文|楊帆 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

今年剛到一季度末，去年的冠軍基金搖身一變，就成了業(yè)內(nèi)拖后腿的“小尾巴”。

業(yè)績變化的速度，有點(diǎn)像川劇“變臉”。

截至3月28日，財(cái)通基金旗下基金經(jīng)理金梓才管理的13只基金（各類分開計(jì)算，下同）今年以來無一取得正收益，虧損最大的超過25%，排名也跌至同類墊底行列。

是市場特別不好嗎？非也！同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅0.63%，上證指數(shù)跌幅僅0.01%，深成指還上漲了1.85%。

是因?yàn)槿ツ隄q的太好，今年這類基金的走勢，都如此讓人大跌眼鏡嗎？也不是。

其它基金公司去年排名前十的靈活配置基金，今年第一季度基本表現(xiàn)正常。有幾只和大勢漲跌幅接近，表現(xiàn)比較差的，只有德邦旗下的一只基金（虧損10%左右）。

而去年進(jìn)入前十的3只財(cái)通旗下的靈活配置基金，齊刷刷虧了25%左右。

不比不知道，一比嚇一跳。

2024年收益前10名靈活配置型基金今年業(yè)績變動(dòng)情況(截至3月28日）

財(cái)通基金的此種業(yè)績表現(xiàn)，當(dāng)然令不少投資者感到疑惑和不滿。

“變臉?biāo)坪踉谝凰查g”。去年底排名時(shí)，金梓才所管的基金表現(xiàn)還相當(dāng)之好，年度回報(bào)最低都在30%以上，其中財(cái)通成長優(yōu)選混合A甚至成為靈活配置型基金冠軍，財(cái)通景氣甄選A在偏股混合型基金中也排在第2位。

時(shí)隔僅3個(gè)月，金梓才為何突然業(yè)績“翻車”？財(cái)通基金旗下其他權(quán)益產(chǎn)品又表現(xiàn)如何？

冠軍滑落

財(cái)通基金全稱是財(cái)通基金管理有限公司，成立于2011年6月?？偛课挥谏虾?，注冊資本2億元。

財(cái)通基金屬于券商系公募，目前共有3家股東，分別是財(cái)通證券、杭州市實(shí)業(yè)投資集團(tuán)、浙江亨通控股，持股比例分別為40％、30％、30％。

金梓才業(yè)績表現(xiàn)引人關(guān)注的另一個(gè)原因是，他并非財(cái)通基金旗下一名普通的基金經(jīng)理。

金現(xiàn)任財(cái)通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)、基金投資部總經(jīng)理，所管資產(chǎn)規(guī)模占財(cái)通基金旗下權(quán)益產(chǎn)品一半以上。

所以對于財(cái)通基金來說，金梓才的表現(xiàn)，有點(diǎn)“一榮俱榮一損俱損”的意思。

不僅如此，金梓才從業(yè)時(shí)間已超過10年，算得上是一員老將，任職期間也曾取得288%的最佳回報(bào)。

從履歷上看，金梓才擁有上海交通大學(xué)微電子學(xué)與固體電子學(xué)碩士學(xué)歷，曾歷任華泰資管投資經(jīng)理助理,信誠基金TMT行業(yè)高級研究員，并于2014年8月加入財(cái)通基金。

這樣一位資深基金經(jīng)理，為何所管產(chǎn)品業(yè)績，今年以來紛紛坐上了“過山車”？

從持倉上看，雖然金梓才所管理的13只基金名稱不盡相同，但重倉股重合度很高。

截至2024年四季度末，上述基金前十大重倉股主要涉及11只個(gè)股，大多集中在信息技術(shù)和消費(fèi)板塊。

其中，信息技術(shù)板塊包括寒武紀(jì)、滬電股份、生益電子、新易盛、中際旭創(chuàng)等算力相關(guān)股票；消費(fèi)板塊則有萬辰集團(tuán)、三只松鼠、海瀾之家等企業(yè)。

從這些重倉股近期表現(xiàn)來看，滬電股份、新易盛、中際旭創(chuàng)、三只松鼠跌幅較大。

金梓才所管理基金前10大重倉股（截至2024年12月31日）

當(dāng)然，不能斷言金梓才今年一點(diǎn)都沒調(diào)倉，只是從其一季度的業(yè)績表現(xiàn)看，大規(guī)模調(diào)倉的可能性不大。

