文|儲(chǔ)燕 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

匯添富的夏天，似乎比往年更燥熱。

十年沒挪窩的董事長(zhǎng)李文，忽然離席。位子留給了“固收老將”魯偉銘。

消息一出，基民群里像平靜的湖水投入巨石：“權(quán)益大廠”的特征要進(jìn)一步退化嗎？畢竟，魯偉銘的履歷里含有深厚的“固收”基因，而匯添富曾經(jīng)的驕傲卻是“選股”。

近幾年來，匯添富非貨幣型基金規(guī)模排名，已從行業(yè)老二滑到老九，有的明星經(jīng)理凈值曲線，還像斷了線的風(fēng)箏往下掉。

新的掌舵人，會(huì)把風(fēng)帆轉(zhuǎn)向更穩(wěn)健的固收領(lǐng)域，還是逆風(fēng)翻盤，把失去的“權(quán)益大廠”榮耀奪回來？

故事才剛剛開始。

換帥前后

匯添富全稱是匯添富基金管理股份有限公司，成立于2005年2月，總部設(shè)于上海，目前第一大股東是東方證券，占股超過35%。

匯添富股權(quán)結(jié)構(gòu)情況

（來源：同花順iFinD）

匯添富前任董事長(zhǎng)李文，曾有過較為深厚的基金從業(yè)經(jīng)歷，在資產(chǎn)管理領(lǐng)域也擔(dān)任重要職務(wù)。

（來源：百度百科）

2015年春天，李文從前任林利軍手中接過指揮棒，彼時(shí)的匯添富總管理規(guī)模不足2000億。10年間，他把“選股專家”四個(gè)字寫進(jìn)公司基因，僅主動(dòng)權(quán)益規(guī)模最高就曾沖到3300億，旗下產(chǎn)品拿過多次三年期、五年期金牛獎(jiǎng)。只是，狂飆之后是隱痛。

李文離任時(shí)，留下的不再是“權(quán)益大廠”的高光時(shí)刻。也因此，繼任者魯偉銘的履歷格外引人關(guān)注。

魯偉銘來自匯添富的大股東東方證券，而從簡(jiǎn)歷來看，其工作經(jīng)驗(yàn)明顯偏向固收業(yè)務(wù)領(lǐng)域，曾擔(dān)任東方證券固收總部總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理等職務(wù)。

（來源：公司公告）

新任董事長(zhǎng)豐富的固收經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于匯添富來說，未來意味著什么？目前還有待觀察。

前幾年匯添富的權(quán)益投資發(fā)展情況有多好？2020年末時(shí)，公司權(quán)益產(chǎn)品占比將近一半，是業(yè)內(nèi)知名“權(quán)益大廠”、“選股專家”，甚至被譽(yù)為“權(quán)益帝國”。

但如今的匯添富，已經(jīng)一言難盡。

（來源：同花順iFinD）

數(shù)據(jù)顯示，匯添富權(quán)益產(chǎn)品近些年發(fā)展滑落嚴(yán)重。截至今年二季度末，匯添富權(quán)益型產(chǎn)品（包含股票型、混合型）的管理規(guī)模占總規(guī)模的占比不足27%，較一季度的不足29%進(jìn)一步惡化。

（來源：同花順iFinD）

同花順iFinD顯示，匯添富非貨幣型基金管理規(guī)模排名已從2020年三季度末的行業(yè)第二，跌至今年二季度末的行業(yè)第九。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

其中，更讓人唏噓的是，匯添富混合型產(chǎn)品規(guī)模從2021年二季度末的3413億元，降至今年一季度的1368億元，不到四年減少了約2045億元，縮水近六成。

（來源：同花順iFinD）

雙重困境

混合型產(chǎn)品持續(xù)縮水的背后，是有的匯添富知名基金經(jīng)理表現(xiàn)不佳和新基金發(fā)行困難的現(xiàn)實(shí)。

說起來，匯添富的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)還在持續(xù)擴(kuò)容。同花順iFinD顯示，截至7月30日，匯添富近一年新聘基金經(jīng)理的數(shù)量就達(dá)到13人，而離任的僅1人，且整體平均管理年限也高于行業(yè)平均。

（來源：同花順iFinD）

但另一方面，匯添富的知名基金經(jīng)理，如胡昕煒、鄭磊、楊瑨等卻表現(xiàn)不佳。

以胡昕煒為例，其2020-2021年開始管理的幾只基金，截至今年7月30日，任職回報(bào)虧損在17%-36%區(qū)間，并引起了基民的不少吐槽。

（來源：天天基金網(wǎng)）

（來源：天天基金網(wǎng)）

胡昕煒的個(gè)人管理總規(guī)模，也已從2021年末高峰期的約693億元，降至今年二季度末的約290億元，減少超400億元，縮水近六成。

（來源：同花順iFinD）

胡昕煒業(yè)績(jī)近些年表現(xiàn)不佳，與持倉不夠靈活，難以適應(yīng)市場(chǎng)變化有關(guān)。

胡昕煒酷愛持續(xù)重倉貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液等白酒股，但從行業(yè)情況來看，白酒行業(yè)在價(jià)格倒掛、庫存高企等因素下，從2021年開始已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)調(diào)整狀態(tài)，但其始終保持著較高持倉。

