文｜羅小媚 編｜林 曉

出品｜商業(yè)秀

2024年11月18日，深圳市中級人民法院連發(fā)多份公告，裁定宣告深圳柔宇顯示技術(shù)有限公司、深圳柔宇電子技術(shù)有限公司及深圳市柔宇科技股份有限公司三家公司正式破產(chǎn)。

這一消息震驚了科技界，曾經(jīng)的 “獨角獸” 企業(yè)終以破產(chǎn)落幕。

我們曾在《一個真問題：柔宇還值得拯救嗎？》一文中，試圖通過拆解柔宇科技招股書及研究面板行業(yè)來探討以下問題，如今看起來真是唏噓不已：

01 深陷資金危機的柔宇科技，還有哪些風(fēng)險？

02 為什么說“做好B端，是柔宇科技最自洽的邏輯”？

03 面板行業(yè)的未來，還有柔宇科技一席之地嗎？

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身陷囹圄，危機四伏

2022年4月初，柔宇科技被媒體曝出公司出現(xiàn)資金危機的消息，“好幾個月沒發(fā)工資，各部門口頭傳達‘4月份開始全員放假三個月，4月份工資將會以最低工資標(biāo)準(zhǔn)結(jié)算’”，有柔宇科技的員工如是說。

隨后柔宇科技對外回應(yīng)稱，“網(wǎng)傳全員放假三個月是謠傳”。資金危機來得更早。從2021年9月份開始，柔宇科技接連被曝出“拖欠員工薪資”的消息。

如今的柔宇科技，可謂“身陷囹圄、危機四伏”。欠薪以外，柔宇科技更面臨著如業(yè)績虧損、量產(chǎn)難、良品率等諸多問題。

通過拆解柔宇科技2020年招股書，我們來看這家公司的風(fēng)險、疑點所在。

柔宇科技的主營業(yè)務(wù)是全柔性顯示屏+傳感器，分別是企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)（2B）和消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)（2C）兩大方向，主打產(chǎn)品是柔派手機和柔記手寫本。

從B端來看，目前公開承認(rèn)與柔宇科技合作的手機品牌只有中興。而華為、三星、小米等均未與之達成合作。除手機外，柔宇科技還試圖將柔性屏應(yīng)用于消費、體育賽事、會議等B端行業(yè)客戶中，但效果不太明顯。

C端手機系列比如FlexPai柔派折疊屏手機，目前已迭代到二代。這些產(chǎn)品賣得如何？在招股書中，柔宇科技未披露詳細的各項產(chǎn)品銷售情況。

從公開報道來看，產(chǎn)品銷量不樂觀，這直接導(dǎo)致其業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)虧損。2017年到2019年及2020年1-6月，柔宇科技營業(yè)收入分別為0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元，同期歸屬于母公司股東的凈利潤為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。

來源：柔宇科技2020年招股書

也就是說，三年半的時間，柔宇科技累計營收5.17億元，而虧損高達32億元。對于持續(xù)虧損的主要原因，柔宇科技解釋為“產(chǎn)品仍在市場拓展階段，銷售規(guī)模較小且研發(fā)需要投入大量資金?！?/p>

一位消費電子行業(yè)分析師告訴「商業(yè)秀」，“柔宇科技所在的面板行業(yè)，最核心的兩大衡量指標(biāo)是量產(chǎn)能力和良品率?！倍嵊羁萍嫉牧慨a(chǎn)能力卻備受質(zhì)疑，據(jù)每日經(jīng)濟新聞援引內(nèi)部員工的說法稱，“柔宇在深圳龍崗的產(chǎn)線一期建設(shè)已完成，大概是280萬片/年，尺寸為7.8寸左右。”不過，每年280萬片的規(guī)模，在業(yè)內(nèi)仍屬于小規(guī)模（量產(chǎn)）。

良品率也成為制約柔宇科技產(chǎn)品市場化的“硬傷”。在招股書里，一份法院判決書顯示，柔宇科技的不良品占比高達45.9%。

據(jù)網(wǎng)易清流工作室報道，業(yè)內(nèi)專家表示，普通的LCD組件技術(shù)成熟，不良率通常在15%以下，即使是技術(shù)不太成熟的折疊屏，不良率也應(yīng)在40%以下。