因?yàn)樯鲜鲋貍}股的走勢，大體上與金梓才所管基金的業(yè)績匹配，今年以來也是大幅震蕩。

滬電股份今年以來日K線走勢圖

三只松鼠今年以來日K線走勢圖

此外，從金梓才管理的基金數(shù)量來看，屬于比較典型的“一拖多”基金經(jīng)理。

而“一拖多” 基金經(jīng)理除了面臨精力與時(shí)間分配、不同基金的特點(diǎn)與要求、業(yè)績壓力等挑戰(zhàn)外，還存在投資風(fēng)格漂移風(fēng)險(xiǎn)、利益沖突問題等弊端。

不過，金梓才似乎精力充沛，市場給他還有個(gè)稱號——“輪動(dòng)高手”。

僅以其管理時(shí)間最長的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量A為例：

——在2020年以前，該基金集中布局TMT行業(yè)。

——2020年開始轉(zhuǎn)向醫(yī)療、化工、消費(fèi)。

——2021年一季度，該基金又轉(zhuǎn)向化工、資源類行業(yè)。

——到2021年四季度，又瞄準(zhǔn)“豬周期”，加倉生豬養(yǎng)殖。

——2022年下半年調(diào)入電力股。

——2023年又回歸TMT領(lǐng)域，配置互聯(lián)網(wǎng)、通信、電子、芯片等細(xì)分行業(yè)。

——2024年四季度，部分倉位換入消費(fèi)股。

但是，所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，輪動(dòng)得當(dāng)自然能取得高收益，輪動(dòng)失當(dāng)就難免“翻車”。

2025年初，隨著DeepSeek等國產(chǎn)算力方案的突破，市場對英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的依賴邏輯崩塌，中際旭創(chuàng)、新易盛等重倉股在2月初出現(xiàn)暴跌。

在基金吧中，還刊登了金梓才致投資人的一封信。金梓才在信中也坦承受到該事件影響。

不過，讓市場疑惑不解的是，既然金梓才是輪動(dòng)高手，又看到了海外算力板塊的“顯著沖擊”，為什么今年不輪動(dòng)，去躲開高位股大跌的沖擊呢？

有一種市場觀點(diǎn)認(rèn)為，金梓才是因?yàn)轭A(yù)判不足，大跌突然來臨時(shí)措手不及；也有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，金梓才應(yīng)該覺得算力板塊經(jīng)過這一波調(diào)整后，后市還有機(jī)會(huì)翻身。

無獨(dú)有偶

如果說金梓才今年屬于馬失前蹄，那么財(cái)通基金旗下另一只基金則有些舉步維艱。

這只基金就是財(cái)通內(nèi)需增長12個(gè)月定開（下稱“財(cái)通內(nèi)需增長”）。

該基金已成立4年多，但目前仍虧損近40%。

縱觀該基金成立以來的業(yè)績表現(xiàn)，截至3月28日，除了短期業(yè)績稍有反彈之外，3個(gè)月以上的業(yè)績基本上都不怎么樣，近3年更是虧損47%。屬于比較“穩(wěn)定”的掉隊(duì)者。

由于長年業(yè)績欠佳，財(cái)通內(nèi)需增長的基金經(jīng)理也是換個(gè)不停，前后共有4人任職。去年11月底，財(cái)通內(nèi)需增長剛剛增聘沈梨，和王逸俊一同管理該基金。

王逸俊目前任職時(shí)間只有1年多，財(cái)通內(nèi)需增長就是他管理的第一只基金。

王逸俊過去在一家投資公司做過投資總監(jiān)，但在財(cái)通基金“新手上路”的效果顯然一般般。

在虧損和贖回的雙重壓力下，財(cái)通內(nèi)需增長規(guī)模已從最高時(shí)的近24億元縮水至不足2億元。

以上事例只是財(cái)通基金旗下產(chǎn)品的一個(gè)縮影，整體來看，截至3月25日，財(cái)通基金旗下今年來業(yè)績虧損的基金達(dá)到42只，占了總數(shù)的四成多。

業(yè)績差自然難以得到投資者的認(rèn)可。截至3月25日，財(cái)通基金旗下共有34只基金規(guī)模在5000萬元以下，面臨清盤命運(yùn)。

雖然如此，財(cái)通基金公司本身還是盈利的。

不同渠道的數(shù)據(jù)顯示，2023年，財(cái)通基金管理資產(chǎn)雖然虧損10億多元，但公司共收取管理費(fèi)近3億元，自身凈利潤達(dá)到1.72億元。

其實(shí)，財(cái)通基金早些年更為人所知的是“定增王”的身份。

自2011年成立之初，財(cái)通基金就將定增作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)抓手。

2013年可謂是財(cái)通基金的定增元年，財(cái)通基金當(dāng)年參與了36個(gè)定增項(xiàng)目，投資規(guī)模近100億。

2014年，財(cái)通基金更是舉全公司之力，于當(dāng)年拿下上百個(gè)定增標(biāo)的，參與金額達(dá)256億元，定增業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)，令財(cái)通基金贏得“定增王”的稱號。

