這兩周，大盤在某隊(duì)的呵護(hù)下持續(xù)反彈9個(gè)交易日。上證指數(shù)基本收復(fù)4.7跌幅，但實(shí)際個(gè)股嘛，大家心中自知。

我已經(jīng)堅(jiān)定持有紅利3周，4月保持約5%的正收益，目前看防守策略還是挺成功的。比起折騰來(lái)講，躺平也是交易的一部分?？梢詫?duì)比下愛折騰的短線寶子們表現(xiàn)：

聊聊后市看法吧。

盤面看，上兩周主要交易三個(gè)方向。一是反制領(lǐng)域，比如稀土、銻、糧食、軍工等；二是國(guó)產(chǎn)替代，比如半導(dǎo)體材料、設(shè)備；三是政策預(yù)期。

其中，政策預(yù)期是最強(qiáng)的主線。而政策預(yù)期里面，主線是消費(fèi)，比如商品類的魔芋、連鎖、各種零食等；服務(wù)領(lǐng)域的旅游、互聯(lián)網(wǎng)電商等。次線是投資，比如房地產(chǎn)、基建、建材的相關(guān)股票。

可以說(shuō)，市場(chǎng)的高效，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我的認(rèn)知。不知道是量化能力強(qiáng)，還是研究員過(guò)剩?？傊?，在關(guān)稅談判毫無(wú)進(jìn)展、國(guó)內(nèi)政策毫無(wú)端倪的兩周內(nèi)，各種可炒的玩意，幾乎都炒了一遍。很難預(yù)判，市場(chǎng)的想象力和潛力到底有多大？

其次，上周5個(gè)交易日，4個(gè)交易日看到某隊(duì)尾盤護(hù)盤也是頗讓我意外。畢竟上證指數(shù)3200估值并不低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也基本沒有，讓市場(chǎng)自然震蕩一下不挺好的嗎？非要硬撐指數(shù)，只許漲不許跌，導(dǎo)致大家想買不敢買，因?yàn)橐坏酬?duì)松手，跌的就會(huì)更狠。結(jié)果就是，資金越來(lái)越多的退出觀望了，成交量從此告別一萬(wàn)億。

據(jù)小作文說(shuō)，一是某隊(duì)接到了死命令，外出期間只能紅不能綠；二是對(duì)機(jī)構(gòu)限制賣出，只能買，不能賣。

不管什么原因，在市場(chǎng)本身沒有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我覺得違背市場(chǎng)自身漲跌需求的操作，最終都不會(huì)有好下場(chǎng)的。你把銀行拉新高，就萬(wàn)事無(wú)憂了？你以為上證指數(shù)能欺騙得了大家賬戶實(shí)際的盈虧？

吐槽歸吐槽，談?wù)労笫械目捶ā?/p>

1、政策預(yù)期雖然強(qiáng)，但短期內(nèi)看不到超預(yù)期的可能性。

政策無(wú)非貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)三方面。

目前看降息降準(zhǔn)應(yīng)該快了，上周銀行紛紛下調(diào)存款利率，就是為貸款利率下調(diào)打前哨的。但是當(dāng)前10年期國(guó)債利率尚且只有約1.65%的情況下，即便不考慮中美利差，降息實(shí)際空間并不大。我覺得沒有100BP的力度，根本不足以支撐流動(dòng)性行情。10-40bp的降息，最多就是高開低走。

從財(cái)政方面看，上周四財(cái)政收支數(shù)據(jù)出來(lái)了，跟去年四季度差不多。為什么要看財(cái)政收支呢？因?yàn)閹兹f(wàn)億幾萬(wàn)億的財(cái)政刺激，最終是要靠財(cái)政的資產(chǎn)負(fù)債和收支平衡去支撐的。如果未來(lái)財(cái)政收入不力，財(cái)政支出自然受到約束。所以不要總嫌國(guó)家不愿意花錢，花錢是要有對(duì)應(yīng)收入的。在一季度GDP5.4%的情況下，我仍然覺得財(cái)政短期出刺激可能性也不大。超預(yù)期可能性就更小了。

產(chǎn)業(yè)政策看，從2024年底的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)到2025年兩會(huì)，基本沒有超越924的框架。所以，暫時(shí)也看不到突破的可能性。

