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原定于今日披露2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)的天茂集團(tuán)（000627.SZ），放了市場和投資人“鴿子”。

29日凌晨，資本大佬劉益謙旗下天茂集團(tuán)披露《關(guān)于無法在預(yù)約日期及預(yù)計(jì)無法在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》（下稱《公告》）。公司稱，因定期報(bào)告涉及的部分信息需要進(jìn)一步補(bǔ)充提供，公司無法在4月29日披露2024年年報(bào)和2025年第一季度報(bào)告，也可能無法在法定期限內(nèi)（2025年4月30日）披露上述定期報(bào)告。

天茂集團(tuán)表示，目前公司正常經(jīng)營，公司2024年度報(bào)告編制工作仍在進(jìn)行中。公司會(huì)盡最大努力加強(qiáng)與各方的溝通，組織有關(guān)人員抓緊完成定期報(bào)告的編制工作，披露2024年年度報(bào)告及2025年第一季度報(bào)告。公司對(duì)于定期報(bào)告預(yù)計(jì)無法及時(shí)披露給投資者帶來的不便深表歉意。

事實(shí)上，在此前披露的2024年度業(yè)績預(yù)告中，即可窺見天茂集團(tuán)的經(jīng)營壓力，大概率是虧損收官。未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，天茂集團(tuán)歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損5-7.5億元；扣非凈利潤為虧損5.03-7.53億元；營收預(yù)計(jì)為400-430億元。

業(yè)績變動(dòng)原因，直指天茂集團(tuán)控股子公司國華人壽。天茂集團(tuán)稱，2024年，利率市場環(huán)境持續(xù)走低，國華人壽受750日移動(dòng)平均國債收益率曲線下行影響，增加計(jì)提準(zhǔn)備金，盡管通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升新業(yè)務(wù)價(jià)值，降低負(fù)債成本等措施盡可能減少上述不利影響，但仍無法全部抵消增提準(zhǔn)備金帶來的影響，從而造成虧損。

公司稱，國華人壽按照既定的發(fā)展思路，保持適度業(yè)務(wù)規(guī)模，持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化，穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債匹配，持續(xù)強(qiáng)化新技術(shù)應(yīng)用和人才儲(chǔ)備，完善公司經(jīng)營管理體系，全面提升公司經(jīng)營能力。在保障保費(fèi)收入保持基本穩(wěn)定的同時(shí)，根據(jù)市場情況，適時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，大力推進(jìn)長期價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)保障型業(yè)務(wù)發(fā)展。目前國華人壽業(yè)務(wù)經(jīng)營有序，規(guī)模適度穩(wěn)健，2024年實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入346.39億元。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，天茂集團(tuán)營業(yè)收入290.58億元，同比下滑13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.65億元，同比擴(kuò)大95%。同期，國華人壽營業(yè)收入289.44億元，凈利潤-7.16億元，虧損同比擴(kuò)大82%。

事實(shí)上在2022年以前，國華人壽保持多年盈利，不過近幾年利潤逐年下行，2019年至2022年，公司凈利潤分別為22.16億元、11.1億元、8.49億元、4.84億元。2023年，公司由盈轉(zhuǎn)虧，出現(xiàn)11.55億元凈虧損。今年上半年，虧損又呈進(jìn)一步放大趨勢。

需關(guān)注是，國華人壽退保金一度在高位水平，2023年退保金為206億元，較2022年的303億元，已有百億規(guī)模的下降。從業(yè)務(wù)角度來看，退保金的高增長主要是受歷史保單的到期兌付和退保影響，也會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流造成一定壓力，需要充足的資金來應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

聚焦天茂集團(tuán)此次年報(bào)“難產(chǎn)”來看，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第8.3條規(guī)定，上市公司未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告的，深交所于相關(guān)定期報(bào)告披露期限屆滿后次一交易日，對(duì)該公司股票及其衍生品種實(shí)施停牌，停牌期限不超過兩個(gè)月。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.4.1條規(guī)定：上市公司未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告，且在公司股票停牌兩個(gè)月內(nèi)仍未披露，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。根據(jù)第9.4.18條規(guī)定：上市公司因觸及上述情形其股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示之日起的兩個(gè)月內(nèi)仍未披露過半數(shù)董事保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的相關(guān)年度報(bào)告或者半年度報(bào)告，將被終止其股票上市交易。

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