今年以來，在市場的大部分視線集中于科技股時，不知不覺中，消費(fèi)尤其是新消費(fèi)公司跑出了一波結(jié)構(gòu)性行情。

比如泡泡瑪特，就是一只被年輕人“買”出來的10倍股。

截至5月20日，今年以來其股價已大漲132.24%；

自2024年起至今，一年多時間漲幅已經(jīng)超過10倍；如果從它2022年股價低點(diǎn)計(jì)算，漲幅超過20倍。

在這背后，是它基本面開始發(fā)生的一系列積極變化，泡泡瑪特持續(xù)推進(jìn)全球化布局潮玩受到追捧，今年5月它在美國的一家門店開業(yè)時，現(xiàn)場大排長龍，有人還自帶充氣床提前排隊(duì)。

而此前在4月25日，泡泡瑪特APP就已登頂美國 App Store 購物榜，并一躍成為 App Store 免費(fèi)總榜的第四名。

財(cái)報(bào)顯示，2024年泡泡瑪特海外及港澳臺業(yè)務(wù)營收50.66億元，較2023年的10.66億元同比增長375.2%。

而這一勢頭還在繼續(xù)，2025年一季度最新業(yè)務(wù)公告顯示，其海外市場收入繼續(xù)大增，同比增長475%至480%。

作為新消費(fèi)的代表，除了泡泡瑪特，還有蜜雪集團(tuán)、老鋪黃金，她們被市場親切地稱為“新消費(fèi)三姐妹”。

這3家公司的市值均超千億港元，今年以來股價均已翻倍，老鋪黃金更是在短短一年時間就漲過10倍；還有諸如毛戈平等新消費(fèi)代表，股價也是一路高歌猛進(jìn)。

所謂“新消費(fèi)”是近年來出現(xiàn)的概念，表現(xiàn)為側(cè)重情緒價值、悅己、多元化、個性化，有人將其理解為當(dāng)今時代下的口紅效應(yīng)。

它們的崛起，不僅顯示了消費(fèi)企業(yè)的韌性，更折射出消費(fèi)投資的轉(zhuǎn)折和變化。

有一批消費(fèi)基金在這一檔口抓住機(jī)會，跑出了明顯的超額收益，在中證消費(fèi)指數(shù)連續(xù)多年下跌背景下，開始絕地反擊。

港股消費(fèi)ETF

包攬年內(nèi)優(yōu)勝名單

在“新消費(fèi)三姐妹”聯(lián)袂翻倍上漲背景下，今年港股消費(fèi)ETF同樣漲勢不小。

Choice統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)收益位列前四的消費(fèi)ETF，均為港股消費(fèi)ETF。

數(shù)據(jù)來源：choice，截至日期：2025.5.21

從業(yè)績來看，幾只港股消費(fèi)ETF相差不大；

但在規(guī)模上，偏小的居多，只有這只港股消費(fèi)ETF（159735）規(guī)模最大，達(dá)6.29億元。

熟悉ETF市場的投資者清楚，ETF規(guī)模越大越有利，業(yè)績相差不大情況下，首選規(guī)模最大的。

其次，選擇ETF還要看所跟蹤的指數(shù)。

港股消費(fèi)ETF（159735）跟蹤的是中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)。

這一指數(shù)頗有特色，選取港股通范圍內(nèi)流動性較好、市值較大的50只消費(fèi)主題相關(guān)股票組成指數(shù)樣本，

像泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品這類公司都被納入其中，同時也包含了一些傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)。

中證港股通消費(fèi)主題指數(shù)成分股漲幅前十：

數(shù)據(jù)來源：choice，區(qū)間日期：2025.1.1-2025.5.19

買中10倍股，同類排名第一

銀華品質(zhì)消費(fèi)基金港味濃

除了港股消費(fèi)ETF，有一批主動管理型消費(fèi)基金也抓住了這波機(jī)會。

Choice統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月21日，有8成多消費(fèi)主題基金年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，這其中，銀華品質(zhì)消費(fèi)年內(nèi)凈值漲幅33.83%，大幅跑贏基準(zhǔn)和市場主流寬基指數(shù)，在同類基金中名列第一。

數(shù)據(jù)來源：choice，同類基金為股票型基金，截至2025.5.21。

事實(shí)上，從這批績優(yōu)消費(fèi)基金身上可以發(fā)現(xiàn)一個共同點(diǎn)，那就是或多或少把一定的倉位投向了新消費(fèi)領(lǐng)域。

從銀華品質(zhì)消費(fèi)的近幾期季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其前十大重倉中正是布局了泡泡瑪特，老鋪黃金，毛戈平，錦波生物等一批新消費(fèi)公司。

資料顯示，銀華品質(zhì)消費(fèi)的基金經(jīng)理張萍，長期深耕消費(fèi)領(lǐng)域，2010年入行，2015年加入銀華，2018年即出任基金經(jīng)理，經(jīng)歷過幾輪市場周期，有著豐富的市場經(jīng)驗(yàn)。

銀華品質(zhì)消費(fèi)聚焦于消費(fèi)成長股，落實(shí)到持倉上，一方面配置了一些確定性較高，估值合理的傳統(tǒng)消費(fèi)資產(chǎn)；