“45%以上的不良率會導(dǎo)致生產(chǎn)成本過高，這樣的品質(zhì)想要達成正常供貨是不太可能的，這也間接說明為什么大多數(shù)手機廠商沒有向柔宇訂貨。良品率不高、生產(chǎn)成本高，又拿什么跟龍頭公司競爭呢？”前述消費電子行業(yè)分析師分析稱。

良品率的高低直接影響了手機廠商和柔宇科技的合作?！吨袊髽I(yè)家》曾報道，一位華為知情人士稱，華為之所以沒有采用柔宇科技的產(chǎn)品，主要是因為其在產(chǎn)能、良品率上都有一些問題，無法滿足需要。

此外，柔宇科技的財務(wù)數(shù)據(jù)中大幅攀升的毛利率也備受質(zhì)疑。在招股書中，柔宇科技的主營業(yè)務(wù)在2018-2020年上半年毛利率分別為-7.75%、-0.41%、11.86%，上升趨勢明顯。尤其是在2020年上半年，毛利率出現(xiàn)大幅上升。

來源：柔宇科技2020年招股書

一般而言，在實際產(chǎn)量和產(chǎn)品銷量均增加的前提下，公司的毛利率也會出現(xiàn)同步上升。

從2018年到2020年上半年，從主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用情況來看，柔宇科技的產(chǎn)能利用率分別為15.08%、31.2%、5.27%。其中2019年產(chǎn)能利用率明顯上升，對應(yīng)的當(dāng)年毛利率也上升，這個邏輯成立。因為從2018年6月第一條全柔性顯示屏在深圳大規(guī)模量產(chǎn)線點亮投產(chǎn)，再到2020年初，柔宇科技的產(chǎn)量處于一個爬坡階段。

有意思的是，到2020年上半年，在產(chǎn)能利用率大幅度縮水的情況下，柔宇科技的毛利率反而出現(xiàn)了飆升。而背后原因，一篇《公開質(zhì)疑柔宇科技涉嫌財務(wù)舞弊》的分析提及，柔宇科技涉嫌調(diào)節(jié)成本和費用，將本該計入生產(chǎn)成本的固定資產(chǎn)折舊計入了研發(fā)費用，從而造成“毛利率持續(xù)上升、公司重研發(fā)”的假象。

來源：柔宇科技2020年招股書

來源：柔宇科技2020年招股書

綜上來看，柔宇科技的確是到了最危險的時刻。劉姝威挺身呼吁拯救柔宇科技，當(dāng)務(wù)之急便是解決資金危機。但如果柔宇科技不解決上述難題，提升自身的“造血”能力，那么以目前之實力，很難支撐其在行業(yè)里立足。

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劍走C端

解決危機，柔宇科技不得不回歸一個問題：柔宇科技的戰(zhàn)略戰(zhàn)略定位是什么？

這是資本衡量“柔宇科技是否還值得拯救”的關(guān)鍵。在劉姝威給出的“拯救方案”里，她提到了柔宇科技的戰(zhàn)略定位：柔性技術(shù)方案解決商。

但在這十年里，柔宇科技的戰(zhàn)略定位是否足夠清晰？它為何在戰(zhàn)術(shù)層面陷入了困局——本該躬耕專注做好B端，卻劍走C端。

2012年，劉自鴻和團隊選擇了風(fēng)險相對較高的面板行業(yè)。這個行業(yè)“重資產(chǎn)、重投入、重研發(fā)”，決定了會面臨來自上下游的擠壓，要想獲得長期超額利潤，公司的競爭重心應(yīng)放在提升規(guī)模，打出成本優(yōu)勢來。

作為行業(yè)的后進入者，在面對來自三星、LG、京東方、TCL、深天馬等對手的碾壓時，迫于內(nèi)外壓力的柔宇科技放棄了B端優(yōu)勢，而貿(mào)然進軍C端市場。

柔宇科技的主營業(yè)務(wù)包括兩大塊，分別是企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)（2B）和消費者產(chǎn)品業(yè)務(wù)（2C）。

來源：柔宇科技2020年招股書

數(shù)據(jù)顯示，在2020年以前，柔宇科技的兩大業(yè)務(wù)營收持續(xù)增長，且B端業(yè)務(wù)占比一直高于C端業(yè)務(wù)。對比數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2017年C端占比就已達到17.96%，這意味著，在2016年甚至更早之前，或許柔宇科技就有意進軍C端。

