來(lái)源：市場(chǎng)資訊

來(lái)源：一波說(shuō)傳承有道

　　2026年1月8日，一則富力地產(chǎn)關(guān)于債務(wù)逾期的公告，如冷水入沸油——富力地產(chǎn)截至2025年11月底，逾期債務(wù)總額已達(dá)約387億元。

　　這個(gè)數(shù)字不僅是一份財(cái)務(wù)報(bào)告中的冰冷條目，更是一個(gè)時(shí)代落幕的沉重注腳。從“華南五虎”之一到債務(wù)纏身的困獸，富力地產(chǎn)的墜落軌跡，折射出整個(gè)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)從烈火烹油到秋風(fēng)蕭瑟的戲劇性轉(zhuǎn)折。

　　一紙公告背后的債務(wù)冰山

　　公告數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月30日，富力地產(chǎn)的逾期債務(wù)已如藤蔓般纏繞其周身：公司信用類債券97.69億元、銀行貸款160.43億元、信托及融資租賃54.14億元、其他有息債務(wù)74.99億元。

　　這387.25億元的巨額逾期，并非一日之寒，而是多年戰(zhàn)略決策、行業(yè)變遷與市場(chǎng)轉(zhuǎn)向共同作用的結(jié)果。

　　令人唏噓的是，2025年前11個(gè)月，富力地產(chǎn)的總銷售收入僅約為127億元。這意味著，即使公司將全部銷售收入用于還債，也僅能覆蓋逾期債務(wù)的三分之一。銷售與債務(wù)之間日益擴(kuò)大的鴻溝，昭示著資金鏈已繃緊至極限。

　　歷史回響：那場(chǎng)“世紀(jì)交易”的遺產(chǎn)

　　時(shí)間撥回2017年，那是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)最后的狂歡。富力地產(chǎn)以近190億元從萬(wàn)達(dá)集團(tuán)手中收購(gòu)73家酒店資產(chǎn)，被市場(chǎng)稱為“世紀(jì)交易”。當(dāng)時(shí)，聯(lián)席董事長(zhǎng)李思廉與張力或許認(rèn)為這是一次“撿漏”——平均每家酒店僅2.46億元的成本，看似物超所值。

　　然而，酒店業(yè)是典型的重資產(chǎn)、低周轉(zhuǎn)行業(yè)，需要持續(xù)的資本投入和精細(xì)的運(yùn)營(yíng)管理。在房地產(chǎn)高速擴(kuò)張期，酒店資產(chǎn)可作為抵押品獲取更多融資；但當(dāng)行業(yè)轉(zhuǎn)向下行周期，這些資產(chǎn)反而成為流動(dòng)性陷阱。王健林當(dāng)年“壯士斷腕”的苦澀，富力地產(chǎn)在數(shù)年后方才真正品味。

　　“買(mǎi)的沒(méi)有賣(mài)的精”，這句老話在商業(yè)世界中從未過(guò)時(shí)。萬(wàn)達(dá)出售酒店資產(chǎn)是為了“活下去”的戰(zhàn)略收縮，而富力接盤(pán)則是擴(kuò)張野心的延續(xù)。兩種截然不同的戰(zhàn)略意圖，早已為今日的結(jié)局埋下伏筆。

　　戰(zhàn)略怪圈：高負(fù)債與低周轉(zhuǎn)的雙重枷鎖

　　富力地產(chǎn)的困境，遠(yuǎn)不止于一樁失敗收購(gòu)那么簡(jiǎn)單。更深層次的問(wèn)題在于，公司多年來(lái)始終未能跳出“高負(fù)債、低周轉(zhuǎn)”的戰(zhàn)略怪圈。

　　在房地產(chǎn)黃金時(shí)代，這種模式尚可通過(guò)不斷增長(zhǎng)的銷售額和新融資來(lái)維持。但隨著“三條紅線”政策出臺(tái)，融資渠道收緊，高負(fù)債模式瞬間失去流動(dòng)性支撐。與此同時(shí)，富力地產(chǎn)持有的商業(yè)地產(chǎn)和酒店資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢，無(wú)法在短期內(nèi)提供足夠的現(xiàn)金回流。

　　張力與李思廉這對(duì)搭檔，曾以敏銳的市場(chǎng)嗅覺(jué)和果敢的決策風(fēng)格將富力帶上巔峰，卻也在行業(yè)轉(zhuǎn)折期暴露出戰(zhàn)略調(diào)整的遲緩。路徑依賴是成功者最大的陷阱，昔日的經(jīng)驗(yàn)在新時(shí)代可能成為致命的負(fù)擔(dān)。

　　涉外公關(guān)雷區(qū)：創(chuàng)始人風(fēng)波與企業(yè)形象的裂痕

　　2022年，時(shí)年70歲的張力因涉嫌美國(guó)行賄案在倫敦被捕，雖然后來(lái)達(dá)成延期起訴協(xié)議得以回國(guó)，但這一事件已對(duì)企業(yè)形象造成難以彌合的傷害。

