蔚來(lái)累計(jì)虧損超1000億元 李斌回應(yīng)

截至2025年第一季度，蔚來(lái)汽車?yán)塾?jì)虧損已突破1000億元，這一數(shù)字在汽車行業(yè)引發(fā)軒然大波。面對(duì)外界對(duì)其財(cái)務(wù)可持續(xù)性的質(zhì)疑，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌在7月6日的直播中正面回應(yīng)稱：“錢(qián)都虧在明處，財(cái)報(bào)非常干凈”，并強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入和充換電網(wǎng)絡(luò)布局是虧損主因。然而，這一表態(tài)并未完全打消市場(chǎng)疑慮——在新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，蔚來(lái)的盈利壓力與未來(lái)路徑仍充滿挑戰(zhàn)。

虧損真相：600億研發(fā)投入與“透明”財(cái)報(bào)

李斌解釋，蔚來(lái)的虧損主要源于累計(jì)600億元的研發(fā)投入，且這些費(fèi)用全部計(jì)入當(dāng)期損益，未轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債表上的無(wú)形資產(chǎn)。他提到，蔚來(lái)是全球唯一在三地上市的汽車公司，財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，賬目“一目了然”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年蔚來(lái)研發(fā)投入達(dá)130.37億元，遠(yuǎn)超理想（110.7億元）和小鵬（64.57億元）。然而，高額投入尚未轉(zhuǎn)化為盈利：2025年一季度，蔚來(lái)凈虧損68.91億元，同比擴(kuò)大30.2%，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至92.55%，現(xiàn)金儲(chǔ)備環(huán)比銳減158.9億元至260.1億元。

盈利承諾：四季度能否兌現(xiàn)？

李斌多次強(qiáng)調(diào)，蔚來(lái)計(jì)劃在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司正推進(jìn)三大調(diào)整：

1. 成本控制：到四季度，毛利率回升至17%-18%，銷售管理費(fèi)用壓縮至10%，研發(fā)費(fèi)用率降至6%-7%；
2. 銷量提振：6月交付量達(dá)24925臺(tái)（同比增長(zhǎng)17.5%），樂(lè)道品牌首月交付6400臺(tái)，螢火蟲(chóng)品牌交付3932臺(tái)，第二季度總交付量環(huán)比增長(zhǎng)71.2%；
3. 技術(shù)變現(xiàn)：自研的5納米智駕芯片神璣NX9031已搭載于ET9等車型，計(jì)劃通過(guò)技術(shù)降本提升競(jìng)爭(zhēng)力。

爭(zhēng)議焦點(diǎn)：高投入與現(xiàn)金流危機(jī)

盡管李斌強(qiáng)調(diào)“透明化”財(cái)務(wù)策略，但市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)的現(xiàn)金流壓力仍存擔(dān)憂。2025年一季度，蔚來(lái)歸母凈利潤(rùn)虧損68.91億元，可即時(shí)動(dòng)用現(xiàn)金不足81億元，若無(wú)法改善盈利，剩余資金或僅夠支撐1-2個(gè)季度。此外，盡管新增合肥國(guó)資股東增資33億元，但截至6月，蔚來(lái)控股子公司江來(lái)先進(jìn)制造已進(jìn)入注銷程序，暴露出業(yè)務(wù)調(diào)整的陣痛。

行業(yè)對(duì)比：新勢(shì)力中的“掉隊(duì)者”

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，蔚來(lái)的盈利進(jìn)度明顯滯后。小鵬、理想已釋放2025年四季度盈利信號(hào)，而蔚來(lái)仍需依賴新品牌和渠道擴(kuò)張突圍。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月蔚來(lái)在造車新勢(shì)力中銷量墊底，前五個(gè)月市占率進(jìn)一步下滑。盡管6月交付量回升，但樂(lè)道品牌能否持續(xù)放量、螢火蟲(chóng)品牌能否打開(kāi)下沉市場(chǎng)仍是未知數(shù)。

李斌的“技術(shù)信仰”與風(fēng)險(xiǎn)

李斌將虧損歸因于“堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新”，例如自研芯片、布局超充網(wǎng)絡(luò)。然而，這種重資產(chǎn)模式在行業(yè)中備受爭(zhēng)議：特斯拉通過(guò)垂直整合實(shí)現(xiàn)盈利，而蔚來(lái)仍需在研發(fā)和基建上持續(xù)燒錢(qián)。有分析指出，若四季度盈利目標(biāo)落空，蔚來(lái)可能面臨更嚴(yán)峻的融資壓力，甚至觸發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)：千億虧損背后的生存博弈

蔚來(lái)的困境折射出新勢(shì)力車企的集體挑戰(zhàn)——如何在技術(shù)投入與盈利之間找到平衡。李斌的“透明化”回應(yīng)雖顯坦誠(chéng)，但資本市場(chǎng)更看重結(jié)果。若四季度盈利成真，蔚來(lái)或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)折；反之，這場(chǎng)“燒錢(qián)游戲”可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。對(duì)于消費(fèi)者而言，蔚來(lái)汽車的技術(shù)實(shí)力毋庸置疑，但企業(yè)能否活到技術(shù)紅利全面釋放的那一天，仍是懸而未決的命題。