原創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)IP新經(jīng)濟(jì)e線2024年10月11日 18:33廣東

A股經(jīng)歷波瀾壯闊的大漲后分化顯現(xiàn)。

10月9日，大盤明顯低開后震蕩走低，滬指回補(bǔ)前一交易日高開缺口，市場進(jìn)入短期修正階段。

回溯國慶節(jié)前后短短不到十個(gè)交易日，A股市場上演了一幕快速逼空的閃電戰(zhàn)，從市場表現(xiàn)來看，本輪行情上漲之迅速、行情之猛烈、情緒上升之高漲，均明顯超出以往。

以證券ETF基金（512900.SH）為例，截至10月8日，該ETF跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)今年年內(nèi)累計(jì)上漲35.84%，在40余只滬深市場核心指數(shù)漲幅排行榜上位列第二，僅次于創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的43.81%。

對此，有市場人士認(rèn)為，從各主要指數(shù)自底部以來漲幅看，中國股市或已基本完成熊牛轉(zhuǎn)換。投資者不宜再用熊市思維面對市場，要對市場有信心，也要有耐心。不過，面對市場持續(xù)大漲后的劇烈震蕩，投資者心中難免會有疑問，代表性觀點(diǎn)有，牛市真的來了嗎？現(xiàn)在是反彈還是反轉(zhuǎn)？券商板塊行情還能走多遠(yuǎn)？下面，讓我們一起來深入了解。

牛市旗手還能走多遠(yuǎn)

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，近期A股的逼空式上漲主要是政策利好、市場情緒以及資金積累等做多能量集體大爆發(fā)所致，投資者的短期操作一致性引發(fā)了跳空式上漲，期間基本沒有大幅回調(diào)，說明市場做多情緒空前高漲。但任何市場都不會只漲不跌，尤其是連續(xù)大幅上漲之后，豐厚的獲利盤兌現(xiàn)的欲望十分強(qiáng)烈。

10月9日，滬深三大股指受獲利盤集中拋壓出現(xiàn)了快速深度調(diào)整。從市場走勢來看，各主要指數(shù)低開后劇烈震蕩，尾盤再度殺跌，結(jié)束此前7個(gè)交易日連續(xù)上漲。截至當(dāng)天收盤，上證指數(shù)跌6.62%報(bào)收于3258.86點(diǎn)；深成指跌8.15%報(bào)收于10557.81點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌10.59%報(bào)收于2280.10點(diǎn)。A股全天成交2.97萬億元，環(huán)比略減，仍處歷史高位。行業(yè)板塊分化加劇，半導(dǎo)體板塊逆勢活躍，媒體、醫(yī)藥、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、零售等板塊跌幅居前。

有市場人士認(rèn)為，這些拋壓是市場規(guī)律使然，并沒有改變A股估值偏低以及政策利好的根基，更沒有澆滅市場做多的熱情。股市短期的調(diào)整或許不可避免，后續(xù)市場格局仍有待觀察。在震蕩調(diào)整之后，市場的表現(xiàn)仍值得期待。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，作為牛市“旗手”，券商板塊在市場行情向好時(shí)，交易活躍度大幅提升，券商的經(jīng)紀(jì)、自營、資管、資本中介等業(yè)務(wù)均直接獲得利好。成交量的放大將增加券商的傭金收入，市場上漲也會帶來自營業(yè)務(wù)的豐厚收益。復(fù)盤歷史上的幾次牛市可以發(fā)現(xiàn)，券商股表現(xiàn)出最明顯的特點(diǎn)是：牛市中比其他行業(yè)板塊的上漲更快更迅猛，且漲幅往往領(lǐng)先于大盤，正所謂牛市“急先鋒”。

如10月8日節(jié)后第一個(gè)交易日，券商股開盤大漲，多只券商股競價(jià)全部漲停，隨后即使A股走勢震蕩，券商股的行情也穩(wěn)如磐石。

有機(jī)構(gòu)人士分析，綜合政策觸發(fā)、估值水平、情緒改善及外部環(huán)境影響等方面判斷，A股市場的下行趨勢已經(jīng)得到反轉(zhuǎn)，底部已經(jīng)明確，新一輪資產(chǎn)價(jià)格上漲周期或正式到來。短期內(nèi)，受前期積壓情緒集中釋放，大量散戶資金入市等因素影響，市場快速上升達(dá)到階段性歷史新高后出現(xiàn)調(diào)整也在情理之中。這個(gè)階段，投資者可順應(yīng)市場主流，借勢而為，務(wù)必重視券商板塊的貝塔屬性。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，本輪券商板塊行情的一大特點(diǎn)是：本輪市場對于券商板塊預(yù)期的一致程度高于2014年，一致預(yù)期的形成速度快于2014年。其表現(xiàn)就是自2024年9月24日（D日）國新辦新聞發(fā)布會召開以來，券商板塊五個(gè)交易日累計(jì)絕對收益39%，高于2014年同期（五個(gè)交易日）的26.4%，絕對收益表現(xiàn)超出2014年。該研報(bào)還稱，考慮到此次行情的一致程度和一致預(yù)期的形成速度較強(qiáng)，疊加居民側(cè)資金進(jìn)場速度和交投放大程度超預(yù)期的兩大因素，本次行情演繹的強(qiáng)度和速度或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期。

