最高檢第55批指導(dǎo)性案例：內(nèi)幕交易罪關(guān)鍵要素認(rèn)定問(wèn)題。

王科棟律師。

證券犯罪發(fā)最新的指導(dǎo)性案例了，最高檢2025年2月發(fā)布了第55批指導(dǎo)性案例，主要圍繞證券犯罪、欺詐發(fā)行、違規(guī)披露、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等犯罪行為。其中第221號(hào)案例關(guān)于內(nèi)幕交易罪有幾個(gè)問(wèn)題值得強(qiáng)調(diào)，尤其是對(duì)內(nèi)幕交易罪刑事辯護(hù)工作有很大的指導(dǎo)意義。

·一、內(nèi)幕信息認(rèn)定更加注重實(shí)質(zhì)判斷。主要從對(duì)證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響與尚未公開(kāi)兩方面進(jìn)行，尤其是對(duì)這兩方面做了更加詳細(xì)的指導(dǎo)和界定。在證券犯罪打擊從嚴(yán)環(huán)境下這樣的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)會(huì)更加的嚴(yán)格。

·二、內(nèi)幕知情人員的界定。對(duì)于行為人基于職務(wù)、工作、監(jiān)管、業(yè)務(wù)關(guān)系等合法途徑取得的內(nèi)幕信息的，即使不屬于證券法列舉的特定人員范圍也應(yīng)當(dāng)依法認(rèn)定內(nèi)幕信息的知情人員。這其實(shí)是對(duì)上市公司及相關(guān)合作方提出了更高的管理要求。建議與上市公司相關(guān)的業(yè)務(wù)主體要加強(qiáng)對(duì)于董監(jiān)高以及員工的法律培訓(xùn)，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)證券領(lǐng)域加強(qiáng)提示。

·三、對(duì)避損型的內(nèi)幕交易違法所得計(jì)算更加明確。一般應(yīng)當(dāng)以信息公開(kāi)后跌停板打開(kāi)之日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有跌停的以信息公開(kāi)后首個(gè)交易日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)。提到了市場(chǎng)對(duì)信息消化的概念，為未來(lái)各類違法所得的計(jì)算也提供了一定的指導(dǎo)。這點(diǎn)在辦理很多刑事案件當(dāng)中有一個(gè)很深刻的意義。

最后一點(diǎn)可以強(qiáng)調(diào)一下，在辦理內(nèi)幕交易案件中違法所得計(jì)算是一個(gè)很重要的辯護(hù)要點(diǎn)。以往違法所得計(jì)算對(duì)市場(chǎng)其他因素考慮是比較少的，對(duì)精準(zhǔn)量刑和罰款、罰金的判罰上也都會(huì)有很大的差異，影響了公平公正。未來(lái)實(shí)踐案例越來(lái)越多，計(jì)算方式也將會(huì)更加的精準(zhǔn)科學(xué)。

我是康達(dá)律所王科棟律師，專注于證券犯罪的刑事辯護(hù)。