上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理專題會(huì)議”在北京召開

為響應(yīng)習(xí)總書記對(duì)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作出的系統(tǒng)部署，12月8日，由國家發(fā)展和改革委員會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)雜志社與中國私募基金年鑒編委會(huì)聯(lián)合主辦的“2024‘百城千企’新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展交流研討會(huì)”在中國科技會(huì)堂隆重舉行。當(dāng)天下午，泰山基金發(fā)展研究與中國私募基金年鑒編委會(huì)共同主辦了兩場專題會(huì)議暨“私募基金助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展并購重組專題會(huì)議”和“上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理專題會(huì)議”。

1 |私募基金助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展并購重組專題會(huì)議

此次會(huì)議由中國上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)主任委員、中國私募基金年鑒編委會(huì)主任黃運(yùn)成主持。

中國上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)主任委員、

中國私募基金年鑒編委會(huì)主任黃運(yùn)成

會(huì)議現(xiàn)場，湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，《中國私募基金年鑒》主編，中國證監(jiān)會(huì)市場監(jiān)管二部原副主任、一級(jí)巡視員劉健鈞，高華（原高盛高華）證券首席執(zhí)行官章星，中信建投投行委并購部負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理張鐘偉，分別以《完善并購重組生態(tài)需補(bǔ)上兩大短板》、《并購重組未來發(fā)展展望》、《投資視角下的 A 股上市公司并購一趨勢、政策及案例》為主題進(jìn)行深度分享。中國私募基金年鑒編委會(huì)副主任、海峰科技董事長林虹，深圳價(jià)值在線副總經(jīng)理張?jiān)?/strong>，興業(yè)銀行北京分行總部基地支行行長徐玉恒等上市公司高層、私募機(jī)構(gòu)及投資機(jī)構(gòu)及知名專家代表近50人應(yīng)邀參會(huì)。

《中國私募基金年鑒》主編劉健鈞

劉健鈞指出：保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展需要構(gòu)建由“高質(zhì)量上市公司群”，“健全的信息披露與交易制度、理性投資者與專業(yè)投資銀行”，“法律監(jiān)管保障、市場穩(wěn)定保障、良好環(huán)境保障”組成的“一體兩翼三保障”的三方機(jī)制。而在這一體系下，并購重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的最重要途徑。當(dāng)下，資本市場的高質(zhì)量發(fā)展要求提升上市公司的質(zhì)量，而以“國九條”、“9.24”為代表的政策東風(fēng)又為并購重組提供了一系列的有力支持，這都為并購重組帶來了顯著的市場關(guān)注度與活躍性，但想要完善并購重組生態(tài)仍需要補(bǔ)上兩大短板：第一，允許財(cái)務(wù)性并購?fù)顿Y基金、非上市公司關(guān)聯(lián)方戰(zhàn)略并購主體擔(dān)當(dāng)并購交易主角，加快形成“三足鼎立”并購主題格局。第二，推進(jìn)注冊制走深走實(shí)，為并購交易公允價(jià)格的形成、財(cái)務(wù)并購方的順暢退出，奠定堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。當(dāng)前，宜通過修改規(guī)則，允許財(cái)務(wù)并購基金，以及其他非上市公司關(guān)聯(lián)類戰(zhàn)略并購主體擔(dān)當(dāng)并購?fù)顿Y主角。同時(shí)，推進(jìn)注冊制走深走實(shí)。

高華（原高盛高華）證券首席執(zhí)行官章星

高華（原高盛高華）證券首席執(zhí)行官章星以“并購重組未來發(fā)展展望”為題進(jìn)行分享，章星提到：當(dāng)前并購市場面臨多重挑戰(zhàn)，包括私募基金退出壓力、上市公司及民營企業(yè)交易難題，以及中介機(jī)構(gòu)角色與能力不足等。在政策與市場環(huán)境的影響下，許多企業(yè)高價(jià)購入資產(chǎn)后難以轉(zhuǎn)手，上市壓力加劇資產(chǎn)出售難度。國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)與國際投行在并購業(yè)務(wù)上存在差距，這凸顯了提升市場效率、優(yōu)化政策環(huán)境及加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)專業(yè)能力的緊迫性。

