財(cái)聯(lián)社12月24日訊（編輯 卞純）今年以來，隨著白銀價(jià)格不斷攀升，而原油價(jià)格跌跌不休，“銀比油貴”這一罕見的現(xiàn)象時(shí)隔45年再次出現(xiàn)。有分析師警告稱，這對(duì)經(jīng)濟(jì)而言或許是不祥之兆。

最新行情數(shù)據(jù)顯示，周三亞盤，現(xiàn)貨白銀首次站上72美元/盎司關(guān)口，今年累漲超43美元，漲幅接近150%。而當(dāng)前，國(guó)際油價(jià)交投在60美元/桶附近。

劍橋大學(xué)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家、約翰內(nèi)斯堡高級(jí)研究所的高級(jí)研究員約翰·拉普利（John Rapley）周二在英國(guó)深度評(píng)論網(wǎng)站UnHerd上發(fā)表了題為《白銀暴漲或引發(fā)八十年代式經(jīng)濟(jì)衰退》（Silver boom could lead to Eighties-style recession）的文章。他解釋了銀價(jià)本輪暴漲的根本邏輯，并提醒人們警惕可能隨之而來的災(zāi)難性后果。

Rapley在文章中表示，盡管白銀漲勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，但今年的兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，令這波漲勢(shì)駛?cè)肓丝燔嚨?。首先是美?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾8月在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話，釋放出美聯(lián)儲(chǔ)將轉(zhuǎn)向更寬松貨幣政策的信號(hào)。其次是紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯11月的講話，為美聯(lián)儲(chǔ)12月降息鋪平了道路。在兩人講話間隔期間，白銀上漲了25%；而在威廉姆斯講話后的短時(shí)間內(nèi)，白銀又飆升了40%。

市場(chǎng)傳遞的信號(hào)似乎十分明確：交易員們押注，在財(cái)政赤字飆升的西方國(guó)家，央行將通過印鈔的方式稀釋債務(wù)。為了規(guī)避法定貨幣貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，投資者紛紛將資金投入央行或政府無法改變其供應(yīng)的資產(chǎn)中。

同樣值得關(guān)注的是當(dāng)前未參與上漲的資產(chǎn)：比如曾被視為“數(shù)字黃金”的加密貨幣。過去一個(gè)月，比特幣價(jià)格基本陷入停滯，年內(nèi)下跌了約10%，較今年秋初創(chuàng)下的峰值更是下跌了近30%。相比之下，貴金屬的表現(xiàn)堪稱亮眼：過去一個(gè)月，金價(jià)上漲了近10%，而銀價(jià)上漲了40%。

在2008年后的大部分廉價(jià)貨幣時(shí)代，比特幣成功借貨幣貶值交易獲利。但如今，隨著這一交易似乎已進(jìn)入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能更高的新階段，交易員們轉(zhuǎn)而選擇回歸更為傳統(tǒng)的 “風(fēng)暴避風(fēng)港”。這一現(xiàn)象頗具深意：面對(duì)法定貨幣、加密貨幣這類人類創(chuàng)造物，與黃金、白銀這類自然界古老價(jià)值儲(chǔ)存工具，投資者選擇信任后者。

這一局面將在2026年令各國(guó)央行陷入兩難境地：是堅(jiān)持相對(duì)寬松的貨幣政策，任由本幣價(jià)值進(jìn)一步縮水？還是強(qiáng)化防御措施，履行其最終職責(zé)——維護(hù)公眾對(duì)本國(guó)貨幣的信任？

倘若貨幣相對(duì)黃金持續(xù)貶值，這種影響最終將傳導(dǎo)至工業(yè)金屬等其它大宗商品領(lǐng)域，進(jìn)而滲透到整個(gè)經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈。屆時(shí)，通脹壓力或?qū)⒓觿?，政府債券價(jià)格可能下跌，從而倒逼利率走高。這一切最終可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

事實(shí)上，債券收益率已開始顯現(xiàn)上行壓力——過去一個(gè)月，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期國(guó)債收益率均已上升了15至25個(gè)基點(diǎn)。這一走勢(shì)，顯然不是對(duì)貨幣的信任投票。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性依賴于公眾對(duì)貨幣價(jià)值的信任，這一點(diǎn)無論如何強(qiáng)調(diào)都不為過。而如今，這種信任正逐漸動(dòng)搖。目前雖尚未陷入危機(jī)，但各國(guó)央行已收到警告：若在金銀暴漲之際仍保持自滿，那么市場(chǎng)可能會(huì)拋棄它們。

Rapley在文章的最后指出，上一次白銀價(jià)格高于原油，還是在上世紀(jì)80年代初。隨之而來的是惡性通脹、利率飆升、市場(chǎng)暴跌以及經(jīng)濟(jì)衰退。盡管未來并非一定會(huì)重蹈覆轍，但類似的財(cái)政危機(jī)如今已成為極現(xiàn)實(shí)的可能。