2018年，柔宇科技的C端占比出現(xiàn)大幅攀升。到2020年上半年，占比則高達77.98%。這間接表明，柔宇科技的B端業(yè)務(wù)或受挫，亦或者是公司的重心已轉(zhuǎn)到C端。

在C端，柔宇科技的消費者業(yè)務(wù)主要由三部分構(gòu)成：FlexPai柔派手機、RowWrite柔性筆記本和Royole Moon頭戴觀影機。從體量上看，排序為手機>筆記本>觀影機，很明顯，折疊屏手機業(yè)務(wù)占了大頭。

來源：柔宇科技2020年招股書

一個有意思的現(xiàn)象是，這幾年曾經(jīng)作為主流的全球智能手機銷量的確在下滑，在為折疊屏手機“讓路”。申萬宏源的報告顯示，全球智能手機出貨量自2017年下滑。而來自群智咨詢的數(shù)據(jù)也顯示，全球折疊屏2020-2025年市場規(guī)模年復(fù)合增長率達+105.52%。

也就是說，柔性折疊手機市場前景廣闊。但是不能忽略一個問題——柔性屏?xí)o人機交互帶來什么？它能夠解決哪些痛點？

從智能手機的發(fā)展歷程來看，用戶對手機屏幕尺寸的需求是從小不斷變大，直至全屏，目前主流手機全屏的屏占比已經(jīng)超過90%。但如果想再進一步增大尺寸，就難以在繼續(xù)增大屏幕的同時，保持單手操作便利性以及隨身攜帶便攜性。

人類的欲望無極限，總喜歡“既要、又要、還要”——既要更大的屏幕尺寸，又要更好的顯示質(zhì)量，與此同時還要對便攜性提出要求。而折疊屏的理念，似乎能很好兼顧解決這一難題，于是折疊屏手機就開始成為消費電子往“大屏化”發(fā)展的一個重要方向。

但在手機、筆記本領(lǐng)域，柔性折疊屏在解決便攜性上似乎并不算一個新的突破，畢竟蘋果目前已經(jīng)把手機、電腦等電子產(chǎn)品的輕薄化、可便攜性方面的體驗做到了極致。

“電容屏的出現(xiàn)，使得屏幕第一次有了讓人類五指去操控的欲望，柔性屏的出現(xiàn)，卻沒辦法調(diào)動人類和機器互動的欲望，這是一個硬傷，也是它在C端始終打不開市場的真正原因?！币晃话雽?dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜腋嬖V《商業(yè)秀》。

柔性屏技術(shù)早已有之，但真正應(yīng)用到手機等產(chǎn)品上還是這兩年。2019年春節(jié)前后，折疊屏手機才形成一股勢頭迅猛的熱潮。

從2020年2022年，各大手機廠商紛紛推出了自家的折疊屏產(chǎn)品，甚至將曾經(jīng)昂貴的產(chǎn)品價格下探到了7000元價位段水平。就在2022年4月11日，vivo推出了首款折疊屏手機X Fold。

即便如此，柔性折疊屏似乎還沒有得到大眾的真正認(rèn)可，其核心原因在于廠商們?yōu)榱苏郫B，而犧牲了直板旗艦上標(biāo)配的東西，比如常用的外屏、拍照、屏幕指紋、無線閃充等等。

2019年2月15日，OPPO副總裁沈義人在微博上稱，“我體驗過折疊機的工程樣機，我覺得折疊屏沒有解決‘究竟能給用戶帶來交互上或者體驗上的提升問題’之前是沒有特別大的價值的。”這著實給折疊屏概念手機潑了一盆冷水。

“每一款電子產(chǎn)品在滲透率初期，用戶都是對價格不敏感的用戶，他們需要的是新奇的體驗感?！鼻笆霭雽?dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜曳Q，距柔性折疊產(chǎn)品真正迎來大爆發(fā)，顯然還需要時間。這背后的關(guān)鍵在于，是否超越了現(xiàn)有產(chǎn)品的體驗，滿足了用戶的新需求點。

其次，行業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了公司發(fā)展的天花板，有些行業(yè)看起來很賺錢，但貿(mào)然進入未必能“吃上肉、喝上湯”。尤其隨著行業(yè)趨向于成熟，市場集中度不斷提升，行業(yè)就會出現(xiàn)“僧多粥少”的情況——“老大吃肉、老二喝湯、老三喝西北風(fēng)”。

