又是一年嘉年華，大會(huì)卻已變質(zhì)。

4月6日-4月9日，由萬(wàn)向區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室與HashKey Group聯(lián)合主辦的“2025 香港 Web3 嘉年華”在香港會(huì)議展覽中心舉辦。從2022年發(fā)布宣言后至今，這也是第三屆嘉年華。從大會(huì)通稿而言，這場(chǎng)為期四天的行業(yè)盛會(huì)匯聚了近400位來(lái)自全球技術(shù)、金融、安全、娛樂(lè)等領(lǐng)域的頂尖專家學(xué)者與行業(yè)領(lǐng)袖，港府站臺(tái)、規(guī)格頗高，展會(huì)面積也相比去年增加了50%，但從現(xiàn)場(chǎng)而言，除了第三日略有增加外，整體大會(huì)似乎人氣欠佳。

據(jù)多位參會(huì)人士反映，整體人流相比去年與前年幾乎腰斬，展位也只有100家不到，對(duì)比去年的超過(guò)150家顯然有所收縮，對(duì)比去年新加坡Token2049的300家展位更是相形見絀，甚至疑似有邀請(qǐng)香港本地的年邁長(zhǎng)者入內(nèi)以壯大人流，也因此被戲言“最冷的一次大會(huì)”。至于為何而冷？原因多維，一是大會(huì)正值關(guān)稅大戰(zhàn)期間，行情表現(xiàn)不佳，熊市性質(zhì)凸顯，參會(huì)熱情減少；二是此前2月舉辦的共識(shí)大會(huì)或多或少搶占先機(jī)，在X上可窺見多個(gè)曾去過(guò)共識(shí)大會(huì)的KOL并未再度前去香港，一如既往熱鬧的side event也進(jìn)一步分散了主會(huì)場(chǎng)人流；三則是行業(yè)普遍問(wèn)題，無(wú)熱點(diǎn)、無(wú)創(chuàng)新，參與者也多關(guān)注價(jià)格而非技術(shù)，對(duì)于普通用戶而言，參會(huì)成為了純粹湊熱鬧的社交場(chǎng)。

展位是實(shí)力的象征，展位人氣更是注意力的集中體現(xiàn)。從今年的大會(huì)展位而言，OKX無(wú)疑是最火也是最大的展臺(tái)，交易所仍然是大會(huì)的主要贊助商，而現(xiàn)場(chǎng)也是人氣爆棚，是人流的核心貢獻(xiàn)者，其次就是MEME類別的華人之光GMGN。從熱點(diǎn)主題而言，Payfi仍然是萬(wàn)眾所歸，傳統(tǒng)資金在此方面建樹頗多，不僅圓桌討論中匯豐銀行、ZAbank等機(jī)構(gòu)熱聊Web3支付，現(xiàn)場(chǎng)上海數(shù)據(jù)交易所以及博時(shí)基金也有展位出席，前者主要關(guān)注RWA，后者則與當(dāng)前的數(shù)字貨幣基金關(guān)聯(lián)頗多，或是受到華夏基金(香港)推出的“華夏港元數(shù)字貨幣基金”的啟發(fā)。

頗為有趣的是，除了Payfi與MEME外，此前紅極一時(shí)的概念在主會(huì)場(chǎng)似乎都已歸于平靜，DePin賽道無(wú)人問(wèn)津，獨(dú)留一個(gè)與AI概念契合的機(jī)械狗在會(huì)場(chǎng)翻轉(zhuǎn)。在共識(shí)大會(huì)人氣極高的Solana與Sui在主會(huì)場(chǎng)的曝光也并不突出，不知是否受到幣價(jià)低迷的影響，當(dāng)然，兩者均有獨(dú)立的自辦活動(dòng)，或許志不再主會(huì)場(chǎng)。TON在經(jīng)歷了一輪創(chuàng)始人風(fēng)波后，也不再以“爆發(fā)前夜”自居，從去年獨(dú)立的分論壇回到了參展片區(qū)，雖也自成一街，但人氣卻不再火爆。這與現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)一致，此前就傳言多個(gè)鏈游項(xiàng)目方叛逃TON，Web3的Web2破圈，看來(lái)要比想象中更為困難。BTC生態(tài)更是以無(wú)人問(wèn)津論，BTCFi無(wú)所作為，比特幣生態(tài)似乎真正成為了市場(chǎng)口中的“偽命題”。

