昨天開(kāi)始，很多人都在傳一份德銀的研報(bào)。

標(biāo)題：中國(guó)吞噬世界，

主要觀點(diǎn)包括：

• 這不是AI的斯普特尼克時(shí)刻，是中國(guó)的斯普特尼克時(shí)刻，
  

• 中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)將超過(guò)其他地區(qū)，中國(guó)的股票估值折價(jià)將會(huì)消失。

• A股的牛市已自2024年開(kāi)始，中期將超過(guò)此前高點(diǎn)。

昨天，今天A股都是大漲，今天成交量突破2萬(wàn)億，似乎是在與之呼應(yīng)。

報(bào)告中提到的詳細(xì)論證包括：

“越來(lái)越難以否認(rèn)，中國(guó)企業(yè)在多個(gè)制造領(lǐng)域以及越來(lái)越多的服務(wù)領(lǐng)域，憑借更高的性價(jià)比，甚至更高的質(zhì)量，正展現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

“中國(guó)最初在服裝、紡織和玩具等全球企業(yè)領(lǐng)域崛起。隨后，它在基礎(chǔ)電子、鋼鐵、造船、以及最近的白色家電、太陽(yáng)能等較少受到關(guān)注的領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。不知不覺(jué)間，中國(guó)又在電信設(shè)備、核電、國(guó)防和高鐵等復(fù)雜行業(yè)中取得了主導(dǎo)地位?！?/p>

“盡管投資者曾低估了中國(guó)的技術(shù)成就，但到了2024年底，中國(guó)憑借在汽車出口領(lǐng)域的快速崛起再次吸引了全球目光。高性能、極具吸引力且價(jià)格低于現(xiàn)有同類產(chǎn)品的電動(dòng)車迅速席卷全球，贏得了世界的關(guān)注?！?/p>

“2025年，中國(guó)一周內(nèi)推出了世界首個(gè)第六代戰(zhàn)斗機(jī)及其低成本AI系統(tǒng)DeepSeek，這一壯舉再次吸引全球目光?！?/p>

“有人將DeepSeek的發(fā)布稱為“AI的斯普特尼克時(shí)刻”，但我們認(rèn)為這更像是中國(guó)的“斯普特尼克時(shí)刻”，因?yàn)檫@是中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)獲得認(rèn)可的標(biāo)志。中國(guó)在眾多高附加值領(lǐng)域中表現(xiàn)卓越，并主導(dǎo)著供應(yīng)鏈的擴(kuò)張速度，前所未有?！?/p>

“斯普特尼克時(shí)刻”

這個(gè)詞來(lái)自于1957年10月4日蘇聯(lián)成功發(fā)射世界上第一顆人造地球衛(wèi)星“斯普特尼克1號(hào)”這一歷史事件。當(dāng)時(shí)世界處于美蘇兩極爭(zhēng)霸，這一事件讓美國(guó)意識(shí)到其太空技術(shù)可能已經(jīng)落后于蘇聯(lián)，危機(jī)感驟然上升。

在科技領(lǐng)域，過(guò)去我們一直是追趕者角色，獨(dú)創(chuàng)性的技術(shù)創(chuàng)新很少在我們這里首次出現(xiàn)，但是最近自從上次中美網(wǎng)友對(duì)賬之后，很多信息被拉平了。前一段六代機(jī)突然亮相，春節(jié)期間deepseek以優(yōu)異的性能成為AI領(lǐng)域最熱門話題，讓人們開(kāi)始猜測(cè)中國(guó)科 技的“斯普特尼克時(shí)刻”是否到來(lái)了。

索洛經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型

根據(jù)索洛經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型（Solow Growth Model），經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由資本、勞動(dòng)力和技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)。技術(shù)進(jìn)步可以提升生產(chǎn)效率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提升人均收入。推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，是提升國(guó)家綜合實(shí)力最關(guān)鍵的要素。

如果技術(shù)突破來(lái)到了 “斯普特尼克時(shí)刻 ” ， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)獲得加速度。

市場(chǎng)懲罰那些做出非市場(chǎng)決策的人

“我們認(rèn)為全球投資者市場(chǎng)懲罰那些做出非市場(chǎng)決策的人往往對(duì)中國(guó)的投資嚴(yán)重不足，就像幾年前他們回避化石燃料一樣 ——直到市場(chǎng)懲罰那些做出非市場(chǎng)決策的人。我們看到與基金目前對(duì)中國(guó)的最低敞口之間的相似之處。今天擁有廣泛而深厚護(hù)城河的公司是中國(guó)的，而不是西方的”。

“無(wú)論外部壓力如何，如果中國(guó)想要促進(jìn)消費(fèi)，放寬金融體系有助于通過(guò)正?；蕘?lái) 結(jié)束存款人向企業(yè)的財(cái)富轉(zhuǎn)移。這將減少過(guò)度投資和超競(jìng)爭(zhēng)，我們預(yù)計(jì)大型公司、投資公司和家庭將越來(lái)越多地向政府施壓，以緩解超競(jìng)爭(zhēng)以提升股權(quán)價(jià)值。正如政府放緩了 基礎(chǔ)設(shè)施過(guò)度投資和房地產(chǎn)過(guò)度投資，工業(yè)過(guò)度投資是下一個(gè)顯而易見(jiàn)的步驟——而且可能比預(yù)期的更早。

我們預(yù)計(jì)這將在2025年成為一個(gè)關(guān)鍵議題，以安撫美國(guó)，并且似乎是時(shí)候了，我們預(yù)計(jì)這將推動(dòng)一場(chǎng)重大牛市?！?/p>