柔宇科技選擇的面板行業(yè)是一個重資產(chǎn)的商業(yè)模式，很好地驗證了這一點。目前在全球折疊屏手機市場，三星占領(lǐng)絕對主導(dǎo)地位，市場份額占比為83.47%，其次是華為，占比達到9.42%，再次是小米，占比則僅為2.47%。而柔宇科技，市場份額占比卻是低得感人，連零頭都占不上。

2018年10月底，柔宇正式推出全球首款折疊屏手機——柔派，并于同年11月開始限量預(yù)售，但銷量并不好看。更有媒體報道，柔派上市11個月后，其天貓官方旗艦店月銷量僅為212臺，與三星Galaxy Fold、華為Mate X銷量完全不在一個量級，后兩者銷量分別為40-50萬臺和每月10萬臺。18個月后柔派的銷售量，不足3.3萬臺。

搶占市場先機的柔宇，反倒被后來者三星、華為等搶去風(fēng)頭和市場。

再加上這個行業(yè)自2017年后，已由“藍海市場”跨越至“紅海市場”，從“工業(yè)品”跨越至“消費品”。此時的消費者也慢慢建立起“品牌認(rèn)知”——很多品牌的手機有很高的轉(zhuǎn)移支付成本。

比如你用習(xí)慣了蘋果的UI，用習(xí)慣了華為的系統(tǒng)，再去用其他品牌，成本相對會增加。招股書顯示，在折疊屏手機賽道，柔宇科技的直接競爭對手是華為、三星、蘋果，小米也赫然在列，在技術(shù)尚沒有飛實現(xiàn)躍式進階之前，對消費者來說，品牌認(rèn)知大于技術(shù)提升。喪失品牌優(yōu)勢的柔宇科技，在C端幾乎沒勝算。

一位來自面板行業(yè)的分析師稱，面板所處的中游位置、規(guī)模化效應(yīng)、重資產(chǎn)屬性、產(chǎn)能爬坡、良率爬坡等，都決定了柔宇科技應(yīng)當(dāng)順應(yīng)行業(yè)屬性，做好B端的開發(fā)業(yè)務(wù)。

“一來，B端的規(guī)模營收能很好地幫助柔宇科技進行資金回籠，從而實現(xiàn)良性發(fā)展。二來，C端的銷售費用和渠道鋪展也需要更大的人力物力投入，且是長時間的持久戰(zhàn)。從柔宇的品控、資金能力看，柔宇科技現(xiàn)階段并不適合開展C端業(yè)務(wù)。”該分析師稱。

從目前主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對比來看，如果柔宇科技執(zhí)意要把重心放在C端，柔宇科技面臨的窘境只會更慘。

事實上柔宇科技的C端滯銷問題一直備受爭議。據(jù)網(wǎng)易清流工作室的報道，在深圳，柔宇科技只有一家直營門店和8個線下經(jīng)銷商。在各大線上銷售平臺也查不到其旗艦店，都是零零散散的店家，銷量慘淡。月銷量最高的一家是50人付款（售價3658元的flexpai 2代5G手機），其余銷量基本上都是個位數(shù)。

通過淘寶、閑魚等平臺，「商業(yè)秀」發(fā)現(xiàn)，原本定價為9988元的二代手機，售價在2800-3700元之間，幾近打三折出售。一些用戶在體驗后如此反饋稱，“手機體驗效果不佳，比如折疊時會出現(xiàn)視頻卡頓、折疊多次甚至?xí)冻隼锩娴牧慵o法自由調(diào)節(jié)旋轉(zhuǎn)屏幕方向、輸入法不適配、產(chǎn)品略厚以及配置低等問題”。

言而總之，柔宇科技并未走好也不適合C端這條路。

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壓倒柔宇的最后一根稻草

C端敗北，倘若柔宇科技回歸專注B端，還有機會嗎？

柔宇科技的B端業(yè)務(wù)產(chǎn)品分兩塊，一是柔性屏幕，單價約為2000-2300元；另一是柔性觸控模組，單價約為20-40元。從體量上看，柔性屏幕遠大于柔性觸控模組，兩者合稱為“柔性電子產(chǎn)品”。