此后，財(cái)通基金在定增領(lǐng)域一直保持著較強(qiáng)的實(shí)力和市場地位。

截至2024年11月，財(cái)通基金是定增市場最大的參與者之一，累計(jì)中標(biāo)近1400個(gè)定增項(xiàng)目，參與金額近3000億元。

但是，定增業(yè)務(wù)也并非旱澇保收。財(cái)通基金在這方面也曾吃過大虧。

2016年7月27日，樂視網(wǎng)以45.01元/股的價(jià)格完成近48億元的定增，財(cái)通基金獲配3910多萬股，總金額近18億元。但到了2018年6月21日，樂視網(wǎng)收盤價(jià)僅為3.31元，財(cái)通基金浮虧超過八成，損失近14億元。

有業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈贩治稣f，定增業(yè)務(wù)受政策變化影響也較大，例如在2018年，由于受到市場和政策的綜合影響，財(cái)通基金定增業(yè)務(wù)嚴(yán)重縮水，當(dāng)年末專戶業(yè)務(wù)規(guī)模只剩347 億元，相比2017年縮水一半。

權(quán)益弱項(xiàng)

作為一家券商系公募，權(quán)益產(chǎn)品本應(yīng)是公司的強(qiáng)項(xiàng)，但財(cái)通基金卻并非如此。

截至去年末，財(cái)通基金的管理總規(guī)模約1011億元，而固收類（包含貨幣型、債券型）基金的管理規(guī)模就達(dá)到約903億元，權(quán)益類（混合型、股票型）則只有108億元，占比不到11%。

作為對比，同為券商系公募基金公司的上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司，僅比財(cái)通基金早成立1年，目前規(guī)模1654億元，明顯大于財(cái)通基金，而且權(quán)益產(chǎn)品占比超過50%。

截至去年年底，財(cái)通基金股票型產(chǎn)品僅有2億多元，只能算是聊勝于無。公司旗下混合型產(chǎn)品雖有97億元，但距離2022年6月底的峰值159億元已縮水近4成。

從2022年6月到2023年底，在僅僅一年半的時(shí)間里，財(cái)通基金旗下混合型產(chǎn)品規(guī)模竟然“腰斬”，最低降至80億元左右。

這期間發(fā)生了什么？

一方面是受當(dāng)時(shí)低迷的市場環(huán)境影響，另一方面也是公司內(nèi)部事出有因。

2021年10月16日，財(cái)通基金發(fā)布高級管理人員變更公告，公司原總經(jīng)理王家俊因個(gè)人原因離任。

2022年1月21日，媒體爆出消息，王家俊因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法正接受有關(guān)部門調(diào)查。

最終在2022年5月，王家俊因犯職務(wù)侵占罪被判處有期徒刑四年，并處罰金人民幣80萬元。

王家俊2011年加盟財(cái)通基金，2016年擔(dān)任總經(jīng)理一職，離任時(shí)已任職5年之久。

王對財(cái)通基金的影響頗大，在他擔(dān)任總經(jīng)理的第一年，財(cái)通基金凈利潤就達(dá)到5億元，而當(dāng)時(shí)同批成立的基金公司大多還在盈虧線上徘徊。

由此觀之，王的非正常去職，讓財(cái)通基金受到的沖擊不小。

新任總經(jīng)理可謂是臨危授命，面對的是任重道遠(yuǎn)的局面。

2022年4月，財(cái)通基金任命徐春庭擔(dān)任總經(jīng)理一職。徐春庭來自股東財(cái)通證券，他從稽核部職員一路做到清算存管中心總經(jīng)理。

當(dāng)然，財(cái)通基金也有自己的特長。公司在專戶業(yè)務(wù)中不斷探索定增+、固收+、量化+等特色領(lǐng)域，形成了一定的差異化競爭優(yōu)勢。例如，其在定增業(yè)務(wù)方面有著深厚積累和豐富經(jīng)驗(yàn)，是業(yè)內(nèi)首批發(fā)行商品期貨專戶的基金公司，在期貨投資領(lǐng)域也有較強(qiáng)的實(shí)力。

而且，財(cái)通基金的管理規(guī)模，在同期設(shè)立的基金公司中，也算是佼佼者，處于領(lǐng)跑位置。

但是，財(cái)通基金當(dāng)務(wù)之急是，如何盡快提升權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績，尤其是如何保持明星產(chǎn)品的業(yè)績穩(wěn)定性?！拜唲?dòng)高手”金梓才這次能扭轉(zhuǎn)乾坤嗎？財(cái)通基金又會(huì)有什么新變化呢？《天下財(cái)?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。

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