大家好，小今這篇財經評論，主要來分析萬科20億債務難還的困局，拆解其風險轉嫁操作，看清“優(yōu)等生”人設崩塌真相。

誰能想到，曾經在地產界被封為“優(yōu)等生”模范、從1988年上市起累計分紅過千億的萬科，如今竟然會被區(qū)區(qū)20億債務逼到了懸崖邊上？

2025年末，萬科的一紙公告撕開了最后一點體面：由于無力償還到期債務，首次延期方案直接被債權人甩了臉色，最后只求到了30天的喘息窗口。標普更是毫不客氣地貼上了“實際違約”的標簽。

人們不禁要問：那個曾經喊著“活下去”、手里攥著幾百億現(xiàn)金流的行業(yè)大佬，錢到底去哪了？

如果你翻開萬科的財報，會發(fā)現(xiàn)直到2025年三季度，它賬上還躺著656.8億元。既然有錢，為什么連20億都掏不出來？

這就是房地產行業(yè)最大的“公開秘密”：賬上有錢，但你動不了。

惠譽等機構早就看穿了底牌，這些錢大多是受嚴格監(jiān)管的預售資金，散落在全國各地的項目賬戶里，那是保交樓的“救命錢”，被監(jiān)管部門鎖得死死的。

但這只是表象。更深層的危機，藏在一場關于“風險轉嫁”的精致迷局里。

有人說萬科的困局是虧出來的，但著名經濟學家郎咸平給出了另一個扎心的視角：這更像是一場有預謀的“撤退”，通過復雜的金融杠桿，把風險從高層精準地甩給了普通人、合作伙伴，甚至是國家。

首先，是把手伸向了自己人。萬科推行的“員工跟投制”，表面上是帶員工發(fā)財，背地里卻是一場高息借貸的連環(huán)套。

公司通過旗下的平臺放貸給員工去跟投項目，利差高達8%，而這些貸款的原始資金竟然是公司的低息存款。

這就意味著，員工拿自己的前途和房產做抵押，去填項目的坑。當市場下行，像長沙萬科森林公園項目的員工，眼睜睜看著回款36億，自己卻不僅拿不到分紅，連本金都被套牢，甚至還要背負巨額債務。

是構建了一個“影子帝國”。萬科利用自身的品牌光環(huán)，在表外搭建了龐大的投融資體系。

這幾千億規(guī)模的“影子萬科”，不僅讓隱性債務像雪球一樣越滾越大，更讓資金流向變得撲朔迷離。那些原本該兌付給保險資管公司的數(shù)百億資金，如今都成了懸在金融系統(tǒng)頭上的達摩克利斯之劍。

再者，是榨干合作伙伴的每一滴油水。在萬科強勢的決策權下，合作方要么被迫接受高價建材，要么在缺錢時被迫借高管影子公司的“高利貸”。

煙臺十家企業(yè)的實名舉報，不僅揭露了近5億元資金被挪用的冰山一角，更曝光了這種把合作伙伴當成“提款機”的貪婪底色。

最后，是拉“國家隊”當肉盾。引入深圳地鐵作為大股東，原本是為了穩(wěn)住大局，可當危機爆發(fā)，原本就虧損嚴重的國資不得不持續(xù)輸血。這種用全民資源為企業(yè)經營失誤“埋單”的做法，本質上是把風險最終轉嫁給了整個社會。

最諷刺的畫面莫過于此：2025年前三季度，萬科歸母凈利潤巨虧280億，銷售額慘遭腰斬。為了演好“共克時艱”的戲碼，高管們紛紛把月薪降到一萬。

這點“作秀”式的降薪，在他們高峰期動輒數(shù)千萬的年薪和王石每年千萬級的退休金面前，顯得如此蒼白。

真正被困在廢墟里的，是那些瀕臨征信崩潰的跟投員工，是那些因為拿不到貨款而倒閉的供應商，是那些守著工地擔心房子爛尾的業(yè)主。

甚至連創(chuàng)始人王石的私人生活，也成了這段頹勢的注腳。

配偶清空社交平臺的合照，或許不僅僅是感情的變數(shù)，更像是一種利益關系的解綁：當一個人、一個企業(yè)不再具備資源置換的價值，曾經的溫情脈脈便會迅速被現(xiàn)實的冰冷取代。

萬科的倒下，不僅是一個企業(yè)的折戟，更是一個時代的謝幕。

說到底，沒有所謂的“永恒優(yōu)等生”，只有時代的幸存者。當一家企業(yè)不再專注于產品和服務，而是癡迷于通過財技和杠桿將風險甩包給弱勢群體時，它的誠信根基就已經徹底崩塌了。

20億債務只是壓死駱駝的最后一根稻草，而那座由貪婪和傲慢堆砌的空中樓閣，注定要在市場的理性清算中瓦解。

這場鬧劇最終給所有野蠻擴張的巨頭們敲響了警鐘：靠轉嫁風險換來的繁榮，終究是一場一戳即破的幻夢。