司美格魯肽、替爾泊肽等重磅GLP-1類藥物均屬于多肽類藥物，這類藥物的大賣也催生了多肽CDMO市場(chǎng)的爆發(fā)。

根據(jù)港交所最新公告顯示，來自浙江的多肽CRDMO企業(yè)泰德醫(yī)藥近期通過聆訊，即將在港股上市。

翻開招股書我們發(fā)現(xiàn)，泰德醫(yī)藥的核心資產(chǎn)是成立于2001年的中肽生化。泰德醫(yī)藥成功IPO，也意味著中肽生化這家成立了近25年的老牌多肽CDMO，在經(jīng)歷了一系列震蕩后，邁向了新的發(fā)展階段。

同時(shí)，泰德醫(yī)藥的喜訊，恒瑞、映恩的IPO盛況，以及港股諸多藥企的暴漲，都是港股熱度回歸，并迎來新格局的真實(shí)寫照。

復(fù)蘇后的資本盛宴，正在吸引更多biotech入場(chǎng)。

01

泰德醫(yī)藥IPO背后：

被收購和被舍棄

翻開招股書，不難發(fā)現(xiàn)，泰德醫(yī)藥的核心是全資子公司中肽生化。因此，泰德醫(yī)藥歷史可追溯至24年前。

2001年8月，泰德醫(yī)藥的現(xiàn)任執(zhí)行董事李湘成立了國內(nèi)最早從事多肽CDMO的中肽生化。中肽生化成立不久后，徐琪以及李湘的胞妹李湘莉先后加入公司，公司業(yè)務(wù)發(fā)展蒸蒸日上。

直到2015年，信邦制藥希望開拓新業(yè)務(wù)方向，同時(shí)，中肽生化也有意尋找更大的融資平臺(tái)，雙方便一拍即合。

因此在2015年4月，信邦制藥斥資20億元收購了中肽生化100%的股權(quán)，鑒于當(dāng)時(shí)中肽生化的賬面凈資產(chǎn)值僅有2.42億元，這比超高溢價(jià)的交易也在一時(shí)間引起了極高的關(guān)注和討論。

信邦制藥的高付出也意味著對(duì)中肽生化抱有極大期待。公開數(shù)據(jù)顯示，收購后的頭三年，中肽生化合計(jì)貢獻(xiàn)營收近7.8億元，扣非凈利潤超3.3億元，成效顯著。

但業(yè)績“變臉”也來的很快。2018年，中肽生化貢獻(xiàn)的凈利潤直接腰斬，2019年繼續(xù)下滑。

中肽生化的“頹勢(shì)”，對(duì)公司的業(yè)績?cè)斐闪艘欢ǖ挠绊?，這也讓信邦制藥動(dòng)了其他念頭。

中肽生化站在了命運(yùn)的十字路口上。

2020年，信邦制藥當(dāng)機(jī)立斷，選擇剝離中肽生化。與此同時(shí)，李湘莉、徐琪創(chuàng)立了泰德醫(yī)藥，從信邦制藥手中接回了中肽生化，雙方的交易價(jià)格為7.5億元。

至此，在一系列資本運(yùn)作和探索后，中肽生化兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，再次回到了李湘莉、徐琪手中。

5年以后，中肽生化再次站上了風(fēng)口，母公司泰德醫(yī)藥即將IPO。

02

GLP-1風(fēng)口下，業(yè)績?nèi)绾危?/strong>

根據(jù)泰德醫(yī)藥此前招股書顯示，美國多肽CRDMO市場(chǎng)從2018年的5億美元增長至2023年的15億美元，復(fù)合年增長率為26.2%；國內(nèi)多肽CRDMO市場(chǎng)從2018年的2億美元增長至2023年的8億美元，復(fù)合年增長率為37.1%

多肽CRDMO市場(chǎng)的增長，主要得益于多GLP-1類藥物的爆發(fā)，這也是泰德醫(yī)藥的核心領(lǐng)域。

但從泰德醫(yī)藥的業(yè)績來看，似乎與市場(chǎng)趨勢(shì)有所偏離。招股書顯示，2021年至2023年，泰德醫(yī)藥的營收分別為2.82億元、3.51億元和3.37億元；年內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.03億元、1.23億元和0.96億元。

可見在2023年，泰德醫(yī)藥營收和利潤雙雙出現(xiàn)了下降。

然而頂著業(yè)績“懸念”，泰德醫(yī)藥依然在2024年5月和12月先后兩次向港交所遞表。

泰德醫(yī)藥也很快向市場(chǎng)初步打消這個(gè)質(zhì)疑。通過聆訊后的招股書顯示，泰德醫(yī)藥2024年?duì)I收4.42億元，年內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.72億元，營收和利潤恢復(fù)顯著。

在地緣政治的影響下，泰德醫(yī)藥的下一個(gè)挑戰(zhàn)也接踵而至。從收入結(jié)構(gòu)來看，泰德醫(yī)藥大部分收入來自總部位于美國的藥企，地緣政治問題可能會(huì)影響海外的交付。

對(duì)于此，泰德醫(yī)藥也在加大海外的投入。位于加利福尼亞州羅克林園區(qū)的廠房計(jì)劃于2025年下半年完成，預(yù)計(jì)將使年產(chǎn)能增加約100至300千克。

03

港股“復(fù)蘇”

自港交所2018年開閘放水后，生物醫(yī)藥類公司前赴后繼，南下入港，并在2021年度達(dá)到頂峰。

隨后而來的資本寒冬很快就在2022年席卷至全行業(yè)并蔓延至2023年。

有數(shù)據(jù)顯示，港股醫(yī)藥板塊在2021年以來的資本寒冬中，跌幅大于A股，因此當(dāng)行情有所反彈時(shí)，港股“理應(yīng)”先行，表現(xiàn)出更好的上漲勢(shì)頭。

從個(gè)股表現(xiàn)來看，年初以來，德琪醫(yī)藥以超500%的漲幅領(lǐng)先，和鉑醫(yī)藥、加科思等漲幅超300%，漲幅超過100%的藥企更是不勝枚舉。

在“瘋漲”的小市值biotech外，百濟(jì)、信達(dá)、石藥等大藥企市估值修復(fù)也非常明顯，以信達(dá)為例，年初至今股價(jià)已經(jīng)翻倍，市值也重新站上了千億港元。

并且值得一提的是，今年在港股IPO的多家藥企，也一掃此前的破發(fā)陰霾，上市之后表現(xiàn)亮眼，如ADC黑馬映恩生物上市首日暴漲116%，恒瑞募資近99億港元，成為港股近五年來，醫(yī)藥板塊最大的IPO。

以上種種港股醫(yī)藥板塊迅速回暖的跡象，吸引著藥企奔向港股。

自2025年開年以來，已經(jīng)有勁方醫(yī)藥、邁威生物、科望醫(yī)藥、先通醫(yī)藥等數(shù)十家藥企向港交所遞表。

這也是自所謂的資本寒冬以來，港股再次迎來的密集爆發(fā)期。