近期，特朗普不斷向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，要求大幅降息，試圖減少國(guó)債利息成本支出，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并希望借此壓低美元，提升美國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

但由于美國(guó)仍然面臨通脹壓力等因素，美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不愿意降息，導(dǎo)致特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的矛盾不斷激化，特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾多次公開(kāi)對(duì)罵。

而美國(guó)近年的制造業(yè)回流政策和對(duì)華發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，也使得美國(guó)面臨更大的通脹壓力。

例如，據(jù)Haver和瑞銀等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，在占美國(guó)制成品進(jìn)口權(quán)重最高的機(jī)械和電子設(shè)備類別中，來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格同比下降了約2%，而來(lái)自其他工業(yè)化國(guó)家的進(jìn)口價(jià)格則同比上漲了1.2%。

這顯示美國(guó)正從中國(guó)“輸入通縮”，同時(shí)從其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“輸入通脹”。該模式在化工等其他制成品中也同樣存在，這表明來(lái)自中國(guó)的商品正在幫助美國(guó)抵消來(lái)自其他地區(qū)的通脹壓力。

Haver的數(shù)據(jù)同時(shí)顯示了中國(guó)這些商品的價(jià)格不僅低于發(fā)達(dá)國(guó)家，也低于亞洲其他國(guó)家。

由于美國(guó)人力成本偏高、熟練工人嚴(yán)重短缺和產(chǎn)業(yè)鏈配套不足等因素的影響，導(dǎo)致了美國(guó)制造業(yè)成本高企，蘋果等美國(guó)企業(yè)遲遲不愿意將生產(chǎn)基地搬回美國(guó)。

例如，據(jù)蘋果公司及多家研究機(jī)構(gòu)的分析，在美國(guó)本土生產(chǎn)iPhone相比在亞洲國(guó)家（尤其是中國(guó)）的成本將顯著增加，具體增幅因計(jì)算方式不同而存在差異，但核心結(jié)論一致：成本上升幅度在30%至90%以上，且可能導(dǎo)致iPhone最終售價(jià)翻倍甚至更高。中國(guó)生產(chǎn)的iPhone成本不僅遠(yuǎn)低于美國(guó)，也明顯低于印度。

截至目前為止，美國(guó)制造業(yè)回流所取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展有限，美國(guó)制造業(yè)占GDP的比重持續(xù)在低位徘徊。

據(jù)貝恩公司的調(diào)查，盡管自2018年美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅以來(lái)，“友岸外包”的趨勢(shì)日益增強(qiáng)，但供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的實(shí)際進(jìn)展緩慢。雖然有80%的企業(yè)計(jì)劃增加業(yè)務(wù)回流，但僅有2%成功完成。

因?yàn)楣?yīng)鏈的重組是一件“說(shuō)易行難”的事情，需要大量的技術(shù)、人力和資金投入，也需要大量的時(shí)間。

為了減少對(duì)中國(guó)的依賴，并打擊中國(guó)的制造業(yè)，美國(guó)曾一度將印度和越南等國(guó)視為新的制造業(yè)中心。

印度和越南等東南亞國(guó)家雖然人力成本明顯低于中國(guó)，但這些國(guó)家不少行業(yè)的零部件或原材料大量來(lái)自中國(guó)，加上自動(dòng)化生產(chǎn)能力和基礎(chǔ)設(shè)施不足等因素的影響，導(dǎo)致這些國(guó)家不少行業(yè)的制造成本，反而比中國(guó)更高。

這不僅加大了美國(guó)的輸入性通脹，同時(shí)，印度和越南等國(guó)家對(duì)中國(guó)日益增長(zhǎng)的貿(mào)易依賴，也成為中美貿(mào)易戰(zhàn)中美國(guó)的軟肋。

近年來(lái)，印度和越南等國(guó)在對(duì)美出口額和貿(mào)易順差規(guī)模大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)中國(guó)的進(jìn)口和貿(mào)易逆差規(guī)模持續(xù)激增。

例如，據(jù)越南海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，2024年，越南對(duì)美出口1196億美元，對(duì)美貿(mào)易順差高達(dá)1046億美元。而同期，越南從中國(guó)進(jìn)口達(dá)1440億美元，同比增長(zhǎng)30.1%。對(duì)華貿(mào)易逆差達(dá)828億美元，較2023年的493億美元增長(zhǎng)68%，刷新了歷史紀(jì)錄。

自從2018年美國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，如果將繞道出口和海外當(dāng)?shù)丶庸そM裝等方式包括在內(nèi)，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品的依賴度并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的減少。而美國(guó)進(jìn)口商和消費(fèi)者卻付出更高的采購(gòu)成本，美國(guó)的輸入性通脹也因此而出現(xiàn)上升。