從參與者來(lái)看，KOL成為參會(huì)的主要人士，有網(wǎng)友戲稱”香港大會(huì)是KOL人才市場(chǎng)“。與之對(duì)比的是VC退居一線，聯(lián)想到香港共識(shí)大會(huì)上VC機(jī)構(gòu)的缺失以及上一輪牛市中VC的高姿態(tài)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的快速調(diào)整亦讓人有昨日黃花之感。

主會(huì)場(chǎng)人氣低迷，但周邊活動(dòng)卻不乏緊俏者。超過(guò)100場(chǎng)的Side event中，除了實(shí)實(shí)在在的技術(shù)論壇與黑客松外，各種游輪、夜場(chǎng)、Party讓人流連忘返，幣安、OKX、Bitget無(wú)不使出渾身解數(shù)，推動(dòng)人流的集聚。觥籌交錯(cuò)、推杯換盞之后就是微信好友，不知多少人在資源勾兌、發(fā)財(cái)夢(mèng)與小道消息中走進(jìn)良夜。與往常一致，華人是香港大會(huì)的核心群體，今年海外群體有進(jìn)一步減少的趨勢(shì)。

縱觀整個(gè)大會(huì)，話題度最高的是華人大佬們的聚集。

在BUIDL 2025的活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，CZ、孫宇晨、李林等遠(yuǎn)古華人OG們齊聚一堂，讓市場(chǎng)見證了難得的“一笑泯恩仇”。要知道，上述圍繞孫宇晨隨意組合成雙，都各有各的矛盾。2個(gè)月前，孫宇晨還在社媒上指責(zé)李林隱瞞盡調(diào)材料，兩者圍繞“火幣內(nèi)部3000萬(wàn)美元的財(cái)務(wù)窟窿”大打輿論戰(zhàn)，而2個(gè)月后，兩者相擁喝“交杯酒”的照片遭到瘋傳，相愛相殺也成為兩者關(guān)系的形容詞。CZ與孫宇晨分別作為幣安與波場(chǎng)兩大交易所的創(chuàng)始人，也呈現(xiàn)出微妙的競(jìng)合關(guān)系。就在數(shù)日前，孫宇晨發(fā)文控訴 First Digital Trust（FDT）資不抵債，無(wú)法履行客戶資金贖回，雖與幣安無(wú)關(guān)，但也因流傳的護(hù)大戶、舍散戶讓CZ與何一再度來(lái)到風(fēng)口浪尖。不論如何，三人在酒桌上的談笑風(fēng)生與親切互擁還是讓人嘖嘖稱奇，而除了上述OG外，沈波、蔡文勝、寶二爺?shù)纫簿F(xiàn)身現(xiàn)場(chǎng)，遠(yuǎn)古大佬們集體復(fù)出究竟為何，也在市場(chǎng)上留下了無(wú)限的遐思。

與上述受人追捧的華人大佬們不同，代表西方陣營(yíng)的Vitalik就呈現(xiàn)出完全相反的狀態(tài)。在以太坊一度跌破1500美元，幣價(jià)低迷成災(zāi)的背景下，創(chuàng)始人Vitalik接收到的，無(wú)疑只有批評(píng)與指責(zé)。魔幻的景象也由此而生，臺(tái)上的Vitalik自信演講將以太坊打造成世界計(jì)算機(jī)，臺(tái)下人群集體腹誹幣價(jià)什么時(shí)候能漲，技術(shù)派與價(jià)格派的沖突若隱若現(xiàn)，稍有不慎，就一觸即發(fā)。而在私下場(chǎng)合，議論也并未減少，頗為有趣的是，在X上有多位行業(yè)人士提到，CZ 和Vitalik同時(shí)出現(xiàn)，CZ比Vitalik更受歡迎。人流的涌向跟隨著流動(dòng)性此起彼伏，也間接反映出信仰的遷移?；蛟S與Vitalik相比，目前更具“網(wǎng)紅感”的CZ的確人群影響力更高。畢竟在現(xiàn)場(chǎng)的價(jià)格預(yù)測(cè)中，800都成為了ETH習(xí)以為常的數(shù)字，BNB至少還有喊單潛力。

