地平線需要考慮做“加減法”。

文｜鄭久宇編｜楊肖若

出品｜商業(yè)秀

2024年10月24日，香港證券交易所。智駕芯片公司地平線終于掛牌上市。

這家成立于 2015 年的智駕科技企業(yè)，募資總額達54億港元，成為今年年內(nèi)港股規(guī)模最大的科技 IPO。定價3.99港元的地平線，在股票開盤后一路沖高，一度達到5.5港元/股，較發(fā)行價漲 37.84%。雖然后續(xù)漲幅有所收窄，但截止當(dāng)日收盤，報4.24 港元/ 股，漲6.27%，市值達到552.47 億港元，約合人民幣 505.97 億。

但，在這看似風(fēng)光無限的上市背后，實則隱藏著諸多不確定性。自2021年以來，地平線一直處于虧損狀態(tài)。到2024年上半年，公司虧損進一步擴大。招股書顯示，報告期內(nèi)，公司虧損凈額分別為20.64億元、87.2億元、67.39億元及50.98億元，累計虧損凈額226.21億元，是同期總收入的5.86倍。

目前，智能駕駛芯片市場競爭堪稱激烈。一位資深證券分析師告訴「商業(yè)秀」，地平線目前面臨著業(yè)務(wù)方向的抉擇難題：一方面，智能駕駛芯片市場競爭激烈，需要持續(xù)提升技術(shù)實力，在高端市場與英偉達等國際巨頭競爭，這就要求地平線在芯片研發(fā)上不斷投入；但另一方面，智能汽車市場需求不斷變化，僅僅依靠芯片，可能不足以支撐長期發(fā)展。

該分析師進一步認(rèn)為，地平線需要考慮做“加減法”。一是，可以考慮在保持芯片優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，適度拓展智能駕駛解決方案的其他領(lǐng)域，比如與軟件企業(yè)合作，提供更全面的智能駕駛系統(tǒng)。二是，在目前收入高度依賴少數(shù)大客戶，這增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險。因此，地平線需要降低對單一客戶的依賴。

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不得不說，如今在智能駕駛市場這片激烈的戰(zhàn)場上，競爭硝煙從未消散。

2024年8月，黑芝麻智能搶先一步在港股上市，成為 “國產(chǎn)智駕芯片第一股”，給地平線帶來了不小的壓力。雖然地平線的估值較高，但黑芝麻智能的上市無疑搶占了市場的先機，吸引了一部分投資者的關(guān)注。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023 年地平線在中國市場低階和高階智能駕駛芯片份額分別位居第二，市場份額為 21.3% 和 35.5%，而以色列芯片廠商 Mobileye 和英偉達分別占據(jù)一定優(yōu)勢地位。

此外，地平線的主要客戶蔚來汽車已宣布其5nm智能駕駛芯片 “神璣NX9031” 流片成功，理想汽車也計劃在 2024 年完成自研芯片的流片工作。這種趨勢無疑會對地平線的未來市場份額產(chǎn)生重大影響，使其在市場競爭中面臨更大的挑戰(zhàn)。

一位汽車行業(yè)專家對「商業(yè)秀」表示，“地平線的優(yōu)勢在于其技術(shù)團隊實力雄厚，有豐富的研發(fā)經(jīng)驗。他們的征程系列芯片在性能和性價比方面也有一定的優(yōu)勢。但與黑芝麻智能相比，地平線在上市時間上稍晚，這在一定程度上影響了其市場份額的拓展。

該汽車行業(yè)專家進一步稱，黑芝麻智能在市場推廣方面也做得比較出色，地平線需要在這方面加大力度，“從長遠來看，地平線需要更加注重技術(shù)創(chuàng)新，不斷推出具有競爭力的新產(chǎn)品，同時加強與車企的合作，提高品牌影響力。”

除了黑芝麻智能的競爭，國際芯片廠商英偉達和Mobileye也是地平線強大的競爭對手。英偉達的Orin芯片在高端智能駕駛市場上占據(jù)著重要地位，其強大的計算能力和優(yōu)秀的性能得到了眾多車企的認(rèn)可；Mobileye的EyeQ系列芯片則在中低端市場上有著廣泛的應(yīng)用，其成熟的技術(shù)和穩(wěn)定的性能也深受車企的信賴。

相比之下，地平線的征程系列芯片雖然在性能和性價比方面具有一定的優(yōu)勢，但在品牌影響力和市場份額上，還與這些國際巨頭存在一定差距。

此外，地平線的主要客戶蔚來汽車和理想汽車紛紛開始布局自研芯片。蔚來汽車已宣布其5nm智能駕駛芯片 “神璣NX9031” 流片成功，理想汽車也計劃在 2024年完成自研芯片的流片工作。

這種趨勢無疑會對地平線的未來市場份額產(chǎn)生重大影響。一位蔚來內(nèi)部人士對「商業(yè)秀」表示，“車企自研芯片主要是為了更好地掌握核心技術(shù)，提高產(chǎn)品的競爭力和差異化。對于地平線來說，確實會減少我們對其芯片的依賴。

但這并不意味著完全切斷合作關(guān)系?！暗仄骄€可以通過不斷提升技術(shù)水平，提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和定制化的解決方案，來繼續(xù)與我們保持合作。同時，他們也可以拓展其他客戶群體，降低對單一客戶的依賴?！痹撊耸糠Q。

地平線創(chuàng)始人余凱曾在一次行業(yè)論壇上表示，“地平線始終堅持以技術(shù)創(chuàng)新為核心，我們將不斷挑戰(zhàn)自我，突破技術(shù)瓶頸，為智能駕駛的發(fā)展貢獻力量。面對激烈的市場競爭，我們不會退縮，而是會更加堅定地走下去，不斷提升我們的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足客戶的需求。”

