最近拼多多股價(jià)暴跌，僅僅是8月26日，拼多多的美股股價(jià)就跌了近30%，也創(chuàng)下了2018年上市以來單日最大跌幅，拼多多的創(chuàng)始人黃崢，也因此失去了中國(guó)首富的寶座。誒，農(nóng)夫山泉的鐘老板又要笑了。

當(dāng)然股價(jià)下跌，和當(dāng)天發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)有著直接的關(guān)系。財(cái)報(bào)顯示，拼多多二季度營(yíng)收970.6億元，同比增長(zhǎng)86%，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的999.9億元；環(huán)比增速放緩至11.8%。和上一季度的表現(xiàn)相比，拼多多二季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增速均有所下滑。

有意思的是，拼多多的管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上也添了一把火，多次提到未來拼多多利潤(rùn)將進(jìn)入下降趨勢(shì)。公司目前仍處于投入期，未來幾年進(jìn)行資本層面的回購或者分紅不合適。

雖說從警惕層面，拼多多的管理層的發(fā)言客觀、理性，但不排除這一表態(tài)，也達(dá)到了投資者對(duì)管理層的“悲觀”信號(hào)感到憂慮的效果，進(jìn)而導(dǎo)致一些投資者對(duì)拼多多的股東回報(bào)計(jì)劃失去了耐心。

這些年，拼多多一路高歌猛進(jìn)，到今天增長(zhǎng)放緩、利潤(rùn)下降，投資者信心不足，給外界的感覺是拼多多開始走下神壇。

?這背后，真相究竟是什么？

這幾年，我們能夠看到拼多多的一路狂飆，靠的就是低價(jià)策略，但這同時(shí)也犧牲了很多商家的利益。根據(jù)多家媒體報(bào)道，就在上月，近200名拼多多跨境電商平臺(tái)Temu的中小商家，來到廣州拼多多的辦公地抗議，原因是它們對(duì)平臺(tái)的高額罰款和扣貨款政策非常不滿。

很多商家抱怨說，不管是不是商家的問題，只要買家不滿意，Temu就直接按照“僅退款”處理，并對(duì)賣家做出貨款2-5倍罰金的處罰。中國(guó)證券報(bào)引述拼多多的回應(yīng)稱，"平臺(tái)不會(huì)去賺商家違規(guī)罰款這個(gè)錢，罰了也是賠給消費(fèi)者。"根據(jù)財(cái)新得到的回應(yīng)，拼多多表示客訴問題千差萬別，協(xié)議無法一一列舉，平臺(tái)已提供商家的申訴通道，以及向買手了解更具體原因的途徑，不存在不告知罰款的原因。

拼多多的海外版Temu，依靠低價(jià)策略，目前已經(jīng)迅速擴(kuò)展到加拿大、歐洲和澳大利亞等50個(gè)國(guó)家和地區(qū)。且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驚人，僅僅在2024年上半年，它就賣到了約200億美元的銷售額，超過了2023年全年銷售額，這也是過去一年多來拼多多實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

同時(shí)，可見便宜，不分國(guó)度、種族性別，是全球人的最愛。但是，這些依靠低價(jià)獲得增長(zhǎng)的背后，似乎賣家付出了很多代價(jià)。

先不說“砍一刀”、“9.9包郵”這樣的手段對(duì)商家的影響，就拿今年5月份上線“自動(dòng)跟價(jià)”玩法，就讓商家一臉懵。這個(gè)玩法被很多商家吐槽，一旦簽約了“自動(dòng)跟價(jià)”，那就意味著平臺(tái)會(huì)主動(dòng)幫商家自動(dòng)盯牢競(jìng)品售價(jià)，在授權(quán)范圍內(nèi)，只要對(duì)方售價(jià)比自己低，系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)幫商家把價(jià)格降得比對(duì)方還低，以獲取流量和訂單。

這看起來似乎是利好我們消費(fèi)者，能用最低的價(jià)格買到最好的產(chǎn)品。但這對(duì)商家來說，就是一場(chǎng)惡戰(zhàn)，如果兩個(gè)商家同時(shí)開啟“自動(dòng)跟價(jià)”，商品就在“你一刀”“我一刀”的循環(huán)砍價(jià)中，跌穿地板價(jià)，甚至賣家可能都會(huì)倒貼。這哪個(gè)賣家受得了，基本上等同于開店做慈善了。但賣家只要還在平臺(tái)上，還不能不參與，不降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)就沒有銷量，大不了賠錢做。

