本文首發(fā)于拾榴詢財公眾號（2025年6月26日）

這周A股的三連陽，一舉突破了3400，大家關(guān)注度又高了起來。

今天聊聊。

01

開篇照例說八卦，這兩天還真遇到個挺奇葩的事。

這陣子南京的老山森林公園比較火，因為竹節(jié)蟲大爆發(fā)，尤其是網(wǎng)上一些密集圖。

恰好老南喜歡拍鳥，而最近正是老山夏候鳥的生育季，所以幾乎每周都會去一兩次。也看到不少竹節(jié)蟲，但遠(yuǎn)沒網(wǎng)圖那么夸張。

還在知乎這個討論下，跟著娛樂了下：

結(jié)果到今天下午，情況突變。我所在的觀鳥群里，有網(wǎng)友緊急求助：

緊急征集鳥吃竹節(jié)蟲的照片，有好事者在網(wǎng)上@有關(guān)部門，說老山竹節(jié)蟲泛濫成災(zāi)，要求防治�，F(xiàn)在我們要給有關(guān)部門說明，夏候鳥繁殖期會吃掉很多竹節(jié)蟲，噴藥會傷害鳥類，但是要有證據(jù)，有拍到鳥吃竹節(jié)蟲照片的請支援一下。

你看，本來這事也沒那么夸張，但互聯(lián)網(wǎng)一傳播，一夸大，就風(fēng)云突變。

其實證券市場也一樣，本身有其發(fā)展規(guī)律，但也難免會有一些幺蛾子。

02

對于A股，我們?nèi)ツ甑自凇?025年如何理財》視頻里就有過一個大膽的判斷：

即25年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，很難支持一個大牛市，更多的是一些結(jié)構(gòu)性機會。

至少到今天，半年快結(jié)束了，這句話現(xiàn)在看，倒也還算對得上。

幾個大寬指，300、500，這半年基本沒漲，微利狀態(tài)。熱點在恒指、以及2000這樣的小票上。

至于結(jié)構(gòu)化，一季度橫空出世的Deepseek帶來的Ai行情，以及二季度創(chuàng)新藥license-out爆發(fā)帶來的創(chuàng)新藥行情。非常典型了，恰好這兩個板塊主戰(zhàn)場在港股上。

當(dāng)然，從策略角度，上半年A股最舒服的，就是小票私募量化指數(shù)增強，一大堆15%+的產(chǎn)品。

巧了，這也是我們?nèi)ツ甑滓曨l里，重點建議大家關(guān)注的。

03

對于下半年，我們覺得也還是有機會的，但系統(tǒng)性全面上漲，目前看，還缺乏一些條件。

畢竟PPI、CPI、PMI數(shù)據(jù)都很乏力，包括信貸數(shù)據(jù)，也很難有顯著的反轉(zhuǎn)，整體都是明顯的底部特征，但好在基本止住下滑了，明顯的穩(wěn)的特征。

所以對于下半年的市場，市場的主流觀點，除了認(rèn)為Ai行情還有下半場外，對于7月底會議出臺增量政策，帶來的消費增長，有一致性預(yù)期。

但恰恰因為當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟仍保持相對穩(wěn)定，雖然向上動力不足，但實現(xiàn)5%增速目標(biāo)壓力不大。而海外沖擊短期告一段落，美國下狠手，中國直接斷稀土，所以也還能博弈下。

因此，國內(nèi)政策相對穩(wěn)定和節(jié)制，強力增量政策出臺必要性和迫切性并不高，所以這里面可能會有個預(yù)期差。即，7月底會議的政策，可能會低于市場預(yù)期。

也因此，從配置角度我們還是去年底那個建議，一是多頭配置比例要控制，盡量在30%以下，二是主觀類的多考慮FOF，分散且有超額；量化類的小票還是可以搞，畢竟超額還是在線。

這樣對于結(jié)構(gòu)型行情，會更有效。

對這輪經(jīng)濟調(diào)整，還是要有持久戰(zhàn)的思維，對于投資理財，也要接受通縮周期下回報全面下降。

為了高收益，而信用下沉，降低風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，在這個周期，并不明智。