同樣，從基本面來看，近期的政策組合拳旨在通過提供流動性和改善資本市場環(huán)境來增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的投資穩(wěn)定性，提升證券公司在專業(yè)服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的能力，推動并購重組市場的繁榮，從而促進(jìn)市場穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者信心，長期利好證券行業(yè)估值修復(fù)。

關(guān)注政策受益確定板塊

值得關(guān)注的是，隨著市場從普漲轉(zhuǎn)向分化行情，究竟如何尋找具備邏輯支撐的主線投資機(jī)會將成為眼下面臨的一個(gè)重大命題。有市場人士表示，在這一背景下，政策受益確定性相對較高的房地產(chǎn)板塊值得投資者關(guān)注。

回顧歷史，地產(chǎn)板塊在政策寬松及銷售回暖的背景下，曾多次經(jīng)歷持續(xù)一年以上的超額行情。2008-2009年：在金融政策和需求調(diào)控寬松催化下快速上漲。2008年11月至2009年11月期間申萬房地產(chǎn)指數(shù)最大漲幅212.1%，較滬深300最大超額收益95.0%；2012-2013年：調(diào)控政策相對寬松，樓市量價(jià)齊升。2012年1月至2013年2月期間申萬房地產(chǎn)指數(shù)最大漲幅45.8%，較滬深300最大超額收益29.0%；2014-2015年：調(diào)控寬松及大盤帶動，板塊實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)。2014年3月至2015年12月期間申萬房地產(chǎn)指數(shù)最大漲幅274.6%，較滬深300最大超額收益137.3%。

據(jù)銀河證券研報(bào)，中長期看，“止跌回穩(wěn)”的房地產(chǎn)相關(guān)政策是市場最為關(guān)注與期待的。究其原因，房地產(chǎn)相關(guān)政策事關(guān)穩(wěn)房地產(chǎn)供求關(guān)系預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，穩(wěn)預(yù)期這一環(huán)節(jié)至關(guān)重要，是我國新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵，是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)的長足發(fā)展的先決條件，此前提的“先立后破”是有邏輯可循的。因此，房地產(chǎn)行業(yè)能否“止跌回穩(wěn)”也是中長期資本市場走勢的關(guān)鍵所在，近幾年是壓制市場的主因之一，市場對房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”的政策是渴求的，這也是基于基本面的邏輯訴求。

此前，“926”政治局會議強(qiáng)調(diào)，“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式“。

中金公司統(tǒng)計(jì)表明，今年9月末受行業(yè)政策優(yōu)化帶動，國慶假期一二手房市場成交量均呈現(xiàn)明顯改善，其中二手房市場修復(fù)幅度更大。其重點(diǎn)監(jiān)測的25 城10.1-10.7 期間日均新房成交備案面積較五一假期日均增長49%，同比增長25%，與2023 年同期水平相若（但相當(dāng)于2020-2022 同期六成左右水平），其中到訪量與成交轉(zhuǎn)化效率可能均有提升。二手房方面，高頻備案數(shù)據(jù)顯示重點(diǎn)城市國慶期間成交面積同比（在低基數(shù)上）翻倍有余，與主流中介機(jī)構(gòu)反饋的假期簽約成交量實(shí)現(xiàn)2-3 倍增長基本吻合，絕對量上高于2020-2022 年同期水平。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，當(dāng)前A股地產(chǎn)板塊市凈率估值均處于歷史低位水平，隨著政策效果逐步顯現(xiàn)，市場信心有望得到提振，帶動銷量企穩(wěn)，行業(yè)存在較大的估值修復(fù)空間。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年10月9日，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)市凈率僅為0.84，處于該指數(shù)近五來歷史分位點(diǎn)的22.44%。

二級市場上，房地產(chǎn)板塊在節(jié)后10月8日和10月9日兩個(gè)交易日均出現(xiàn)回調(diào)，顯示前期做多情緒有所緩和，同時(shí)后續(xù)對政策與基本面路徑的分歧或有所加大。盡管具體節(jié)奏和強(qiáng)度上有不確定性，但方向上中金公司認(rèn)為圍繞樓市供需兩端，以及圍繞中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策發(fā)力仍在展開當(dāng)中，且后續(xù)的政策或更具針對性。中金公司還稱，短期內(nèi)，不排除地產(chǎn)板塊股價(jià)隨預(yù)期邊際變化出現(xiàn)一些震蕩，但不改當(dāng)前板塊安全邊際較高、絕對估值水平較低、且大方向向好的基本格局，因此仍可考慮逢低配置。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不代表投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。投資者在購買基金前請仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》《招募說明書》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。

新經(jīng)濟(jì)e線為界面JMedia聯(lián)盟成員，胡潤百富優(yōu)秀財(cái)經(jīng)自媒體。新經(jīng)濟(jì)e線已入駐今日頭條、雪球、一點(diǎn)資訊、新浪財(cái)經(jīng)頭條、搜狐號、百度百家、企鵝號、網(wǎng)易號、和訊名家、螞蟻財(cái)富社區(qū)、同花順同順號、東方財(cái)富財(cái)富號等平臺