對于如今的萬科來說，他們不需要“剪刀手”，王石需要“化腐朽為神奇”的鈔能力。

文/每日資本論

如果王石重新回歸萬科，請問你覺得有奇跡發(fā)生嗎？

這是近期地產(chǎn)圈乃至網(wǎng)絡(luò)上被熱議的話題。5月27日，萬科創(chuàng)始人王石在朋友圈發(fā)布一則長文。他表示，正在嘗試和萬科的決策層建立暢通的聯(lián)系，為萬科的平穩(wěn)過渡，為保護廣大投資者、萬科合作伙伴、13萬員工的福祉而盡所能。

王石長文的字里行間是對親手締造的企業(yè)王國面臨崩塌的不甘與不舍，更是一位創(chuàng)始人對“孩子”的最后責(zé)任宣言。他稱：“在外界看來，王石就是萬科，萬科就是王石。我認可：萬科是我創(chuàng)建的、制度是我建立的、團隊是我培養(yǎng)的、接班人是我選擇的。豈能推卸對萬科應(yīng)盡的責(zé)任呢？”

同時，王石還表示，在萬科“企業(yè)股”誕生后，每年分紅所得，除了用于購買新股之外，剩余資金用于補償資助1988年股改時的萬科在冊員工。“順便提一句，1988年至2020年期間，我沒有從企業(yè)股的分紅中獲取過一分錢。名和利上，老王選擇了名。”

在王石發(fā)聲的“前夜”，萬科這座中國房地產(chǎn)的昔日燈塔正經(jīng)歷前所未有的風(fēng)暴——2024年，萬科實現(xiàn)營收3431.8億元，同比下降26.3%；凈利潤虧損494.8億元，相較于2023年盈利的121.63億，同比下降了506.8%。

這也是萬科自1991年以來，首次出現(xiàn)年報歸母凈利潤虧損，且虧損額度高達近500億元。萬科的表顯有息負債3819億元，比上年還多了386億元。其中短期借款159.73億，一年內(nèi)到期非流動負債1460.46億，總負債9474.05億元。

2025年一季度，萬科的這種斷崖式下跌勢頭未減。其營收為379.95億元，同比下跌38.31%；凈利潤虧62.46億元，同比暴跌1625.63%。

好吧，從數(shù)字層面萬科正在加速下沉。那么，此時王石喊話真的能讓萬科“峰回路轉(zhuǎn)”嗎？

王石與萬科的情感紐帶根深蒂固。1984年，王石組建萬科前身深圳現(xiàn)代科教儀器展銷中心；1988年，他主導(dǎo)完成萬科股份化改造，正式開啟萬科帝國之路。在掌舵的三十余年間，他將一家地方企業(yè)打造成年銷售額超6000億元的全球最大住宅開發(fā)商。

“王石就是萬科，萬科就是王石”——這句話不僅代表了外界認知，也深深烙印在王石的自我認同中。2017年退休時，王石將權(quán)杖交給精心培養(yǎng)的郁亮，帶著“對他們完全放心，也充滿期待”的期許離開。

遺憾的是，如今的萬科已是物是人非。

2025年1月，萬科再次迎來大換血。郁亮辭任董事會主席轉(zhuǎn)任執(zhí)行副總裁，祝九勝辭去總裁職務(wù)；深圳地鐵董事長辛杰接任董事會主席，十余名深圳國資背景高管全面入駐萬科核心部門。或許，從這一刻起，王石在萬科的烙印真的就存在記憶里了。

這場人事地震背后是觸目驚心的財務(wù)崩壞，而且陷入現(xiàn)金流危機。截至2025年一季度，萬科貨幣資金僅755.02億元，短期借款228.55億元，一年內(nèi)到期的非流動負債1329.10億元。顯然，貨幣資金遠遠無法覆蓋短期債務(wù)，萬科的資金鏈到了非常危險的境地。

在這種背景下，王石若真的能回歸嗎？

目前，業(yè)內(nèi)有一種說法是，王石如今即便如一些業(yè)內(nèi)人士所期待的那樣回歸萬科，恐怕也只能以顧問之類身份介入，其作用也將局限于文化傳承與品牌背書。