　　張力卷入的風(fēng)波，表面上是個(gè)人行為，實(shí)則暴露了中國(guó)企業(yè)在全球化過(guò)程中普遍存在的“跨文化盲區(qū)”。在中國(guó)商業(yè)文化中視為常態(tài)的“公關(guān)行為”（如招待、禮品），在美國(guó)法律體系中可能被認(rèn)定為行賄。張力付出的代價(jià)不僅是個(gè)人的法律風(fēng)險(xiǎn)，更是富力地產(chǎn)在國(guó)際資本市場(chǎng)聲譽(yù)的折損。

　　企業(yè)家的個(gè)人命運(yùn)與企業(yè)興衰往往緊密相連。張力風(fēng)波雖已暫告段落，但其對(duì)企業(yè)信譽(yù)的沖擊，在債務(wù)重組的關(guān)鍵時(shí)刻無(wú)疑增加了談判難度。債權(quán)人不僅關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)和現(xiàn)金流，同樣關(guān)注管理層的穩(wěn)定性和可信度。

　　求生之路：債務(wù)重組與資產(chǎn)處置的雙軌博弈

　　面對(duì)債務(wù)危機(jī)，富力地產(chǎn)正在兩條戰(zhàn)線上艱難作戰(zhàn)：境外債務(wù)重組和境內(nèi)債務(wù)重組。

　　境外方面，已有約77%的計(jì)劃債權(quán)人同意或表示加入重組支持協(xié)議。境內(nèi)方面，富力地產(chǎn)提供了包括現(xiàn)金購(gòu)回、以物抵債等方案，并已成功重組一筆約16.8億元的債券。這些進(jìn)展雖為一線曙光，但前路依舊漫長(zhǎng)。

　　富力地產(chǎn)的求生策略包括：加大銷售去化力度、加速資產(chǎn)處置、控制行政成本、尋求新融資來(lái)源。其中，出售此前從萬(wàn)達(dá)接手的北京萬(wàn)達(dá)嘉華酒店，象征著公司不得不“斷尾求生”的無(wú)奈現(xiàn)實(shí)。

　　行業(yè)鏡鑒：富力困局的普遍意義

　　富力地產(chǎn)的困境并非孤例，而是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整期的縮影。從恒大、碧桂園到富力，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的房企巨頭紛紛陷入流動(dòng)性危機(jī)，揭示了行業(yè)底層邏輯的根本轉(zhuǎn)變。

　　首先，房地產(chǎn)行業(yè)已從金融屬性主導(dǎo)轉(zhuǎn)向居住屬性主導(dǎo)，高杠桿、高周轉(zhuǎn)模式難以為繼。其次，房企多元化戰(zhàn)略需要更加審慎，重資產(chǎn)投資必須與現(xiàn)金流管理能力相匹配。第三，企業(yè)國(guó)際化過(guò)程中必須加強(qiáng)法律合規(guī)意識(shí)，避免“無(wú)意識(shí)觸法”。

　　富力地產(chǎn)的故事警示后來(lái)者：商業(yè)成功不僅需要抓住機(jī)遇的勇氣，更需要預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)的智慧和及時(shí)調(diào)整的靈活性。在行業(yè)上行期，激進(jìn)可能是制勝法寶；但在下行期，穩(wěn)健才是生存之道。

　　一波說(shuō)

　　：時(shí)代的塵埃與企業(yè)的擔(dān)當(dāng)

　　“昔年壯志已成風(fēng)，半世逐名半世空。”富力地產(chǎn)的命運(yùn)起伏，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)特定發(fā)展階段的企業(yè)樣本。387億逾期債務(wù)的數(shù)字背后，是數(shù)萬(wàn)員工的生計(jì)、數(shù)十萬(wàn)業(yè)主的期待和數(shù)百家合作伙伴的信任。

　　債務(wù)重組之路注定崎嶇，但也是企業(yè)重生的必經(jīng)之痛。富力地產(chǎn)能否在絕境中找到生路，不僅取決于資產(chǎn)處置的效率和債務(wù)談判的技巧，更取決于管理層能否真正反思戰(zhàn)略失誤，重塑商業(yè)模式。

　　房地產(chǎn)的黃金時(shí)代或許已經(jīng)落幕，但真正優(yōu)秀的企業(yè)應(yīng)該能夠穿越周期。富力地產(chǎn)的掙扎與求索，為整個(gè)行業(yè)提供了寶貴的教訓(xùn)：牢記本分、敬畏周期、尊重專業(yè)、堅(jiān)守底線，才是企業(yè)長(zhǎng)青的基石。在烈火與塵埃之后，唯有那些真正夯實(shí)內(nèi)功、回歸本質(zhì)的企業(yè)，才能在下一次黎明到來(lái)時(shí)，重新挺立。