胡昕煒有過高光的過去，曾被稱為“消費(fèi)一哥”，但“成敗皆蕭何”，其管理的匯添富消費(fèi)行業(yè)混合基金，截至7月30日，近三年多個(gè)階段行業(yè)排名表現(xiàn)為“不佳”。

（來源：天天基金網(wǎng)）

（來源：天天基金網(wǎng)）

另外，同花順iFinD顯示，匯添富新發(fā)基金的“小蘿卜頭”特征愈發(fā)明顯。

截至目前，匯添富年內(nèi)已發(fā)行新基金的數(shù)量達(dá)到31只，七個(gè)月時(shí)間發(fā)行數(shù)量已與去年全年差不多，但發(fā)行規(guī)模卻僅有約172億元（去年全年發(fā)行規(guī)模約為256億元），規(guī)模占比僅有去年全年的約67%。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，匯添富新發(fā)基金“小而密”的現(xiàn)象，已延宕多年。

與2020年時(shí)期相比，匯添富今年發(fā)行數(shù)量已遠(yuǎn)超當(dāng)年，但規(guī)模卻急劇下滑，只有2020年的約12%。

（來源：同花順iFinD）

為什么會(huì)如此？我們向匯添富尋求答案，但公司方面未予回應(yīng)。我們轉(zhuǎn)而詢問目前大家比較公認(rèn)的智能檢索系統(tǒng)，豆包給出的答案是：或受主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)不佳、投資策略與市場(chǎng)需求不匹配、基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)認(rèn)可度低等多種因素影響。

（來源：豆包）

合規(guī)挑戰(zhàn)

權(quán)益產(chǎn)品發(fā)展不利、新基金規(guī)模較小等因素下，匯添富的行業(yè)地位面臨著挑戰(zhàn)。

從總的管理規(guī)模上看，匯添富此前曾穩(wěn)坐上海灘公募基金頭把交椅，但從2024年開始，富國基金發(fā)展勢(shì)頭迅猛，總管理規(guī)模迅速超過匯添富。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

雖然匯添富總管理規(guī)模也在震蕩盤升，但這幾年，公司盈利能力逐步下降。究其原因，當(dāng)與權(quán)益規(guī)模明顯下滑有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，匯添富年度營收已從2021年的約94億元，降至2024年的約48億元，縮水將近一半；凈利潤(rùn)也已從約33億元，降至約16億元，縮水超一半。

（來源：豆包）

規(guī)模、收入變化的背后，是在合規(guī)經(jīng)營方面，匯添富也面臨一些挑戰(zhàn)。

今年7月，匯添富被曝有員工私下操作他人賬戶進(jìn)行證券投資，引起市場(chǎng)較多關(guān)注。

其實(shí)，早在2014年，匯添富基金經(jīng)理蘇競(jìng)，僅憑200萬元啟動(dòng)資金非法獲利3652萬元，被稱為“史上最賺錢老鼠倉”。蘇后獲刑，并被處以巨額罰金。

（來源：公開報(bào)道）

另外，匯添富旗下匯添富優(yōu)選回報(bào)混合A、匯添富新睿精選混合A和匯添富科創(chuàng)板2年定開混合，在航天動(dòng)力被爆出財(cái)務(wù)造假（2016年開始虛增營收超38億）后，2023年仍舊買入，也被市場(chǎng)有所詬病。

（來源：公司公告）

這些事件是否說明匯添富在合規(guī)管理方面存在缺陷？未來有何措施予以切實(shí)改進(jìn)？匯添富在新任掌門人帶領(lǐng)下，公司發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)有哪些新的調(diào)整？是否有信心重奪上海灘基金規(guī)模老大的位置？就此種種問題，《天下財(cái)?shù)馈芬嘞騾R添富尋求答案，但公司方面保持緘默。

盡管如此，匯添富也有自己的特長(zhǎng)所在。比如，平臺(tái)投研體系比較完善，今年上半年，公司某些權(quán)益基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不錯(cuò)，旗下匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選以超86%的收益獲得主動(dòng)權(quán)益基金冠軍，匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF、匯添富恒生生物科技ETF上半年業(yè)績(jī)排名也比較靠前。

俗話說，新官上任三把火。裂縫仍在，焊火已起。至于焊痕最終將變成傷疤還是勛章，時(shí)間會(huì)給出答案，《天下財(cái)?shù)馈芬鄬⒊掷m(xù)關(guān)注。

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