近幾個月，創(chuàng)新藥都是資本市場最核心的寵兒。

我一直很少聊醫(yī)藥，因為確實對這個行業(yè)研究不夠深，生怕說錯什么話給大家造成誤解，但嘗試著理解過后，連我這個門外漢，都清楚的看到中國創(chuàng)新藥行業(yè)正在發(fā)生一些積極變化。

首先是國際地位的提升。

7月28日晚，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告與全球醫(yī)藥巨頭葛蘭素史克（GSK）達成協(xié)議，葛蘭素史克將向恒瑞支付5億美元的首付款，獲得HRS-9821在中國大陸以外市場的全球獨家權(quán)益。

其余11個項目將由恒瑞主導完成海外受試者的I期臨床，葛蘭素史克在每個項目I期結(jié)束時擁有獨家選擇權(quán)，如果所有項目均獲得行使選擇權(quán)且所有里程碑均已實現(xiàn)，恒瑞將有資格獲得未來基于成功開發(fā)、注冊和銷售里程碑付款的潛在總金額約120億美元。

這不僅刷新了中國藥企單筆BD交易紀錄，更代表著這種“風險共擔、利益共享”的合作模式未來大概率會成為新的行業(yè)典范，也意味著中國藥企正從“技術(shù)轉(zhuǎn)讓”過渡到“規(guī)則制定”的升級。

原來我們是全球原料藥代工廠，做著一些最低端的活，CRO的出現(xiàn)一定程度上提升了我們的研發(fā)能力，但還是賺著賣白菜的錢，大頭兒都在別人那。

現(xiàn)在，我們的實力得到了所有人認可，像雙特異性抗體（如PD-1/VEGF雙抗）等前沿領(lǐng)域，甚至實現(xiàn)國際領(lǐng)跑，所以國際地位的提升、話語權(quán)的提升，勢必會讓我們可以在這個廣闊的市場，多分一杯羹。

其次是企業(yè)業(yè)績的提升。

7月28日晚，藥明康德發(fā)布2025年半年報。

公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入207.99億，同比增長20.64%，實現(xiàn)凈利潤85.61億，同比增長101.92%，這種營收和利潤不成比例的增速，凸顯出企業(yè)不斷拔高的利潤率。

同時，公司宣布上調(diào)全年收入預(yù)期至425億-435億，并首次啟動中期分紅，釋放出對行業(yè)前景強烈的信心。

未來預(yù)期好，可以賺更多錢，才敢把手里的現(xiàn)金分出去，否則，肯定會預(yù)留一部分用作風險對沖等不時之需，而這，只是當下行業(yè)的一個縮影。

根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)統(tǒng)計：

2024年我國藥企共完成94筆對海外授權(quán)交易，總金額519億美元，較前一年增長36%；而到了2025年上半年，我國藥企就已經(jīng)完成對海外的授權(quán)金額608億美元，超過去年一整年還多。交易形態(tài)上，也從傳統(tǒng)的單產(chǎn)品授權(quán)逐步向平臺型授權(quán)、組合交易和深度臨床協(xié)同方向演進，反映出中國創(chuàng)新藥在管線結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)質(zhì)量和海外注冊能力上顯著提升。

最后是國內(nèi)政策的改善。

7月29日，為落實《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，推動創(chuàng)新藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，更好滿足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求，國家醫(yī)保局召開醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會第四場，10余位專家學者、企業(yè)代表結(jié)合自身專業(yè)、行業(yè)特點，聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)的現(xiàn)狀、難點、發(fā)展方向等深入交流，并提出意見建議。

7月24日，國家醫(yī)保局副局長施子海在國新辦發(fā)布會上強調(diào)，集采規(guī)則需“穩(wěn)臨床、保質(zhì)量、防圍標、反內(nèi)卷”，研究優(yōu)化了具體的集采采購規(guī)則，同時也再次聲明，根據(jù)《關(guān)于開展第十一批國家組織藥品集中采購相關(guān)信息填報工作的通知》，創(chuàng)新藥不會被納入集采范圍，旨在避免低價競標擠壓創(chuàng)新藥企業(yè)利潤空間，從而保障研發(fā)投入的可持續(xù)性。

此前，市場一直有“集采抑制創(chuàng)新”的擔憂，畢竟創(chuàng)新藥品的研發(fā)，前期投入巨大，動輒幾十上百億，一旦有成果后被納入集采，會明顯拉長企業(yè)研發(fā)的回本期，進而影響企業(yè)利潤和后續(xù)投入。

而現(xiàn)在這種擔憂，很明顯是不太需要了，集采規(guī)則的細化，已經(jīng)實現(xiàn)結(jié)合醫(yī)保目錄、市場規(guī)模、臨床專家意見、風險評估等多維度篩選，避免“一刀切”，充分體現(xiàn)了對創(chuàng)新藥企的保護。

所以“內(nèi)受保護，外受認可”的背景下，創(chuàng)新藥企的基本面，正在得到顯著改善。