剛注意到國內(nèi)AI芯片企業(yè)寒武紀發(fā)布的公告，2024年度預計實現(xiàn)營業(yè)收入10.7億元到 12億元，較2023年同比增長50.83%到69.16%。

利潤表現(xiàn)還是巨虧，只是與往年同比有所改善。2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤預計虧損3.96億元到4.84億元，與上年同期相比，虧損收窄42.95%到53.33%。2024年歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預計虧損7.65億元到9.35億元，與上年同期相比，虧損收窄10.34%到26.64%。

我是在想一個問題，既然漂亮國出臺了AI芯片禁令，寒武紀2025年會不會因此獲得更多的市場機會，從而帶動營收更大增長，甚至促進經(jīng)營扭虧為盈？畢竟盈利對于任何一個科技初創(chuàng)企業(yè)來說，都是標志性的事件。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析指出，寒武紀在2025年扭虧為盈存在一定的可能性，但是到底能否將理想變成現(xiàn)實，還是得看寒武紀AI芯片創(chuàng)新水平與芯片本身的產(chǎn)能。

從有利因素來分析，首先是業(yè)績增長態(tài)勢良好。如前文提到2024年寒武紀預計實現(xiàn)營業(yè)收入10.7億元—12億元，同比增長50.83%—69.16%；歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損3.96億元—4.84億元，虧損較上年收窄42.95%—53.33%。特別是2024年第四季度，寒武紀營業(yè)收入或達8.85億元—10.15億元，同比增幅達57%—80%；歸母凈利潤或達2.4億元—3.28億元，有望扭虧為盈。這表明寒武紀在營收增長的同時，盈利能力也在逐步改善，為2025年扭虧為盈奠定了基礎。

其次，隨著人工智能產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，對AI芯片的需求持續(xù)增長。寒武紀作為國內(nèi)AI芯片領域的重要領軍企業(yè)，有望在AI芯片國產(chǎn)化替代的浪潮中獲得更多的市場份額。此外，寒武紀在智能駕駛芯片等新領域的研發(fā)投入，也為未來的業(yè)務拓展和盈利增長提供了新的機遇。

此外，之前也有部分機構對寒武紀2025年的業(yè)績持樂觀態(tài)度。如國盛證券預計2025年寒武紀的營業(yè)收入為49.75億元，歸母凈利潤為2.08億元；民生證券研究院預測2025年公司每股收益為0.35元。這些預測反映出市場對寒武紀未來發(fā)展的信心。

從市值表現(xiàn)來看，寒武紀股價表現(xiàn)強勁。自2025年以來，寒武紀股價節(jié)節(jié)攀升，總市值一度突破3000億元，一躍躋身科創(chuàng)板市值前三。這表明投資者對寒武紀2025年扭虧為盈的期望值還是較高。

但是，也需要冷靜對待政策性的影響，必然這些政策出臺存在不確定因素。

需要注意的是，一方面，AI芯片市場競爭激烈，寒武紀面臨著來自國內(nèi)外眾多競爭對手的挑戰(zhàn)。如英偉達等國際巨頭在技術、市場份額等方面占據(jù)優(yōu)勢，馬上英偉達黃教主就要再次抵達中國北上廣深訪問，為中國市場打氣。同時，國內(nèi)也有其他企業(yè)在不斷追趕。就此而已，寒武紀需要不斷提升產(chǎn)品競爭力，才能在競爭中脫穎而出，否則可能會影響其盈利能力和市場份額。

更值得注意的是寒武紀的客戶集中度太高，從而對于市場波動抗風險能力就會受到一定影響。寒武紀的主要營收曾由第一大客戶貢獻，且第一大客戶變動頻繁。這種客戶集中度較高的情況，使得公司業(yè)績?nèi)菀资艿酱罂蛻粲唵巫兓挠绊?，增加了?jīng)營的不確定性。如果未來大客戶訂單減少或流失，可能會對公司的營收和利潤產(chǎn)生較大的沖擊。

眾所周知，AI芯片是高投入的行業(yè)，在研發(fā)投入上寒武紀保持了業(yè)界的高水平。

2023年寒武紀研發(fā)費用為11.18億元，同比減少26.59%。

2024年前三季度研發(fā)投入為6.59億元，同比減少8.13%。

2024年上半年：研發(fā)投入為4.47億元，同比減少7.27%。

從這些數(shù)據(jù)可以看出，寒武紀在2023年和2024年的研發(fā)投入有所減少，但仍然保持了較高的研發(fā)強度。

事實上，寒武紀需要持續(xù)投入大量資金用于研發(fā)，這將對公司的財務狀況造成一定壓力，如果研發(fā)成果不能及時轉化為經(jīng)濟效益，可能會導致公司盈利不及預期。

由此綜合分析，寒武紀當前具備了一定的扭虧為盈能力，然而在面臨AI芯片國內(nèi)外激烈競爭與壓力下，即便AI芯片國產(chǎn)化替代大趨勢已來，但寒武紀能否從中分到絕對多數(shù)的份額，還有待觀望。

那么，2025年寒武紀能否讓大家心暖一下，我們拭目以待吧。

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