如果說這個(gè)還能忍，那“僅退款”就真是讓賣家們破防了。這個(gè)政策大家應(yīng)該很熟悉了，2021年，拼多多推出了僅退款服務(wù)。只要消費(fèi)者認(rèn)為商品有問題，平臺(tái)就會(huì)無理由給你全額退款。

原本這是為了杜絕劣質(zhì)產(chǎn)品和保護(hù)我們消費(fèi)者的權(quán)益，消費(fèi)者對(duì)這種貼心的售后服務(wù)也十分滿意。而且從去年開始，其他電商平臺(tái)比如淘寶、抖音、快手、京東等，也紛紛跟進(jìn)推出了僅退款服務(wù)，僅退款逐漸成了電商平臺(tái)的標(biāo)配。

但不可避免地，部分不良買家利用該政策惡意退款，比如一些賣家反映，明明按照要求發(fā)貨，商品也沒有質(zhì)量問題，但買家卻以各種理由申請(qǐng)僅退款，而平臺(tái)往往傾向于支持買家，這讓賣家束手無策。而且拼多多對(duì)商家的違規(guī)行為還制定了嚴(yán)厲的罰款制度，對(duì)賣家來說，最后就是貨物和錢款兩空。

前面我們說的圍攻拼多多廣州總部的中小商家，被罰款的總額高達(dá)1.14億，這使得他們難以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。僅退款這個(gè)政策被推出以來，一直備受爭(zhēng)議。措施本身沒錯(cuò)，消費(fèi)者有權(quán)對(duì)質(zhì)量差、以次充好的商品退款；平臺(tái)也有權(quán)進(jìn)行督查、懲戒；商家也應(yīng)該為自己售賣的商品負(fù)責(zé)?？墒窃谙M(fèi)乏力，經(jīng)濟(jì)下行的情況下，各大電商平臺(tái)都開始卷。卷完價(jià)格卷服務(wù)，卷到僅退款偏向買家，直到卷到“逼瘋”商家們。

這幾年，國(guó)內(nèi)的主流電商平臺(tái)紛紛去低價(jià)化，轉(zhuǎn)以GMV為驅(qū)動(dòng)，看似告別內(nèi)卷，其實(shí)是產(chǎn)業(yè)周期和行業(yè)的必然要求，內(nèi)卷也不會(huì)停止，還會(huì)以新的方式來體現(xiàn)。

對(duì)于拼多多來說，當(dāng)下必須意識(shí)到自己的模式問題，商家和消費(fèi)者同等重要，必須平衡好商家和消費(fèi)者的利益，安撫商家的不滿情緒，否則就會(huì)導(dǎo)致商家流失。一些商家可能會(huì)因?yàn)樵谄渌脚_(tái)能獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)和待遇，而選擇減少在拼多多的投入或離開拼多多。

在實(shí)踐中，我們看到大多數(shù)賣家只能默默承受，有些會(huì)選擇退出。而對(duì)于平臺(tái)而言，只要不斷有新的賣家加入，似乎就可以對(duì)沖原有賣家離開的影響。

拼多多“走下神壇”，高管們對(duì)外強(qiáng)調(diào)“高收入增長(zhǎng)不可持續(xù)”“長(zhǎng)期利潤(rùn)降低的趨勢(shì)是不可避免””“犧牲短期利潤(rùn)”，看起來很理性，但唯獨(dú)沒有向內(nèi)反思。

當(dāng)增長(zhǎng)不再、利潤(rùn)普遍下滑的時(shí)代到來，深諳人性的黃崢，或許也要好好考慮下，那些曾經(jīng)和他一起，為平臺(tái)創(chuàng)造了財(cái)富的普普通通的商家們，如今他們也陷入了生存困境，平臺(tái)還能幫他們做些什么，從而實(shí)現(xiàn)平臺(tái)、商家和消費(fèi)者的三贏。「完」