綜上，炒政策預(yù)期，本質(zhì)是題材交易。既然是題材交易，一不要執(zhí)念；二要?jiǎng)幼骺?；三要多看看情緒到底能不能維持。

2、下周重要事情將會(huì)全部落地，完全進(jìn)入政策和數(shù)據(jù)的空窗期。

季報(bào)年報(bào)下周就完成披露了。目前看市場(chǎng)如我所料，沒怎么炒業(yè)績(jī)。畢竟該漲的都漲過(guò)了。周五晚上寒武紀(jì)季報(bào)表面看不錯(cuò)，但即便按超預(yù)期的收入和利潤(rùn)去拍PE，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)100倍。所以不要頭腦發(fā)熱去追高。

4月底還有個(gè)重要會(huì)議要開，大部分預(yù)期這個(gè)會(huì)議會(huì)有刺激政策落地。我覺得，既然市場(chǎng)漲在前面了，會(huì)議后繼續(xù)漲的概率只有1/3。因?yàn)?，符合預(yù)期和不及預(yù)期，都會(huì)被砸。這就是哀股奇怪的生態(tài)。

因此，當(dāng)4月畫上句號(hào)后，市場(chǎng)可能會(huì)完全失去動(dòng)力。炒業(yè)績(jī)吧，二季報(bào)最早也是6月份才會(huì)去博弈；炒題材吧，AI和機(jī)器人目前似乎沒跌夠；炒刺激預(yù)期，最重要的會(huì)議都開完了，還能預(yù)期啥？

3、外部不確定仍然很高。

川普的特點(diǎn)就是半夜雞叫。上周五突然又說(shuō)中美1個(gè)月內(nèi)達(dá)成協(xié)議。我看市場(chǎng)反應(yīng)平淡，看樣子大家習(xí)慣了。

關(guān)稅的不確定性在于兩點(diǎn)：一是其他國(guó)家會(huì)不會(huì)要降本國(guó)關(guān)稅從而轉(zhuǎn)征中國(guó)關(guān)稅？二是豁免的東西到底有多少，需要定量。這關(guān)系著未來(lái)是否真的會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

如果要按經(jīng)濟(jì)危機(jī)計(jì)價(jià)資產(chǎn)，當(dāng)前的美股至少還有20%跌幅，哀股我不便評(píng)價(jià)。如果可以避免危機(jī)，則當(dāng)前位置經(jīng)過(guò)震蕩后，或許會(huì)是未來(lái)三個(gè)月的底部。是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)，都系于此。

這不是自媒體能夠YY的。國(guó)家與國(guó)家臺(tái)面下的利益交換，13億人口里面估計(jì)也就最上面的幾十個(gè)人能掌握這些核心機(jī)密吧。

所以我們并不需要去預(yù)測(cè)，在不確定性消除前，所有市場(chǎng)看似的機(jī)會(huì)，都只能輕倉(cāng)參與，小心試探。大部隊(duì)?wèi)?yīng)該放在防守資產(chǎn)里面繼續(xù)觀望。

4、下周調(diào)整概率很大。

大盤目前反彈9個(gè)交易日，指數(shù)虛假繁榮。一般技術(shù)上有個(gè)神奇9轉(zhuǎn)，下周也是谷雨節(jié)氣后的第一個(gè)交易日。玄學(xué)來(lái)看都是變盤的節(jié)點(diǎn)。

交易情緒看，最高標(biāo)已經(jīng)犧牲在6板，5板也只有一個(gè)，跟風(fēng)資金趨弱。周五成交量破萬(wàn)億，雖然有北向資金不開盤的原因，但67個(gè)漲停32個(gè)開榜，足見繼續(xù)炒作政策預(yù)期信心不足。畢竟下周重要會(huì)議就要落地，LPR也要落地，這些預(yù)期的東西很快就要見公婆了。

從短線盈虧比看，頑主杯上周虧損幅度居然比前一周高，可見電風(fēng)扇行情才是賬戶的殺豬盤。大開大合反而創(chuàng)造交易機(jī)會(huì)。后續(xù)隨著虧錢效應(yīng)增加，成交量進(jìn)一步萎縮，很多長(zhǎng)期橫盤的，反彈過(guò)大的票，都會(huì)迎來(lái)大幅的殺跌。

所以，下周兇多吉少了。