。但是，這些依靠低價獲得增長的背后，似乎賣家付出了很多代價。

先不說“砍一刀”、“9.9包郵”這樣的手段對商家的影響，就拿今年5月份上線“自動跟價”玩法，就讓商家一臉懵。這個玩法被很多商家吐槽，一旦簽約了“自動跟價”，那就意味著平臺會主動幫商家自動盯牢競品售價，在授權(quán)范圍內(nèi)，只要對方售價比自己低，系統(tǒng)就會自動幫商家把價格降得比對方還低，以獲取流量和訂單。

這看起來似乎是利好我們消費者，能用最低的價格買到最好的產(chǎn)品。但這對商家來說，就是一場惡戰(zhàn)，如果兩個商家同時開啟“自動跟價”，商品就在“你一刀”“我一刀”的循環(huán)砍價中，跌穿地板價，甚至賣家可能都會倒貼。這哪個賣家受得了，基本上等同于開店做慈善了。但賣家只要還在平臺上，還不能不參與，不降價競爭就沒有銷量，大不了賠錢做。

如果說這個還能忍，那“僅退款”就真是讓賣家們破防了。這個政策大家應該很熟悉了，2021年，拼多多推出了僅退款服務。只要消費者認為商品有問題，平臺就會無理由給你全額退款。

原本這是為了杜絕劣質(zhì)產(chǎn)品和保護我們消費者的權(quán)益，消費者對這種貼心的售后服務也十分滿意。而且從去年開始，其他電商平臺比如淘寶、抖音、快手、京東等，也紛紛跟進推出了僅退款服務，僅退款逐漸成了電商平臺的標配。

但不可避免地，部分不良買家利用該政策惡意退款，比如一些賣家反映，明明按照要求發(fā)貨，商品也沒有質(zhì)量問題，但買家卻以各種理由申請僅退款，而平臺往往傾向于支持買家，這讓賣家束手無策。而且拼多多對商家的違規(guī)行為還制定了嚴厲的罰款制度，對賣家來說，最后就是貨物和錢款兩空。

前面我們說的圍攻拼多多廣州總部的中小商家，被罰款的總額高達1.14億，這使得他們難以繼續(xù)經(jīng)營。僅退款這個政策被推出以來，一直備受爭議。措施本身沒錯，消費者有權(quán)對質(zhì)量差、以次充好的商品退款；平臺也有權(quán)進行督查、懲戒；商家也應該為自己售賣的商品負責?？墒窃谙M乏力，經(jīng)濟下行的情況下，各大電商平臺都開始卷。卷完價格卷服務，卷到僅退款偏向買家，直到卷到“逼瘋”商家們。

這幾年，國內(nèi)的主流電商平臺紛紛去低價化，轉(zhuǎn)以GMV為驅(qū)動，看似告別內(nèi)卷，其實是產(chǎn)業(yè)周期和行業(yè)的必然要求，內(nèi)卷也不會停止，還會以新的方式來體現(xiàn)。

對于拼多多來說，當下必須意識到自己的模式問題，商家和消費者同等重要，必須平衡好商家和消費者的利益，安撫商家的不滿情緒，否則就會導致商家流失。一些商家可能會因為在其他平臺能獲得更好的發(fā)展機會和待遇，而選擇減少在拼多多的投入或離開拼多多。

在實踐中，我們看到大多數(shù)賣家只能默默承受，有些會選擇退出。而對于平臺而言，只要不斷有新的賣家加入，似乎就可以對沖原有賣家離開的影響。

拼多多“走下神壇”，高管們對外強調(diào)“高收入增長不可持續(xù)”“長期利潤降低的趨勢是不可避免””“犧牲短期利潤”，看起來很理性，但唯獨沒有向內(nèi)反思。

當增長不再、利潤普遍下滑的時代到來，深諳人性的黃崢，或許也要好好考慮下，那些曾經(jīng)和他一起，為平臺創(chuàng)造了財富的普普通通的商家們，如今他們也陷入了生存困境，平臺還能幫他們做些什么，從而實現(xiàn)平臺、商家和消費者的三贏?！竿辍?/p>