整體來(lái)看，從2023年的躊躇滿志到2024年的人山人海，再到如今人氣冷淡，香港見證了BTC從1.7萬(wàn)美元到10萬(wàn)美元又回落至8.2萬(wàn)美元，熊市到牛市再到牛熊交界的全過(guò)程，大會(huì)也完美的折射出行業(yè)現(xiàn)狀。熱點(diǎn)與創(chuàng)新不足、真實(shí)應(yīng)用不顯似乎已被人刻意忽略，熊市已然初步成型，交易所們焦急拉新，項(xiàng)目方哀鴻遍野，散戶苦守山寨幣，VC的子彈也接近尾聲。但熊市也不乏優(yōu)點(diǎn)，噪音少、成本低，正是打磨產(chǎn)品是關(guān)鍵期，利于好項(xiàng)目的脫穎而出。另一方面，新資產(chǎn)流通與錢的流向是關(guān)鍵，傳統(tǒng)與新興正在交融，監(jiān)管持續(xù)完善，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。但若要回到大會(huì)本身，八卦滿場(chǎng)飛、社交正當(dāng)頭仍然是現(xiàn)狀的呈現(xiàn)，孫哥女友之謎、雞蛋文學(xué)瘋傳，熙熙攘攘的人流心思各異，錯(cuò)配似乎也正體現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展中。

話題轉(zhuǎn)向香港，盡管由于各種原因，香港Web3發(fā)展得并不盡如人意，但生態(tài)已然初步成型，且從政策角度，無(wú)論是RWA試點(diǎn)，還是穩(wěn)定幣監(jiān)管，香港在Web3的開放度穩(wěn)坐全球前列。在大會(huì)上，陳茂波表示，香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局和香港金管局也正為香港的穩(wěn)定幣發(fā)行人制定監(jiān)管制度。第二份有關(guān)虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策聲明也將在今年公布。截至目前，政府已撥款5000萬(wàn)港元支持?jǐn)?shù)碼港推動(dòng)Web3生態(tài)圈建設(shè)，吸引多家Web3企業(yè)落戶香港。

據(jù)香港財(cái)庫(kù)局副局長(zhǎng)陳浩濂透露，截至去年9月，香港已擁有超過(guò)1100家金融科技企業(yè)，年增長(zhǎng)達(dá)15%以上，涵蓋數(shù)字銀行、虛擬保險(xiǎn)、虛擬資產(chǎn)教育平臺(tái)等多元領(lǐng)域，當(dāng)中包括8家持牌數(shù)字銀行、4家持牌虛擬保險(xiǎn)公司和10家持牌虛擬資產(chǎn)教育平臺(tái)。

政策也隨之而來(lái)，4月7日，香港證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布通函，明確允許虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 在審慎監(jiān)管框架下參與鏈上質(zhì)押活動(dòng)。同時(shí)，亦同步放寬對(duì)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的相關(guān)限制，允許持牌交易平臺(tái)向客戶提供質(zhì)押服務(wù)。

雖然香港的窗口作用在當(dāng)下效應(yīng)有限，但長(zhǎng)期而言，若要從傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)破圈，集合規(guī)與開放為一體的香港，仍是最適合的發(fā)展土壤。以此來(lái)看，看客們，對(duì)香港，或許應(yīng)該多一點(diǎn)耐心。

在此陀螺財(cái)經(jīng)也附上X上部分參會(huì)者的小作文，讓大家一窺當(dāng)前周期行業(yè)人士的看法，由于篇幅原因有刪減，可去X查看原文。

