作者：歐廷君

導讀：中國股市長期低迷，癥結(jié)在于監(jiān)管缺位與制度缺陷。黃奇帆指出，A股應達5000點才合理，但長期徘徊3000點，根源在外行監(jiān)管與量化交易亂象。呼吁嚴刑峻法打擊造假，設立投資者保護基金，限制做空機制，讓國家隊注資平準基金，真正激活市場。

市場經(jīng)濟條件下，任何一個國家、地方的股市價格指數(shù)，能客觀反映一個國家、地區(qū)的科技、經(jīng)濟、社會、制度等多方面情況的綜合指標。股市的持續(xù)健康發(fā)展狀況，是一個國家、地區(qū)綜合實力的客觀反映。從資本市場的理論與實踐角度看，它是國家或地區(qū)各項經(jīng)濟指標反應最靈敏、最快的重要窗口。

多年來，由于我國資本市場在管理與運作上存在不少短板，導致多年股市低迷不振。這不僅嚴重制約了我國資本市場的發(fā)展壯大，給眾多中小微股票投資者造成不少傷痛，而且將橫亙各城鄉(xiāng)區(qū)域經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)與諸多較規(guī)范的實體企業(yè)在科技創(chuàng)新、品牌經(jīng)營創(chuàng)新、城鄉(xiāng)就業(yè)和拉動內(nèi)需等多方面發(fā)展，值得社會各界的高度重視！！！
為什么中國股市長期不振？癥結(jié)到底在哪？我們?nèi)绾巫兏?？著名實踐型經(jīng)濟學家、原重慶市市長黃奇帆與中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬曾多次在論壇會上指出，按中國的經(jīng)濟體量與GDP增速比來推算，A股上證指數(shù)可在5000點左右、交易總額在2萬億左右才合理，這樣的指數(shù)沒有虛擬泡沫，客觀科學，符合當代中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展要求。

然而，我國上證指數(shù)長期卻在3000點左右徘徊不前。雖然近期中央出臺提振股市等許多政策措施，但效果并不明顯，其根源可能與某些外行監(jiān)管或一些書生在大報強調(diào)中國股市只要慢牛有很大關(guān)聯(lián)。再加上長期缺乏對那些效益不好，有意操弄股市與量化交易等方面上的監(jiān)管缺位，處罰不嚴。導致不少有發(fā)展?jié)摿Α?chuàng)新力強、效益較好的實體制造企業(yè)(如：目前的康美藥業(yè)、上海電氣、國機重裝、海油工程等企業(yè))股票長期處于2～7.3元的低迷狀況。而某些長期飲用對身體無益的白酒企業(yè)股票卻被炒成300～1400多元的畸形怪狀。還有不少效益不好與多年虧損企業(yè)，但股票卻多年被某些投資者任意操弄炒作，導致兩億股民深受其害而形成怨聲載道，直接影響中央多年重點倡導的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展。

對此，億萬有責任擔當?shù)闹袊駨娏液粲醺鞒青l(xiāng)區(qū)域在社會管理與金融資本市場上，應真抓實干地選任一大批實踐能力強、有責任擔當?shù)膶I(yè)人士來齊抓共管。有力推進各城鄉(xiāng)區(qū)域經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展，極大地活躍中國股票市場。把中國股票市場搞得更好、搞的更旺，讓中國金融資本市場成為國內(nèi)外投資者的最佳價值洼地。

十多年來，據(jù)筆者觀察了解，中國GDP增速是美國兩倍以上，無論如何應把上交所、深交所大盤提升到2000點左右，以站上4000點，控制在5000點內(nèi)地抓好以下具體工作。

首先，我們應著重瀝清政府、資本市場、企業(yè)、投資者的關(guān)系。對企業(yè)效益多年不好、又無創(chuàng)新投入，產(chǎn)品缺乏競爭力，僅靠玩資本市場賺錢的企業(yè)，應列入重點監(jiān)管對象。對他們在做好風險警示的同時，以最嚴最狠的法規(guī)手段，對這些不良企業(yè)，限定時間，實行強行退市。對財務造假而讓企業(yè)和股民造成重大損失的，必須依法追究責任并無條件如實賠償。

大家應該記得20世紀初，美國安然造假事件，美國有關(guān)部門就直接把安達信取締了。在取締的同時，并對他們繩之以法和處巨額罰款，讓造假者望而生畏。

縱觀當今我國負責上市公司的會計師事務所存在的問題，根源就是合伙制，因合伙制沒有風險準備基金，違法違規(guī)成本低。因此，我們必須從現(xiàn)在開始，嚴格落實新“國九條”，嚴刑峻法，打擊虛假陳述、造假上市現(xiàn)象。確實把握好在退市過程中，必須對原投資人如實補償。嚴厲打擊那些通過造假和欺詐上市后又套現(xiàn)走人的股市“造孽者”，切實讓他們完全吐出股民的血汗錢。

其次，設立中小投資者保護基金和利用好罰沒資金。證監(jiān)會雖在2005年就成立了中小投資者保護基金，但當時券商沒有第三方托管，在證券公司開戶后，錢就到了證券公司資金的大池里。證券公司做自營和代理都從這兒出錢，每一個客戶誰虧誰贏都從這里拿錢。這些年證監(jiān)會雖加強了監(jiān)管，有大量的罰沒資金，罰沒資金被財政拿走的同時，證監(jiān)會還會留下一筆錢。
因此，國家應該給予政策，把這筆錢留在證券市場、留在證監(jiān)會，作為退市資金補償?shù)囊徊糠?，“取之于股市，用之于股民”。同時，對于退市補償要分類，一類是正常的經(jīng)營不善，即使屬于周期正常的虧損，但它能不能夠全身而退，一定要看這幾年大股東減持了沒有。

