富凱摘要：凈利潤(rùn)下滑超60%，結(jié)束高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

作者|歐文

3月28日，光伏玻璃龍頭福萊特披露2024年財(cái)報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.83億元，同比下滑13.20%；歸母凈利潤(rùn)10.07億元，同比驟降63.52%；扣非凈利潤(rùn)10.15億元，同比減少62.32%，這一業(yè)績(jī)終結(jié)了此前三年的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

雖然福萊特業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，但這一利潤(rùn)數(shù)據(jù)和下降幅度與另一家港股上市公司信義光能基本相當(dāng)。面對(duì)行業(yè)的的嚴(yán)酷形勢(shì)，公司也采取了一系列增效優(yōu)化的舉措，但仍未能完全對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，擬不對(duì)2024年度利潤(rùn)進(jìn)行分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

受此消息影響，28日福萊特報(bào)收于18.58元，下跌4.57%。資金流向數(shù)據(jù)方面，主力資金凈流入497.48萬元，占總成交額1.11%，游資資金凈流出3056.69萬元，占總成交額6.82%，散戶資金凈流入2559.22萬元，占總成交額5.71%。

半年前跡象已現(xiàn)

三季度本來是一年最熱的時(shí)間，對(duì)于福萊特業(yè)績(jī)而言，竟然瞬間進(jìn)入寒冬。數(shù)據(jù)顯示，公司第一季度凈利潤(rùn)為7.6億元、第二季度為7.4億元，分別同比增長(zhǎng)48.57%、28.83%。整體來看上半年利潤(rùn)累計(jì)15億元，同比增速高達(dá)38%。

沒想到進(jìn)入第三季度，福萊特業(yè)績(jī)?nèi)缱杂陕潴w直接單季虧損2.03億元，同比驟降122.97%，進(jìn)入第四季度依然沒有停止的跡象，虧損擴(kuò)大至2.89億元，同比下降136.54%。這種斷崖式下跌主要因?yàn)楣夥ＡУ膬r(jià)格，在福萊特的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，光伏玻璃占比超過90%。具體來看，2024年公司光伏玻璃業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為168.16億元，同比下降14.54%。毛利率也降至15.64%，同比減少6.81%。

福萊特表示，光伏玻璃作為本公司的核心產(chǎn)品，從去年下半年開始，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低。受此影響，公司整體毛利率下滑明顯。同時(shí)，由于行業(yè)供需失衡，為優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，公司部分窯爐進(jìn)入冷修階段，對(duì)營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生一定影響。

自上市以來，福萊特一直保持了較高的增速，2019-2023年?duì)I收增速分別為56.89%30.24%、39.18%、77.44%、39.21%，2024年首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

從銷售數(shù)據(jù)上看，福特萊在去年的光伏玻璃銷售量為12.65億平方米，同比增長(zhǎng)3.7%。與此同時(shí)，公司庫存量也達(dá)到6782.51萬平方米，同比增長(zhǎng)近1成。雖然庫存量增加，但是福特萊仍在擴(kuò)產(chǎn)，公司在建工程余額為29億元，較上年末增長(zhǎng)67.51%，這主要是安徽和南通建設(shè)生產(chǎn)線帶來的。此外，集團(tuán)還計(jì)劃在印度尼西亞投資光伏玻璃窯爐。而截至去年底，公司在產(chǎn)總產(chǎn)能為19400噸/天，光伏玻璃的產(chǎn)量為12.87萬方，產(chǎn)能利用率為91.47%，仍處于較高水平。

雖然經(jīng)歷困難，但福萊特對(duì)未來充滿信心。其表示，公司與信義光能同處光伏玻璃行業(yè)的第一梯隊(duì)，兩家公司市場(chǎng)占有率合計(jì)超過50%，盈利能力拉開二三線企業(yè)較大差距。未來，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)，資源優(yōu)勢(shì)以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將繼續(xù)努力保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

這種底氣或來自公司現(xiàn)金流的改善，2024年福萊特經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為59.13億元，同比增長(zhǎng)200.59%，不過其凈現(xiàn)金流為-9.68億元，自2020年以來首次為負(fù)數(shù)，這主要是因?yàn)?024年兩次現(xiàn)金分紅11.91億元。此外值得一提的是，去年對(duì)公司利潤(rùn)起到較大作用的是光伏發(fā)電，全年收入為4.2億元，毛利率高達(dá)31%。

矛盾集中釋放

2024年光伏玻璃行業(yè)經(jīng)歷劇烈震蕩，全球光伏裝機(jī)量增幅放緩疊加產(chǎn)能集中釋放，導(dǎo)致供需失衡。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國光伏玻璃產(chǎn)能突破3000萬噸/年，但需求僅約2138萬噸，行業(yè)開工率不足70%，價(jià)格較2023年高點(diǎn)下跌超30%。

福萊特與信義光能作為占全球份額50%以上的兩家公司受影響自然不小，這也都在兩家公司的利潤(rùn)數(shù)據(jù)上得以體現(xiàn)。

對(duì)于這種供需失衡的現(xiàn)狀，國聯(lián)民生證券在研報(bào)中分析，2024年至今，國內(nèi)光伏玻璃冷修規(guī)模達(dá)到29600t/d，截至2025年3月尚未有所復(fù)產(chǎn)，接下來也或?qū)㈦y以全部復(fù)產(chǎn)。但是有已建成待點(diǎn)火的產(chǎn)能或在年內(nèi)擇機(jī)投產(chǎn)，對(duì)供給造成一定沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)，多數(shù)企業(yè)仍難以盈利。但是對(duì)于福萊爾這種頭部企業(yè)而言，伴隨著光伏玻璃完成供給側(cè)調(diào)整，利潤(rùn)有望向其集中。

此外，2025年《新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革》要求6月1日后新項(xiàng)目電價(jià)由市場(chǎng)交易決定，存量項(xiàng)目執(zhí)行保障性電價(jià)。福萊特對(duì)此表示，2025年《新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革》要求6月1日后新項(xiàng)目電價(jià)由市場(chǎng)交易決定，存量項(xiàng)目執(zhí)行保障性電價(jià)。

此外，截止2024年12月31日，十大流通股東相較于上一報(bào)告期發(fā)生了較大變化。其中2位股東新進(jìn)，2位股東退出，1位股東減持。新進(jìn)的流通股東中，泉果旭源三年持有期混合A本期持有1803.24萬股，占流通股比例0.77%；廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合(LOF)A本期持有1593.7萬股，占流通股比例0.68%。

退出的前十大流通股東中，上海睿揚(yáng)投資管理有限公司－睿揚(yáng)新興成長(zhǎng)私募證券投資基金上期持有1860萬股，占流通股比例0.79%；廣發(fā)高端制造股票A上期持有1811.91萬股，占流通股比例0.77%。當(dāng)前，福萊特總負(fù)債為211.36億元，較去年同期增長(zhǎng)2.15%，其中應(yīng)付賬款40.24億元。

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