證監(jiān)會(huì)主席在2025年6月18日說要重啟科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)也在當(dāng)天發(fā)布科創(chuàng)板1+6新規(guī)。

而就在今天（2025年7月13日），上交所剛公布三項(xiàng)具體細(xì)則，工作人員周末還在上班，挺辛苦的吧。

相關(guān)企業(yè)趕緊把握機(jī)會(huì)哦：

（1）科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)，就是允許虧損且營(yíng)收為0的企業(yè)上市（適合特殊行業(yè)）。

（2）預(yù)先審閱機(jī)制，類似于秘密遞交（適合科技企業(yè)）。

（3）科創(chuàng)板成長(zhǎng)層（適合所有行業(yè)）。

一、重啟科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)

科創(chuàng)板五套上市標(biāo)準(zhǔn)是沒有業(yè)績(jī)要求的：

預(yù)計(jì)市值40億元以上，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件。

1.1 誰(shuí)可以采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市？

（1）生物醫(yī)藥企業(yè)

從科創(chuàng)板2019年7月開板到2023年，共有20家公司采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，全部都是生物醫(yī)藥企業(yè)。

2024年到2015年6月已暫停第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，所以現(xiàn)在叫重啟第五套標(biāo)準(zhǔn)。

2025年7月1日，重啟后首家武漢禾元生物科技股份有限公司過會(huì)，也是生物醫(yī)藥企業(yè)，而且還是2022年就已申請(qǐng)上市的。

（2）人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等也可以采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市了

這是科創(chuàng)板1+6新政增加的行業(yè)范圍，文件還說了，加快推動(dòng)典型案例落地形成示范效應(yīng)。

如果你是做人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，趕緊把握機(jī)會(huì)吧，還有機(jī)會(huì)作為典型案例宣傳哦。

1.2 資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度

但是，第五套標(biāo)準(zhǔn)是沒有利潤(rùn)或營(yíng)收要求的，如何判斷這樣的公司靠不靠譜？

1+6的新規(guī)說，對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度。

這些機(jī)構(gòu)投資者用真金白銀投入，可以借助他們的專業(yè)能力幫助判斷企業(yè)是否有發(fā)展前景。

誰(shuí)有機(jī)會(huì)成為資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者？

上交所今天剛公布《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號(hào)——資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者》。

（1）經(jīng)登記的私募基金、創(chuàng)投基金管理人。

（2）證券公司下屬私募股權(quán)子公司。

（3）政府投資基金。

（4）產(chǎn)業(yè)投資人，掌握關(guān)鍵核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)。

資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者需要符合什么條件？

（1）投資成功的數(shù)量

已投資的科技型企業(yè)中，近5年有5家以上已在科創(chuàng)板上市或者10家以上已在境內(nèi)外主要證券交易所上市。

政府基金或產(chǎn)業(yè)投資人不受這項(xiàng)限制，需要證明其有相關(guān)專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)。

5家科創(chuàng)板上市，哪些基金符合這個(gè)要求？

（2）入股時(shí)間，在2年以上。

（3）投資的規(guī)模，最近兩年一直持股3%以上或者投資金額不低于5億元。

（4）從簽投資協(xié)議起算，不存在影響?yīng)毩⑿缘年P(guān)聯(lián)關(guān)系。

（5）治理結(jié)構(gòu)健全、管理資產(chǎn)規(guī)模較大、業(yè)務(wù)運(yùn)作合規(guī)、具有良好誠(chéng)信記錄。

由誰(shuí)來(lái)判斷誰(shuí)是資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者？

企業(yè)自主認(rèn)定資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，在招股說明書披露其情況和認(rèn)定依據(jù)，交易所審核時(shí)作為參考判斷公司是否符合市場(chǎng)認(rèn)可度和成長(zhǎng)性要求。

采用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的，鼓勵(lì)認(rèn)定資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，但不認(rèn)定也不影響上市。

但是，有資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)讓審核人員對(duì)你的公司更有信心哦。

二、預(yù)先審閱機(jī)制.

有企業(yè)希望減少上市前的“曝光”時(shí)間，以更好的保護(hù)企業(yè)信息安全、技術(shù)安全。

1+6新政允許在科創(chuàng)板試點(diǎn)預(yù)先審閱機(jī)制，類似于境外的“秘密遞交”制度。

上交所今天剛公布《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號(hào)——預(yù)先審閱》。

誰(shuí)有機(jī)會(huì)采用預(yù)先審閱機(jī)制？

第3條，開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或者符合其他特定情形的科技型企業(yè)，因過早披露業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計(jì)劃可能對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響，確有必要的可以申請(qǐng)。

第6條，預(yù)先審閱期間，相關(guān)文件不對(duì)外公開，相關(guān)人員對(duì)預(yù)先審閱申請(qǐng)事項(xiàng)嚴(yán)格保密。

交易所先做了預(yù)審，后續(xù)正式階段就會(huì)加快正式審核進(jìn)度。

三、科創(chuàng)成長(zhǎng)層

1+6新政說設(shè)立科創(chuàng)成長(zhǎng)層，上交所今天《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》。

誰(shuí)進(jìn)入科創(chuàng)成長(zhǎng)層？

（1）之前已上市但還沒實(shí)現(xiàn)首次盈利的企業(yè)。

（2）以后虧損上市的企業(yè)。

如何區(qū)別科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)？

股票簡(jiǎn)稱后增加“U”標(biāo)識(shí)。

科創(chuàng)板已經(jīng)有589家上市公司，現(xiàn)在只有32家?guī)А癠”的企業(yè)。

調(diào)出成長(zhǎng)層的條件：

（1）之前已上市的這32家公司，首次實(shí)現(xiàn)盈利將會(huì)調(diào)出成長(zhǎng)層，取消“U”。

（2）以后虧損上市的公司，近兩年盈利且總額達(dá)到5000萬(wàn)元或者近一年盈利且營(yíng)收達(dá)到1億元，將會(huì)調(diào)出成長(zhǎng)層，取消“U”。

也就是符合科創(chuàng)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)調(diào)出科創(chuàng)成長(zhǎng)層。

科創(chuàng)板上市按業(yè)績(jī)分五套標(biāo)準(zhǔn)，只有第一套標(biāo)準(zhǔn)要求盈利，其余四套標(biāo)準(zhǔn)都是允許虧損上市的。

想在A股上市并不是只有業(yè)績(jī)要求，如高考要考多個(gè)科目，有公司年?duì)I收超過20億元，卻因?yàn)楣蓹?quán)架構(gòu)問題導(dǎo)致上市被否了，挺可惜的。

本文作者，股權(quán)律師盧慶華（網(wǎng)名竹子），管理專業(yè)出身，25年前考取律師資格，出版兩本書《股權(quán)進(jìn)階》和《公司控制權(quán)》。

曾幫百億營(yíng)收企業(yè)解決股權(quán)問題，他們找了清華、北大、人大、政法等專家+紅圈所律師，打多場(chǎng)官司沒解決后找我的。