另外，科學杜絕量化交易和融券做空。多年來，發(fā)達國家也有量化和融券，但為何對股票交易市場沒太大影響呢？原因是國外機構(gòu)是真把量化和融券當成工具，用來對沖。其背后的邏輯就是散戶和機構(gòu)是對等的。而我國大A散戶與機構(gòu)不對等，而是T+1，這樣，機構(gòu)就可利用渠道差、資金差、信息差去反復收割散戶。世界最發(fā)達的做空機制在中國基本上雖全用了，每秒鐘300次交易，高頻交易、量化交易，但核心問題就是不公平，95%的散戶大部分哪有他們機構(gòu)這樣的手段。
同時，今天的量化交易金額數(shù)量，與市場指數(shù)及99%的散戶是不匹配的。當前市場的主要問題，在于大股東利用IPO、轉(zhuǎn)融通、財務造假以及各種內(nèi)幕消息瘋狂減持套現(xiàn)。這種行為造成股市如同一個巨大的漏斗，無論多少資金進入，最終都會流向某些人的口袋，導致市場資金流失嚴重，股市持續(xù)下跌。

再次，在上證指數(shù)重回5000點以前，我們應嚴格限制股市做空。尊重國情，借鑒規(guī)范。目前，雖限售股轉(zhuǎn)融通被禁止了，但非限售股的融券做空依然沒有關(guān)門。因此，對于限售股或者非限售股的轉(zhuǎn)流通問題，必須及時果斷地采取措施。把獨立董事納入證監(jiān)會的監(jiān)管力量，搭建完善公司治理結(jié)構(gòu)需要的相互制約力量。

因為在我國上市公司中，執(zhí)行董事管運營，獨立董事監(jiān)督前者。而在西方發(fā)達國家，獨立董事是代表全體股東制約職業(yè)經(jīng)理人的。但問題是，獨立董事是董事會招聘，董事會背后是大股東說了算，不太可能讓獨立董事制約聘請他的人，導致很多上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)形同虛設。所以，獨立董事的培訓不能再交給交易所，如果交易所不負責任，就變成了某些謀取利益的渠道。因此，應交給上市公司協(xié)會才合適，因為企業(yè)上市后，可到協(xié)會申請配備獨立董事，其任命條件和薪酬制度要有大致的行業(yè)標準。這樣，獨立董事就可以制約大股東，成為證監(jiān)會的眼睛，如果5300家上市公司都有證監(jiān)會的眼睛，那可能就完全不一樣了。

最后，我們應從金融政策上來看，中國股市只有在穩(wěn)住4000點的基礎(chǔ)上，坐上5000點。否則，就無法推進經(jīng)濟社會持續(xù)穩(wěn)健性的系統(tǒng)改革。如果股市繼續(xù)下跌，在以政府為引領(lǐng)的市場經(jīng)濟條件下，我們應責無旁貸、及時果斷地采取救市措施，救市指數(shù)更不能僅停留在銀行、保險、券商上，而是量化落實到注重創(chuàng)新、注重品牌和國家重點倡導的實體產(chǎn)業(yè)企業(yè)中去。

具體來說，中投公司、中央?yún)R金公司、中證金融公司、國金公司、社保基金和保險公司。近段時間以來，這些公司其實也在買入，但他們也是被動式買，而且資金儲備量太少，每家買三五個億，但到市場行情剛上來后，就一次拋盤，無情地把指數(shù)打回原形。這種形式怎能跨越周期、提振信心呢？對此，建議國家隊要發(fā)揮示范作用，要有意識地把基本貨幣的投放與長期資本貨幣的供給結(jié)合起來。把財政部發(fā)行的兩三萬億特別國債，用于成立股市平準基金，以注資匯金、中投、中證金等一批國家隊，作為長期的資本注入。真正讓資本市場成為振興中國科技、中國經(jīng)濟、中國實體企業(yè)、中國品牌與擴大城鄉(xiāng)就業(yè)及拉動全民消費的重要引擎。

作者系全球品牌、創(chuàng)新、人才、企業(yè)家概念科學闡述第一人。國內(nèi)財經(jīng)、品牌、管理著名實戰(zhàn)專家、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略顧問、亞洲經(jīng)營智庫首席研究員、湖南安邦農(nóng)業(yè)研究院(與湖南農(nóng)業(yè)大學共同創(chuàng)建)專家顧問、研究員、中經(jīng)專家智庫特約專家、首席研究員。

擅長領(lǐng)域：城鄉(xiāng)區(qū)域規(guī)劃、定位與品牌塑造、品牌科學發(fā)展研究、鄉(xiāng)村振興潛在人文、產(chǎn)業(yè)特色開發(fā)與匠心錘煉、民族產(chǎn)業(yè)、企業(yè)品牌經(jīng)營戰(zhàn)略創(chuàng)新創(chuàng)意管理與運作指導工作。國內(nèi)多家權(quán)威媒體專欄作家，通過調(diào)查研究與實踐總結(jié)所發(fā)表的許多文章觀點與建議，得到黨和國家領(lǐng)導人及眾多著名權(quán)威專家的贊評。