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2015 年，地平線由余凱從百度離職后創(chuàng)立。余凱邀請了百度 IDL 主任架構(gòu)師黃暢、Facebook FAIR 創(chuàng)始人楊銘、前諾基亞副總裁方懿一同創(chuàng)業(yè)，還請來前華為芯片架構(gòu)師周峰。

初創(chuàng)團隊普遍有NEC lab和百度的履歷，有著鮮明的技術(shù)底色。地平線最初的目標(biāo)是打造萬物智能的大腦，業(yè)務(wù)分為面向智能家居和機器人的安徒生平臺和面向汽車智能駕駛的雨果平臺。后來智能駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，逐漸成為公司專注的方向。

2016年3月，地平線發(fā)布第一代BPU（Brain Processing Unit 處理架構(gòu)）。在奇點汽車的發(fā)布會上，地平線展示了在真車上同時實現(xiàn)車道線 / 車輛 / 行人檢測的ADAS原型系統(tǒng)，并拿下了兩個tier1供應(yīng)商的訂單。2017 年，地平線推出了首款車規(guī)級芯片 “征程” 和首款針對物聯(lián)網(wǎng)場景的自研芯片 “旭日”。

2019年，地平線發(fā)布量產(chǎn)首款車規(guī)級智能芯片征程2獲得B輪30億美元融資；2020年，地平線的征程2開始搭載到量產(chǎn)車型上，正式推出征程3芯片；2021年，搭載 “征程3” 的Horizon Mono（高級輔助駕駛）在理想ONE上實現(xiàn)首發(fā)量產(chǎn)，成為國內(nèi)首家前裝量產(chǎn)供應(yīng)商；2022年，理想L系列上實現(xiàn)了搭載 “征程5” 的Horizon Pilot的量產(chǎn)。2024年，地平線發(fā)布征程6系列，處理硬件交付量達到500萬，并與大眾成立合資公司——酷睿程公司。

實際上，在過去的三年里，地平線在技術(shù)研發(fā)方面投入巨大，研發(fā)開支高達 53.9億元，雖然這為地平線帶來了技術(shù)優(yōu)勢，但也導(dǎo)致了公司的持續(xù)虧損。截至目前，公司累計虧損已達175.23億元。

且地平線的收入高度依賴少數(shù)幾個大客戶，2024年上半年五大客戶貢獻了 77.9%的收入，其中最大客戶占比高達37.6%。這種收入結(jié)構(gòu)的集中性極大地增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險。

為了平衡技術(shù)與財務(wù)的矛盾，地平線需要在技術(shù)研發(fā)和市場拓展之間找到一個平衡點。

一位業(yè)內(nèi)人士分析稱，一方面，地平線需要繼續(xù)加大技術(shù)研發(fā)的投入，不斷提升產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，以滿足市場的需求；另一方面，也需要加強市場拓展的力度，拓展客戶群體，提高市場份額，增加公司的收入。同時，地平線還需要優(yōu)化公司的管理結(jié)構(gòu)，降低運營成本，提高公司的運營效率。

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自地平線成立以來，一直專注于智能駕駛芯片的研發(fā)。然而，隨著市場的不斷變化和競爭的加劇，僅僅依靠芯片業(yè)務(wù)，已經(jīng)難以滿足公司的長期發(fā)展需求。

因此，地平線需要在保持芯片優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，適度拓展智能駕駛解決方案的其他領(lǐng)域。

與軟件企業(yè)合作是一個重要的發(fā)展方向。智能駕駛系統(tǒng)不僅僅需要強大的芯片，還需要優(yōu)秀的軟件算法來實現(xiàn)各種功能。地平線可以與軟件企業(yè)合作，共同開發(fā)智能駕駛軟件，為客戶提供更加全面的智能駕駛解決方案。

例如，地平線可以與地圖軟件企業(yè)合作，實現(xiàn)高精度地圖的實時更新和導(dǎo)航功能；與人工智能企業(yè)合作，開發(fā)更加智能的駕駛輔助系統(tǒng)，提高駕駛的安全性和舒適性。

此外，地平線還可以考慮拓展智能駕駛的其他領(lǐng)域，如智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等。智能座艙是未來汽車發(fā)展的一個重要方向，它可以為乘客提供更加舒適、便捷的駕乘體驗。

地平線可以利用自己在芯片和人工智能方面的技術(shù)優(yōu)勢，開發(fā)智能座艙芯片和軟件，為汽車制造商提供完整的智能座艙解決方案。車聯(lián)網(wǎng)也是一個具有巨大潛力的領(lǐng)域，地平線可以與通信企業(yè)合作，開發(fā)車聯(lián)網(wǎng)芯片和軟件，實現(xiàn)車輛與外部世界的互聯(lián)互通，為用戶提供更加豐富的服務(wù)。

當(dāng)然，從長久發(fā)展來看，技術(shù)創(chuàng)新是關(guān)鍵。在芯片設(shè)計方面，地平線可以加強對先進制程工藝的研究和應(yīng)用，提高芯片的性能和功耗比。同時，地平線還可以加強對人工智能算法的研究和優(yōu)化，提高芯片的智能化水平，實現(xiàn)更加精準(zhǔn)的感知和決策。

很重要的一點是，地平線目前的收入高度依賴少數(shù)大客戶，這增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險。因此，地平線需要積極拓展客戶群體，降低對單一客戶的依賴。可以加強與中小車企的合作，推出更適合不同規(guī)模車企需求的產(chǎn)品和解決方案。

總之，地平線在上市后依然面臨著諸多挑戰(zhàn)和機遇。在激烈的市場競爭中，地平線需要不斷提升自己的技術(shù)實力、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，才能在未來的智能駕駛市場中站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。