努力講出新故事

作者：俊逸

編輯：古道

風(fēng)品：李想

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

從“指數(shù)大廠”到全能巨頭，還有多遠(yuǎn)的路要走？

據(jù)人民財(cái)訊7月23日消息，2025上半年，首批85只指數(shù)型基金Y份額季末合計(jì)規(guī)模突破15億元。其中，規(guī)模增長前三名分別為華泰柏瑞中證紅利低波動(dòng)ETF聯(lián)接Y、易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接Y和華泰柏瑞科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接Y。

獨(dú)占兩元 可見實(shí)力之強(qiáng)。以華泰柏瑞中證紅利低波動(dòng)ETF聯(lián)接Y為例，上半年規(guī)模增長1.42億元，在全部個(gè)人養(yǎng)老金Y份額基金中增量居首。

2024年12月12日，證監(jiān)會(huì)將首批85只權(quán)益類指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄，標(biāo)志著指數(shù)基金Y份額正式推出。雖然目前市場較小，爆發(fā)張力卻有目共睹。

相關(guān)分析人士認(rèn)為，與養(yǎng)老FOF產(chǎn)品不同，指數(shù)基金Y份額沒有長持有期的約束，對(duì)偏愛權(quán)益的投資者來說，操作更便捷彈性也更大。

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探尋“指數(shù)大廠”成長密碼

A500ETF首破200億

提起華泰柏瑞，在業(yè)內(nèi)素有“指數(shù)大廠”美譽(yù)。

早在公司成立初期，時(shí)任董事長的齊亮便確立了“做一流的ETF管理者”的差異化競爭戰(zhàn)略，立志成為ETF領(lǐng)域的代名詞。

2006年11月，華泰柏瑞發(fā)行國內(nèi)首只運(yùn)用“Smart Beta策略”的ETF產(chǎn)品——上證紅利ETF。所謂Smart Beta型基金，就是在被動(dòng)指數(shù)中添加入一些能獲得長期超額收益的因子，即主動(dòng)選擇策略加被動(dòng)跟蹤。

受益于持續(xù)深耕差異化戰(zhàn)略，華泰柏瑞指數(shù)戰(zhàn)略戰(zhàn)果頗豐。天天基金數(shù)據(jù)顯示，其總管理規(guī)模從2020年6月30日的1217.83億元，迅猛攀至2025年6月30日的6849.51億元，五年間增長5倍，年復(fù)合年增長率達(dá)41.26%。

截至2025年3月31日，華泰柏瑞總管理規(guī)模已躋身前十，穩(wěn)居公募基金管理規(guī)模的第一梯隊(duì)。其中，指數(shù)型基金仍是核心驅(qū)動(dòng)力，截至2025年6月30日規(guī)模高達(dá)5122.03億元，在129家同類公司中排名第三。

作為ETF產(chǎn)品矩陣中的明珠，截至2025年6月30日，華泰柏瑞滬深300ETF基金規(guī)模達(dá)3747.04億元，為上半年公募市場規(guī)模最大的ETF，截至7月23日，該基金近一年累計(jì)回報(bào)21.35%，規(guī)模收益兼具，顯露價(jià)投實(shí)力。

值得注意的是，2025年6月10日，華泰柏瑞滬深300ETF發(fā)布公告，該ETF將實(shí)施現(xiàn)金分紅（每10份分紅0.88元），預(yù)計(jì)分紅總額超80億元。

不止滬深300ETF，華泰柏瑞中證A500ETF也是市場新焦點(diǎn)。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年6月30日，基金最新規(guī)模226.41億元，期末總份數(shù)220.88億份，相比2025年3月31日的144.98億份，單季增長近80億份。是全市場首只且唯一規(guī)模突破200億的中證A500ETF。

相較滬深300ETF，中證A500ETF主要跟蹤的中證A500指數(shù)，覆蓋A股500只核心資產(chǎn)，行業(yè)分布均衡多元，兼具價(jià)值與成長屬性，能敏銳反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變化。

