文|新消費(fèi)財(cái)研社

在白酒行業(yè)深度調(diào)整的凜冽寒風(fēng)中，舍得酒業(yè)（600702.SH）以一份“高燃”的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，為資本市場(chǎng)注入了冰火交織的想象空間，也勾勒出行業(yè)變局下名酒企業(yè)的突圍邏輯。

舍得酒業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“舍得酒業(yè)”）于3月27日晚間發(fā)布《2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。該計(jì)劃不僅彰顯了舍得酒業(yè)對(duì)未來發(fā)展充滿信心，更為其在行業(yè)變局中穩(wěn)步前行注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

該計(jì)劃旨在進(jìn)一步健全、進(jìn)化公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和保留優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司及子公司骨干員工的積極性。在行業(yè)深度調(diào)整期，該計(jì)劃清晰傳遞出舍得酒業(yè)“穩(wěn)團(tuán)隊(duì)、煥效能、強(qiáng)韌性”的發(fā)展信號(hào)。

擬向168名員工授予不超204萬股

舍得酒業(yè)股票激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心

據(jù)公告，此次股票激勵(lì)計(jì)劃覆蓋公司及子公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心骨干員工，共計(jì)168人，擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量不超過203.66萬股，約占公司股本總額33，312.2441萬股的0.61％，授予價(jià)格為28.78元／股。

通過將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益有效結(jié)合，該計(jì)劃旨在進(jìn)一步健全、進(jìn)化公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和保留優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司及子公司骨干員工的積極性，助推公司戰(zhàn)略目標(biāo)落地。

根據(jù)計(jì)劃，舍得酒業(yè)將分年度對(duì)2025年至2027年的業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行考核，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次，以達(dá)到公司層面的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象當(dāng)年度的解除限售條件之一。具體考核目標(biāo)以2024年的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，規(guī)定2025年至2027年?duì)I收增長(zhǎng)率分別不低于20％、36％和55％，或歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于164％、231％和309％，三個(gè)解除限售期的解鎖比例分別為40％、30％和30％。

這意味著舍得酒業(yè)2025年至2027年?duì)I收需分別達(dá)到64.28億元、72.86億元、83.03億元，歸母凈利潤(rùn)需分別達(dá)到9.13億元、11.45億元、14.15億元。不僅遠(yuǎn)超今年3月國(guó)金、國(guó)信、開源、華鑫等機(jī)構(gòu)的預(yù)期，也彰顯了管理層對(duì)公司前景的堅(jiān)定信心。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，在當(dāng)前白酒行業(yè)深度調(diào)整期，舍得酒業(yè)需要通過內(nèi)部激勵(lì)來凝聚發(fā)展共識(shí)、提振市場(chǎng)信心。此番股票激勵(lì)計(jì)劃，既是對(duì)核心人才的長(zhǎng)線投資，亦是對(duì)行業(yè)變局的主動(dòng)回應(yīng)，體現(xiàn)了公司“在發(fā)展中解決發(fā)展的問題”這一工作思路。該股票激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，將有效激勵(lì)核心管理人才和業(yè)務(wù)骨干，強(qiáng)化管理層與股東的目標(biāo)一致性，同時(shí)也為中長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)留彈性空間，展現(xiàn)了公司以戰(zhàn)略定力穿越行業(yè)周期的決心。

現(xiàn)金分紅占比再創(chuàng)新高

資產(chǎn)增長(zhǎng)與管理優(yōu)化彰顯強(qiáng)勁內(nèi)生動(dòng)力

舍得酒業(yè)2024年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.46億元。

同時(shí)，舍得酒業(yè)還公布擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.30元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.42億元（含稅），占公司2024年度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的40.94%。這一分紅比例不僅創(chuàng)下了歷史新高，而且連續(xù)兩年都保持在40%以上。

這一決策背后，是企業(yè)對(duì)股東回報(bào)的長(zhǎng)期承諾的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2020-2024 年，舍得酒業(yè)總資產(chǎn)從64.54億元增至118.02億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.29%，凈資產(chǎn)規(guī)模翻倍至 68.08 億元。盡管 2024 年?duì)I收有所下滑，但管理費(fèi)用也同比下降15.37%，顯示出精益化管理水平的提升與強(qiáng)勁內(nèi)生動(dòng)力。