道理其實也很簡單。深圳國資系統(tǒng)全面接管后，萬科的決策機制已發(fā)生本質(zhì)變化。國資背景高管把控戰(zhàn)略方向，職業(yè)經(jīng)理人負責(zé)執(zhí)行，形成“國資輸血+房企盤活”的新模式。在這個權(quán)力架構(gòu)中，王石作為創(chuàng)始人的象征意義遠大于實質(zhì)決策權(quán)。

當(dāng)然，并非說王石就沒有力挽狂瀾的能力。最為著名的案例是，在2015年的“寶萬之爭”中，面對寶能系在二級市場兇悍的舉牌攻勢，王石巧妙引入深鐵集團作為“白衣騎士”，最終保住了萬科控制權(quán)。

當(dāng)時，寶能系通過旗下前海人壽和鉅盛華在二級市場瘋狂掃貨，短時間內(nèi)將持股比例提升直逼控股線。王石領(lǐng)導(dǎo)的管理層通過停牌爭取時間、尋求資產(chǎn)重組、公開舉報寶能資金來源問題等組合拳，最終促成深圳地鐵集團入主，化解了控制權(quán)危機。

但不得不說2025年今天，中國房地產(chǎn)行業(yè)與萬科都今非昔比。

彼時萬科的財務(wù)基本面依然健康，而如今，萬科面臨的是行業(yè)性衰退與自身債務(wù)危機的雙重絞殺。更為重要的是，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)整體低迷，再也不是當(dāng)年“畫張圖紙就能搶著被搶購”的時代了。雖然經(jīng)過了一系列調(diào)整，但仍處于緩慢的復(fù)蘇階段。國內(nèi)傳統(tǒng)知名的房地產(chǎn)企業(yè)不少都出現(xiàn)了“暴雷”或者嚴(yán)重的現(xiàn)金流問題。

萬科要想脫離困局，無非要做好“開源節(jié)流”這四個字。事實上，萬科已經(jīng)開始著手。在開源方面，比如，今年上半年深鐵四次向萬科提供借款，累計金額達118.52億元，幫助萬科完成到期公開債務(wù)兌付。節(jié)流方面，萬科加速甩賣核心資產(chǎn)，上海七寶萬科廣場50%股權(quán)以7折“賤賣”等。

公允地講，這對于萬科的巨額債務(wù)來說實屬杯水車薪。對于如今的萬科來說，他們不需要“剪刀手”，王石要想幫萬科實現(xiàn)“真還轉(zhuǎn)”，必然要能使出“化腐朽為神奇”的鈔能力。

不妙的是，魔法可選擇的路徑相當(dāng)有限。從目前的房地產(chǎn)市場來講，城市更新是房企轉(zhuǎn)型的重要方向，但在地方政府財政吃緊的當(dāng)下，此類項目資金回收周期長、利潤空間被嚴(yán)重壓縮。而且大家都盯著這塊蛋糕，萬科又能分到多少？

如果主營的地產(chǎn)業(yè)務(wù)不給力，那么只能寄希望于“非房業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”——如服務(wù)、物流、商業(yè)運營等。這恰恰是王石在亞布力論壇倡導(dǎo)的方向，也與萬科近年布局契合。但正如王石說的長期主義一樣，遠水難解近渴。

更大膽點地設(shè)想，若王石回歸他會不會直接跨界進入目前大熱的新能源、新能源汽車甚至其他國家大力支持的新興產(chǎn)業(yè)？這種想法可以有，但風(fēng)險大于機遇，畢竟，有這么多大佬已經(jīng)折戟。對于沒有這些產(chǎn)業(yè)基因，又背負巨額債務(wù)，萬科即便靠收購也難以踏出這一步。

或許王石現(xiàn)在能提供的幫助，也就是幫萬科在喊“救命”的時候音量大一點了。因為萬科目前在國資托底后，稍微遠離了一點懸崖邊緣。但若銷售持續(xù)萎靡疊加債務(wù)洪峰，今年下半年或是萬科真正的生死考驗。

深圳灣畔的暮色中，萬科總部大樓燈光漸次亮起，新任高管們或許仍在加班開會討論著債務(wù)償還方案。而那個屬于王石和萬科的傳奇，或許早已被財務(wù)報表上的虧損數(shù)字抹去了注腳。“為萬科的平穩(wěn)過渡盡所能?！薄@不僅是王石對萬科的承諾，更可以看成是對一個時代的告別與致敬。