基于中證A500ETF的領(lǐng)先地位，華泰柏瑞公告，7月3日起其擴(kuò)位證券簡稱更名為“A500ETF華泰柏瑞”。

行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為，此番更名有利于提升產(chǎn)品辨識(shí)度、同質(zhì)化突圍，還體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展自信，符合“長錢長投”理念。華泰柏瑞在指數(shù)領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)先，歸根結(jié)底源于長線思維與精細(xì)化運(yùn)營能力。通過低費(fèi)率、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性、嚴(yán)格跟蹤誤差控制等維度，持續(xù)豐富指數(shù)投資工具，鞏固核心優(yōu)勢，自然在ETF基金風(fēng)口來臨時(shí)迎風(fēng)飛翔。

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新版圖野望

增速領(lǐng)跑行業(yè)、國際化再下一城

看業(yè)績表現(xiàn)或有更深體會(huì)。2025年3月28日，華泰證券發(fā)布2024年報(bào)，持股49%的華泰柏瑞基金經(jīng)營業(yè)績隨之揭曉：全年?duì)I收23.13億元，同比增加31.69%，凈利7.30億元，同比增加45.53%。增速領(lǐng)先于行業(yè)水平。

追其原因，離不開核心投研能力深耕。2024年，華泰柏瑞基金進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資策略，豐富產(chǎn)品線品類。特別是在指數(shù)投資領(lǐng)域，憑借較扎實(shí)的投研實(shí)力和對(duì)市場趨勢的把握，基金規(guī)模增長較顯著。

截至2024年末，華泰柏瑞基金管理資產(chǎn)規(guī)模6882.08億元，其中公募業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6691.86億元。

鞏固國內(nèi)優(yōu)勢的同時(shí)，華泰柏瑞還積極擁抱國際化，拓展代客理財(cái)服務(wù)的廣度深度。2024年，公司作為首批機(jī)構(gòu)之一，與南方基金共同獲批發(fā)行境內(nèi)首只沙特交易型開放式指數(shù)基金。

2024年12月，證監(jiān)會(huì)批復(fù)核準(zhǔn)華泰柏瑞基金在香港設(shè)立全資子公司，注冊(cè)資本金1億港元。公司表示子公司設(shè)立后主要考慮兩類產(chǎn)品：一是為中國投資人提供全球資產(chǎn)配置的工具；二是為海外投資人提供投資中國資本市場的配置工具。

在國內(nèi)公募市場競爭日烈背景下，通過境外子公司“出?！遍_辟新增曲線，已成為越來越多頭部基金公司的戰(zhàn)略選擇。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有近三十家公募基金在港設(shè)立了子公司。

一手豐富產(chǎn)品一手海外落子，整體而言華泰柏瑞基金業(yè)績?cè)鏊倌艹霰姡荅TF賽道紅利，自身強(qiáng)化投研內(nèi)核、優(yōu)化代客理財(cái)服務(wù)、前瞻性推進(jìn)國際化等因素共振下的結(jié)果，是一種厚積薄發(fā)。從國內(nèi)指數(shù)龍頭地位的鞏固，到首批沙特ETF的落地，再到香港子公司的獲批設(shè)立，華泰柏瑞正穩(wěn)步構(gòu)建面向未來的核心競爭力與發(fā)展新版圖。

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降費(fèi)紅海 勝負(fù)手是什么

不過，如同硬幣總有兩面。星辰大海奔赴的同時(shí)，一些牽絆隱憂也如影隨形，不能小覷。

自2004年底首只ETF問世以來，賽道規(guī)模持續(xù)增長，基本未受二級(jí)市場過多影響。中國基金協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，2020年10月，ETF市場規(guī)模邁進(jìn)萬億元大關(guān)。2024年9月突破3萬億元。2025年4月20日達(dá)到4.01萬億元，堪稱爆發(fā)式增長。

受益于居民資產(chǎn)配置需求旺盛，ETF已是募基金的核心增長引擎。然而大市場更強(qiáng)競爭。當(dāng)ETF賽道成為頭部基金“必爭之地”時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)也隨之打響。疊加監(jiān)管層鼓勵(lì)打破“旱澇保收”枷鎖、實(shí)施浮動(dòng)費(fèi)率改革，整個(gè)ETF業(yè)降費(fèi)潮已勢不可擋。

