作者| 高凌朗

編輯| 周在安

11月13日，騰訊控股發(fā)布了2024年第三季度財報，這是一份大幅超出市場預期的成績單。

第三季度，公司營收實現(xiàn)1671.93億元，同比增加8%；Non-IFRS（非國際財務報告準則下）經(jīng)營利潤為612.74億元，同比增長19%；Non-IFRS歸母凈利潤錄得598.13億元，同比增長33%。

期內(nèi)，騰訊多元化業(yè)務的增長勢頭強勁，營銷服務和ToB業(yè)務收入占比上升，游戲業(yè)務收入占比下降，這標志著騰訊收入結構的進一步優(yōu)化。

同時，在降本增效后，騰訊開始增加推廣和研發(fā)投入，預示著公司發(fā)展可能進入新的擴張階段。

騰訊第三季度的收入構成主要分為四個部分：增值服務、營銷服務、金融科技及企業(yè)服務和其他。其中，增值服務占據(jù)了總收入的49%，營銷服務占據(jù)16%，金融科技及企業(yè)服務占到了34%，其他業(yè)務則為1%。

值得一提的是，騰訊本季度將網(wǎng)絡廣告業(yè)務更名為營銷服務，這似乎重新定義了其在線上營銷解決方案的業(yè)務定位和戰(zhàn)略方向。

在游戲業(yè)務（增值服務）方面，騰訊三季度收入同比增長12.6%，達到518億元。其中，本土市場游戲收入同比增長14%，達到373億元。國際市場游戲收入同比增長9%，達到145億元。

財報顯示，國內(nèi)市場《無畏契約》、《王者榮耀》、《和平精英》和《DNF手游》等游戲的收入增長顯著。在國際市場，《PUBG MOBILE》和《荒野亂斗》等游戲表現(xiàn)強勁。

這里不難發(fā)現(xiàn)，盡管游戲市場上不斷有新“爆款”面市，但長青游戲才是推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長的關鍵，而騰訊恰恰擁有眾多這樣的“老面孔”。

除游戲外，騰訊最重要的社交用戶基本盤依然穩(wěn)固，微信和WeChat的合并月活躍用戶數(shù)達到13.82億，同比增長3%；QQ移動終端的月活躍賬戶數(shù)為5.62億，同比增長0.7%，這意味著騰訊仍是國內(nèi)用戶社交通訊的第一選擇。

正是得益于此，第三季度，騰訊營銷服務業(yè)務收入同比增長17%，達到300億元人民幣。此前，騰訊不斷豐富和延伸微信功能，有效沉淀了大量用戶，增強了用戶粘性?，F(xiàn)騰訊加大微信盈利能力，廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜廣告庫存的強勁需求開始顯現(xiàn)。

另外，視頻號小店已升級為 “微信小店”。騰訊在最新財報中強調(diào)了微信小店在電商戰(zhàn)略中的重要性，旨在通過提供流量和交易支持，打造一個覆蓋整個微信生態(tài)的統(tǒng)一、可信的交易環(huán)境。

顯然，隨著視頻號運營和內(nèi)容的標準化，流量將呈現(xiàn)激增趨勢。小程序和視頻號增強了商家交易能力，間接提升了云服務和技術服務費用。

盡管財報未披露微信核心業(yè)務的詳細數(shù)據(jù)，但提到小程序三季度交易額超2萬億，同比增長顯著。微信小店有望配合朋友圈、小程序、視頻號等微信生態(tài)系統(tǒng)，這能更高效地為優(yōu)質商家引流，增強其吸引力。

金融科技及企業(yè)服務業(yè)務收入自然同比增長2%至531億元人民幣，盡管收入增速放緩，但毛利率從去年同期的41%提升至48%。

該業(yè)務毛利率增長的原因有兩個方面：一方面是云服務業(yè)務的收入增長和成本效益提升；另一方面是理財服務收入因用戶規(guī)模擴大后，客戶資產(chǎn)保有量增長而同比增長。

這也表明騰訊在ToB業(yè)務領域正逐步實現(xiàn)從追求規(guī)模擴張到注重盈利能力提升的戰(zhàn)略轉型。

從2024年第三季度財報來看，騰訊的戰(zhàn)略方向出現(xiàn)了兩個主要轉變。首先，降本增效的時代已經(jīng)結束，公司可能要重新恢復資金投入。其次，騰訊此前在微信埋下的種子即將進入收割期。

目前，騰訊的營收中，以游戲業(yè)務為主的增值服務收入占比已不足一半，而營銷服務與ToB業(yè)務板塊（金融科技及企業(yè)服務）的合計收入占比達到了50%。在游戲行業(yè)普遍未找到新突破的情況下，騰訊的這一轉變具有重大意義。

此外，騰訊已經(jīng)連續(xù)8個季度實現(xiàn)利潤增速大于營收增速。顯然，公司更注重利潤率較高的業(yè)務增長，不再僅僅依賴于成本控制來提升盈利。

開支方面，騰訊的員工總數(shù)在經(jīng)歷了9個季度的負增長或小幅增長后，本季度環(huán)比增加3317人，達到10.88萬人，同時薪酬支出也有所增加。人力資源投入加重的背后，似乎是為業(yè)務的拓展與擴張做儲備。

第三季度騰訊銷售及市場推廣開支同比增長19%，達到了94億元；一般及行政開支同比增長11%，達到了291億。

需要注意的是，騰訊在第三季度的資本開支大幅增加了120億，可能與對AI技術、工具和解決方案的持續(xù)投資有關。

騰訊在三季度還推出了新一代大模型“騰訊混元Turbo”。據(jù)悉，該模型訓練效率提升了108%，推理效率提升了100%，推理成本降低了50%。

然而，騰訊基于AI的IaaS業(yè)務貢獻僅占收入的10%。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，在Q2中國云業(yè)務市場中，騰訊云僅占16%，落后于阿里云的36%和華為云的19%。從美國的例子來看，大量企業(yè)級云計算需求是發(fā)展趨勢，目前國內(nèi)各家云企業(yè)仍處于戰(zhàn)略儲備和初步競爭階段。

所以，評估這些策略的效果還需時間，預計幾個月后會有規(guī)?；б娴膶崿F(xiàn)，下季度將更新AI應用的成果。

種種跡象表明，費用增長與業(yè)務拓展相關，騰訊已率先脫離了互聯(lián)網(wǎng)降本增效的大環(huán)境。

然而，從另一個視角分析，騰訊的“轉型”實際上是在長青游戲“后繼無人”的窘境下進行的。近年來，新游戲在商業(yè)化方面的連續(xù)挫折，如《元夢之星》和《三角洲行動》這兩款游戲雖然備受期待，但它們的市場反響并未實現(xiàn)預期目標。

游戲行業(yè)競爭的加劇以及騰訊對創(chuàng)新乏力的擔憂仍然存在。為此，騰訊互動娛樂事業(yè)群（IEG）進行了組織架構的調(diào)整，包括對多個游戲工作室、中臺部門的調(diào)整重組，爭取資源集中，主攻長青游戲的戰(zhàn)略目標。

無論如何，微信商業(yè)化提速的那一刻，已經(jīng)標志著騰訊這艘互聯(lián)網(wǎng)“巨輪”開始調(diào)轉船頭了。

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