另一方面，基金經(jīng)理大幅增加了對新消費(fèi)領(lǐng)域的配置。

拿得比較重，對凈值貢獻(xiàn)大的，當(dāng)屬老鋪黃金。

基金定期報(bào)告顯示，老鋪黃金在2024年三季度就進(jìn)入基金前十大，位列第六大重倉。

從股價表現(xiàn)來看，老鋪黃金2024年6月在港上市，也正是從下一季度開始股價起飛；

三季度單季上漲了 110%，四季度繼續(xù)上漲64.08%，2025年一季度再度大漲202.24%，市值攀上千億高峰。

4月至今，股價開始在高位持續(xù)徘徊了。如果從其上市時算出，一年不到時間漲過10倍。

值得一提的是，從基金2025年一季報(bào)來看，老鋪黃金已經(jīng)退出了張萍的前十大，

也就是說，基金基本全程享受到了老鋪黃金這波大漲，同時又及時在高位兌現(xiàn)了部分盈利。

新進(jìn)入前十大的，是泡泡瑪特、毛戈平、錦波生物等這批新消費(fèi)公司。

在北交所上市的錦波生物，在今年一季度上漲45.2%，4月以來至今，又大漲了76%，全年已上漲155.56%。毛戈平今年以來同樣大漲80%多。

消費(fèi)后勁還有多大

消費(fèi)基金還能上車嗎？

不過，在這批消費(fèi)基金今年跑出不菲的收益后，投資者自然也有疑惑，消費(fèi)行業(yè)后續(xù)還有持續(xù)成長性嗎？消費(fèi)基金還能上車嗎？

著名投資人寧泉資產(chǎn)楊東近日在交流中提到，為了應(yīng)對關(guān)稅沖擊，政府肯定也要出臺一些強(qiáng)有力的政策；

包括提振消費(fèi)、拉動內(nèi)需，這對股市來說，也會創(chuàng)造很多機(jī)會。

比如有哪些內(nèi)需將來會面臨政策扶持？他們正是在圍繞著這些方向來尋找投資標(biāo)的。

由此也可見，在楊東眼中，消費(fèi)行業(yè)的后勁不小，消費(fèi)層面的標(biāo)的正是他們后續(xù)要去積極挖掘配置的。

今年跑出15%回報(bào)的國泰消費(fèi)優(yōu)選基金經(jīng)理李海更是樂觀，他認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)當(dāng)然有機(jī)會，不但有機(jī)會，還有10倍、20倍的機(jī)會。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)李迅雷認(rèn)為，在出口下降預(yù)期下，接下來政策的著力點(diǎn)應(yīng)該是消費(fèi)。

李迅雷認(rèn)為，2024年社零總額的增速只有3.5%，今年應(yīng)該全力以赴促消費(fèi)，社零增速應(yīng)該超過GDP增速，這樣才能確保今年5%目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

事實(shí)上，最新社零數(shù)據(jù)顯示，4月份，社零總額同比增長5.1%，已經(jīng)回到了5上方。

再加上后續(xù)還能有一系列的促消費(fèi)政策出臺，那么相應(yīng)的，消費(fèi)基金的長期配置價值也顯而易見。

特別是港股，由于吸納了諸多新消費(fèi)業(yè)態(tài)公司，包括潮玩，寵物，美妝，量販零食等等；

比如像線下量販巨頭鳴鳴很忙，也剛在5月12日發(fā)布招股書，正式提交港股主板上市申請，其活力和吸引力倍增。

因此，港股消費(fèi)ETF（159735）以及港味消費(fèi)較濃的基金都可以重點(diǎn)關(guān)注。

知名分析師張憶東進(jìn)一步指出，科技和新消費(fèi)是當(dāng)前的兩條成長主線。

2025年下半年風(fēng)雨之后見彩虹，港股將震蕩向上，走出創(chuàng)新高之旅，科技和新消費(fèi)重構(gòu)的梧桐樹一定能引來全球金鳳凰。

銀華品質(zhì)消費(fèi)基金經(jīng)理張萍則在一季報(bào)里寫出了她的思考：

她認(rèn)為，人們追求美好生活的愿望始終存在，整個消費(fèi)一定是螺旋式升級趨勢，只是不再盲目為大牌買單，更加追求性價比、質(zhì)價比。

整個消費(fèi)依然充滿活力，消費(fèi)群體分層，出現(xiàn)了更加活躍的人群，Z 時代消費(fèi)者，95、00后，他們更喜歡接受新事物，熱愛科技，喜歡有顏值，有樂趣的東西；國產(chǎn)品牌更容易受到他們青睞。

張萍跟蹤消費(fèi)趨勢，觀察到審美、精神滿足上的升級持續(xù)存在，潮玩、IP 文化、寵物等為主的“情感”消費(fèi)、“體驗(yàn)”消費(fèi)，景氣度在持續(xù)上升。

張萍認(rèn)為，在投資上，我們一方面要迎合時代的變化，另一方面繼續(xù)追求更有性價比的組合。

緊密跟蹤消費(fèi)趨勢，適應(yīng)時代的變化，其實(shí)這兩點(diǎn)正是今年消費(fèi)基金業(yè)績出現(xiàn)分化的原因。

順應(yīng)時代的變化，抓住年輕人的消費(fèi)趨勢，深度體驗(yàn)市場的變化，才能獲取更好的超額收益。

消費(fèi)雖是個相對穩(wěn)定的行業(yè)，但消費(fèi)基金無法簡單躺贏，需要基金經(jīng)理在有成長性的細(xì)分領(lǐng)域中積極挖掘。

- 結(jié)語-

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