工業(yè)利潤增長加速

周二（5月27日），中國國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示：今年四月份，主要工業(yè)企業(yè)利潤與去年同比增長了3%，比三月份的同比2.6%的增速在加快；今年一至四月份主要工業(yè)企業(yè)利潤同比增長1.4%。

中國主要工業(yè)企業(yè)利潤已經(jīng)連續(xù)兩個月同比增長。此前，今年一季度中國工業(yè)利潤已經(jīng)重回增長，同比增長0.8%，扭轉(zhuǎn)了去年三季度以來的下降趨勢。

四月份工業(yè)企業(yè)利潤的加速增長是在國際貿(mào)易形勢不利的條件下取得的，所以難能而可貴。

上個月美國總統(tǒng)特朗普宣布對從中國進口的商品加征145%的額外關(guān)稅，導致中國進行報復，造成實際上相當于世界兩個最大經(jīng)濟體之間的相互貿(mào)易禁運。很快兩國就在本月早些時候，在瑞士日內(nèi)瓦達成貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議，華盛頓和北京同意在九十天內(nèi)降低大部分關(guān)稅。

根據(jù)智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所（Peterson Institute for International Economics）的數(shù)據(jù)，美國對從中國進口的商品征收的關(guān)稅現(xiàn)已降至 51.1%，而中國對美國進口商品的關(guān)稅為 32.6%。

荷蘭國際集團（ING）大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家宋琳（Lynn Song）表示，（中國）四月份的利潤增長強于預(yù)期，并指出一個“令人鼓舞”的跡象，即盡管“更具挑戰(zhàn)性的外部環(huán)境”，但制造業(yè)企業(yè)的利潤有所改善。

增長動力和原因

分析者認為工業(yè)企業(yè)利潤增長的主要原因是官方采取了支持企業(yè)，尤其是私營企業(yè)部門的措施。這些措施抵消了美國關(guān)稅的一些負面影響。

中大商學院客座副教授彭偉強表示：“這些趨勢凸顯了各種政策干預(yù)，在減輕欠私營企業(yè)欠款和確保中小企能及時付款方面的有效性。”

今年一月至四月，高科技制造業(yè)的利潤同比增長9%，其中生物制藥產(chǎn)品和飛機制造明顯改善。

在傳統(tǒng)制造領(lǐng)域，在舊電子產(chǎn)品和電器交易消費者的補貼計劃的支持下，家用電器制造商的利潤也比一年前增長了15%以上。

這些行業(yè)利潤的顯著增長，推動了工業(yè)企業(yè)利潤的整體增長。

國家統(tǒng)計局統(tǒng)計師俞偉寧將盈利能力的提高歸因于工業(yè)部門的“韌性和抵御沖擊的能力”，但同時也警告稱，“需求不足、價格下跌等制約因素”仍然存在，“外部環(huán)境的不確定性”仍然很高。

問題與隱憂

增長的不均衡

雖然今年四月份和一至四月份主要工業(yè)企業(yè)利潤在整體是同比增長的，但是在結(jié)構(gòu)上存在著不均衡。

行業(yè)緯度上的不均衡體現(xiàn)在：有些行業(yè)的利潤是下降的，甚至降幅明顯。

今年一至四月期間，制造業(yè)和公用事業(yè)部門（電力、供暖、天然氣和水供應(yīng)）的利潤分別增長8.6%和 4.4%，但采礦業(yè)的利潤卻同比大幅下降26.8%，汽車行業(yè)利潤同比下降 5.1%，紡織、服裝和服飾行業(yè)利潤則下降 12.7%。

所有制方面的不均衡體現(xiàn)在：今年一至四月期間，國有工業(yè)企業(yè)的利潤同比下降了4.4%，而私營企業(yè)和外商投資企業(yè)的利潤則分別增長了4.3% 和2.5%。

看來私營企業(yè)仍然是推動中國經(jīng)濟增長的重要力量。

國際貿(mào)易環(huán)境動蕩

雖然從總體來看，中國四月份的出口量卻是激增的，超過經(jīng)濟觀察者和分析師的預(yù)期 ，原因是對東南亞國家的出口量激增抵消了對美國的出口貨物量的急劇下降。但是顯然，東南亞國家的實際需求不會增加那么多，中國對它們的出口大部分也會轉(zhuǎn)口輸出到美國去。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：四月份中國運往美國的貨運量比一年前同比下降了21%以上；今年前四個月，中國對美國的出口下降了2.5%。看來美國的關(guān)稅政策對中國商品的直接對美出口，影響還是很大的。

美國下來一定會對中國商品在東南亞的轉(zhuǎn)口到美國的貿(mào)易進行限制，這在技術(shù)上難度并不算大，最終將會實實在在的影響到中國商品對美國的實際出口量。

內(nèi)部消費不振

國內(nèi)消費不振仍然是中國經(jīng)濟的一個重要難題。

四月份中國工業(yè)產(chǎn)值同比增長6.1%，強于分析師預(yù)期的5.5%，但較三月份 7.7%的增幅有所放緩。

然而中國國內(nèi)零售額增長卻較上年放緩。國家統(tǒng)計局周一（5月26日）的數(shù)據(jù)顯示，中國四月份零售額同比增長率放緩至5.1%，低于路透社經(jīng)濟學家意見調(diào)查預(yù)期的5.5%。而三月份的零售額的同比增長率是5.9%。

工業(yè)產(chǎn)值和利潤的加速增長和零售額增長的放緩，凸顯了經(jīng)濟中持續(xù)的供需失衡。

消費仍然是世界第二大經(jīng)濟體的擔憂。

盡管有上述的問題和隱憂，各國分析師在四月份工業(yè)利潤強勁數(shù)據(jù)的支持下，仍然對中國經(jīng)濟的增長表達了樂觀。

許多全球投資銀行上調(diào)了對中國今年經(jīng)濟增長率的預(yù)測，同時下調(diào)了對中國更積極經(jīng)濟刺激政策的預(yù)期。

野村證券將中國二季度的GDP增長率預(yù)測值從3.7%上調(diào)至4.8%，同時將全年增長率預(yù)測從3.5%上調(diào)至3.7%。