周五跌了，我個人覺得沒啥奇怪的。因為盤面從周一到周三，已經(jīng)展現(xiàn)出艱難。周四、周五的盤前，我都是看空的：

但是好多人來問，表示大跌很奇怪，我就籠統(tǒng)的總結一下大跌原因。

分為三方面：

1、內(nèi)因

哀股是一個游資量化主導的，以情緒交易和籌碼博弈為主市場。所以，市場里面最具流動性的玩家就是這部分人。如果這部分資金有利可圖，則市場會保持活躍，成交量高位穩(wěn)定，賺錢效應也會不錯。反之，則系統(tǒng)性下跌，鬼哭狼嚎。

但最近的情況是啥呢？我在《》寫過：

經(jīng)過3月份3周的瞎折騰，你會發(fā)現(xiàn)AI和機器人總體沒有怎么漲。AI主要依托算力的不斷挖掘，比如挖到了垃圾發(fā)電、鉛酸蓄電池、發(fā)動機曲軸等；機器人開始發(fā)酵小米機器人、美的機器人、長安機器人等。這些表面看是主線方向的股票，因為辨識度太低，又主要靠小作文催化，所以波動極不穩(wěn)定。但背后的核心，仍然是缺乏長線穩(wěn)定資金的介入，也就是機構倉位的進一步提升，導致無論漲多少，總會A回去。

經(jīng)過3周的摩擦后，虧錢的投資者要么套死在股票里，要么望而卻步不敢買入。據(jù)最近網(wǎng)絡調(diào)查，當前滿倉和滿倉加杠桿的人數(shù)，僅有41%，倉位65%以下的人，約40%?？梢姰斍靶星榈膮⑴c度并不是很高。

隨著賺錢效應的衰減和反復被割的痛苦，更多的人選擇不再追漲，觀望等待，于是市場成交量開始不斷下降。

成交量的下降，導致了各大指數(shù)開始技術走弱，比如MACD 15分鐘、30分鐘已經(jīng)顯示空頭信號，這樣就有更多的技術流和網(wǎng)絡嘴炮唱空股市。最終，當周五港股繼續(xù)下跌，哀股接力失敗后，市場選擇了下殺。

對內(nèi)因進行歸納，我覺得兩點：

一是內(nèi)部輪動失衡。比如前一周造就大盤沖上3400的金融、消費，高開低走連跌五天；本來有望接替高位資金輪動的軍工、醫(yī)藥等，資金不堅定不持續(xù)，非要在高位股上博弈。最終隨著韭菜的消亡，鐮刀也卷不下去了。

二是中長線資金已經(jīng)不再買入，趨勢性行情結束。有的價投資金等業(yè)績，有的價投資金等后援，有的價投資金等新方向。所以，沒有源源不斷的流入，市場橫盤久了，盤久必跌。

2、外因

上周最重要的外因是周三的FOMC。美聯(lián)儲雖然放出鴿派信號，但點陣圖卻顯示今年降息次數(shù)僅有0-2次。而年初的預期是4次。這極大影響了我們周四上午公布的LPR報價。

從周五晚上一季度央媽貨幣政策執(zhí)行報告看，央媽關注的首要問題是匯率，其次是銀行凈息差。所以當中美利差處在歷史高位的時候，先于美聯(lián)儲降息，會給匯率和凈息差帶來沖擊。凈息差的背后是銀行的穩(wěn)定，匯率的背后也是整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。所以，盡管各大會議都強調(diào)積極貨幣政策，但落實起來卻受到束縛。這導致了部分長線資金重新轉(zhuǎn)向債市與紅利，同時看空宏觀經(jīng)濟。

另一個外因是關稅和中國船舶制裁法案的問題。

關稅馬上于4月初生效，我原本計劃在清明前做完最后一波行情收工，背后也是基于關稅的不確定性和中國一季度宏觀不及預期的假設。這點我在2月底的策略《》寫過。

但關稅在上周并無事件催化，李黃瓜賣港口卻大肆發(fā)酵。可以說，李黃瓜基本上踩在了最痛的時間點上。因為3月24日，美國眾議院將對中國的船舶是否征收額外的停靠費進行投票。如果投票通過，所有中國制造的船舶和中國運營的船舶，都要加收每日約100萬元美元的?？抠M?；旧暇褪菙r路搶劫了。

結合川普國會演講中提到的重振美國船舶制造業(yè)，這個法案幾乎完美契合政策目標，100%概率會通過。

那么，今后中國出口的貨物，要么承擔高額攔路費，要么請外國船公司運，那運費估計就是坐地起價了。

在中國，算上船舶制造和航運，以及相關的貨代等行業(yè)，我估計有上百萬的就業(yè)人口和上千億的商業(yè)資金會受到影響。間接會影響中國商品的出口成本，進一步壓縮今年的出口能力；再往深看一步，影響就業(yè)和消費。而出口又是我國經(jīng)濟增長三駕馬車的重要一環(huán)，真的生效，殺傷力比普加10%關稅還厲害。

