5月份以來(lái)，房企債務(wù)重組持續(xù)釋放積極信號(hào)，多家房企通過(guò)多輪債權(quán)人協(xié)商，債務(wù)重組進(jìn)程已取得積極進(jìn)展。

多家房企債務(wù)重組再有新進(jìn)展

5月26日，融創(chuàng)中國(guó)公告稱(chēng)，其總規(guī)模約95.5億美元的境外債重組方案，截至目前現(xiàn)有票據(jù)約82%的持有人已遞交加入重組支持協(xié)議的函件，對(duì)整體債務(wù)而言也有約64%的債權(quán)人已遞交加入重組支持協(xié)議的函件，另有若干債權(quán)人正在履行加入重組支持協(xié)議的必要流程。

5月23日，碧桂園境外債務(wù)重組最新進(jìn)展情況顯示，截至公告日，相當(dāng)于現(xiàn)有公眾票據(jù)本金總額逾70%的持有人已經(jīng)加入重組支持協(xié)議，重組計(jì)劃包括現(xiàn)金、債券與股權(quán)轉(zhuǎn)換等方案。

同日，旭輝控股集團(tuán)公布了其存續(xù)境內(nèi)公司債券重組方案框架，共涉及7只債券，本金余額合計(jì)100.6億元。方案為債券持有人提供債券購(gòu)回、股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)、以資抵債和一般債權(quán)四種選項(xiàng)。同時(shí)，旭輝境外債重組已獲近九成支持，計(jì)劃于6月26日在香港高等法院進(jìn)行核準(zhǔn)聆訊。待聆訊通過(guò)，旭輝68億美元的境外債務(wù)重組將正式落地生效。

佳兆業(yè)也于同日公告稱(chēng)，境外債務(wù)重組計(jì)劃中的瑞景計(jì)劃（包括瑞景香港計(jì)劃及瑞景英屬處女群島計(jì)劃）已正式生效。

5月11日，金科發(fā)布公告顯示，重慶金科第二次債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)重整計(jì)劃，且重慶市五中院分別于5月10日及11日裁定批準(zhǔn)金科股份及重慶金科的重整計(jì)劃并終止重整程序。這標(biāo)志著，金科股份司法重整取得重要階段性成果，正式進(jìn)入執(zhí)行環(huán)節(jié)。

實(shí)際上，房企今年以來(lái)債務(wù)重組節(jié)奏明顯加快，多家企業(yè)都已取得重要突破。據(jù)中房網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有融創(chuàng)中國(guó)、碧桂園、旭輝控股、佳兆業(yè)、華夏幸福、金科地產(chǎn)、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、龍光集團(tuán)、世茂集團(tuán)、弘陽(yáng)地產(chǎn)、富力地產(chǎn)、時(shí)代中國(guó)控股等12家房企債務(wù)重組有了一定積極進(jìn)展。

債轉(zhuǎn)股成為重組主要方式之一

值得一提的是，債轉(zhuǎn)股正在成為越來(lái)越多房企債務(wù)重組的主要方式之一。

過(guò)去，房企債務(wù)重組多以展期為主要手段，試圖以時(shí)間換空間緩解資金壓力。然而，在新一輪債務(wù)重組進(jìn)程中，房企化債策略也出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，折價(jià)贖回債券、強(qiáng)制轉(zhuǎn)股等全面削債方式正逐漸取代傳統(tǒng)展期方案。

不過(guò)，當(dāng)前多數(shù)出險(xiǎn)房企普遍面臨現(xiàn)金流緊張、資產(chǎn)價(jià)值縮水且大量資產(chǎn)已被抵押質(zhì)押的境況，可用于抵債的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺，在此情況下，債轉(zhuǎn)股憑借無(wú)需現(xiàn)金支出、有效降低負(fù)債率等優(yōu)勢(shì)，正在成為多數(shù)房企化債方式的核心選項(xiàng)。

以旭輝為例，此次其債務(wù)重組方案中境外重組方案主流選項(xiàng)是債轉(zhuǎn)股，境內(nèi)債方案也參照境外模式設(shè)計(jì)。

融創(chuàng)中國(guó)方面，此前披露的二次境外債重組方案顯示，此次重組將采用 “全額債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)” 模式，公司向債權(quán)人分派兩種新強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債（新MCB），一類(lèi)將獲分配轉(zhuǎn)股價(jià)6.8港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉(zhuǎn)股；另一類(lèi)將獲分配轉(zhuǎn)股價(jià)3.85港元/股的新MCB，可在重組后18—30個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)股，該類(lèi)總量不超過(guò)債權(quán)總額的25%。

佳兆業(yè)的境外債務(wù)重組計(jì)劃中，計(jì)劃發(fā)行六檔新美元債和八檔強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券。如果這些可轉(zhuǎn)換債券全部完成轉(zhuǎn)股，將形成130.16億股新股?。

還有碧桂園和龍光集團(tuán)，在債務(wù)重組方案中，也將債轉(zhuǎn)股納入了方案選項(xiàng)。

房企2025年化債或再加速

整體來(lái)看，今年房企債務(wù)重組進(jìn)程顯著提速，已成功和接近成功的案例在逐漸增多。同時(shí)，相關(guān)成功案例為其他還在困境中的房企提供了可復(fù)制的路徑，將進(jìn)一步加速推動(dòng)出險(xiǎn)房企債務(wù)重組進(jìn)程。

克而瑞數(shù)據(jù)顯示，從債務(wù)到期情況來(lái)看，2024年房企債到期規(guī)模4828億元，2025年債務(wù)到期更是達(dá)5257億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鑒于今年仍是房企債務(wù)集中到期的時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)房企化債工作在2025年將會(huì)進(jìn)一步提速。

同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)表示，隨著一批資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)良好的房企完成重整或重組，房地產(chǎn)行業(yè)將逐步告別粗放擴(kuò)張的舊模式，邁向聚焦現(xiàn)金流、運(yùn)營(yíng)效率和可持續(xù)發(fā)展的新階段。（來(lái)源：中房網(wǎng)）