繆舢/文

七月流火，全國多地氣溫突破40℃，就連往年夏季涼爽的東北也一反常態(tài)，持續(xù)高溫強勢霸榜，各家空調(diào)廠商緊急從南方調(diào)安裝師傅去東北。全國絕大多數(shù)城市都處在高溫模式下，空調(diào)外機的轟鳴聲成為今夏最密集的背景音。

與熱浪同步奔涌的是制冷劑企業(yè)的業(yè)績狂潮——巨化股份、東岳集團、永和股份、三美股份、東陽光五家制冷劑巨頭接連發(fā)布的2025年上半年業(yè)績預告，上半年凈利潤全部翻倍增長，行業(yè)利潤創(chuàng)下十年之最，描繪出一幅集體狂飆的圖景。

五強爭霸

巨化股份以19.7-21.3億元凈利潤預盈額和預增136%-155%率先點燃引信，永和、三美緊隨其后交出148%和172%的預增答卷。

當東岳集團拋出預計“凈溢利將可能錄得大幅增長約150%”的飆漲預告，（按2024上半年凈利6.02億元推算約15.05億元），市場目光瞬間聚焦最后登場的東陽光。

沒有料到東陽光給市場帶來意外之喜。7月10日晚間，東陽光發(fā)布業(yè)績預告稱，2025年上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤5.83-6.63億元，同比增幅高達157.48%-192.81%，扣非凈利潤預增高達183.06%-226.15%，成為最大黑馬。

上市公司業(yè)績預告顯示，這五家制冷劑巨頭的凈利潤同比增幅均超126%，其中東陽光以192.8% 的預增上限領(lǐng)跑，三美股份則以171.7% 的增幅緊隨其后。從凈利潤總額的預告看，巨化股份一馬當先，上半年凈利潤約19.7-21.3億元；東岳集團雖然沒有預告具體數(shù)值，但按照預告150%增速，參考2024年業(yè)績，東岳集團2025年上半年預盈約15.05億元，名列五巨頭之二。

火焰山產(chǎn)經(jīng)根據(jù)五家制冷劑上市公司上半年業(yè)績預告做了統(tǒng)計，僅僅半年時間五家凈利潤超過50億元，堪比印鈔機。

制冷劑巨頭們的狂歡絕非曇花一現(xiàn)，而是行業(yè)底層邏輯深刻變革的必然結(jié)果。

配額制度下的特許經(jīng)營權(quán)

制冷劑行業(yè)的游戲規(guī)則已被永久改寫。

2024年起實施的第三代制冷劑（HFCs）生產(chǎn)配額制，疊加第二代制冷劑（HCFCs）配額進一步削減，徹底重塑了供給結(jié)構(gòu)。制冷劑已脫離傳統(tǒng)周期品屬性，形成一種特許經(jīng)營模式。有人說，該模式下，配額實質(zhì)是2045年前的排他性生產(chǎn)權(quán)（HFCs配額凍結(jié)至2045年），其價值可類比免稅牌照或稀土配額。

2025年上半年制冷劑五巨頭業(yè)績暴增，將對特許經(jīng)營模式下的資源價值重估。隨著制冷劑價格向6萬元/噸邁進，這個曾被視為周期性化工的新材料，正在被投資者們改變看法，配額制度下的制冷劑特許經(jīng)營許可證，相當于化工品世界的“石油”，牌照的資源屬性稀有，價值回報將是長期的。

高溫終將退場，但配額制度鎖定的行業(yè)利潤不會消退，高度壁壘的特許經(jīng)營模式正將制冷劑行業(yè)推入“強者恒強”的新紀元。

福建制冷劑企業(yè)在哪里？

在這場以“配額特許經(jīng)營權(quán)”為核心的制冷劑盛宴中，浙江制冷劑企業(yè)站在了制冷劑產(chǎn)業(yè)的C位，而在全國頗具實力的福建氟化工產(chǎn)業(yè)，此刻福建制冷劑企業(yè)在哪里？有沒有享受到特許經(jīng)營的政策紅利？

火焰山產(chǎn)經(jīng)梳理有關(guān)資料，得出結(jié)論：福建氟化工企業(yè)雖然不是主角，但借助浙江和上海的氟化工龍頭企業(yè)，已悄然布局制冷劑福建生產(chǎn)基地，在全國制冷劑產(chǎn)能版圖中占有一席之地。

福建省清流縣東瑩化工有限公司是上市公司浙江三美化工股份有限公司的全資子公司，是含氟制冷劑的專業(yè)制造商。公司成立于2002年11月，目前已形成年產(chǎn)8萬噸無水氟化氫、4萬噸環(huán)保型制冷劑五氟乙烷（R125）、3萬噸環(huán)保型制冷劑二氟甲烷（R32）生產(chǎn)能力。市場觀察人士認為，福建東瑩化工制冷劑產(chǎn)能占三美股份總產(chǎn)能超50%，2025年上半年三美股份凈利潤預增171%，主要動力來自福建東瑩生產(chǎn)基地的量價齊升。

據(jù)2024年12月的一篇報道，福建華誼三愛富氟佑新材料有限公司投建的“三愛富氟化學產(chǎn)業(yè)基地一期工程項目”已順利通過環(huán)境保護驗收，標志著該項目已正式進入生產(chǎn)階段。一期產(chǎn)能利用率達80%，主打HFPO、PPVE等含氟聚合物。二期投資項目中包括62750噸/年二氟乙烷（F152a）和30000噸/年二氟一氯乙烷（F142b）的制冷劑原料以及1.9萬噸VDF裝置等。不過，目前二期項目尚未建成投產(chǎn)。

邵武永和金塘新材料公司的R32（二氟甲烷）年設(shè)計產(chǎn)能4萬噸、R125（五氟乙烷）年設(shè)計產(chǎn)能0.6萬噸，已投產(chǎn)。

在制冷劑行業(yè)爆發(fā)式增長中，福建本土企業(yè)未獲直接HFCs配額，這表明福建本土氟化工整體處于剛崛起的階段。不過聰明的福建人巧妙借勢浙滬龍頭，規(guī)避配額短板，通過代工基地的形式承接浙江和上海制冷劑巨頭產(chǎn)能，如東瑩化工為三美代工R32、三愛富氟佑依托上海華誼技術(shù)布局制冷劑上游原料（F142b），避開配額限制直接參與制冷劑價值鏈。

福建制冷劑企業(yè)雖未壟斷主流賽道，卻以區(qū)域協(xié)同的角色參與競爭，并顯露鋒芒。