一、美股科技股年內(nèi)最大IPO之一：Figma

在舊金山灣區(qū)的科技戰(zhàn)場上，F(xiàn)igma正演繹著一場關于設計生產(chǎn)力的革命。這家成立于2012年的公司，以22億美元的前端設計軟件市場為起點，如今已將目標錨定在330億美元的全流程產(chǎn)品開發(fā)生態(tài)。其核心產(chǎn)品Figma平臺，憑借輕量化、社區(qū)繁殖和協(xié)同辦公三大殺器，在全球設計工具市場中殺出血路。

資料來源：華西證券

同時，在AI浪潮下，F(xiàn)igma借助AI編程能力，無縫切入程序員協(xié)同平臺辦公中的代碼開發(fā)場景，并且未來公司有望向真正的“無人開發(fā)”進一步延拓。

二、全球AI應用發(fā)展的奇點將至

當Figma在設計領域借助AI掀起革命時，全球其他垂類AI應用也正在迎來他們的爆發(fā)點。主要判斷依據(jù)：

1、多模態(tài)：大語言模型繞不開的進化節(jié)點

當大語言模型（LLM）憑借Scaling Law和強化學習在文本領域?qū)覍彝黄迫祟愔悄苓吔鐣r，其“單模態(tài)枷鎖”已成為場景擴張的最大瓶頸。LLM能寫代碼、作報告，卻讀不懂一張設計圖、辨不出一段視頻的情緒——這種局限，倒逼出多模態(tài)大型語言模型（MLLM）的誕生。

2、從實驗室到現(xiàn)金流：多模態(tài)才是變現(xiàn)密碼

全球AI商業(yè)化的進程，正在無情驗證一個規(guī)律：多模態(tài)應用的變現(xiàn)能力，已甩開純文本產(chǎn)品一個身位。

海外市場的分化尤為明顯。OpenAI、Anthropic靠著通用大模型的“智能溢價”，分別創(chuàng)下100億、40億美元的ARR（年度經(jīng)常性收入），但這只是鳳毛麟角；更多實現(xiàn)規(guī)�；杖氲腁I公司，幾乎都押注了多模態(tài)——Midjourney靠圖像生成年入5億美元，Runway的視頻編輯工具付費用戶超百萬，這些產(chǎn)品的付費轉化率比純文本Chatbot高2-3倍。

三、中國視頻生成：全球化商業(yè)化的突圍樣本

在多模態(tài)應用的三大賽道（圖像生成、視頻生成、多模態(tài)交互）中，國內(nèi)廠商在視頻生成領域?qū)崿F(xiàn)了最成熟的全球化突破：

截至2025年5月，國內(nèi)Chatbot（聊天機器人）產(chǎn)品仍未找到穩(wěn)定的變現(xiàn)模式，而能實現(xiàn)年化收入超1億美元的3家公司——美圖、快手、睿琪軟件（非上市），清一色是多模態(tài)玩家。

美圖的AI設計工具靠“圖像+文字”交互拿下東南亞電商25%的滲透率，快手的可靈（Kling）視頻生成工具上線10個月ARR即破1億美元，這種差距背后，是用戶真實需求的投票：在短視頻、電商、內(nèi)容創(chuàng)作等高頻場景里，“能看、能聽、能生成”的多模態(tài)能力，才是打開付費意愿的鑰匙。

四、投資邏輯：中美共振下的價值重構

1.技術出海的溢價機會

海外用戶的AI付費意愿顯著高于國內(nèi)。以可靈為例，其海外訂閱轉化率達8.7%，是國內(nèi)的3倍；美圖的AI設計工具在東南亞電商滲透率超25%，海外ARPU較國內(nèi)高40%。這種差異意味著，國內(nèi)公司若能將成熟的AI技術與海外流量結合，商業(yè)化起量速度將遠超預期。例如，可靈在東南亞市場的MAU占比超60%，成為其增長新引擎。

2.垂直場景的壁壘構建

在AI領域，“廣度”與“深度”的博弈從未停止。Figma通過覆蓋“構思—設計—開發(fā)—發(fā)布”全流程，構建了難以替代的生態(tài)優(yōu)勢；國內(nèi)企業(yè)則需在垂直領域建立“AI+行業(yè)know-how”的雙重壁壘。例如，美圖在電商設計場景的“AI服裝換色”“AI試鞋”功能，將商拍成本降低60%，這種場景化能力正是其護城河。政策層面，中國政府發(fā)布《數(shù)字中國建設2025年行動方案》，支持AI應用發(fā)展，同時開展“清朗?整治AI技術濫用”專項行動，為行業(yè)健康發(fā)展提供保障。

結語：從工具革命到產(chǎn)業(yè)重構

Figma的崛起與多模態(tài)大模型的爆發(fā)，本質(zhì)上是生產(chǎn)力工具的范式遷移。在這場變革中，既需要Figma式的底層架構創(chuàng)新，也需要AI創(chuàng)業(yè)者對垂直場景的深度解構。隨著中美AI商業(yè)化的共振，那些能將技術優(yōu)勢轉化為全球市場份額的公司，終將在這場變革中書寫新的商業(yè)傳奇。正如格隆匯一貫強調(diào)的：“全球視野，下注中國”。下半年，讓我們聚焦那些在AI應用深海中潛泳的中國公司，見證下一個商業(yè)奇跡的誕生。

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注：文中所提到個股和題材板塊不構成任何推薦，僅為復盤和學習交流所用，投資決策需建立在自我獨立理性思考和專業(yè)研判之上，市場有風險，投資需謹慎！