對此，財經(jīng)媒體和各大研究首席似乎還沒get到風險；而船舶、航運行業(yè)早在月初就開始擔憂未來發(fā)展了。

如果，某些港口的控制權還在中國手里面，美國政府的政策，到了國外不一定能執(zhí)行。偏偏這個時候，李黃瓜把海外港口全部賣給美國人，這不是賣國是什么？

周末我看了幾家國外大廠的研報。歪果仁當前最擔心的問題就是關稅對宏觀經(jīng)濟的影響。如果說3月24日之后這個變量加深了外資的擔憂，不但是港股，哀股也會出現(xiàn)趨勢性資金流出。那大盤的敘事，就會重新回到的逆周期和經(jīng)濟基本面的關注上來。真如此，就算科技故事講的再動聽，也對抗不了指數(shù)向下帶來的持倉壓力，最終多頭被迫投降。

3、港股

港股對于宏觀更為敏感。上周是互聯(lián)網(wǎng)大廠公布年報的敏感時期。好在大部分財報都略超預期。這也是我沒有減倉的原因。

但有趣的是，財報這個時間點，仿佛公交車站一樣，上一波帶著預期到站的資金，經(jīng)過財報后，有些人下車了，有些人又在等待下一趟班車。所以，財報后多多少都有調(diào)整。

本來這是正?，F(xiàn)象，而且恒生指數(shù)和恒生科技相對美股和歷史估值仍在低位。但相比近三年、近五年的A+H比值，確實也不低。這就造成資金對于港股未來走勢的分歧。解決分歧，需要更多宏觀的指引。

如果這個時候敘事突然從東升西落變成東穩(wěn)西蕩，甚至進一步蛻變?yōu)闁|衰西落，那么全球資金又會重啟避險模式，轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金或債券。

當然，目前數(shù)據(jù)尚不能支持以上猜想，還需要下周至少3個交易日左右來驗證。

由于周四港股就已經(jīng)開始低開低走，影響了哀股情緒，哀股指數(shù)上周五追平了港股的跌幅。

以上，就是上周五大跌的全面因素。

接下來，就要分析下應對策略。

1、當前距離關稅落地還有一周半，距離船舶制裁還有3天，并且美國周末派特使來中國談判，存在領導人會晤的希望。所以，明天的市場，宏觀因素不會成為行情的主導。

按照網(wǎng)絡調(diào)查的數(shù)據(jù)看，高達85%的人仍然看震蕩和長期上漲。這就說明，即便資金出現(xiàn)短期的離場，也不會遠離市場。他們?nèi)匀粫x擇自己認為合適的價位重新買入。

如此演繹，其實大方向仍是震蕩行情。手中的票如果屬于有業(yè)績的，偏大盤的，可以繼續(xù)持股觀望。

如果手中持有高辨識度，題材性強，且周四周五大跌過的票，明天反包概率很大。

2、上周開始，已經(jīng)有一些股票被ST，或者直接宣布退市。周末傳說很多大V被封號，可見4月殺小票，殺業(yè)績是基操。

手中的中證2000、1000ETF；業(yè)績連續(xù)2年以上虧損的；市值小于50億的，千萬小心，最好是無腦賣掉。

3、資金體量比較大，配置為主的，我覺得可以嘗試轉(zhuǎn)紅利股了。如果下周反彈失敗，或者反彈不過前高，再殺下去，結合宏觀因素，基本上下次反彈就是猴年馬月的事了。

我曾在1月份大盤下殺選擇硬抗，一是當時手中滿倉AI+機器人，符合產(chǎn)業(yè)趨勢；二是時間維度最多到了春節(jié)后就能解套，所以不慌。但如果4月份大盤選擇下殺，下一次政策救市或者經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，再或者產(chǎn)業(yè)落地，就不是十天半月的事了。按照每年2波行情的基操，下次趨勢性上漲，可能會是半年后。

季節(jié)性規(guī)律看：

1月上漲概率是3/10，2月是6/10，3月是5/10，4月是3/10，5月是3/10。6月之后才會有機會了，而去年是9月才有機會。

所以嘛，別跟規(guī)律對抗，既然大盤選擇了提前調(diào)整，就順勢而為。

4、下周很重要很關鍵。漲跌我無法準確預測，我不是大神。我的態(tài)度仍然是那句話：應對比預測重要。

跌了，早走比晚走賺；漲了，也不要太樂觀，考驗還在后頭。只要市場保持穩(wěn)定，當前A和H的核心資產(chǎn)仍然低估。但價值低估扛不住宏觀資金趨勢流出。走一步，看一步吧，不糾結，不執(zhí)念。