2024年11月19日，華夏基金、華泰柏瑞基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、南方基金、華安基金等多家頭部公司公告，將調(diào)降旗下大型寬基股票ETF管理費(fèi)率、托管費(fèi)率。其中，管理費(fèi)率統(tǒng)一調(diào)降至0.15%，托管費(fèi)率統(tǒng)一調(diào)降至0.05%。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)，本輪集體降費(fèi)涉及相關(guān)ETF規(guī)模合計(jì)超1.3萬億元，包括滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創(chuàng)板50等核心寬基指數(shù)。以當(dāng)前規(guī)模測算，每年可為投資者降低持有成本超50億元。

另據(jù)新刊財(cái)經(jīng)消息，2025年3月19日華泰柏瑞基金公告，明確自3月21日起旗下部分指數(shù)基金指數(shù)使用費(fèi)由管理人承擔(dān)。其中，僅滬深300指數(shù)ETF產(chǎn)品便需支付超1億元的指數(shù)使用費(fèi)。

多輪減負(fù)改革對(duì)投資者是福音，對(duì)基金公司卻是利潤“絞肉機(jī)”。面對(duì)讓利場風(fēng)暴，華泰柏瑞基金首當(dāng)其沖。如華泰柏瑞滬深300ETF，占公司管理規(guī)模約6成以上。費(fèi)率下調(diào)后，該基金管理費(fèi)收入必將承壓，繼而更加考驗(yàn)公司的成本控制、投研能力等。

目前，除了華泰柏瑞滬深300ETF、中證A500ETF兩個(gè)核心產(chǎn)品，公司剩余ETF產(chǎn)品規(guī)模普遍不足百億，疊加行業(yè)競爭不斷加劇，集中降費(fèi)后，需警惕規(guī)模增速放緩、利潤承壓。

截至2025年6月30日，權(quán)益類ETF規(guī)模排行前9位都是寬基ETF，其中3只規(guī)模超千億。寬指基金愈發(fā)成為頭部公司穩(wěn)市場的壓艙石，但從藍(lán)海到紅海，也是競爭最慘烈與白熱化的領(lǐng)域。

目前，易方達(dá)、南方基金、華夏基金等相繼構(gòu)建“低費(fèi)率寬基+高費(fèi)率細(xì)分主題”產(chǎn)品策略，通過高費(fèi)率產(chǎn)品補(bǔ)貼低費(fèi)率爆款。相比之下，華泰柏瑞則仍較過多依賴寬基，缺乏細(xì)分主題ETF護(hù)城河。

寬指ETF從“藍(lán)?！钡健把！?，背后折射了從業(yè)者的轉(zhuǎn)型壓力，簡單降費(fèi)不是終局。真正勝負(fù)手在于提升基金經(jīng)理研投力，加強(qiáng)細(xì)分ETF產(chǎn)品布局，把規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為生態(tài)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)從“賣基金”向“賣服務(wù)”的綜合升級(jí)，對(duì)華泰柏瑞而言，ETF降費(fèi)這場戰(zhàn)爭才剛剛開始。

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呼呼系統(tǒng)性變革

高管層震蕩，主動(dòng)權(quán)益短板待補(bǔ)

ETF改革時(shí)不我待，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性也是長期競爭力的基石。

2025年5月，華泰柏瑞基金經(jīng)歷高層劇震：執(zhí)掌13年的總經(jīng)理韓勇突然卸任，距離公司另一重要人物——量化投資大咖田漢卿退休僅10天。

兩位元老的接連離場，將這家管理規(guī)模超6000億元的頭部機(jī)構(gòu)推至風(fēng)口。尤其面對(duì)長期依賴指數(shù)業(yè)務(wù)、主動(dòng)權(quán)益管理羸弱的結(jié)構(gòu)性失衡問題，接下來何去何從考驗(yàn)繼任者大智慧。

