出 品 | 異觀財經(jīng)

作 者 | 天譴冥王

2024年，無論是美股市場還是港股市場，攜程的表現(xiàn)都非常亮眼。

2024年，攜程以35.67美元開盤，最終收于68.66美元，漲幅高達90.67%。截至2024年末，攜程的市值超越了百度，并直追京東。

2023年，疫情陰霾褪，攜程業(yè)務(wù)復(fù)蘇。2024年，攜程各項業(yè)務(wù)實現(xiàn)強勁增長，公司大賺特賺，2024全年凈利潤高達172.27億元。

那么，攜程“躺賺”的日子是否能持續(xù)呢？

賺錢機器，攜程集團！

特殊時期過去后，受益于政策紅利和人們出行需求持續(xù)釋放，攜程各項業(yè)務(wù)在2023年復(fù)蘇，2024年業(yè)務(wù)實現(xiàn)強勁增長，凈利潤更是持續(xù)實現(xiàn)大幅增長，堪稱一臺“賺錢機器”。

為什么說攜程是一臺賺錢機器？

“口罩”期間，攜程集團的各項業(yè)務(wù)幾乎“停擺”，進而導(dǎo)致公司2020年和2021年持續(xù)虧損，虧損最嚴(yán)重的2020年，攜程集團凈虧損達到32.69億元。

攜程2023年第一季度凈賺33.74億元，一個季度把2020全年虧損的錢給賺了回來。

2022年，攜程集團全年凈利潤13.68億元。2023年全年凈利潤100.02億元，相比2022全年凈利潤翻了6倍之多！

到了2024年，攜程集團凈利潤更是高達172.27億元，同比增長72%。2024年前三個季度，攜程集團單季凈利潤分別為43.25億元、38.88億元和68.23億元，分別是2022全年凈利潤的3.2倍、2.8倍和5倍！2024年三季度150億元的凈利潤，超過2023年全年。

把時間線拉長，疫情之前攜程集團2019年凈利潤69.98億元，2024年凈利潤172.27億元，五年時間，攜程不僅把“失去的三年”找了回來，2024年凈利潤相比2019年風(fēng)濕翻了2.5倍。

由此看來，稱攜程集團為“賺錢機器”并不為過。

攜程“躺賺”的日子能長久嗎？

2024年四季度，攜程集團“大賺特賺”的日子似乎按下了暫停鍵。

數(shù)據(jù)顯示，攜程集團2024年四季度凈利潤為21.91億元，較三季度68.23億元，下降68%。財報發(fā)布后，攜程集團美股周二開盤后一度下跌14%，創(chuàng)2022年10月以來最大盤中跌幅。

攜程股價大跌背后，與業(yè)績疲軟、營收放緩有直接關(guān)系。

財報顯示，攜程2024年四季度營收127.68億元，較上一季度的159億元，下滑19.7%。其中為攜程貢獻近八成收入住宿預(yù)訂和交通票務(wù)業(yè)務(wù)，呈現(xiàn)了不同的下滑。住宿預(yù)訂下滑23.9%，從上一季度68.02億元降至51.78億元；交通票務(wù)環(huán)比下滑15.4%，從上一季度的56.5億元降至47.8億元。

同時，攜程集團的盈利能力也在變?nèi)�。通常情況下，公司的毛利率越高，說明該公司的盈利能力越強，企業(yè)的利潤也就越大。四季度，攜程集團毛利率從上一季度的82.2%，下降至79.1%，下降了3.1個百分點，這也是2023年以來，毛利率首次低于80%。

值得關(guān)注的是，四季度攜程集團營銷開支同比增速超過營收增速。財報顯示，攜程四季度營銷費用為33.7億元，同比增長44.6%，明顯高于22.9%的營收同比增速。報告期內(nèi)，攜程研發(fā)費用和管理費用也同比增長16.5%和19%，明顯高于二、三季度的增速。

受毛利率下降和費用率上漲影響，四季度攜程經(jīng)營利潤率下降三個百分點至18.1%，經(jīng)營利潤僅增長5%至23億元，增收不增利，引發(fā)市場對攜程未來盈利能力的擔(dān)憂。

攜程還有沒有增長潛力？

當(dāng)國內(nèi)需求趨于平緩，出境游和金融業(yè)務(wù)或許會成為攜程未來新的增長點。

攜程在財報中披露，2024年四季度國際各項業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。出境酒店和機票預(yù)訂全面超過2019年疫情前同期的120%水平；國際OTA平臺酒店和機票預(yù)訂同比增長超70%；入境旅游預(yù)訂同比增長超100%。

需要指出的是，攜程集團海外業(yè)務(wù)在高增長的同時，其在海外業(yè)務(wù)拓展，在受地緣政治影響的同時，還面臨強勁的競爭對手，想要保持海外業(yè)務(wù)的高速增長，需要持續(xù)投入較高費用，勢必會壓縮利潤，因此短期內(nèi)很難實現(xiàn)利潤的大幅增長。

從披露的財報不難看出，包含金融業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)板塊在四季同比增速最快。四季度同比增長24.9%至12.38億元，在總收入中的占比，從上一季度的7.8%提升至9.7%，提升1.9個百分點。

近年來，攜程金融的業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2024年攜程金融全年促成放款總規(guī)模或?qū)⑦_到1000億元+。

攜程金融助貸業(yè)務(wù)對外合作的主要模式是風(fēng)險共擔(dān)利潤共享的分潤模式、API導(dǎo)流模式。助貸產(chǎn)品方面，攜程金融平臺運營的信貸品牌有信用貸、拿去花、借錢優(yōu)選、抵押貸、生意人貸。

數(shù)據(jù)顯示，攜程小貸近四年總資產(chǎn)和利潤規(guī)模都在增長，2024年前9個月，攜程小貸累計營業(yè)收入3.2億元，實現(xiàn)凈利潤0.5億元；資產(chǎn)總額增至68億元。目前攜程金融貢獻的收入和利潤相對占比較小，但金融業(yè)務(wù)未來潛力巨大，大有可為，從目前已上市的金融科技公司的業(yè)績也能探知一二。

樂信，2024年前三個季度利潤分別為2.82億元、3.07億元、4.09億元，環(huán)比增長分別為9%、33.2%。

信也科技，2024年前三個季度凈利潤分別為5.32億元、5.51億元6.24億元，環(huán)比增長3.6%、13.2%。

奇富科技，2024年前三個季度凈利潤分別為11.6億元、13.77億元、17.99億元，環(huán)比增長18.7%、30.6%。