在行業(yè)深度調(diào)整的背景下，舍得酒業(yè)2024年主動(dòng)實(shí)施“控量挺價(jià)”策略，有效修復(fù)渠道生態(tài)，強(qiáng)化品牌護(hù)城河，并為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展儲(chǔ)備勢(shì)能。

依托“生態(tài)、老酒、文化”三大獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，舍得酒業(yè)正以更穩(wěn)健的姿態(tài)蓄力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，其構(gòu)筑的差異化競(jìng)爭(zhēng)力為業(yè)績(jī)回暖提供強(qiáng)支撐，長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。

在產(chǎn)品布局方面，公司的戰(zhàn)略大單品品味舍得在次高端市場(chǎng)穩(wěn)固了地位；藏品舍得10年繼續(xù)培育高端消費(fèi)群體；沱牌特級(jí)T68則升級(jí)發(fā)力大眾酒市場(chǎng)。

2024年，舍得酒業(yè)還不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了0.95億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為1.78%，為提升公司在上市白酒企業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力提供了有力支持，也為老酒戰(zhàn)略奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在渠道建設(shè)方面，舍得酒業(yè)推動(dòng)渠道的雙向發(fā)展。在傳統(tǒng)渠道上，嚴(yán)格執(zhí)行“控量、挺價(jià)、清庫存”的方針，為渠道減負(fù)保利潤(rùn)，穩(wěn)住了渠道的信心。另一方面，順應(yīng)白酒電商渠道的發(fā)展趨勢(shì)，加大了對(duì)電商業(yè)務(wù)的拓展力度，2024年電商渠道的銷售額增長(zhǎng)至4.46億元。

此外，舍得酒業(yè)的國(guó)際化也取得了新突破。嫁接復(fù)星全球生態(tài)資源，2024年舍得出海已累計(jì)觸達(dá)36個(gè)國(guó)家和地區(qū)，兩個(gè)深耕市場(chǎng)動(dòng)銷平均增長(zhǎng)200%，為舍得酒業(yè)加速開辟新增長(zhǎng)極。

“白酒整體態(tài)勢(shì)2025年優(yōu)于2024年，酒業(yè)前景向好?！痹诎拙菩袠I(yè)2025年整體回暖的背景下，舍得酒業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)了良好開局——電商銷售同比大幅增長(zhǎng)，舍得酒和沱牌酒春節(jié)開瓶率同比增長(zhǎng)70%和87%。

在春季糖酒會(huì)期間，舍得酒業(yè)“一城雙展”和第四屆老酒節(jié)的圓滿舉行，助推一季度營(yíng)銷；千名經(jīng)銷商參加今年的舍得老酒節(jié)活動(dòng)，彰顯出牢固的廠商合作關(guān)系。

舍得酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)韌性也得到了多家機(jī)構(gòu)認(rèn)可，包括華鑫證券、國(guó)金證券等對(duì)舍得酒業(yè)給予“買入”評(píng)級(jí)。華創(chuàng)證券研報(bào)指出，2025年穩(wěn)中有進(jìn)，夯實(shí)價(jià)格與市場(chǎng)基礎(chǔ)，Q1表現(xiàn)符合預(yù)期。結(jié)合渠道反饋，渠道庫存環(huán)比有所消化，主品批價(jià)堅(jiān)挺，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。國(guó)聯(lián)證券也在研報(bào)中表示：鑒于公司主動(dòng)釋放庫存壓力，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，商務(wù)需求復(fù)蘇彈性較大，維持“買入”評(píng)級(jí)。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，舍得酒業(yè)短期業(yè)績(jī)承壓是主動(dòng)蓄能的必然過程。隨著政策端消費(fèi)提振、行業(yè)庫存逐步出清，疊加公司產(chǎn)能釋放、品牌勢(shì)能積累，老酒戰(zhàn)略紅利有望在2025年得到進(jìn)一步釋放。看好舍得酒業(yè)以時(shí)間換空間的確定性增長(zhǎng)路徑，未來發(fā)展值得期待。