AB Kuai.Dong@_FORAB

1.這應(yīng)該是參加最冷的一次香港大會(huì)了，做展會(huì)的朋友們，普遍抱怨今年招商難，媒體的朋友們則抱怨，項(xiàng)目方的單子越來(lái)越少了。

2. 不少?gòu)拇笏鰜?lái)的同行，今年或多或少，都有點(diǎn)想回交易所上班了，雖然工資固定，也比較螺絲釘，但勝在有人發(fā)工資 + 大平臺(tái)說(shuō)出去有面子，再次印證了牛市想折騰，熊市想上班的說(shuō)法。

3.早幾年完成發(fā)幣的項(xiàng)目方們，正在琢磨趁這波熊市，做點(diǎn)什么，這樣下個(gè)牛市，又可以發(fā)幣了，而最近發(fā)幣的老哥們，基本愁到不行，仿佛做什么都是錯(cuò)的。

4.今年 VC 同行們，普遍也呈現(xiàn)出兩極分化的狀態(tài)，比如之前投的項(xiàng)目，估值給的都太高了，這波被市場(chǎng)出清的有點(diǎn)厲害，但后續(xù)遇到很多新的項(xiàng)目，則估值又都非常便宜。

5.CZ 和 Vitalik 同時(shí)出現(xiàn)的活動(dòng)，沒(méi)想到 CZ 比 V 神更受歡迎，搞得大家涌著跟 CZ 合影的時(shí)候，CZ 吐槽你們也去找找 Vitalik 吧。

6.去年大家還在對(duì)以太坊是否出現(xiàn)問(wèn)題，爭(zhēng)論不休時(shí)，今年似乎有徹底的共識(shí)了，無(wú)論是 Vitalik 出現(xiàn)的現(xiàn)場(chǎng)，還是私下的場(chǎng)合，到處都是質(zhì)問(wèn)和議論聲。

7.問(wèn)了幾家做市商和機(jī)構(gòu)，這波都是看 ETH 到 800 以下的居多，主要押注循環(huán)貸和 ICO 那波人的恐慌離場(chǎng)，不過(guò) 22 年 6 月大家也是這么看的，最后就觸碰了下 880。

8.今年歐美白人老外，來(lái)參會(huì)的，明顯要少很多，哪怕是技術(shù)場(chǎng)，老外的比例都少了，2 年前大家對(duì)香港故事還非常 Fomo，都愿意專門從遠(yuǎn)處前來(lái)，今年似乎沒(méi)有了那時(shí)候的熱潮。

9.這次遇到不少做擼毛的老哥，某種程度上，一些老哥確實(shí)因擼毛，改變了家里的經(jīng)濟(jì)狀況，去年底到今年初這波發(fā)幣季，女巫雖埋了一些工作室，但也造富了一批人。

10.雖然大家對(duì)香港合規(guī)的推進(jìn)，依然有些難評(píng)，但香港已經(jīng)成為了一個(gè)有趣的加密交流中心，暗流涌動(dòng)，不少回不去的項(xiàng)目方們，普遍從新加坡前來(lái)，而炒幣老哥們，普遍從內(nèi)地過(guò)來(lái)，彼此間產(chǎn)生出了很多有趣的摩擦和碰撞。

11.一些中文頭部博主，在行業(yè)的布局，不光有幣圈，也涉及潮牌、醫(yī)美、港股上市公司等，逐漸形成了很規(guī)模的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，這點(diǎn)跟歐美的經(jīng)紀(jì)投資公司，越來(lái)越像了。

DeFi Teddy@DeFiTeddy2020

只講敘事的VC幣將無(wú)法支撐高估值；Meme幣長(zhǎng)期存在，但是紅利正在消失；項(xiàng)目回歸到基本面和PMF（產(chǎn)品市場(chǎng)契合度）；RWA正在緩慢崛起；AI X Crypto正在尋找PMF，或有1天爆發(fā)；未來(lái)項(xiàng)目有IPO和TGE兩種退出方式。