中信建投投行委并購部負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理 張鐘偉

中信建投投行委并購部負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理張鐘偉對(duì)A股上市公司并購的趨勢、政策及案例進(jìn)行主題分享。張鐘偉提到當(dāng)前中國資本市場正在從融資擴(kuò)張階段進(jìn)入結(jié)構(gòu)優(yōu)化階段，在“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等利好政策發(fā)布后，并購市場活躍度提升，并購重組案件數(shù)量同比顯著增長，但距離歷史高位仍有較大的差距。其中，央國企產(chǎn)業(yè)整合、基于產(chǎn)業(yè)整合的上市公司之間的并購、上市公司尋求第二增長曲線等類型并購交易較為活躍，同時(shí)新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的受到青睞。在這一背景下，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資模式已難以在未來的市場環(huán)境下帶來穩(wěn)定、可預(yù)期的投資回報(bào)，投資機(jī)構(gòu)可通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)控股型并購、參與上市公司大型現(xiàn)金產(chǎn)業(yè)并購等方式轉(zhuǎn)變投資模式；同時(shí)在投資時(shí)可考慮以并購?fù)顺鲎鳛槟繕?biāo)，未來的交易對(duì)手方可以為上市公司、地方國資及其他控股型基金等。

隨后，北京海峰科技、深圳價(jià)值在線、興業(yè)銀行及現(xiàn)場機(jī)構(gòu)代表就并購重組問題展開交流討論。

中國私募基金年鑒副主任單位、海峰科技董事長林虹（左）

中國私募基金年鑒副主任單位、深圳價(jià)值在線副總經(jīng)理張?jiān)剑ㄓ遥?/p>

中國私募基金年鑒編委會(huì)副主任單位、海峰科技董事長林虹就大數(shù)據(jù)在產(chǎn)業(yè)鏈投融資的情報(bào)作用進(jìn)行分享，從實(shí)務(wù)角度分析資方買方與企業(yè)買方如何在信息不對(duì)稱的背景下，通過數(shù)據(jù)與AI工具來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

中國私募基金年鑒編委會(huì)副主任單位、深圳價(jià)值在線副總經(jīng)理張?jiān)?/strong>基于并購重組當(dāng)前的法律法規(guī)、監(jiān)管動(dòng)態(tài)與大量經(jīng)典并購重組案例，分享了并購重組不同方案的優(yōu)缺點(diǎn)與發(fā)展態(tài)勢，并對(duì)上市公司控制權(quán)收購案例進(jìn)行重點(diǎn)解析。

興業(yè)銀行北京分行投資銀行部并購業(yè)務(wù)主管經(jīng)理楊晨露對(duì)上市公司并購業(yè)務(wù)提供的金融服務(wù)進(jìn)行了說明。

會(huì)議第二部分，凱盛新材、東方中科、天瑪智控、天智航、洲明科技、城建發(fā)展、偉仕佳杰、中巖大地、視源股份、中關(guān)村、京城佳業(yè)、京華世家、浙江容億、中交資本、凱聯(lián)資本、方圓金鼎、金研資本、金融街資本等三十余家上市公司高管和私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人就并購重組業(yè)務(wù)進(jìn)行了深入討論和溝通。

會(huì)議深入探討了私募基金對(duì)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的積極作用，并為進(jìn)一步構(gòu)建和諧的金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈，貢獻(xiàn)了重要的決策經(jīng)驗(yàn)和前瞻研判。

2 |上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理專題閉門會(huì)

泰山基金發(fā)展研究院秘書長孟一

此次會(huì)議由泰山基金發(fā)展研究院秘書長孟一主持。

會(huì)議現(xiàn)場，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國私募基金編委會(huì)特邀顧問陳道富，徽商期貨能化部總經(jīng)理張小娟，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融衍生品高級(jí)講師、農(nóng)聯(lián)中鑫資產(chǎn)管理有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官王軍，建龍集團(tuán)原期貨主任管理師、中鋼網(wǎng)首席分析師牟世勇，分別以《中國及全球宏觀展望》、《多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案：衍生品工具的選擇及運(yùn)用》、《期現(xiàn)基差交易模式的實(shí)踐和未來之路》、《成熟大型企業(yè)套期保值最佳實(shí)踐》為主題進(jìn)行主旨分享。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國私募基金編委會(huì)特邀顧問陳道富

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國私募基金編委會(huì)特邀顧問陳道富對(duì)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了較為全面的分析，指出中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展韌性和優(yōu)勢，為參會(huì)人員洞悉復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)帶來了啟發(fā)并注入了信心。