來源：2020年柔宇科技招股書

首先，柔性電子行業(yè)的市場規(guī)模逐年擴大。弗若斯沙利文的報告顯示，預(yù)計到2025年全球柔性電子行業(yè)市場規(guī)模將達到3049億元，2019年-2025年的年復(fù)合增長率為144.71%。

來源：弗若斯沙利文報告

其次，從柔性電子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上來看，柔宇科技位于產(chǎn)業(yè)鏈中下游，且以柔性顯示屏模組為核心。

蛋糕雖大，但這個賽道更看重硬核技術(shù)。柔宇科技的柔性屏的核心工藝是ULT-NSSP（超低溫非硅制程集成）技術(shù)，在國際上擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。

在劉姝威發(fā)布的文章里，她提出，“拯救柔宇，能保持我國在柔性技術(shù)領(lǐng)域的國際領(lǐng)先水平”。就連“韓國，都將與之類似的技術(shù)列為下一代國家級研究項目，由三星主導(dǎo)承接開發(fā)”。

言外之意，ULT-NSSP（超低溫非硅制程集成）技術(shù)是國產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)域非常領(lǐng)先的技術(shù)，這種核心技術(shù)研發(fā)必須自己掌握，不能被外人卡脖子。那么這個技術(shù)，現(xiàn)在是這個賽道里最牛的嗎？

參照競爭對手使用的三星主導(dǎo)的LTPS-TFT（低溫多晶硅薄晶體管工藝）技術(shù)。有分析稱，柔宇科技的技術(shù)制程溫度低，器件結(jié)構(gòu)簡單，工藝流程簡單，生產(chǎn)設(shè)備投入小，具有更好的彎折性與可靠性，具備技術(shù)競爭優(yōu)勢。

同時也不乏質(zhì)疑，“ULT-NSSP的技術(shù)路線過于封閉，其技術(shù)細節(jié)并不被業(yè)內(nèi)完全了解，很難看到柔宇科技在公開的知識產(chǎn)權(quán)或論文中對該技術(shù)路線進行更為詳細的解釋?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。

據(jù)界面報道，柔宇科技的一位前工程師曾透露，劉自鴻口中的超低溫非硅制程集成技術(shù)，本質(zhì)是IGZO+蒸鍍OLED工藝，很早就有人在做，柔宇并非獨家。

目前國內(nèi)也就只有柔宇科技一家公司采用了ULT-NSSP技術(shù)，“這種‘唯一性’可能會引發(fā)兩個致命的問題：一是，可能會導(dǎo)致物料成本、人力成本、設(shè)備成本增加；二是市場是否普遍接受這一創(chuàng)新技術(shù)，有待驗證?！?/p>

從招股書上來看，柔性屏產(chǎn)能為280萬片/年，一年半的產(chǎn)能為420萬片。數(shù)據(jù)顯示，一年半的時間，柔宇科技的柔性屏的銷量約為為7.5萬。也就是說，產(chǎn)能利用率實在低得可憐。

至于原因，柔宇科技一直未對外公開，背后原因或有兩點：

其一，工藝技術(shù)有優(yōu)勢，但生產(chǎn)良率不具備。真正上規(guī)模商用化生產(chǎn)，生產(chǎn)良率是繞不過去的坎，生產(chǎn)良率低，工藝上無法解決，商業(yè)價值大打折扣。

其二，行業(yè)或許存在競爭抵制。作為折疊屏手機龍頭三星，為了保持領(lǐng)先市場份額，大概率會推崇自身技術(shù)，排斥別家技術(shù)。招股書顯示，柔宇科技在柔性電子領(lǐng)域的主要競爭對手有三星電子、京東方、TCL科技，其技術(shù)核心是基于LTPS多晶硅技術(shù)的AMOLED屏幕，而后者的產(chǎn)能遠勝于前者。

因此，柔宇B端業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢在于先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢，具備生產(chǎn)技術(shù)壁壘；劣勢是產(chǎn)能規(guī)模低，市場份額低，幾乎沒有大客戶的認(rèn)可?！叭嵊羁萍既绻氤晒?，就要在觸控技術(shù)的用戶呈現(xiàn)環(huán)節(jié)，比三星的技術(shù)高很多很多，才有可能吸引國產(chǎn)廠商去冒險。”半導(dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜曳Q。