VC：投不動(dòng)了，出手比較少，主要管退出和二級(jí)，勉強(qiáng)在看AI；

項(xiàng)目方：原來(lái)的路走不通了，瘋狂pivot，最關(guān)心的詞是Runway；

投研KOL ：市場(chǎng)不想看內(nèi)容，自己也不知道還能奶啥。

ZTZZ ?@ZTZZBTC

KOL：這一屆KOL的質(zhì)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如2017-2018的KOL。現(xiàn)在想想，1718的KOL輸出的干貨，搞事的動(dòng)力，甚至是眼光的長(zhǎng)遠(yuǎn)，放在互聯(lián)網(wǎng)里也是頂級(jí)的那一批。

項(xiàng)目方：果然烈火見真金，熊市里開始有有意思的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)了。但下一輪的熱點(diǎn)在哪里，還不是很明確。加上不少VC虧掉了褲子，所以現(xiàn)在大家都處于謹(jǐn)慎投資的狀態(tài)。如果你是新創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目方，不要放棄思考，也不要停止努力。這一輪進(jìn)圈做項(xiàng)目的人，大多數(shù)都是有優(yōu)秀學(xué)歷的人，身上的共性很明顯。幣圈的草莽英雄的確是變少了。有的項(xiàng)目還活著，但已經(jīng)死了。太多項(xiàng)目方老板在急切的尋求退出路徑。

鏈上交易所這個(gè)賽道，的的確確是有彎道超車的機(jī)會(huì)的。應(yīng)該不會(huì)是什么BOT機(jī)器人。這個(gè)產(chǎn)品的最終形態(tài)是什么樣的，我們尚不清楚，但這個(gè)東西真正出現(xiàn)的瞬間，就會(huì)如同超新星爆發(fā)，給CEX交易所的霸權(quán)帶來(lái)沖擊和挑戰(zhàn)。

cryptoHowe.hl | 0xU@0xcryptoHowe

大會(huì)質(zhì)量和氛圍相比去年不及五分之一 印象中去年的會(huì)場(chǎng)新項(xiàng)目方還是挺多的，甚至連 Meme 項(xiàng)目方都買了展臺(tái)。今年掃了眼基本都是些大 Infra、技術(shù)服務(wù)提供商。肉眼可見的大家沒(méi)什么錢了。這次來(lái)了挺多新人，老人們來(lái)的并不多，同時(shí)這次的 KOL 含量很高。項(xiàng)目方和 VC 都少了很多。

打狗工具賽道仍然很火熱 最近聊到了好幾家新出來(lái)的打狗工具，但整體功能和 UI 其實(shí)都大同小異，甚至連一些大機(jī)構(gòu)本著寧可賭錯(cuò)也不放過(guò)的心態(tài)開始自己下場(chǎng)做這類工具，間接說(shuō)明還是有很多人認(rèn)為之后 Meme 還是有繼續(xù)爆發(fā)的可能性。但現(xiàn)在做工具類產(chǎn)品 timing并不好，且難以做出差異化，基本都是靠早期占據(jù)生態(tài)位、中后期各類營(yíng)銷推廣以及團(tuán)隊(duì)自身人脈資源。Meme賽道性價(jià)比最高依然是賭場(chǎng) > 工具設(shè)施 > 盤子 。

RWA 和 AI 是大家討論最多的兩個(gè)話題。RWA 其實(shí)是我沒(méi)想到的，原以為大家會(huì)說(shuō)一些 Meme AI 之類的 Alpha。總的來(lái)說(shuō) RWA 這個(gè)賽道基本難以證偽，但其本質(zhì)跟 Crypto 的關(guān)系不大 可以將其簡(jiǎn)單理解為是傳統(tǒng)老錢們?cè)趯で蟮囊环N既能滿足合規(guī)要求又能更快更簡(jiǎn)單融錢的新方向。業(yè)務(wù)向以 toB toG 為主，散戶們基本沒(méi)有什么可以參與的方式。

問(wèn)了一圈大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，基本都看 6 月過(guò)后，但個(gè)人認(rèn)為 6 月確實(shí)是快了點(diǎn)，下半年的確定性可能會(huì)更大一些，保持耐心。

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小黃（微信號(hào) 18925291949）