徽商期貨能化部總經(jīng)理張小娟

徽商期貨能化部總經(jīng)理張小娟分享到，企業(yè)通過持有與現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，通過在“現(xiàn)”與“期”之間，在近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，進(jìn)行套期保值、控制風(fēng)險(xiǎn)，以此實(shí)現(xiàn)降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、保障供應(yīng)連續(xù)性、增強(qiáng)市場競爭力、管理風(fēng)險(xiǎn)的目的。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融衍生品高級(jí)講師、

農(nóng)聯(lián)中鑫資產(chǎn)管理有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官王軍

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融衍生品高級(jí)講師、農(nóng)聯(lián)中鑫資產(chǎn)管理有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官王軍講述了目前產(chǎn)業(yè)金融的基差交易方式以及如何快速地建立優(yōu)勢取得利潤。王軍表示：基差交易允許市場參與者在商品的時(shí)間、空間和形式上進(jìn)行轉(zhuǎn)換，以獲取利潤或減少風(fēng)險(xiǎn)?；罱灰椎奈磥碓谟诮鹑谫Y本-平臺(tái)-產(chǎn)業(yè)資本之間的相互博弈。在未來，產(chǎn)業(yè)金融工程將“以產(chǎn)業(yè)鏈客戶為出發(fā)點(diǎn)，為產(chǎn)業(yè)客戶量身定制結(jié)構(gòu)化金融服務(wù)”為策略，以“通過國內(nèi)外現(xiàn)有金融衍生工具轉(zhuǎn)移或降低風(fēng)險(xiǎn)保障產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展”為方式，以“實(shí)業(yè)、貨幣、資本、商品多市場領(lǐng)域，中、短期產(chǎn)品和多元化風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)構(gòu)”為收益來源，以“通過商品交易平臺(tái)，將實(shí)物資產(chǎn)與信貸、證券、貨幣、現(xiàn)金等資產(chǎn)的所有權(quán)和收益權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)化互換”為核心，讓金融服務(wù)助力產(chǎn)業(yè)鏈成長。

建龍集團(tuán)原期貨主任管理師、現(xiàn)任中鋼網(wǎng)首席分析師牟世勇

建龍集團(tuán)原期貨主任管理師、中鋼網(wǎng)首席分析師牟世勇在分享中指出：生產(chǎn)型企業(yè)不應(yīng)將利潤來源寄托于產(chǎn)品價(jià)格的暴漲暴跌之上，而是應(yīng)當(dāng)鎖定風(fēng)險(xiǎn)敞口，固化企業(yè)利潤，通過精益管理和技術(shù)研發(fā)來提高自身競爭力，以獲得更靈活的市場地位。但隨著市場復(fù)雜度的急劇提高，市場的通明度與不確定性也在不斷增強(qiáng)。面對(duì)市場超高的復(fù)雜度，大量的創(chuàng)新工具被逐漸發(fā)展，定價(jià)機(jī)制的靈活性日益凸顯，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營面對(duì)挑戰(zhàn)。實(shí)踐證明，套期保值是企業(yè)尤其是成熟大型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理核心。建立一套完善的期限業(yè)務(wù)體制，搭建恰當(dāng)完善的組織管理框架，并以鎖定利潤和主動(dòng)基差管理為核心，建立套期保值的策略倉庫，而后持續(xù)推動(dòng)研究支持，逐步推動(dòng)信息化并完善風(fēng)控體系與考評(píng)機(jī)制，最終采用恰當(dāng)?shù)奶讬C(jī)會(huì)計(jì)類型，組建一套系統(tǒng)性的套期保值工程。

隨后與會(huì)嘉賓中的上市公司代表、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商代表以及中小企業(yè)代表深入探討了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心要點(diǎn)。

本次風(fēng)險(xiǎn)管理專場會(huì)議旨在為企業(yè)搭建一個(gè)交流與學(xué)習(xí)的平臺(tái),邀請(qǐng)宏觀經(jīng)濟(jì)專家、專業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、大型貿(mào)易企業(yè)、優(yōu)秀上市公司等,分享他們在衍生品工具選擇及運(yùn)用、基差業(yè)務(wù)含權(quán)模式和套期保值實(shí)踐方面的經(jīng)驗(yàn)與見解,共同探索企業(yè)在經(jīng)濟(jì)變局下的風(fēng)險(xiǎn)管理之路。