制造業(yè)講究“規(guī)模優(yōu)勢”，除了有更低的生產(chǎn)成本，某些大客戶的認(rèn)可對產(chǎn)能的規(guī)模保障有一定的要求，而目前柔宇科技無法滿足。

如想擴產(chǎn)，就需要租賃廠房，購置設(shè)備，本身也需要大筆的資金投入。如今疫情之下，想擴大規(guī)模或加大研發(fā)，對于危機四伏的柔宇科技而言，無疑是雪上加霜。

而面板行業(yè)的宿命在于，產(chǎn)品性能的快速迭代，使其可能尚未看到盈利，就必須大規(guī)模舉債開發(fā)新的高世代生產(chǎn)線。前有京東方、TCL的面板發(fā)展史可借鑒，比如1993年成立的京東方，上市20年、融資917億元，而目前京東方柔性屏產(chǎn)線依然處于虧損狀態(tài)。

從產(chǎn)業(yè)邏輯來看，技術(shù)迭代更新和產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)對于企業(yè)形成競爭優(yōu)勢同等重要。而柔性科技的電子技術(shù)目前處于快速發(fā)展階段，不排除未來有新的替代技術(shù)出現(xiàn)。柔宇科技投入的柔性屏，必然也會不斷進行技術(shù)迭代，開發(fā)新的高世代生產(chǎn)線。

但一條面板的生產(chǎn)線投資動輒上百億元，以京東方高世代線10.5為例，投資額為400億元。而以柔宇科技現(xiàn)有資金困境，是否還有能力再去支持其做新的生產(chǎn)線和技術(shù)研發(fā)，這是要畫問號的。

技術(shù)迭代的風(fēng)險，或成為壓倒柔宇科技的最后一根稻草。在一個充滿不確定性的大賽道里，柔宇科技的技術(shù)力和產(chǎn)品力并沒有明顯領(lǐng)先國際大廠的優(yōu)勢，至少在行業(yè)當(dāng)前所處的生命周期階段，柔宇科技的困難有一定必然性。

倘若能解決資金鏈難題，繼續(xù)維持研發(fā)支出，提高產(chǎn)能規(guī)模，憑借技術(shù)優(yōu)勢，發(fā)力B端方向，柔宇科技或有一線生機。據(jù)媒體報道，在近日的聽證會上，劉自鴻花費很長時間強調(diào)，雖然公司當(dāng)前面臨一定的資金壓力，但其在柔性顯示領(lǐng)域的技術(shù)積累和專利價值不容忽視。

他表示，柔宇科技擁有超過54億元的資產(chǎn)，包括房產(chǎn)、建設(shè)用地、生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)等，這些資產(chǎn)足以清償破產(chǎn)申請人的債務(wù)。

此外，劉自鴻還透露了柔宇科技正在積極尋求戰(zhàn)略投資者，以推動公司的重組和發(fā)展。例如2022年10月，柔宇科技獲得蘋果批準(zhǔn)進入其供應(yīng)鏈管理體系，并在11月完成了蘋果的首批樣機訂單。

不過，參與聽證會的員工代表對于公司的表態(tài)和前景表示擔(dān)憂。他們表示，雖然公司聲稱擁有眾多資產(chǎn)和專利，但實際上這些資產(chǎn)能否順利變現(xiàn)并用于償還債務(wù)仍存在很大不確定性。同時，員工們還質(zhì)疑公司在管理和運營方面存在的問題，認(rèn)為這些問題導(dǎo)致了公司的困境并影響了員工的權(quán)益。

資本的本質(zhì)從來都是理性的。“如果再給它200億，還是沒做出來，怎么辦？”一位投資人感嘆道，“從產(chǎn)業(yè)角度看，國內(nèi)折疊屏手機賽道如果沒有柔宇這家公司，問題不大。但柔宇科技的柔性屏技術(shù)，值得進一步深入開發(fā)，可以考慮一下賣自己的技術(shù)，被收購是最好的結(jié)局?！?/p>

2021年12月，柔宇科技被傳出欠薪傳聞，彼時作為創(chuàng)始人的劉自鴻曾在個人朋友圈分享一篇有關(guān)馬斯克創(chuàng)業(yè)的文章，并附言：“其實，誰都有過不容易。在人生至暗時刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，堅持到底，永不言棄。”

如今看來，只剩嘆息。「完」