天天基金網(wǎng)顯示， 截至2025年6月30日，華泰柏瑞基金股票型基金規(guī)模僅6.01億元，在104家基金公司中排名61位。其中，股票型基金僅2只，排在73位。

好在，華泰柏瑞積極優(yōu)選股票A 、華泰柏瑞積極優(yōu)選股票C近三年收益率均為正收益?；旌闲突鹨?guī)模則達(dá)到421.06億元，排在169家基金公司的22位。截至2025年7月31日，華泰柏瑞新經(jīng)濟(jì)滬港深混合A成為收益冠軍，近一年收益率達(dá)89.26%，位列2263只基金14位。遺憾的是，基金規(guī)模僅1.53億元，實(shí)質(zhì)的業(yè)績影響力有限。

收益排名前三的另外兩只基金華泰柏瑞港股通時(shí)代機(jī)遇混合A、華泰柏瑞生物醫(yī)藥混合C，也有類似煩惱：近一年收益率達(dá)90.31%、89.03%，規(guī)模卻僅為0.75億元、0.53億元。

另一廂，而作為華泰柏瑞混合基金中規(guī)模最大的“當(dāng)家”產(chǎn)品，截至2025年6月30日華泰柏瑞鼎利靈活配置混合規(guī)模達(dá)80.69億元，近六個(gè)月與一年收益率分別僅為1.66%、4.37%，大幅跑輸同類型基金，分別排在2307只基金的1961位、2253只基金的1946位，天天基金網(wǎng)四分位排名均為不佳。

鄭青、董辰、閆澤君聯(lián)合管理的另外一只華泰柏瑞鼎利靈活配置混合A，同期規(guī)模也達(dá)到37.05億元，收益率與華泰柏瑞鼎利靈活配置混合C相似，天天基金網(wǎng)四分位排名也均為不佳。

規(guī)模排名第三的華泰柏瑞富利混合A，上半年末規(guī)模為33.38億元，近一年與近6個(gè)月收益率為10.84%、7.51%，分別排在2253只基金的1513位與2307只基金的1168位，天天基金網(wǎng)四分位排名均為一般。

從三只規(guī)?？壳暗臋?quán)益類基金表現(xiàn)看，華泰柏瑞基金中短期業(yè)績普遍缺乏競爭力。同類排名處于中下游位置，反映出投研體系在選股和擇時(shí)上的缺陷。

行業(yè)分析師王彥博表示，華泰柏瑞富利混合C與華泰柏瑞富利混合A收益率偏低，主因系兩基金雖是混合型產(chǎn)品，鄭青、董辰、閆澤君三個(gè)基金經(jīng)理卻較偏向固收領(lǐng)域。特別是鄭青，截至2025上半年末在管規(guī)模達(dá)1047.79億元，堪稱華泰柏瑞“固收一姐”，從持倉看，兩混合基金也更像“固收+”產(chǎn)品。缺乏類似滬深300ETF、中證A500ETF這樣在業(yè)內(nèi)響當(dāng)當(dāng)?shù)娜^產(chǎn)品，露出華泰柏瑞相關(guān)領(lǐng)域布局還欠些火候。

放眼整個(gè)基金業(yè)，規(guī)模質(zhì)量兼具已是行業(yè)關(guān)鍵詞，更加考驗(yàn)從業(yè)者的綜合競爭實(shí)力。“指數(shù)強(qiáng)、權(quán)益弱”，華泰柏瑞基金“瘸腿”走路不利長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。想要叫好更叫座、讓當(dāng)家產(chǎn)品回報(bào)率支棱起來，就必須在投研體系重建、人才戰(zhàn)略及激勵(lì)機(jī)制上進(jìn)行系統(tǒng)性、根本性革新。既拼專業(yè)性、又卷服務(wù)品質(zhì)，更強(qiáng)系統(tǒng)生態(tài)，才能在行業(yè)變革大潮中，維護(hù)好江湖地位、乃至更進(jìn)一個(gè)段位。

華泰柏瑞基金，做好準(zhǔn)備了么？

本文為首財(cái)原創(chuàng)